2010年資產(chǎn)評估復(fù)習(xí)：企業(yè)價值評估(4)

第四節(jié)　收益法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用
    一、收益法評估企業(yè)價值的核心問題
    (一)要對企業(yè)的收益予以界定。
    企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤、凈現(xiàn)金流量(股權(quán)自由現(xiàn)金流量)和息前凈現(xiàn)金流量(企業(yè)自由現(xiàn)金流量)等。
    (二)要對企業(yè)的收益進行合理的預(yù)測。
    二、收益法的具體評估技術(shù)思路
    (一)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的收益法
    1.年金法。
    ⑴年金法的基本公式
    P=A/r 　　(10-1)
    式中：
    P——企業(yè)評估價值;
    A——企業(yè)每年的年金收益;
    r——折現(xiàn)率及資本化率。
    ⑵年金法的公式變形
    用于企業(yè)價值評估的年金法，是將已處于均衡狀態(tài)，其未來收益具有充分的穩(wěn)定性和可預(yù)測性的企業(yè)收益進行年金化處理，然后再把已年金化的企業(yè)預(yù)期收益進行收益還原，估測企業(yè)的價值。
    因此，公式(10-1)又可寫成：
    
    2.分段法。
    分段法是將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)的收益預(yù)測分為前后兩段。