第 五 章 公司分析
提示：本章在考試中所占比例較大，尤其是財務(wù)比率分析部分，要掌握相關(guān)細(xì)節(jié)。
第一節(jié) 公司分析概述
一、公司與上市公司的含義
公司是指依法設(shè)立的從事經(jīng)濟(jì)活動并以營利為目的的企業(yè)法人。
我國《公司法》有關(guān)條款所揭示的公司本質(zhì)特征，我國的公司應(yīng)指全部資本由股東出資構(gòu)成，股東以其出資額或所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的依《公司法》成立的企業(yè)法人。
按是否上市流通分為：上市公司、非上市公司。根據(jù)我國《公司法》規(guī)定，我國的上市公司是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。
證券投資分析中公司分析的對象主要是指上市公司。
二、公司分析的意義
對于具體投資對象的選擇最終都將落實在微觀層面的上市公司分析上(市場指數(shù)投資除外)。
公司分析中最重要的是公司財務(wù)狀況分析。財務(wù)報表通常被認(rèn)為是最能夠獲取有關(guān)公司信息的工具。
就投資者個人而言，宏觀面分析與中觀面分析難度較大，不具備分析基礎(chǔ)，而相對簡單、直接且行之有效的就是公司分析。
第二節(jié) 公司基本分析
一、公司行業(yè)地位分析
行業(yè)地位分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中的競爭地位。衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標(biāo)是行業(yè)綜合排序和產(chǎn)品的市場占有率。
【例1·判斷題】衡量一個公司行業(yè)競爭地位的主要指標(biāo)是行業(yè)的綜合排序和產(chǎn)品的市場占有率。
【答案】正確
二、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析
處在好的經(jīng)濟(jì)區(qū)位內(nèi)的上市公司，一般具有較高的投資價值。
上市公司區(qū)位分析的內(nèi)容包括三個內(nèi)容：
(一)區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件
自然和基礎(chǔ)條件包括礦產(chǎn)資源、水資源、能源、交通、通訊設(shè)施等。
(二)區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策
三大板塊：東北、天津、成渝
(三)區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色
三、公司產(chǎn)品分析
產(chǎn)品分析包括三個內(nèi)容：產(chǎn)品的競爭能力分析、產(chǎn)品的市場占有率分析、產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略分析。
(一)產(chǎn)品的競爭能力
包括：成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢
(二)產(chǎn)品的市場占有情況
通?？梢詮膬蓚€方面進(jìn)行考察：
1.公司產(chǎn)品銷售市場的地域分布情況
公司銷售市場可分為：地區(qū)型、全國型和世界范圍型。
2.公司產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場上的占有率
市場占有率是指一個公司的產(chǎn)品銷售量占該類產(chǎn)品整個市場銷售總量的比例。市場占有率越高，表示公司的經(jīng)營能力和競爭力越強，公司的銷售和利潤水平越好、越穩(wěn)定。
(三)產(chǎn)品品牌的戰(zhàn)略
品牌是一個商品名稱和商標(biāo)的總稱。
品牌的三種功能：創(chuàng)造市場的功能、聯(lián)合市場的功能、鞏固市場的功能
四、公司經(jīng)營能力分析
1.公司法人治理結(jié)構(gòu)
公司法人治理結(jié)構(gòu)有狹義和廣義兩種定義，狹義上的公司法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)和股東的權(quán)利等方面的制度安排;廣義上的法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力資源管理、收益分配和激勵機制、財務(wù)制度、內(nèi)部制度和管理等等。
健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)體現(xiàn)在七個方面：
1.規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)包括三層含義：一是降低股權(quán)集中度，改變“一股獨大”局面;二是流通股股權(quán)適度集中，發(fā)展機構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮他們在公司治理中的積極作用;三是股權(quán)的流通性。
2.有效的股東大會制度。
股東大會制度是確保股東充分行使權(quán)利的最基礎(chǔ)的制度安排，能否建立有效的股東大會制度是上市公司建立健全公司法人治理機制的關(guān)鍵。
3.董事會權(quán)利的合理界定與約束。
4.完善的獨立董事制度。
2001年8月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》，要求上市公司在2002年6月30日之前建立獨立董事制度。
