第二節(jié) 股票的投資價(jià)值分析
一、影響股票投資價(jià)值的因素
(一)影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素
1.公司凈資產(chǎn)
從理論上講凈資產(chǎn)應(yīng)與股價(jià)保持一定比例，即凈值增加，股價(jià)上漲。
2.公司盈利水平
公司的盈利水平是影響股票投資價(jià)值的基本因素之一。公司盈利增加，股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲;股票價(jià)格的漲跌和公司盈利的變化可能并不同時(shí)發(fā)生。
3.公司的股利政策
股利與股票價(jià)格成正比，通常股利高，股價(jià)漲;股利低，股價(jià)跌。
4.股份分割
股份分割又稱拆股、拆細(xì)，是將原有股份均等地拆成若干較小的股份。股份分割通常會(huì)刺激股價(jià)上升，往往比增加股利分配的刺激作用更大。
5.增資和減資
當(dāng)公司宣布減資時(shí)，多半是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、虧損嚴(yán)重，需要重新整頓，所以股價(jià)會(huì)大幅下降。
6.公司資產(chǎn)重組
公司重組總會(huì)引起公司價(jià)值的巨大變動(dòng)，因而其股價(jià)也隨之產(chǎn)生劇烈的波動(dòng)。但需要分析公司重組對(duì)公司是否有利，重組后是否會(huì)改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況，因?yàn)檫@些是決定股價(jià)變動(dòng)方向的決定因素。
(二)影響股票投資價(jià)值的外部因素
1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素
2.行業(yè)因素
3.市場(chǎng)因素
證券市場(chǎng)上投資者對(duì)股票走勢(shì)的心理預(yù)期會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要的影響。
二、股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算方法
(一)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型
p=
式中：P一企業(yè)的評(píng)估值；
n一資產(chǎn)（企業(yè)）的壽命；
CFt一資產(chǎn) (企業(yè))在t時(shí)刻產(chǎn)生的現(xiàn)金流；
r一反映預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)率
(二)零增長(zhǎng)模型
零增長(zhǎng)模型假定股利增長(zhǎng)率等于零，即G=0，也就是說未來的股利按一個(gè)固定數(shù)量支付。
（例）假定某公司在未來無期支付的每股股利為8元，其公司的必要收益率為10%，可知一股該公司股票的價(jià)值為8/0.10＝80元，而當(dāng)時(shí)一股股票價(jià)格為65元，每股股票凈現(xiàn)值為80-65＝15元，因此該股股票被低估15元，因此建議可以購買該種股票。
（應(yīng)用）零增長(zhǎng)模型的應(yīng)用似乎受到相當(dāng)?shù)南拗?，畢竟假定?duì)某一種股票永遠(yuǎn)支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定普通股票的價(jià)值時(shí)，這種模型也是相當(dāng)有用的，尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股支付的股利不會(huì)因每股收益的變化而發(fā)生改變，而且由于優(yōu)先股沒有固定的生命期，預(yù)期支付顯然是能永遠(yuǎn)進(jìn)行下去的。
三、股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算方法——市盈率估價(jià)方法(了解)
市盈率又稱“價(jià)格收益比”或“本益比”，是每股價(jià)格與每股收益的比率
公式：市盈率=每股價(jià)格/每股收益
估計(jì)市盈率的方法：簡(jiǎn)單估計(jì)法、回歸分析法
(一)簡(jiǎn)單估計(jì)法
利用歷史數(shù)據(jù)估計(jì)法分為：算術(shù)平均法、趨勢(shì)調(diào)整法、回歸調(diào)整法。
市場(chǎng)決定法分為：市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率倒數(shù)法、市場(chǎng)歸類決定法。
(二)回歸分析法
四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的應(yīng)用(了解)
公式：市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)(凈資產(chǎn)倍率)
比較：市凈率用于考察長(zhǎng)期投資(內(nèi)在價(jià)值);市盈率用于考察短期投資。(供求狀況)
