4．5 外匯管理
一、內(nèi)容提要
1、外匯管理
2、貨幣政策和外匯管理對投資建設(shè)的影響
3、貨幣政策與財政政策的關(guān)系
二、重點、難點
外匯管理
貨幣政策和外匯管理對投資建設(shè)的影響
三、內(nèi)容講解
《大綱要求》：
1、掌握我國的外匯管理制度
2、掌握我國的外匯儲備政策
3、掌握利率對投資建設(shè)的影響
4、掌握匯率對投資建設(shè)的影響
5、了解貨幣政策與財政政策的相互配合
6、了解貨幣政策與財政政策配合的主要方式
4．5 外匯管理
4．5．1（掌握）我國的外匯管理制度
改革開放以來，我國的外匯管理制度進行了一系列重大改革。
一是取消了匯率雙軌制，自1994年1月1日匯率并軌之后，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。二是建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場。三是實現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項目下的可兌換，不再限制不以資本轉(zhuǎn)移為目的的經(jīng)常性國際交易和支付。四是對國內(nèi)企業(yè)、外資企業(yè)實行結(jié)售匯制。在此基礎(chǔ)上，允許部分國內(nèi)企業(yè)設(shè)立外匯賬戶，保留一部分外匯。
2005年7月，我國的人民幣匯率形成機制改革邁出了實質(zhì)性的一步，將單一盯住美元改為參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制。
(1)我國匯率制度的特征
現(xiàn)行人民幣匯率制度具有以下特征：一是市場匯率，而非官定匯率。二是單一匯率，不存在與市場匯率并存的官方匯率。三是有管理的浮動匯率。
(2)經(jīng)常項目可兌換
主要包括以下幾個方面：一是經(jīng)常項目外匯收入實行銀行結(jié)匯制度；二是取消經(jīng)常項目外匯支付限制；三是實行進出口收付匯核銷制度；四是通過進出口報關(guān)單聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)進行貿(mào)易真實性審核。
(3)資本項目管制的利弊
對資本項目進行管制的優(yōu)點是：首先，可以彌補金融市場本身的一些缺陷，如信息的不對稱性等等；其次，資本管制可以在固定匯率的體系下維持貨幣政策的獨立性；第三，面對大規(guī)模的資本流動，可以保護金融的穩(wěn)定性，正如1997年亞洲金融危機時中國的經(jīng)歷；第四，利于引導(dǎo)資源的流向。
但是資本管制也是有成本的。首先，由于不是市場決定匯率比價，可能導(dǎo)致資源的無效分配；其次，為腐敗等現(xiàn)象提供了土壤；第三，過濾了來自于國際同行的競爭，不利于國內(nèi)金融部門的發(fā)展。
(4)我國匯率管理體制的改革方向
目前，我國外匯收支管理的基本原則是，在取消經(jīng)常項目匯兌限制的同時，完善資本項目外匯管理，逐步創(chuàng)造條件，有序推進人民幣在資本項目下可兌換。
4.5.2 （掌握）我國的外匯儲備政策
調(diào)整國際收支平衡有關(guān)政策，穩(wěn)步放寬外匯方面的管制，進一步擴大開放。
進一步擴大開放的內(nèi)容包括：移民、非居民的國內(nèi)資產(chǎn)可以兌換匯出，過去股票、房產(chǎn)、股權(quán)投資等只允許將每年的收益兌換成外匯匯出，現(xiàn)在正在研究允許資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的操作辦法；允許外商直接投資企業(yè)到國內(nèi)資本市場上市融資；允許國際金融機構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行人民幣債券；允許跨國公司集中操作外匯資源；積極研究國內(nèi)資金進入國外股市投資的政策；出臺允許國外資金進入國內(nèi)A股市場的政策；實施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，支持企業(yè)到境外投資；提高個人出國換匯的指導(dǎo)性限額標準；出境攜帶外匯更加方便；放寬經(jīng)常項目下各類企業(yè)開立外匯賬戶以及對外匯賬戶限額方面的管理。
例題1、我國人民幣匯率制度的特征是（）
A.市場匯率
B.官定匯率
C.單一匯率