5.監(jiān)事會的獨立性和監(jiān)督責(zé)任。
6.優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理層。
7.相關(guān)利益者的共同治理。包括員工、債權(quán)人、供應(yīng)商和客戶等主要利益相關(guān)者。
(二)公司經(jīng)理層素質(zhì)
企業(yè)經(jīng)理人員應(yīng)該具備的素質(zhì)包括：一是從事管理工作的愿望;二是專業(yè)技術(shù)能力;三是良好的道德品質(zhì)修養(yǎng);四是人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力。
(三)公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力
專業(yè)技術(shù)能力、對企業(yè)的忠誠度、責(zé)任感、團(tuán)隊合作精神和創(chuàng)新能力等。
五、公司盈利能力和公司成長性分析
(一)公司盈利預(yù)測
(二)公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析
經(jīng)營戰(zhàn)略是企業(yè)面對激烈的變化與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的環(huán)境，為求得長期生存和不斷發(fā)展而進(jìn)行的總體性謀劃。
經(jīng)營戰(zhàn)略的特征：全局性、長遠(yuǎn)性、綱領(lǐng)性。
(三)公司規(guī)模變動特征及擴(kuò)張潛力分析
分析公司成長性可以從五個方面分析：1.公司規(guī)模的擴(kuò)張的推動因素2.縱向比較3.與行業(yè)之間比較4.預(yù)測未來前景5.分析財務(wù)狀況。
六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實際運用(了解)
【例2·單選題】( )是確保股東充分行使權(quán)力的最基礎(chǔ)的制度安排。
A.股東大會制度 B.董事會制度
C.獨立董事制度 D.監(jiān)事會制度
【答案】A
【例3·單選題】中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》，要求上市公司在( )之前建立獨立董事制度。
A.2001年6月30日 B. 2001年12月31日
C.2002年6月30日 D. 2002年12月31日
【答案】C
【例4·多選題】衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標(biāo)是( )。
A.行為綜合排序 B.公司利潤水平
C.產(chǎn)品的市場占有率 D. 產(chǎn)品在消費者當(dāng)中的認(rèn)知度
【答案】AC
【例5·多選題】對公司所在的區(qū)位進(jìn)行分析，包括( )。
A.區(qū)位內(nèi)的自然條件 B.區(qū)位內(nèi)的基礎(chǔ)條件
C.區(qū)位內(nèi)的政府產(chǎn)業(yè)政策 D. 區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色
答案：ABCD
【例6·多選題】分析公司產(chǎn)品的競爭能力，需要分析的內(nèi)容有( )。
A.成本優(yōu)勢 B.技術(shù)優(yōu)勢
C.質(zhì)量優(yōu)勢 D. 區(qū)位優(yōu)勢
答案：ABC
【例7·單選題】市場占有率是指( )。
A.一個公司的產(chǎn)品銷售量占該類產(chǎn)品整個市場銷售總量的比例
B.一個公司的產(chǎn)品銷售收入占該類產(chǎn)品整個市場銷售收入總額的比例
C.一個公司的產(chǎn)品銷售利潤占該類產(chǎn)品整個市場銷售利潤總額的比例
D.一個公司生產(chǎn)的產(chǎn)品量占該類產(chǎn)品生產(chǎn)總量的比例
【答案】A
【例8·多選題】廣義上的法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度安排，包括( )。
A.收益分配和激勵機制 B.財務(wù)制度
C.內(nèi)部制度和管理 D.人力資源管理
【答案】ABCD
【例9·多選題】企業(yè)的經(jīng)理人員應(yīng)該有的素質(zhì)包括( )。
A.從事管理工作的愿望 B.專業(yè)技術(shù)能力
C.良好的道德品質(zhì)修養(yǎng) D.人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力
【答案】ABCD
【例10·多選題】經(jīng)營戰(zhàn)略具有( )的特征。
A.全局性 B.長遠(yuǎn)性
C.短期目標(biāo)性 D.綱領(lǐng)性
【答案】ABD
【例11·判斷題】如果區(qū)位內(nèi)上市公司的銷售業(yè)務(wù)符合當(dāng)?shù)卣漠a(chǎn)業(yè)政策，一般會獲得諸多政策支持，對上市公司的進(jìn)一步發(fā)展有利。( )
答案：正確
【例12·判斷題】一個品牌是一種產(chǎn)品的標(biāo)識，但不是產(chǎn)品質(zhì)量、性能、滿足消費者效用可靠程度的綜合體現(xiàn)。( )
答案：錯誤
【例13·判斷題】相關(guān)利益者共同參與的共同治理機制可以有效建立公司外部治理機制，以彌補公司內(nèi)部治理機制的不足。( )
