第三節(jié) 公司財(cái)務(wù)分析
一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表
在財(cái)務(wù)報(bào)表中，最為重要的有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。
(一)資產(chǎn)負(fù)債表
資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。
總資產(chǎn)=負(fù)債+凈資產(chǎn)(資本、股東權(quán)益)
資產(chǎn)負(fù)債表分為左方和右方，左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目。
同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表還提供年初數(shù)和期末數(shù)的比較資料。
(二)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表
利潤(rùn)表是反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行獲利的能力。
我國(guó)采用多步式利潤(rùn)表格式。
利潤(rùn)表反映5項(xiàng)內(nèi)容：
1.構(gòu)成營(yíng)業(yè)收入的各項(xiàng)要素。
2.構(gòu)成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的各項(xiàng)要素。
3.構(gòu)成利潤(rùn)總額(或虧損總額)的各項(xiàng)要素。
4.構(gòu)成凈利潤(rùn)(或凈虧損)的各項(xiàng)要素。
5.每股收益。
(三)現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。
現(xiàn)金流量表分為：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個(gè)部分。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量通?？梢圆捎瞄g接法和直接法兩種方法反映。在我國(guó)，現(xiàn)金流量表也可以按直接法編制，但在現(xiàn)金流量表的補(bǔ)充資料中還要單獨(dú)按照間接法反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的情況?，F(xiàn)金流量表的投資活動(dòng)比通常所指的短期投資和長(zhǎng)期投資范圍要廣。
二、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法
(一)主要目的
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是為向有關(guān)各方提供可以用來做出決策的信息。
根據(jù)使用的主體不同，分析目的也不同：
1.對(duì)公司的經(jīng)理人員：通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表判斷公司的現(xiàn)狀及可能存在的問題，以便進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)管理。
2.對(duì)公司的現(xiàn)有投資者及潛在投資者：主要關(guān)心公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力。
3.對(duì)公司的債權(quán)人：主要關(guān)心自己的債權(quán)能否收回。
財(cái)務(wù)報(bào)表的一般目的可以概括為：(3點(diǎn))評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況;預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。
(二)分析方法與原則
1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩大類。
財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析是指對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異和變動(dòng)關(guān)系，是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中最基本的方法。
財(cái)務(wù)報(bào)表的因素分析是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。
最常用的比較分析方法有：?jiǎn)蝹€(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析、不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析三種。
2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則
(1)堅(jiān)持全面原則;
(2)堅(jiān)持考慮個(gè)性原則。
三、公司財(cái)務(wù)比率分析(重點(diǎn)、難點(diǎn))
比率指標(biāo)，可歸為以下六大類：變現(xiàn)能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析。
(一)變現(xiàn)能力分析
變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵。
主要包括：流動(dòng)比率和速動(dòng)比率
1.流動(dòng)比率
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
流動(dòng)比率可以反映短期償債能力，生產(chǎn)型公司合理的最低流動(dòng)比率是2。
計(jì)算出來的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本公司歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高還是低。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。
2.速動(dòng)比率
速動(dòng)比率是比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。
速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債
把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的原因：(4點(diǎn))P156
(1)在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差;
(2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢，還沒作處理;
(3)部分存貨已低押給某債權(quán)人;
(4)存貨估價(jià)還存在著成本與當(dāng)前市價(jià)相差懸殊的問題。
通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率是1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。
(二)營(yíng)運(yùn)能力分析
營(yíng)運(yùn)能力是指公司經(jīng)營(yíng)管理中利用資金運(yùn)營(yíng)的能力，一般通過公司資產(chǎn)管理比率來衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。
主要包括：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
1.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)
存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨(次)
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)
一般，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。
2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
(三)長(zhǎng)期償債能力分析
主要是指負(fù)債比率，包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率等。
1.資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌集的，也可以衡量公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。負(fù)債包括短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。
2.產(chǎn)權(quán)比率
3.有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率
4.已獲利息倍數(shù)
5.影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素
(四)盈利能力分析
盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。
反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。
1.銷售凈利率
2.銷售毛利率
3.資產(chǎn)凈利率(凈值報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率)
4.凈資產(chǎn)收益率
是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。
全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)×100%
(五)投資收益分析
1.每股收益
全面攤薄每股收益=凈利潤(rùn)/期末發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)
每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。
注意以下問題：
(1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn);
(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較;
(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。
2.市盈率
市盈率是(普通股)每股市價(jià)與每股收益的比率，亦稱本益比。
市盈率=每股市價(jià)/每股收益
該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，一般說來，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來越看好。
使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下問題：
