第三節(jié) 有價(jià)證券投資管理
一、股票投資
（一）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)
股票投資的缺點(diǎn)為風(fēng)險(xiǎn)大，但是它的優(yōu)點(diǎn)有：
1、投資收益高。
2、能降低購(gòu)買力的損失。
3、流動(dòng)性很強(qiáng)。
4、能達(dá)到控制股份公司的目的。
（二）股票投資的動(dòng)機(jī)
不同投資者的動(dòng)機(jī)是不相同的，主要?jiǎng)訖C(jī)有：一是短期投資，結(jié)合企業(yè)管理現(xiàn)金，將暫時(shí)閑置的資金投資購(gòu)買股票以獲取短期投資收益；二是長(zhǎng)期投資，是以實(shí)現(xiàn)參與股份公司的經(jīng)營(yíng)管理和控制股份公司為目標(biāo)。前者將股票投資作為證券投資的一個(gè)組成部分，目的是為了獲利；后者是為了控制被投資公司，需要使投資額達(dá)到目標(biāo)公司股本的一定比例。
（三）股票的估價(jià)模型
1、基本模型
由于普通股票的價(jià)值是由各年股利所形成的現(xiàn)金流入量表示出來的，因此，將各年股利的現(xiàn)值加總即為普通股票的價(jià)值。
對(duì)永遠(yuǎn)持有的普通股票，其估價(jià)模型為：
式中：P——普通股票的價(jià)值：
di——第i年應(yīng)支付的股利；
k——投資者要求的報(bào)酬率。
若投資者只持有n期，在第n期末將股票以Pn的價(jià)格出售，則股票估價(jià)模型為：
式中：P——普通股票的價(jià)值；
di——第i年應(yīng)支付的股利；
Pn——在第n期末將股票出售的價(jià)格；
k——投資者要求的報(bào)酬率。
2、零增長(zhǎng)模型
零增長(zhǎng)模型是普通股票的股利增長(zhǎng)速度為零，即每年的股利保持不變，這種股票價(jià)格的估價(jià)模型為：
P＝d0∕k
式中：P——普通股票的價(jià)值；
d0——上一期剛支付的固定股利；
k——投資者要求的報(bào)酬率。
72財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)
3、固定增長(zhǎng)模型
若普通股票的股利每年都增長(zhǎng)，并且增長(zhǎng)速度相等，這種條件下，我們?nèi)菀椎玫狡涔纼r(jià)模型：如果上年剛分配的股利為d0，股利的增長(zhǎng)速度為g，則：
第1年末的股利為：d0＝d0×（1＋g）
第2年末的股利為：d2＝d0×（1＋g）2
第3年末的股利為：d3＝d0×（1＋g）3
第n年末的股利為：dn＝d0×（1＋g）n
根據(jù)股票估價(jià)的基本模型：
式中：P——普通股票的價(jià)值；
d0——上一期剛支付的股利；
d1——下一期預(yù)計(jì)支付的股利；
g——股利的增長(zhǎng)速度；
k——投資者要求的報(bào)酬率。
二、債券投資
（一）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)
1、對(duì)投資債券來說，債券投資具有以下優(yōu)點(diǎn)：
（1）投資收益比較穩(wěn)定。
（2）投資安全性好。
（二）債券估價(jià)模型
1、一年付息一次的債券估價(jià)模型
則該債券的價(jià)值可由下式計(jì)算：
＝Ｉ×PVAk,n＋A×PVk,n
其中：P——債券價(jià)值；
k——適用的貼現(xiàn)率；
A——票面值；
n——債券距到期日的時(shí)間。
2、到期一次還本付息的債券估價(jià)模型
到期一次還本付息的債券估價(jià)模型為：
其中：P——債券價(jià)值；
i——票面利率；
k——市場(chǎng)利率；
A——票面值；
n——債券距到期日的時(shí)間。
3、貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)模型
貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)模型為：
其中：P——債券價(jià)值；
A——票面值；
k——市場(chǎng)利率；