D.有管理的浮動匯率
E.固定匯率
答案：A、C、D
4．6貨幣政策和外匯管理對投資建設(shè)的影響
貨幣政策對投資建設(shè)的影響主要是通過信貸、利率和匯率的渠道進行的。
貨幣政策對信貸渠道的影響，主要是中央銀行調(diào)整存款準備金率、再貼現(xiàn)率和“窗口指導(dǎo)”來間接調(diào)控商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的信貸規(guī)模，從而影響投資建設(shè)。
4．6．1（掌握）利率對投資建設(shè)的影響
利率渠道是最基本的也是最重要的貨幣政策傳導(dǎo)渠道。貸款利率的高低反映了資金使用成本的大小，對投資建設(shè)的貸款額存在著反方向作用，利率越低，投資貸款越多；利率越高，投資貸款越少。
(1)利率對投資規(guī)模的影響
在投資收益不變的條件下，因利率上升而導(dǎo)致的投資成本增加，必然使那些投資收益較低的投資者退出投資領(lǐng)域，從而使投資需求減少。相反，利率下跌則意味著投資成本下降，從而刺激投資，使社會總投資增加。
(2)利率對投資結(jié)構(gòu)的影響
利率水平與利率結(jié)構(gòu)都會影響投資結(jié)構(gòu)。
利率越高，投資越集中于期限短、收益高的項目。
利率對投資結(jié)構(gòu)的影響更主要地體現(xiàn)在利率結(jié)構(gòu)上。例如，利率的期限結(jié)構(gòu)會影響投資的期限結(jié)構(gòu)。如果長期貸款利率過高，會抑制建設(shè)期限較長的行業(yè)投資建設(shè)，相對增加人們對短期投資的需求；相反，如果短期利率過高，長期利率相對較低，則會刺激長期投資，使一部分投資需求由短期轉(zhuǎn)為長期。
(3)利率調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮
利率作用的發(fā)揮又往往受到各種因素的限制，尤其受制于社會平均利潤率的變動與社會資本狀況。利率的作用還取決于金融市場的完善程度。
4．6．2（掌握）匯率對投資建設(shè)的影響
(1)匯率引起進出口價格變動影響投資
一般地說，本國貨幣貶值，能起到促進出口，抑制進口的作用。相反，本國貨幣升值，則會增加進口，抑制出口，引起國內(nèi)投資的減少。
(2)匯率通過資本流動影響投資
為了促進經(jīng)濟發(fā)展，一國的投資活動除了從國內(nèi)儲蓄得到資本外，還需要從國外引進國際資本。匯率變動對長期資本的流動影響較小，但短期資本流動常常要受到匯率波動的影響。在本國貨幣貶值的條件下，會發(fā)生資本外逃的現(xiàn)象，并減少金融市場的投資；貨幣升值會增加對金融資產(chǎn)的投資。
例題2.貨幣政策對投資建設(shè)的影響主要是通過（）的渠道進行的
A.信貸
B.利率
C.匯率
D.國債
答案：A、B、C
4．7 貨幣政策與財政政策的關(guān)系
4．7．1（了解）貨幣政策與財政政策的相互配合
(1)貨幣政策與財政政策的差異
1)貨幣政策與財政政策調(diào)節(jié)的范圍不同。
2)貨幣政策與財政政策目標的側(cè)重點不同。
3)貨幣政策與財政政策運用的政策手段不同。
4)貨幣政策與財政政策的時滯不同。
(2)貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)配合
1)兩大政策的協(xié)調(diào)配合要以實現(xiàn)總供求的基本平衡為共同目標。
2)兩大政策的協(xié)調(diào)配合應(yīng)有利于經(jīng)濟的發(fā)展。
3)兩大政策改革既要相互支持，又要保持相對獨立性。
4．7．2（了解）貨幣政策與財政政策配合的主要方式
一般可以有以下四種組合：
(1)松的財政政策和松的貨幣政策。
(2)緊的財政政策與緊的貨幣政策
(3)緊的財政政策和松的貨幣政策
(4)松的財政政策和緊的貨幣政策
一般來說，“一松一緊”主要是解決結(jié)構(gòu)問題；“雙松”或“雙緊”主要為解決總量問題。
除了以上財政政策與貨幣政策配合使用的一般模式，若將中性貨幣政策與中性財政政策分別與上述松緊狀況搭配，又可產(chǎn)生多種不同配合。
例題3.貨幣政策與財政政策的差異主要表現(xiàn)在（）
A.貨幣政策與財政政策調(diào)節(jié)的范圍不同
B.貨幣政策與財政政策目標的側(cè)重點不同
C.貨幣政策與財政政策運用的政策手段不同
D.貨幣政策與財政政策的時滯不同
答案：A、B、C、D