(1)該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，成長(zhǎng)性好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值。
(2)在每股收益很小或虧損時(shí)，由于市價(jià)不至于降為零，公司的市盈率會(huì)很高，如此情形下的高市盈率不能說明任何問題。
(3)市盈率的高低受市價(jià)的影響，觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。
3.股利支付率
股利支付率=每股股利/每股收益×100%
該指標(biāo)反映公司股利分配政策和支付股利的能力。
股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價(jià)×100%
股利獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。目的在于獲得穩(wěn)定的股利收益。
4.每股凈資產(chǎn)(每股賬面價(jià)值、每股權(quán)益)
每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)
該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的值。
5.市凈率
市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)(倍)
市凈率越小，說明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證。
(六)現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。
1.流動(dòng)性分析
2.獲取現(xiàn)金能力分析→經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入與投入資源的比值
3.財(cái)務(wù)彈性分析
4.收益質(zhì)量分析
收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。
【例14·單選題】速動(dòng)比率的計(jì)算公式為( )。
A.流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債
B.(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債
C.長(zhǎng)期負(fù)債/(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)
D.長(zhǎng)期資產(chǎn)-長(zhǎng)期負(fù)債
【答案】B
【例15·多選題】下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率的說法正確的是( )。
A.反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的
B.衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度
C.是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值
D.也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率
【答案】ABCD
【例16·判斷題】一般來說，股東資本小于借入資本較好。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例17·判斷題】資產(chǎn)凈利率越低，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明公司在增加收和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例18·判斷題】市凈率越高，說明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例19·判斷題】營(yíng)運(yùn)資金越多，并不能說明不能償還的風(fēng)險(xiǎn)越小。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例20·判斷題】一般認(rèn)為，生產(chǎn)型公司合理的最低流運(yùn)比率是1。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例21·判斷題】影響速動(dòng)比率可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。 ( )
【答案】正確
四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析
(一)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目
會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為了便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目等所做的解釋。
一般披露的內(nèi)容包括：(16項(xiàng))
1.不符合會(huì)計(jì)核算前提的說明。
2.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的說明。
3.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的說明以及重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說明。
4.或有事項(xiàng)的說明 。
5.資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明。
6.對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明。
7.重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明。
…………….
(二)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析
1.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更的說明。
(1)會(huì)計(jì)政策是指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)。一般情況下企業(yè)會(huì)選擇最恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策反映其經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。
(2)會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做的判斷。
會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)于企業(yè)報(bào)表具有重大影響，證券分析師應(yīng)詳細(xì)分析企業(yè)所采納的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，確定企業(yè)會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法的選擇是否考慮了謹(jǐn)慎、實(shí)質(zhì)重于形式和重要性三方面。
2.或有事項(xiàng)。企業(yè)的或有事項(xiàng)指可能導(dǎo)致企業(yè)損益的不確定狀態(tài)或情形。因?yàn)榛蛴惺马?xiàng)的后果尚需待未來該事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能予以證實(shí)，所以企業(yè)一般不應(yīng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)，但必須在報(bào)表中披露。
(三)會(huì)計(jì)報(bào)表附注對(duì)基本財(cái)務(wù)比率的影響分析
1.對(duì)變現(xiàn)能力比率的影響。變現(xiàn)能力比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，其分母均為流動(dòng)負(fù)債。其未在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，但應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露?；蛴惺马?xiàng)準(zhǔn)則規(guī)定，只有同時(shí)滿足如下三個(gè)條件才能將或有事項(xiàng)確認(rèn)為負(fù)債，列示于資產(chǎn)負(fù)債表上：
2.對(duì)運(yùn)營(yíng)能力比率的影響。
3.對(duì)負(fù)債比率的影響。
4.對(duì)盈利能力比率的影響。
五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析
(一)沃爾評(píng)分法
財(cái)務(wù)狀況綜合平價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾，在20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評(píng)價(jià)公司的信用水平。它選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。
(二)綜合評(píng)價(jià)方法
公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力。它們之間大致可按5:3:2(行業(yè)平均數(shù))來分配比重。
綜合評(píng)價(jià)方法的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”的確定和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立。
四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析
(一)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目
會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為了便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目等所做的解釋。
一般披露的內(nèi)容包括：(16項(xiàng))
1.不符合會(huì)計(jì)核算前提的說明。
2.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的說明。
3.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的說明以及重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說明。
4.或有事項(xiàng)的說明 。
5.資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明。
6.對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明。
7.重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明。
…………….