答案：正確
提示：本章在考試中所占比例較大，尤其是財務(wù)比率分析部分，要掌握相關(guān)細(xì)節(jié)。
第一節(jié) 公司分析概述
一、公司與上市公司的含義
公司是指依法設(shè)立的從事經(jīng)濟(jì)活動并以營利為目的的企業(yè)法人。
我國《公司法》有關(guān)條款所揭示的公司本質(zhì)特征，我國的公司應(yīng)指全部資本由股東出資構(gòu)成，股東以其出資額或所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的依《公司法》成立的企業(yè)法人。
按是否上市流通分為：上市公司、非上市公司。根據(jù)我國《公司法》規(guī)定，我國的上市公司是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。
證券投資分析中公司分析的對象主要是指上市公司。
二、公司分析的意義
對于具體投資對象的選擇最終都將落實在微觀層面的上市公司分析上(市場指數(shù)投資除外)。
公司分析中最重要的是公司財務(wù)狀況分析。財務(wù)報表通常被認(rèn)為是最能夠獲取有關(guān)公司信息的工具。
就投資者個人而言，宏觀面分析與中觀面分析難度較大，不具備分析基礎(chǔ)，而相對簡單、直接且行之有效的就是公司分析。
第二節(jié) 公司基本分析
一、公司行業(yè)地位分析
行業(yè)地位分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中的競爭地位。衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標(biāo)是行業(yè)綜合排序和產(chǎn)品的市場占有率。
【例1·判斷題】衡量一個公司行業(yè)競爭地位的主要指標(biāo)是行業(yè)的綜合排序和產(chǎn)品的市場占有率。
【答案】正確
二、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析
處在好的經(jīng)濟(jì)區(qū)位內(nèi)的上市公司，一般具有較高的投資價值。
上市公司區(qū)位分析的內(nèi)容包括三個內(nèi)容：
(一)區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件
自然和基礎(chǔ)條件包括礦產(chǎn)資源、水資源、能源、交通、通訊設(shè)施等。
(二)區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策
三大板塊：東北、天津、成渝
(三)區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色
三、公司產(chǎn)品分析
產(chǎn)品分析包括三個內(nèi)容：產(chǎn)品的競爭能力分析、產(chǎn)品的市場占有率分析、產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略分析。
(一)產(chǎn)品的競爭能力
包括：成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢
(二)產(chǎn)品的市場占有情況
通?？梢詮膬蓚€方面進(jìn)行考察：
1.公司產(chǎn)品銷售市場的地域分布情況
公司銷售市場可分為：地區(qū)型、全國型和世界范圍型。
2.公司產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場上的占有率
市場占有率是指一個公司的產(chǎn)品銷售量占該類產(chǎn)品整個市場銷售總量的比例。市場占有率越高，表示公司的經(jīng)營能力和競爭力越強，公司的銷售和利潤水平越好、越穩(wěn)定。
(三)產(chǎn)品品牌的戰(zhàn)略
品牌是一個商品名稱和商標(biāo)的總稱。
品牌的三種功能：創(chuàng)造市場的功能、聯(lián)合市場的功能、鞏固市場的功能
四、公司經(jīng)營能力分析
1.公司法人治理結(jié)構(gòu)
公司法人治理結(jié)構(gòu)有狹義和廣義兩種定義，狹義上的公司法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)和股東的權(quán)利等方面的制度安排;廣義上的法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力資源管理、收益分配和激勵機制、財務(wù)制度、內(nèi)部制度和管理等等。
健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)體現(xiàn)在七個方面：
1.規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)包括三層含義：一是降低股權(quán)集中度，改變“一股獨大”局面;二是流通股股權(quán)適度集中，發(fā)展機構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮他們在公司治理中的積極作用;三是股權(quán)的流通性。
2.有效的股東大會制度。
股東大會制度是確保股東充分行使權(quán)利的最基礎(chǔ)的制度安排，能否建立有效的股東大會制度是上市公司建立健全公司法人治理機制的關(guān)鍵。
3.董事會權(quán)利的合理界定與約束。
4.完善的獨立董事制度。
2001年8月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》，要求上市公司在2002年6月30日之前建立獨立董事制度。