一、內(nèi)容提要
1、外匯管理
2、貨幣政策和外匯管理對投資建設(shè)的影響
3、貨幣政策與財政政策的關(guān)系
二、重點、難點
外匯管理
貨幣政策和外匯管理對投資建設(shè)的影響
三、內(nèi)容講解
《大綱要求》：
1、掌握我國的外匯管理制度
2、掌握我國的外匯儲備政策
3、掌握利率對投資建設(shè)的影響
4、掌握匯率對投資建設(shè)的影響
5、了解貨幣政策與財政政策的相互配合
6、了解貨幣政策與財政政策配合的主要方式
4．5 外匯管理
4．5．1（掌握）我國的外匯管理制度
改革開放以來，我國的外匯管理制度進行了一系列重大改革。
一是取消了匯率雙軌制，自1994年1月1日匯率并軌之后，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。二是建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場。三是實現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項目下的可兌換，不再限制不以資本轉(zhuǎn)移為目的的經(jīng)常性國際交易和支付。四是對國內(nèi)企業(yè)、外資企業(yè)實行結(jié)售匯制。在此基礎(chǔ)上，允許部分國內(nèi)企業(yè)設(shè)立外匯賬戶，保留一部分外匯。
2005年7月，我國的人民幣匯率形成機制改革邁出了實質(zhì)性的一步，將單一盯住美元改為參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制。
(1)我國匯率制度的特征
現(xiàn)行人民幣匯率制度具有以下特征：一是市場匯率，而非官定匯率。二是單一匯率，不存在與市場匯率并存的官方匯率。三是有管理的浮動匯率。
(2)經(jīng)常項目可兌換
主要包括以下幾個方面：一是經(jīng)常項目外匯收入實行銀行結(jié)匯制度；二是取消經(jīng)常項目外匯支付限制；三是實行進出口收付匯核銷制度；四是通過進出口報關(guān)單聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)進行貿(mào)易真實性審核。
(3)資本項目管制的利弊
對資本項目進行管制的優(yōu)點是：首先，可以彌補金融市場本身的一些缺陷，如信息的不對稱性等等；其次，資本管制可以在固定匯率的體系下維持貨幣政策的獨立性；第三，面對大規(guī)模的資本流動，可以保護金融的穩(wěn)定性，正如1997年亞洲金融危機時中國的經(jīng)歷；第四，利于引導(dǎo)資源的流向。
但是資本管制也是有成本的。首先，由于不是市場決定匯率比價，可能導(dǎo)致資源的無效分配；其次，為腐敗等現(xiàn)象提供了土壤；第三，過濾了來自于國際同行的競爭，不利于國內(nèi)金融部門的發(fā)展。
(4)我國匯率管理體制的改革方向
目前，我國外匯收支管理的基本原則是，在取消經(jīng)常項目匯兌限制的同時，完善資本項目外匯管理，逐步創(chuàng)造條件，有序推進人民幣在資本項目下可兌換。
4.5.2 （掌握）我國的外匯儲備政策
調(diào)整國際收支平衡有關(guān)政策，穩(wěn)步放寬外匯方面的管制，進一步擴大開放。
進一步擴大開放的內(nèi)容包括：移民、非居民的國內(nèi)資產(chǎn)可以兌換匯出，過去股票、房產(chǎn)、股權(quán)投資等只允許將每年的收益兌換成外匯匯出，現(xiàn)在正在研究允許資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的操作辦法；允許外商直接投資企業(yè)到國內(nèi)資本市場上市融資；允許國際金融機構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行人民幣債券；允許跨國公司集中操作外匯資源；積極研究國內(nèi)資金進入國外股市投資的政策；出臺允許國外資金進入國內(nèi)A股市場的政策；實施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，支持企業(yè)到境外投資；提高個人出國換匯的指導(dǎo)性限額標準；出境攜帶外匯更加方便；放寬經(jīng)常項目下各類企業(yè)開立外匯賬戶以及對外匯賬戶限額方面的管理。
例題1、我國人民幣匯率制度的特征是（）
A.市場匯率
B.官定匯率
C.單一匯率