n——債券距到期日的時(shí)間。
一、股票投資
（一）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)
股票投資的缺點(diǎn)為風(fēng)險(xiǎn)大，但是它的優(yōu)點(diǎn)有：
1、投資收益高。
2、能降低購(gòu)買力的損失。
3、流動(dòng)性很強(qiáng)。
4、能達(dá)到控制股份公司的目的。
（二）股票投資的動(dòng)機(jī)
不同投資者的動(dòng)機(jī)是不相同的，主要?jiǎng)訖C(jī)有：一是短期投資，結(jié)合企業(yè)管理現(xiàn)金，將暫時(shí)閑置的資金投資購(gòu)買股票以獲取短期投資收益；二是長(zhǎng)期投資，是以實(shí)現(xiàn)參與股份公司的經(jīng)營(yíng)管理和控制股份公司為目標(biāo)。前者將股票投資作為證券投資的一個(gè)組成部分，目的是為了獲利；后者是為了控制被投資公司，需要使投資額達(dá)到目標(biāo)公司股本的一定比例。
（三）股票的估價(jià)模型
1、基本模型
由于普通股票的價(jià)值是由各年股利所形成的現(xiàn)金流入量表示出來的，因此，將各年股利的現(xiàn)值加總即為普通股票的價(jià)值。
對(duì)永遠(yuǎn)持有的普通股票，其估價(jià)模型為：
式中：P——普通股票的價(jià)值：
di——第i年應(yīng)支付的股利；
k——投資者要求的報(bào)酬率。
若投資者只持有n期，在第n期末將股票以Pn的價(jià)格出售，則股票估價(jià)模型為：
式中：P——普通股票的價(jià)值；
di——第i年應(yīng)支付的股利；
Pn——在第n期末將股票出售的價(jià)格；
k——投資者要求的報(bào)酬率。
2、零增長(zhǎng)模型
零增長(zhǎng)模型是普通股票的股利增長(zhǎng)速度為零，即每年的股利保持不變，這種股票價(jià)格的估價(jià)模型為：
P＝d0∕k
式中：P——普通股票的價(jià)值；
d0——上一期剛支付的固定股利；
k——投資者要求的報(bào)酬率。
72財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)
3、固定增長(zhǎng)模型
若普通股票的股利每年都增長(zhǎng)，并且增長(zhǎng)速度相等，這種條件下，我們?nèi)菀椎玫狡涔纼r(jià)模型：如果上年剛分配的股利為d0，股利的增長(zhǎng)速度為g，則：
第1年末的股利為：d0＝d0×（1＋g）
第2年末的股利為：d2＝d0×（1＋g）2
第3年末的股利為：d3＝d0×（1＋g）3
第n年末的股利為：dn＝d0×（1＋g）n
根據(jù)股票估價(jià)的基本模型：
式中：P——普通股票的價(jià)值；
d0——上一期剛支付的股利；
d1——下一期預(yù)計(jì)支付的股利；
g——股利的增長(zhǎng)速度；
k——投資者要求的報(bào)酬率。
二、債券投資
（一）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)
1、對(duì)投資債券來說，債券投資具有以下優(yōu)點(diǎn)：
（1）投資收益比較穩(wěn)定。
（2）投資安全性好。
（二）債券估價(jià)模型
1、一年付息一次的債券估價(jià)模型
則該債券的價(jià)值可由下式計(jì)算：
＝Ｉ×PVAk,n＋A×PVk,n
其中：P——債券價(jià)值；
k——適用的貼現(xiàn)率；
A——票面值；
n——債券距到期日的時(shí)間。
2、到期一次還本付息的債券估價(jià)模型
到期一次還本付息的債券估價(jià)模型為：
其中：P——債券價(jià)值；
i——票面利率；
k——市場(chǎng)利率；
A——票面值；
n——債券距到期日的時(shí)間。
3、貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)模型
貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)模型為：
其中：P——債券價(jià)值；
A——票面值；
k——市場(chǎng)利率；
n——債券距到期日的時(shí)間。