04年以來，國內(nèi)期貨市場穩(wěn)步發(fā)展，成交量不斷刷新歷史記錄，截至2006年11月，我國三大交易所共成交4.03億手，較去年同期增長41.01%。廣大投資者對商品期貨的風(fēng)險特性已經(jīng)比較熟悉。隨著今年9月以來中國金融期貨交易所的成立與股指期貨仿真交易的推出，社會各界對期貨風(fēng)險又有了新的認(rèn)識。但滬深300(3581.070,-42.95,-1.19%)指數(shù)的風(fēng)險與商品期貨比較，風(fēng)險孰高孰低？投資者可能對其認(rèn)識并不準(zhǔn)確。
商品期貨風(fēng)險與股指期貨因期貨交易本身特性在信用風(fēng)險、法律風(fēng)險、操作風(fēng)險等方面有著相似的一面；從期貨價格持有成本定價模型的角度來看，現(xiàn)貨對期貨的定價與風(fēng)險起著至關(guān)重要的作用，因此標(biāo)的物的不同導(dǎo)致兩者的風(fēng)險又相互區(qū)別。商品期貨與股指期貨的標(biāo)的現(xiàn)貨的本質(zhì)差異、以及交易運行的制度基礎(chǔ)的不同，使得股指期貨的風(fēng)險要小于商品期貨，風(fēng)險可控程度要高于商品期貨。
風(fēng)險源
目前我國上市的活躍期貨品種如銅鋁、玉米等均是國際化程度較高的品種，大量學(xué)者的實證研究表明，LME、CBOT等國際大宗商品定價中心形成的價格對我國同樣品種的價格走勢具有較強(qiáng)的引導(dǎo)作用，我國期貨交易所對其的逆向引導(dǎo)作用較弱。因此，我國商品期貨品種面臨的是國際化的風(fēng)險。以有色金屬為例，LME有色金屬價格的大幅上漲往往導(dǎo)致我國國內(nèi)期貨價格形成單邊市，即連續(xù)漲?；蛘叩?，此時大量的投資者即使進(jìn)行平倉也無法成交。給投資者、期貨經(jīng)紀(jì)公司、交易帶來極大的風(fēng)險。11月1日以來短短2個月不到的時間，銅合約共發(fā)生3次跌停板。滬深300指數(shù)的標(biāo)的物是國內(nèi)股票現(xiàn)貨市場的指數(shù)，國內(nèi)股票現(xiàn)貨市場相對于國際化的大宗物資來說與境外主要股票市場相關(guān)系數(shù)較低，由此，滬生300指數(shù)面臨的更多是國內(nèi)現(xiàn)貨市場波動的風(fēng)險。除了突發(fā)的重大政治經(jīng)濟(jì)事件、我國股票市場指數(shù)漲停的概率極小，即使處于仿真交易狀態(tài)，價格并非完全理性的滬生300期指合約也從未出現(xiàn)過封住漲跌停無法打開的事件，其對應(yīng)的現(xiàn)貨滬深300指數(shù)更是如此，上證綜合指數(shù)(3260.428,-36.24,-1.10%)在進(jìn)入21世紀(jì)以后也同樣如此，2002年的6.24行情也只是9.25%的漲幅。
風(fēng)險類型
相對于股指來說，由于大宗物資涉及的是某一具體行業(yè)，如銅鋁涉及的是有所金屬行業(yè)，一個行業(yè)面臨的風(fēng)險為非系統(tǒng)性風(fēng)險；且由于此類風(fēng)險的國際傳導(dǎo)性，此類風(fēng)險較為不穩(wěn)定。而滬生300股指期貨的標(biāo)的物是整個股票市場，因此，滬深300股指期貨面臨的是系統(tǒng)性風(fēng)險。隨著我國股市大盤藍(lán)籌股的不斷上市與海外國企股的回歸，股市與我國經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性越來越強(qiáng)，我國股市面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險會越來越低，相應(yīng)的，股指期貨的風(fēng)險也會隨之降低。
商品期貨風(fēng)險與股指期貨因期貨交易本身特性在信用風(fēng)險、法律風(fēng)險、操作風(fēng)險等方面有著相似的一面；從期貨價格持有成本定價模型的角度來看，現(xiàn)貨對期貨的定價與風(fēng)險起著至關(guān)重要的作用，因此標(biāo)的物的不同導(dǎo)致兩者的風(fēng)險又相互區(qū)別。商品期貨與股指期貨的標(biāo)的現(xiàn)貨的本質(zhì)差異、以及交易運行的制度基礎(chǔ)的不同，使得股指期貨的風(fēng)險要小于商品期貨，風(fēng)險可控程度要高于商品期貨。
風(fēng)險源
目前我國上市的活躍期貨品種如銅鋁、玉米等均是國際化程度較高的品種，大量學(xué)者的實證研究表明，LME、CBOT等國際大宗商品定價中心形成的價格對我國同樣品種的價格走勢具有較強(qiáng)的引導(dǎo)作用，我國期貨交易所對其的逆向引導(dǎo)作用較弱。因此，我國商品期貨品種面臨的是國際化的風(fēng)險。以有色金屬為例，LME有色金屬價格的大幅上漲往往導(dǎo)致我國國內(nèi)期貨價格形成單邊市，即連續(xù)漲?；蛘叩?，此時大量的投資者即使進(jìn)行平倉也無法成交。給投資者、期貨經(jīng)紀(jì)公司、交易帶來極大的風(fēng)險。11月1日以來短短2個月不到的時間，銅合約共發(fā)生3次跌停板。滬深300指數(shù)的標(biāo)的物是國內(nèi)股票現(xiàn)貨市場的指數(shù)，國內(nèi)股票現(xiàn)貨市場相對于國際化的大宗物資來說與境外主要股票市場相關(guān)系數(shù)較低，由此，滬生300指數(shù)面臨的更多是國內(nèi)現(xiàn)貨市場波動的風(fēng)險。除了突發(fā)的重大政治經(jīng)濟(jì)事件、我國股票市場指數(shù)漲停的概率極小，即使處于仿真交易狀態(tài)，價格并非完全理性的滬生300期指合約也從未出現(xiàn)過封住漲跌停無法打開的事件，其對應(yīng)的現(xiàn)貨滬深300指數(shù)更是如此，上證綜合指數(shù)(3260.428,-36.24,-1.10%)在進(jìn)入21世紀(jì)以后也同樣如此，2002年的6.24行情也只是9.25%的漲幅。
風(fēng)險類型
相對于股指來說，由于大宗物資涉及的是某一具體行業(yè)，如銅鋁涉及的是有所金屬行業(yè)，一個行業(yè)面臨的風(fēng)險為非系統(tǒng)性風(fēng)險；且由于此類風(fēng)險的國際傳導(dǎo)性，此類風(fēng)險較為不穩(wěn)定。而滬生300股指期貨的標(biāo)的物是整個股票市場，因此，滬深300股指期貨面臨的是系統(tǒng)性風(fēng)險。隨著我國股市大盤藍(lán)籌股的不斷上市與海外國企股的回歸，股市與我國經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性越來越強(qiáng)，我國股市面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險會越來越低，相應(yīng)的，股指期貨的風(fēng)險也會隨之降低。