(二)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析
1.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更的說明。
(1)會(huì)計(jì)政策是指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)。一般情況下企業(yè)會(huì)選擇最恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策反映其經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。
(2)會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做的判斷。
會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)于企業(yè)報(bào)表具有重大影響，證券分析師應(yīng)詳細(xì)分析企業(yè)所采納的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，確定企業(yè)會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法的選擇是否考慮了謹(jǐn)慎、實(shí)質(zhì)重于形式和重要性三方面。
2.或有事項(xiàng)。企業(yè)的或有事項(xiàng)指可能導(dǎo)致企業(yè)損益的不確定狀態(tài)或情形。因?yàn)榛蛴惺马?xiàng)的后果尚需待未來該事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能予以證實(shí)，所以企業(yè)一般不應(yīng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)，但必須在報(bào)表中披露。
(三)會(huì)計(jì)報(bào)表附注對(duì)基本財(cái)務(wù)比率的影響分析
1.對(duì)變現(xiàn)能力比率的影響。變現(xiàn)能力比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，其分母均為流動(dòng)負(fù)債。其未在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，但應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露。或有事項(xiàng)準(zhǔn)則規(guī)定，只有同時(shí)滿足如下三個(gè)條件才能將或有事項(xiàng)確認(rèn)為負(fù)債，列示于資產(chǎn)負(fù)債表上：
2.對(duì)運(yùn)營(yíng)能力比率的影響。
3.對(duì)負(fù)債比率的影響。
4.對(duì)盈利能力比率的影響。
五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析
(一)沃爾評(píng)分法
財(cái)務(wù)狀況綜合平價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾，在20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評(píng)價(jià)公司的信用水平。它選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。
(二)綜合評(píng)價(jià)方法
公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力。它們之間大致可按5:3:2(行業(yè)平均數(shù))來分配比重。
綜合評(píng)價(jià)方法的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”的確定和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立。
六、財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問題
(一)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性;
(二)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測(cè)性調(diào)整;
(三)公司增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
1.股票發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
(1)配股增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響(股東風(fēng)險(xiǎn)增加)
配股融資后，由于凈資產(chǎn)增加，而負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低，減少了債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，而股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將增加。
(2)增發(fā)新股對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響
增發(fā)新股后，公司凈資產(chǎn)增加，負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低。
2.債券發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
公司的負(fù)債總額將增加，同時(shí)總資產(chǎn)也增加，資產(chǎn)負(fù)債率將提高;
3.其他增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
公司其他的增資方式還有向外借款，向外借款后公司的權(quán)益負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率都將提高。
一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表
在財(cái)務(wù)報(bào)表中，最為重要的有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。
(一)資產(chǎn)負(fù)債表
資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。
總資產(chǎn)=負(fù)債+凈資產(chǎn)(資本、股東權(quán)益)
資產(chǎn)負(fù)債表分為左方和右方，左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目。
同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表還提供年初數(shù)和期末數(shù)的比較資料。
(二)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表
利潤(rùn)表是反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行獲利的能力。
我國(guó)采用多步式利潤(rùn)表格式。
利潤(rùn)表反映5項(xiàng)內(nèi)容：
1.構(gòu)成營(yíng)業(yè)收入的各項(xiàng)要素。
2.構(gòu)成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的各項(xiàng)要素。
3.構(gòu)成利潤(rùn)總額(或虧損總額)的各項(xiàng)要素。
4.構(gòu)成凈利潤(rùn)(或凈虧損)的各項(xiàng)要素。
5.每股收益。
(三)現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。
現(xiàn)金流量表分為：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個(gè)部分。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量通?？梢圆捎瞄g接法和直接法兩種方法反映。在我國(guó)，現(xiàn)金流量表也可以按直接法編制，但在現(xiàn)金流量表的補(bǔ)充資料中還要單獨(dú)按照間接法反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的情況?，F(xiàn)金流量表的投資活動(dòng)比通常所指的短期投資和長(zhǎng)期投資范圍要廣。
二、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法
(一)主要目的
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是為向有關(guān)各方提供可以用來做出決策的信息。
根據(jù)使用的主體不同，分析目的也不同：
1.對(duì)公司的經(jīng)理人員：通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表判斷公司的現(xiàn)狀及可能存在的問題，以便進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)管理。
2.對(duì)公司的現(xiàn)有投資者及潛在投資者：主要關(guān)心公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力。
3.對(duì)公司的債權(quán)人：主要關(guān)心自己的債權(quán)能否收回。
財(cái)務(wù)報(bào)表的一般目的可以概括為：(3點(diǎn))評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況;預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。
(二)分析方法與原則
1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩大類。
財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析是指對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異和變動(dòng)關(guān)系，是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中最基本的方法。
財(cái)務(wù)報(bào)表的因素分析是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。
最常用的比較分析方法有：?jiǎn)蝹€(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析、不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析三種。
2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則
(1)堅(jiān)持全面原則;
(2)堅(jiān)持考慮個(gè)性原則。
三、公司財(cái)務(wù)比率分析(重點(diǎn)、難點(diǎn))
比率指標(biāo)，可歸為以下六大類：變現(xiàn)能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析。
(一)變現(xiàn)能力分析
變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵。
主要包括：流動(dòng)比率和速動(dòng)比率
