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1【問題】.265頁股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-(1-負(fù)債率)×凈投資中的“負(fù)債率”怎么計算？
【解答】提醒您：
(1)“負(fù)債率＝有息負(fù)債/投資資本”是最基本的表達(dá)式，不受其他條件的限制。
(2)如果企業(yè)按照固定的負(fù)債率為投資籌集資金，則負(fù)債率保持不變，此時“有息負(fù)債/投資資本”不變，有息負(fù)債的增長率＝投資資本的增長率
(有息負(fù)債×有息負(fù)債的增長率)/(投資資本×投資資本的增長率)
＝有息負(fù)債增加額/投資資本增加額
＝有息負(fù)債增加額/凈投資
＝有息負(fù)債/投資資本
＝負(fù)債率
也就是說，此時：負(fù)債率＝有息負(fù)債增加/凈投資，由此可知
股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-(1-負(fù)債率)×凈投資中的負(fù)債率＝有息負(fù)債/投資資本＝有息負(fù)債增加/凈投資
2.【問題】教材288頁例題3中第(3)問：每股凈利3.78是基于04年的銷售收入為160億美元得到的，再用通過3.78得出04年的銷售收入為249億美元，我認(rèn)為不合理。
【解答】
對于這個問題應(yīng)該這樣理解，原題的目的是為了驗證這個假設(shè)是否成立。也就是說，除了假設(shè)以外的其他相關(guān)資料是已知的，用已知的每股凈利3.78元去計算，為了滿足這個假設(shè)，2004年需要多少銷售額，從而判斷該假設(shè)是否成立。
3.【問題】我想問一個關(guān)于“后續(xù)期第一年”的確認(rèn)問題。具體如下：
(1)教材270頁的〔例3〕中，從2006年開始，收入增長率變?yōu)?%，計算后續(xù)期終值時，以2006年做為后續(xù)期的第一年；
(2)教材272頁的〔例4〕中，從2010年開始銷售增長率變?yōu)?.0%，但是計算后續(xù)期終值時，以2011年做為后續(xù)期第一年；
我的問題是：這兩種方法計算得出的“后續(xù)期終值”顯然是不一樣的，考試時究竟應(yīng)該按照哪種方法計算？
【解答】這兩種方法計算得出的“后續(xù)期終值”確實不同，但是最后計算得出的“每股股權(quán)價值”是相同的， 考試時您可以根據(jù)自己的習(xí)慣選擇使用其中的一種方法。
證明如下：
(1)在例3中，5.1011/(13.1538-3%)表示的是2006年及以后的現(xiàn)金流量在2006年初的現(xiàn)值。
(2)按照例4的思路計算：
“5.1011×（1＋3%)/(13.1538-3%)”表示的是2007年及以后的現(xiàn)金流量在2007年初的現(xiàn)值。
[5.1011×（1＋3%)/(13.1538-3%)＋5.1011]/(1＋13.1538%)表示的是2006年及以后的現(xiàn)金流量在2006年初的現(xiàn)值。
而：
[5.1011×（1＋3%)/(13.1538-3%)＋5.1011]/(1＋13.1538%)
＝[5.1011/(13.1538-3%)]×[(1+3%)×（13.1538-3%)]/(1＋13.1538%)
＝[5.1011/(13.1538-3%)]×（1+13.1538)/(1＋13.1538%)
＝5.1011/(13.1538-3%)
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由此可知，兩種計算方法的最后結(jié)果一定完全一致。
1【問題】.265頁股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-(1-負(fù)債率)×凈投資中的“負(fù)債率”怎么計算？
【解答】提醒您：
(1)“負(fù)債率＝有息負(fù)債/投資資本”是最基本的表達(dá)式，不受其他條件的限制。
(2)如果企業(yè)按照固定的負(fù)債率為投資籌集資金，則負(fù)債率保持不變，此時“有息負(fù)債/投資資本”不變，有息負(fù)債的增長率＝投資資本的增長率
(有息負(fù)債×有息負(fù)債的增長率)/(投資資本×投資資本的增長率)
＝有息負(fù)債增加額/投資資本增加額
＝有息負(fù)債增加額/凈投資
＝有息負(fù)債/投資資本
＝負(fù)債率
也就是說，此時：負(fù)債率＝有息負(fù)債增加/凈投資，由此可知
股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-(1-負(fù)債率)×凈投資中的負(fù)債率＝有息負(fù)債/投資資本＝有息負(fù)債增加/凈投資
2.【問題】教材288頁例題3中第(3)問：每股凈利3.78是基于04年的銷售收入為160億美元得到的，再用通過3.78得出04年的銷售收入為249億美元，我認(rèn)為不合理。
【解答】
對于這個問題應(yīng)該這樣理解，原題的目的是為了驗證這個假設(shè)是否成立。也就是說，除了假設(shè)以外的其他相關(guān)資料是已知的，用已知的每股凈利3.78元去計算，為了滿足這個假設(shè)，2004年需要多少銷售額，從而判斷該假設(shè)是否成立。
3.【問題】我想問一個關(guān)于“后續(xù)期第一年”的確認(rèn)問題。具體如下：
(1)教材270頁的〔例3〕中，從2006年開始，收入增長率變?yōu)?%，計算后續(xù)期終值時，以2006年做為后續(xù)期的第一年；
(2)教材272頁的〔例4〕中，從2010年開始銷售增長率變?yōu)?.0%，但是計算后續(xù)期終值時，以2011年做為后續(xù)期第一年；
我的問題是：這兩種方法計算得出的“后續(xù)期終值”顯然是不一樣的，考試時究竟應(yīng)該按照哪種方法計算？
【解答】這兩種方法計算得出的“后續(xù)期終值”確實不同，但是最后計算得出的“每股股權(quán)價值”是相同的， 考試時您可以根據(jù)自己的習(xí)慣選擇使用其中的一種方法。
證明如下：
(1)在例3中，5.1011/(13.1538-3%)表示的是2006年及以后的現(xiàn)金流量在2006年初的現(xiàn)值。
(2)按照例4的思路計算：
“5.1011×（1＋3%)/(13.1538-3%)”表示的是2007年及以后的現(xiàn)金流量在2007年初的現(xiàn)值。
[5.1011×（1＋3%)/(13.1538-3%)＋5.1011]/(1＋13.1538%)表示的是2006年及以后的現(xiàn)金流量在2006年初的現(xiàn)值。
而：
[5.1011×（1＋3%)/(13.1538-3%)＋5.1011]/(1＋13.1538%)
＝[5.1011/(13.1538-3%)]×[(1+3%)×（13.1538-3%)]/(1＋13.1538%)
＝[5.1011/(13.1538-3%)]×（1+13.1538)/(1＋13.1538%)
＝5.1011/(13.1538-3%)
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由此可知，兩種計算方法的最后結(jié)果一定完全一致。