(三)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)
在計算凈現(xiàn)值等指標(biāo)時,利率i是一個重要的參數(shù),在方案評價和選擇中所采用的這種利率被稱之為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率,它是由投資決策部門決定的重要決策參數(shù)?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率定得太高,可能會使經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕;如果定的太低,則可能會接受過多的方案,其中一些的經(jīng)濟(jì)效益并不好。
在采用現(xiàn)行價格時,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率可以按部門或行業(yè)來確定,依據(jù)某一部門或行業(yè)的歷來投資發(fā)揮效果的水平,大致上可以算出一個最低的可接受的貼現(xiàn)率水平,有時也稱為最低有吸引力的收益率(MARR)。如果按這種基準(zhǔn)貼現(xiàn)率算出的某投資方案的凈現(xiàn)值等指標(biāo)為負(fù)值,那表示該方案沒有達(dá)到該部門或行業(yè)的最低可以達(dá)到的經(jīng)濟(jì)效果水平,資金不應(yīng)該投在這個方案上。而應(yīng)技向其他工程方案。因此,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率也可以理解為一種資金的機(jī)會成本(費用)。
機(jī)會成本是指在方案的選擇中,由于選擇了某一方案,而失去了其他方案被選擇的機(jī) 會,其他方案中收益為被選方案的機(jī)會成本(費用)。投資的機(jī)會成本是指投資者將 有限的資金用于某一擬建項目而失去其他投資機(jī)會所能獲得的收益。凡是技術(shù)經(jīng)濟(jì)活 動都含有機(jī)會成本。項目占用土地,而使這片土地被放棄掉的收益。 影響基準(zhǔn)貼現(xiàn)率高低的因素有投資風(fēng)險、通貨膨脹等因素。在項目整個計算期內(nèi),均 存在著不利于項目的環(huán)境變化的可能性。有時,這種變化很難預(yù)料,也就是說投資者要冒著一定風(fēng)險作決策,通貨膨脹是指貨幣發(fā)行量超過商品流通中的實際需要量而引起的貨幣 貶值,物價普遍上漲的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。一般來說,通貨膨脹,貨幣貶值,物價總水平上 漲,從而使單位貨幣的購買力下降。風(fēng)險越大,通貨膨脹率越高,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率取值也應(yīng)越 大。通常,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率應(yīng)高于貸款利率,因為一切投資方案大多帶有一定的風(fēng)險性和不確 定性,假如基準(zhǔn)貼現(xiàn)率不稍高于貸款利率,就不值得投資。
例：
1.財務(wù)凈現(xiàn)值是將項目(B)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)初期的現(xiàn)值之和。
A.建設(shè)期內(nèi)B.整個計算期內(nèi)c.生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)D自然壽命期內(nèi)
2.在財務(wù)評價中,若采用內(nèi)部收益率評價指標(biāo),項目可行的標(biāo)準(zhǔn)是(B)。
A. FIRR<基準(zhǔn)收益率;B. FIRR≥基準(zhǔn)收益率
C. FIRR<0;D. FIRR≥0。
3.對常規(guī)投資項目,當(dāng)折現(xiàn)率取15%時,凈現(xiàn)值為10萬元,則該項目的內(nèi)部收益率的值會(B)。
A.小于15% B.大于15% C.等于15% D.無法確定
4.某投資項目初始投資額為100萬元,在壽命期5年內(nèi),每年凈收益(收入減不含投資的支出)為30萬元。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10% ,則該項目的凈現(xiàn)值是(A)萬元。P=A[(1+i)n-1]/i(1+i)n
A. 13.72 B. 30.07 C. -4.92 D. -7.74
在計算凈現(xiàn)值等指標(biāo)時,利率i是一個重要的參數(shù),在方案評價和選擇中所采用的這種利率被稱之為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率,它是由投資決策部門決定的重要決策參數(shù)?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率定得太高,可能會使經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕;如果定的太低,則可能會接受過多的方案,其中一些的經(jīng)濟(jì)效益并不好。
在采用現(xiàn)行價格時,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率可以按部門或行業(yè)來確定,依據(jù)某一部門或行業(yè)的歷來投資發(fā)揮效果的水平,大致上可以算出一個最低的可接受的貼現(xiàn)率水平,有時也稱為最低有吸引力的收益率(MARR)。如果按這種基準(zhǔn)貼現(xiàn)率算出的某投資方案的凈現(xiàn)值等指標(biāo)為負(fù)值,那表示該方案沒有達(dá)到該部門或行業(yè)的最低可以達(dá)到的經(jīng)濟(jì)效果水平,資金不應(yīng)該投在這個方案上。而應(yīng)技向其他工程方案。因此,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率也可以理解為一種資金的機(jī)會成本(費用)。
機(jī)會成本是指在方案的選擇中,由于選擇了某一方案,而失去了其他方案被選擇的機(jī) 會,其他方案中收益為被選方案的機(jī)會成本(費用)。投資的機(jī)會成本是指投資者將 有限的資金用于某一擬建項目而失去其他投資機(jī)會所能獲得的收益。凡是技術(shù)經(jīng)濟(jì)活 動都含有機(jī)會成本。項目占用土地,而使這片土地被放棄掉的收益。 影響基準(zhǔn)貼現(xiàn)率高低的因素有投資風(fēng)險、通貨膨脹等因素。在項目整個計算期內(nèi),均 存在著不利于項目的環(huán)境變化的可能性。有時,這種變化很難預(yù)料,也就是說投資者要冒著一定風(fēng)險作決策,通貨膨脹是指貨幣發(fā)行量超過商品流通中的實際需要量而引起的貨幣 貶值,物價普遍上漲的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。一般來說,通貨膨脹,貨幣貶值,物價總水平上 漲,從而使單位貨幣的購買力下降。風(fēng)險越大,通貨膨脹率越高,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率取值也應(yīng)越 大。通常,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率應(yīng)高于貸款利率,因為一切投資方案大多帶有一定的風(fēng)險性和不確 定性,假如基準(zhǔn)貼現(xiàn)率不稍高于貸款利率,就不值得投資。
例：
1.財務(wù)凈現(xiàn)值是將項目(B)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)初期的現(xiàn)值之和。
A.建設(shè)期內(nèi)B.整個計算期內(nèi)c.生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)D自然壽命期內(nèi)
2.在財務(wù)評價中,若采用內(nèi)部收益率評價指標(biāo),項目可行的標(biāo)準(zhǔn)是(B)。
A. FIRR<基準(zhǔn)收益率;B. FIRR≥基準(zhǔn)收益率
C. FIRR<0;D. FIRR≥0。
3.對常規(guī)投資項目,當(dāng)折現(xiàn)率取15%時,凈現(xiàn)值為10萬元,則該項目的內(nèi)部收益率的值會(B)。
A.小于15% B.大于15% C.等于15% D.無法確定
4.某投資項目初始投資額為100萬元,在壽命期5年內(nèi),每年凈收益(收入減不含投資的支出)為30萬元。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10% ,則該項目的凈現(xiàn)值是(A)萬元。P=A[(1+i)n-1]/i(1+i)n
A. 13.72 B. 30.07 C. -4.92 D. -7.74