1.流動(dòng)比率
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
流動(dòng)比率可以反映短期償債能力，生產(chǎn)型公司合理的最低流動(dòng)比率是2。
計(jì)算出來的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本公司歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高還是低。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。
2.速動(dòng)比率
速動(dòng)比率是比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。
速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債
把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的原因：(4點(diǎn))P156
(1)在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差;
(2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢，還沒作處理;
(3)部分存貨已低押給某債權(quán)人;
(4)存貨估價(jià)還存在著成本與當(dāng)前市價(jià)相差懸殊的問題。
通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率是1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。
(二)營(yíng)運(yùn)能力分析
營(yíng)運(yùn)能力是指公司經(jīng)營(yíng)管理中利用資金運(yùn)營(yíng)的能力，一般通過公司資產(chǎn)管理比率來衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。
主要包括：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
1.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)
存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨(次)
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)
一般，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。
2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
(三)長(zhǎng)期償債能力分析
主要是指負(fù)債比率，包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率等。
1.資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌集的，也可以衡量公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。負(fù)債包括短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。
2.產(chǎn)權(quán)比率
3.有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率
4.已獲利息倍數(shù)
5.影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素
(四)盈利能力分析
盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。
反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。
1.銷售凈利率
2.銷售毛利率
3.資產(chǎn)凈利率(凈值報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率)
4.凈資產(chǎn)收益率
是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。
全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)×100%
(五)投資收益分析
1.每股收益
全面攤薄每股收益=凈利潤(rùn)/期末發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)
每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。
注意以下問題：
(1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn);
(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較;
(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。
2.市盈率
市盈率是(普通股)每股市價(jià)與每股收益的比率，亦稱本益比。
市盈率=每股市價(jià)/每股收益
該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，一般說來，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來越看好。
使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下問題：
(1)該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，成長(zhǎng)性好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值。
(2)在每股收益很小或虧損時(shí)，由于市價(jià)不至于降為零，公司的市盈率會(huì)很高，如此情形下的高市盈率不能說明任何問題。
(3)市盈率的高低受市價(jià)的影響，觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。
3.股利支付率
股利支付率=每股股利/每股收益×100%
該指標(biāo)反映公司股利分配政策和支付股利的能力。
股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價(jià)×100%
股利獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。目的在于獲得穩(wěn)定的股利收益。
4.每股凈資產(chǎn)(每股賬面價(jià)值、每股權(quán)益)
每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)
該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的值。
5.市凈率
市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)(倍)
市凈率越小，說明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證。
(六)現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。
1.流動(dòng)性分析
2.獲取現(xiàn)金能力分析→經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入與投入資源的比值
3.財(cái)務(wù)彈性分析
4.收益質(zhì)量分析
收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。
【例14·單選題】速動(dòng)比率的計(jì)算公式為( )。
A.流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債
B.(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債
C.長(zhǎng)期負(fù)債/(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)
D.長(zhǎng)期資產(chǎn)-長(zhǎng)期負(fù)債
【答案】B
【例15·多選題】下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率的說法正確的是( )。
A.反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的
B.衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度
C.是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值
D.也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率
【答案】ABCD
【例16·判斷題】一般來說，股東資本小于借入資本較好。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例17·判斷題】資產(chǎn)凈利率越低，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明公司在增加收和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例18·判斷題】市凈率越高，說明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例19·判斷題】營(yíng)運(yùn)資金越多，并不能說明不能償還的風(fēng)險(xiǎn)越小。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例20·判斷題】一般認(rèn)為，生產(chǎn)型公司合理的最低流運(yùn)比率是1。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例21·判斷題】影響速動(dòng)比率可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。 ( )
【答案】正確
四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析
(一)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目
會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為了便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目等所做的解釋。
一般披露的內(nèi)容包括：(16項(xiàng))
1.不符合會(huì)計(jì)核算前提的說明。
2.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的說明。
3.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的說明以及重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說明。
4.或有事項(xiàng)的說明 。
5.資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明。
6.對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明。
7.重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明。
…………….