D.有管理的浮動匯率
E.固定匯率
答案：A、C、D
4．6貨幣政策和外匯管理對投資建設(shè)的影響
貨幣政策對投資建設(shè)的影響主要是通過信貸、利率和匯率的渠道進行的。
貨幣政策對信貸渠道的影響，主要是中央銀行調(diào)整存款準備金率、再貼現(xiàn)率和“窗口指導(dǎo)”來間接調(diào)控商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的信貸規(guī)模，從而影響投資建設(shè)。
4．6．1（掌握）利率對投資建設(shè)的影響
利率渠道是最基本的也是最重要的貨幣政策傳導(dǎo)渠道。貸款利率的高低反映了資金使用成本的大小，對投資建設(shè)的貸款額存在著反方向作用，利率越低，投資貸款越多；利率越高，投資貸款越少。
(1)利率對投資規(guī)模的影響
在投資收益不變的條件下，因利率上升而導(dǎo)致的投資成本增加，必然使那些投資收益較低的投資者退出投資領(lǐng)域，從而使投資需求減少。相反，利率下跌則意味著投資成本下降，從而刺激投資，使社會總投資增加。
(2)利率對投資結(jié)構(gòu)的影響
利率水平與利率結(jié)構(gòu)都會影響投資結(jié)構(gòu)。
利率越高，投資越集中于期限短、收益高的項目。
利率對投資結(jié)構(gòu)的影響更主要地體現(xiàn)在利率結(jié)構(gòu)上。例如，利率的期限結(jié)構(gòu)會影響投資的期限結(jié)構(gòu)。如果長期貸款利率過高，會抑制建設(shè)期限較長的行業(yè)投資建設(shè)，相對增加人們對短期投資的需求；相反，如果短期利率過高，長期利率相對較低，則會刺激長期投資，使一部分投資需求由短期轉(zhuǎn)為長期。
(3)利率調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮
利率作用的發(fā)揮又往往受到各種因素的限制，尤其受制于社會平均利潤率的變動與社會資本狀況。利率的作用還取決于金融市場的完善程度。
4．6．2（掌握）匯率對投資建設(shè)的影響
(1)匯率引起進出口價格變動影響投資
一般地說，本國貨幣貶值，能起到促進出口，抑制進口的作用。相反，本國貨幣升值，則會增加進口，抑制出口，引起國內(nèi)投資的減少。
(2)匯率通過資本流動影響投資
為了促進經(jīng)濟發(fā)展，一國的投資活動除了從國內(nèi)儲蓄得到資本外，還需要從國外引進國際資本。匯率變動對長期資本的流動影響較小，但短期資本流動常常要受到匯率波動的影響。在本國貨幣貶值的條件下，會發(fā)生資本外逃的現(xiàn)象，并減少金融市場的投資；貨幣升值會增加對金融資產(chǎn)的投資。
例題2.貨幣政策對投資建設(shè)的影響主要是通過（）的渠道進行的
A.信貸
B.利率
C.匯率
D.國債
答案：A、B、C
4．7 貨幣政策與財政政策的關(guān)系
4．7．1（了解）貨幣政策與財政政策的相互配合
(1)貨幣政策與財政政策的差異
1)貨幣政策與財政政策調(diào)節(jié)的范圍不同。
2)貨幣政策與財政政策目標的側(cè)重點不同。
3)貨幣政策與財政政策運用的政策手段不同。
4)貨幣政策與財政政策的時滯不同。
(2)貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)配合
1)兩大政策的協(xié)調(diào)配合要以實現(xiàn)總供求的基本平衡為共同目標。
2)兩大政策的協(xié)調(diào)配合應(yīng)有利于經(jīng)濟的發(fā)展。
3)兩大政策改革既要相互支持，又要保持相對獨立性。
4．7．2（了解）貨幣政策與財政政策配合的主要方式
一般可以有以下四種組合：
(1)松的財政政策和松的貨幣政策。
(2)緊的財政政策與緊的貨幣政策
(3)緊的財政政策和松的貨幣政策
(4)松的財政政策和緊的貨幣政策
一般來說，“一松一緊”主要是解決結(jié)構(gòu)問題；“雙松”或“雙緊”主要為解決總量問題。
除了以上財政政策與貨幣政策配合使用的一般模式，若將中性貨幣政策與中性財政政策分別與上述松緊狀況搭配，又可產(chǎn)生多種不同配合。
例題3.貨幣政策與財政政策的差異主要表現(xiàn)在（）
A.貨幣政策與財政政策調(diào)節(jié)的范圍不同
B.貨幣政策與財政政策目標的側(cè)重點不同
C.貨幣政策與財政政策運用的政策手段不同
D.貨幣政策與財政政策的時滯不同
答案：A、B、C、D