19．下列關(guān)于財務(wù)杠桿的表述中，正確的有()。
A．財務(wù)杠桿越高，稅盾的價值越高
B．如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務(wù)杠桿系數(shù)不變
C．企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要弱于對經(jīng)營杠桿的控制力
D．資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動通常會改變企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)
【答案】BD
20．下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有()。
A．發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降
B．如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加
C．發(fā)放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的所有者權(quán)益各項目的影響是相同的
D．股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應(yīng)不同
【答案】BD
三、計算分析題(本題型共4小題，每小題6分，共24分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確tUd,數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)
1．甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-II。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為10 000 000元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5％。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為l 000 000元(假定第5年年末P-II停產(chǎn))。財務(wù)部門估計每年固定成本為600 000元(不含折舊費)，變動成本為200元／盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入凈營運資金3 000 000元。凈營運資金于第5年年末全額收回。
新產(chǎn)品P-II投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為50 000盒，銷售價格為300元／盒。同時，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-II存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P-II投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P-I的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少545 000元。
新產(chǎn)品P-II項目的β系數(shù)為1．4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4：6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，債務(wù)融資成本為8％(稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25％。資本市場中的無風(fēng)險利率為4％，市場組合的預(yù)期報酬率為9％。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。
要求：
(1)計算產(chǎn)品P-II投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。
(2)計算產(chǎn)品P-II投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。
(3)計算產(chǎn)品P-II投資的凈現(xiàn)值。
A．財務(wù)杠桿越高，稅盾的價值越高
B．如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務(wù)杠桿系數(shù)不變
C．企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要弱于對經(jīng)營杠桿的控制力
D．資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動通常會改變企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)
【答案】BD
20．下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有()。
A．發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降
B．如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加
C．發(fā)放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的所有者權(quán)益各項目的影響是相同的
D．股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應(yīng)不同
【答案】BD
三、計算分析題(本題型共4小題，每小題6分，共24分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確tUd,數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)
1．甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-II。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為10 000 000元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5％。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為l 000 000元(假定第5年年末P-II停產(chǎn))。財務(wù)部門估計每年固定成本為600 000元(不含折舊費)，變動成本為200元／盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入凈營運資金3 000 000元。凈營運資金于第5年年末全額收回。
新產(chǎn)品P-II投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為50 000盒，銷售價格為300元／盒。同時，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-II存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P-II投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P-I的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少545 000元。
新產(chǎn)品P-II項目的β系數(shù)為1．4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4：6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，債務(wù)融資成本為8％(稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25％。資本市場中的無風(fēng)險利率為4％，市場組合的預(yù)期報酬率為9％。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。
要求：
(1)計算產(chǎn)品P-II投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。
(2)計算產(chǎn)品P-II投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。
(3)計算產(chǎn)品P-II投資的凈現(xiàn)值。