(二)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析
1.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更的說明。
(1)會(huì)計(jì)政策是指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)。一般情況下企業(yè)會(huì)選擇最恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策反映其經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。
(2)會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做的判斷。
會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)于企業(yè)報(bào)表具有重大影響，證券分析師應(yīng)詳細(xì)分析企業(yè)所采納的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，確定企業(yè)會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法的選擇是否考慮了謹(jǐn)慎、實(shí)質(zhì)重于形式和重要性三方面。
2.或有事項(xiàng)。企業(yè)的或有事項(xiàng)指可能導(dǎo)致企業(yè)損益的不確定狀態(tài)或情形。因?yàn)榛蛴惺马?xiàng)的后果尚需待未來該事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能予以證實(shí)，所以企業(yè)一般不應(yīng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)，但必須在報(bào)表中披露。
(三)會(huì)計(jì)報(bào)表附注對(duì)基本財(cái)務(wù)比率的影響分析
1.對(duì)變現(xiàn)能力比率的影響。變現(xiàn)能力比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，其分母均為流動(dòng)負(fù)債。其未在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，但應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露?；蛴惺马?xiàng)準(zhǔn)則規(guī)定，只有同時(shí)滿足如下三個(gè)條件才能將或有事項(xiàng)確認(rèn)為負(fù)債，列示于資產(chǎn)負(fù)債表上：
2.對(duì)運(yùn)營(yíng)能力比率的影響。
3.對(duì)負(fù)債比率的影響。
4.對(duì)盈利能力比率的影響。
五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析
(一)沃爾評(píng)分法
財(cái)務(wù)狀況綜合平價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾，在20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評(píng)價(jià)公司的信用水平。它選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。
(二)綜合評(píng)價(jià)方法
公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力。它們之間大致可按5:3:2(行業(yè)平均數(shù))來分配比重。
綜合評(píng)價(jià)方法的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”的確定和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立。
四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析
(一)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目
會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為了便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目等所做的解釋。
一般披露的內(nèi)容包括：(16項(xiàng))
1.不符合會(huì)計(jì)核算前提的說明。
2.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的說明。
3.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的說明以及重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說明。
4.或有事項(xiàng)的說明 。
5.資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明。
6.對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明。
7.重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明。
…………….
(二)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析
1.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更的說明。
(1)會(huì)計(jì)政策是指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)。一般情況下企業(yè)會(huì)選擇最恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策反映其經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。
(2)會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做的判斷。
會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)于企業(yè)報(bào)表具有重大影響，證券分析師應(yīng)詳細(xì)分析企業(yè)所采納的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，確定企業(yè)會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法的選擇是否考慮了謹(jǐn)慎、實(shí)質(zhì)重于形式和重要性三方面。
2.或有事項(xiàng)。企業(yè)的或有事項(xiàng)指可能導(dǎo)致企業(yè)損益的不確定狀態(tài)或情形。因?yàn)榛蛴惺马?xiàng)的后果尚需待未來該事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能予以證實(shí)，所以企業(yè)一般不應(yīng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)，但必須在報(bào)表中披露。
(三)會(huì)計(jì)報(bào)表附注對(duì)基本財(cái)務(wù)比率的影響分析
1.對(duì)變現(xiàn)能力比率的影響。變現(xiàn)能力比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，其分母均為流動(dòng)負(fù)債。其未在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，但應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露。或有事項(xiàng)準(zhǔn)則規(guī)定，只有同時(shí)滿足如下三個(gè)條件才能將或有事項(xiàng)確認(rèn)為負(fù)債，列示于資產(chǎn)負(fù)債表上：
2.對(duì)運(yùn)營(yíng)能力比率的影響。
3.對(duì)負(fù)債比率的影響。
4.對(duì)盈利能力比率的影響。
五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析
(一)沃爾評(píng)分法
財(cái)務(wù)狀況綜合平價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾，在20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評(píng)價(jià)公司的信用水平。它選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。
(二)綜合評(píng)價(jià)方法
公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力。它們之間大致可按5:3:2(行業(yè)平均數(shù))來分配比重。
綜合評(píng)價(jià)方法的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”的確定和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立。
六、財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問題
(一)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性;
(二)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測(cè)性調(diào)整;
(三)公司增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
1.股票發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
(1)配股增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響(股東風(fēng)險(xiǎn)增加)
配股融資后，由于凈資產(chǎn)增加，而負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低，減少了債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，而股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將增加。
(2)增發(fā)新股對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響
增發(fā)新股后，公司凈資產(chǎn)增加，負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低。
2.債券發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
公司的負(fù)債總額將增加，同時(shí)總資產(chǎn)也增加，資產(chǎn)負(fù)債率將提高;
3.其他增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
公司其他的增資方式還有向外借款，向外借款后公司的權(quán)益負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率都將提高。