5.監(jiān)事會的獨立性和監(jiān)督責(zé)任。
6.優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理層。
7.相關(guān)利益者的共同治理。包括員工、債權(quán)人、供應(yīng)商和客戶等主要利益相關(guān)者。
(二)公司經(jīng)理層素質(zhì)
企業(yè)經(jīng)理人員應(yīng)該具備的素質(zhì)包括：一是從事管理工作的愿望;二是專業(yè)技術(shù)能力;三是良好的道德品質(zhì)修養(yǎng);四是人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力。
(三)公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力
專業(yè)技術(shù)能力、對企業(yè)的忠誠度、責(zé)任感、團(tuán)隊合作精神和創(chuàng)新能力等。
五、公司盈利能力和公司成長性分析
(一)公司盈利預(yù)測
(二)公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析
經(jīng)營戰(zhàn)略是企業(yè)面對激烈的變化與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的環(huán)境，為求得長期生存和不斷發(fā)展而進(jìn)行的總體性謀劃。
經(jīng)營戰(zhàn)略的特征：全局性、長遠(yuǎn)性、綱領(lǐng)性。
(三)公司規(guī)模變動特征及擴(kuò)張潛力分析
分析公司成長性可以從五個方面分析：1.公司規(guī)模的擴(kuò)張的推動因素2.縱向比較3.與行業(yè)之間比較4.預(yù)測未來前景5.分析財務(wù)狀況。
六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實際運用(了解)
【例2·單選題】( )是確保股東充分行使權(quán)力的最基礎(chǔ)的制度安排。
A.股東大會制度 B.董事會制度
C.獨立董事制度 D.監(jiān)事會制度
【答案】A
【例3·單選題】中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》，要求上市公司在( )之前建立獨立董事制度。
A.2001年6月30日 B. 2001年12月31日
C.2002年6月30日 D. 2002年12月31日
【答案】C
【例4·多選題】衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標(biāo)是( )。
A.行為綜合排序 B.公司利潤水平
C.產(chǎn)品的市場占有率 D. 產(chǎn)品在消費者當(dāng)中的認(rèn)知度
【答案】AC
【例5·多選題】對公司所在的區(qū)位進(jìn)行分析，包括( )。
A.區(qū)位內(nèi)的自然條件 B.區(qū)位內(nèi)的基礎(chǔ)條件
C.區(qū)位內(nèi)的政府產(chǎn)業(yè)政策 D. 區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色
答案：ABCD
【例6·多選題】分析公司產(chǎn)品的競爭能力，需要分析的內(nèi)容有( )。
A.成本優(yōu)勢 B.技術(shù)優(yōu)勢
C.質(zhì)量優(yōu)勢 D. 區(qū)位優(yōu)勢
答案：ABC
【例7·單選題】市場占有率是指( )。
A.一個公司的產(chǎn)品銷售量占該類產(chǎn)品整個市場銷售總量的比例
B.一個公司的產(chǎn)品銷售收入占該類產(chǎn)品整個市場銷售收入總額的比例
C.一個公司的產(chǎn)品銷售利潤占該類產(chǎn)品整個市場銷售利潤總額的比例
D.一個公司生產(chǎn)的產(chǎn)品量占該類產(chǎn)品生產(chǎn)總量的比例
【答案】A
【例8·多選題】廣義上的法人治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度安排，包括( )。
A.收益分配和激勵機制 B.財務(wù)制度
C.內(nèi)部制度和管理 D.人力資源管理
【答案】ABCD
【例9·多選題】企業(yè)的經(jīng)理人員應(yīng)該有的素質(zhì)包括( )。
A.從事管理工作的愿望 B.專業(yè)技術(shù)能力
C.良好的道德品質(zhì)修養(yǎng) D.人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力
【答案】ABCD
【例10·多選題】經(jīng)營戰(zhàn)略具有( )的特征。
A.全局性 B.長遠(yuǎn)性
C.短期目標(biāo)性 D.綱領(lǐng)性
【答案】ABD
【例11·判斷題】如果區(qū)位內(nèi)上市公司的銷售業(yè)務(wù)符合當(dāng)?shù)卣漠a(chǎn)業(yè)政策，一般會獲得諸多政策支持，對上市公司的進(jìn)一步發(fā)展有利。( )
答案：正確
【例12·判斷題】一個品牌是一種產(chǎn)品的標(biāo)識，但不是產(chǎn)品質(zhì)量、性能、滿足消費者效用可靠程度的綜合體現(xiàn)。( )
答案：錯誤
【例13·判斷題】相關(guān)利益者共同參與的共同治理機制可以有效建立公司外部治理機制，以彌補公司內(nèi)部治理機制的不足。( )
答案：正確