一、影響股票投資價(jià)值的因素
(一)影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素
1.公司凈資產(chǎn)
從理論上講凈資產(chǎn)應(yīng)與股價(jià)保持一定比例，即凈值增加，股價(jià)上漲。
2.公司盈利水平
公司的盈利水平是影響股票投資價(jià)值的基本因素之一。公司盈利增加，股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲;股票價(jià)格的漲跌和公司盈利的變化可能并不同時(shí)發(fā)生。
3.公司的股利政策
股利與股票價(jià)格成正比，通常股利高，股價(jià)漲;股利低，股價(jià)跌。
4.股份分割
股份分割又稱拆股、拆細(xì)，是將原有股份均等地拆成若干較小的股份。股份分割通常會(huì)刺激股價(jià)上升，往往比增加股利分配的刺激作用更大。
5.增資和減資
當(dāng)公司宣布減資時(shí)，多半是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、虧損嚴(yán)重，需要重新整頓，所以股價(jià)會(huì)大幅下降。
6.公司資產(chǎn)重組
公司重組總會(huì)引起公司價(jià)值的巨大變動(dòng)，因而其股價(jià)也隨之產(chǎn)生劇烈的波動(dòng)。但需要分析公司重組對(duì)公司是否有利，重組后是否會(huì)改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況，因?yàn)檫@些是決定股價(jià)變動(dòng)方向的決定因素。
(二)影響股票投資價(jià)值的外部因素
1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素
2.行業(yè)因素
3.市場(chǎng)因素
證券市場(chǎng)上投資者對(duì)股票走勢(shì)的心理預(yù)期會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要的影響。
二、股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算方法
(一)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型
p=
式中：P一企業(yè)的評(píng)估值；
n一資產(chǎn)（企業(yè)）的壽命；
CFt一資產(chǎn) (企業(yè))在t時(shí)刻產(chǎn)生的現(xiàn)金流；
r一反映預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)率
(二)零增長(zhǎng)模型
零增長(zhǎng)模型假定股利增長(zhǎng)率等于零，即G=0，也就是說未來的股利按一個(gè)固定數(shù)量支付。
（例）假定某公司在未來無期支付的每股股利為8元，其公司的必要收益率為10%，可知一股該公司股票的價(jià)值為8/0.10＝80元，而當(dāng)時(shí)一股股票價(jià)格為65元，每股股票凈現(xiàn)值為80-65＝15元，因此該股股票被低估15元，因此建議可以購買該種股票。
（應(yīng)用）零增長(zhǎng)模型的應(yīng)用似乎受到相當(dāng)?shù)南拗?，畢竟假定?duì)某一種股票永遠(yuǎn)支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定普通股票的價(jià)值時(shí)，這種模型也是相當(dāng)有用的，尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股支付的股利不會(huì)因每股收益的變化而發(fā)生改變，而且由于優(yōu)先股沒有固定的生命期，預(yù)期支付顯然是能永遠(yuǎn)進(jìn)行下去的。
三、股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算方法——市盈率估價(jià)方法(了解)
市盈率又稱“價(jià)格收益比”或“本益比”，是每股價(jià)格與每股收益的比率
公式：市盈率=每股價(jià)格/每股收益
估計(jì)市盈率的方法：簡(jiǎn)單估計(jì)法、回歸分析法
(一)簡(jiǎn)單估計(jì)法
利用歷史數(shù)據(jù)估計(jì)法分為：算術(shù)平均法、趨勢(shì)調(diào)整法、回歸調(diào)整法。
市場(chǎng)決定法分為：市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率倒數(shù)法、市場(chǎng)歸類決定法。
(二)回歸分析法
四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的應(yīng)用(了解)
公式：市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)(凈資產(chǎn)倍率)
比較：市凈率用于考察長(zhǎng)期投資(內(nèi)在價(jià)值);市盈率用于考察短期投資。(供求狀況)