風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
VAR風(fēng)險(xiǎn)控制模型在1995年世界銀行巴塞爾委員會(huì)上被認(rèn)可采納之后廣泛應(yīng)用于國外金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理中，它表示在某個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)，某項(xiàng)金融資產(chǎn)在一定的置信度下可能發(fā)生的損失。本文擬以11月1日-12月29日間滬深300指數(shù)(滬深300指數(shù)期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有限)、滬銅連續(xù)、豆一連續(xù)的價(jià)格為樣本、取99.5%的置信概率，投資者資金100萬元，開多倉30萬元，保證金比例分別為8%、6%、5%，其對(duì)應(yīng)三者期貨品種合約價(jià)值分別為312.5、500、600萬元。收盤比較其下一交易日的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。經(jīng)計(jì)算可得滬深300收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為0.24%，銅收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值-0.3164%，豆收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值-0.2967%。這意味著投資者有99%的概率在下一交易日的損失(收益)分別不超過0.75(盈利)、-1.582(虧損)、-1.78(虧損)萬元。
綜上所述，滬深300指數(shù)期貨的制度基礎(chǔ)和現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模、發(fā)育程度使得投資者、交易所、期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)可控性以及風(fēng)險(xiǎn)本身在理論上與實(shí)踐上小于商品期貨，我們可綜合上文來理解這個(gè)結(jié)果：由于滬深300指數(shù)期貨的風(fēng)險(xiǎn)為我國A股市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，股指期貨參與者甚眾有著良好的流動(dòng)性，反應(yīng)了投資者的預(yù)期，因此有著比較小的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)我國目前處于股權(quán)分置剛剛完成、經(jīng)濟(jì)基本面良好的牛市中，股市節(jié)節(jié)攀高，使得投資者損失的概率非常之低。
但我們需要注意到，11、12月兩月滬深300指數(shù)的一路高漲(39.3%)并非是股市的常態(tài)，現(xiàn)股市已經(jīng)進(jìn)入歷史高位，考慮到年初股市的“日歷效應(yīng)”以及將來股市進(jìn)入慢牛行情后，股市風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所增加，投資者在未來進(jìn)行股指期貨投資時(shí)要格外注意風(fēng)險(xiǎn)。
VAR風(fēng)險(xiǎn)控制模型在1995年世界銀行巴塞爾委員會(huì)上被認(rèn)可采納之后廣泛應(yīng)用于國外金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理中，它表示在某個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)，某項(xiàng)金融資產(chǎn)在一定的置信度下可能發(fā)生的損失。本文擬以11月1日-12月29日間滬深300指數(shù)(滬深300指數(shù)期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有限)、滬銅連續(xù)、豆一連續(xù)的價(jià)格為樣本、取99.5%的置信概率，投資者資金100萬元，開多倉30萬元，保證金比例分別為8%、6%、5%，其對(duì)應(yīng)三者期貨品種合約價(jià)值分別為312.5、500、600萬元。收盤比較其下一交易日的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。經(jīng)計(jì)算可得滬深300收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為0.24%，銅收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值-0.3164%，豆收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值-0.2967%。這意味著投資者有99%的概率在下一交易日的損失(收益)分別不超過0.75(盈利)、-1.582(虧損)、-1.78(虧損)萬元。
綜上所述，滬深300指數(shù)期貨的制度基礎(chǔ)和現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模、發(fā)育程度使得投資者、交易所、期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)可控性以及風(fēng)險(xiǎn)本身在理論上與實(shí)踐上小于商品期貨，我們可綜合上文來理解這個(gè)結(jié)果：由于滬深300指數(shù)期貨的風(fēng)險(xiǎn)為我國A股市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，股指期貨參與者甚眾有著良好的流動(dòng)性，反應(yīng)了投資者的預(yù)期，因此有著比較小的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)我國目前處于股權(quán)分置剛剛完成、經(jīng)濟(jì)基本面良好的牛市中，股市節(jié)節(jié)攀高，使得投資者損失的概率非常之低。
但我們需要注意到，11、12月兩月滬深300指數(shù)的一路高漲(39.3%)并非是股市的常態(tài)，現(xiàn)股市已經(jīng)進(jìn)入歷史高位，考慮到年初股市的“日歷效應(yīng)”以及將來股市進(jìn)入慢牛行情后，股市風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所增加，投資者在未來進(jìn)行股指期貨投資時(shí)要格外注意風(fēng)險(xiǎn)。