第三節(jié) 債券基金
一、債券基金在投資組合中的作用
債券基金主要以債券為投資對象，債券基金是收益、風險適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同
4點不同：P31-32
(1)債券基金的收益不如債券的利息固定。
(2)債券基金沒有確定的到期日。與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日。
(3)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測。
(4)投資風險不同。
單一債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風險通常也會保持在一定的水平。
三、債券基金的類型
三種分類：(多選題)P32
根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債、金融債等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債、長期債等。根據(jù)債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債、高等級債等。
與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風格。債券基金投資風格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。
久期(第14章詳解)
圖2-3 債券基金風格
四、債券基金的投資風險
包括：利率風險、信用風險、提前贖回風險、通貨膨脹風險
(一)利率風險
債券的價格與市場利率變動密切相關(guān)，債券價格與利率呈反方向變動。通常，債券的到期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風險越高。
(二)信用風險
(三)提前贖回風險
提前贖回風險是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風險。當市場利率下降時，債券發(fā)行人將能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權(quán)債券的基金不僅將不能再獲得高息收益，而且還會面臨再投資風險。
(四)通貨膨脹風險
五、債券基金的分析方法
一般借助于久期和債券信用等級
久期是指一只債券的加權(quán)到期時間。它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價格的影響，可以用以反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個較好的債券利率風險衡量指標。債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。
要衡量利率變動對債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。
債券價格與利率之間的反向關(guān)系并不是直線形關(guān)系，而是一種凸線形關(guān)系。
在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低;信用等級較低的債券，收益率較高。
第四節(jié) 貨幣市場基金
一、貨幣市場基金在投資組合中的作用
與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風險最低、流動性好的特點。
二、貨幣市場工具
通常是指到期日不足1年的短期金融工具。貨幣市場與股票市場的一個主要區(qū)別是：①貨幣市場投資門檻通常很高，在很大程度上限制了一般投資者的進入。②場外交易，協(xié)商價格
三、貨幣市場基金的投資對象
6種允許，6種不允許P35。
按《貨幣市場基金管理暫行辦法》的規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進行投資的金融工具主要包括：(1)現(xiàn)金;(2)1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額存單;(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券;(4)期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購;(5)期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù)等。(6)剩余期限在397天內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券。
例題5：下列不屬于貨幣市場工具的是( )。
A.短期國債
B.商業(yè)票據(jù)
C.銀行承兌匯票
D.股票
答案：D
貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：(1)股票;(2)可轉(zhuǎn)換債券;(3)剩余期限超過397天的債券;(4)信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券;(5)國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A-1級或相當于A-1級的短期信用級別及其標準以下的短期融資券;(6)流通受限的證券。
四、貨幣市場基金的風險
主要是系統(tǒng)性風險
包括：利率風險、購買力風險、信用風險、流動性風險。
盡管貨幣市場基金的風險較低，并不意味著貨幣市場沒有投資風險。
五、貨幣市場基金的分析方法P35-37
(一)收益分析
基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。
(二)風險分析
1.組合平均剩余期限
目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180天。
2.融資比例
按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。
3.浮動利率債券投資情況
貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動利率債券。
一、債券基金在投資組合中的作用
債券基金主要以債券為投資對象，債券基金是收益、風險適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同
4點不同：P31-32
(1)債券基金的收益不如債券的利息固定。
(2)債券基金沒有確定的到期日。與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日。
(3)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測。
(4)投資風險不同。
單一債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風險通常也會保持在一定的水平。
三、債券基金的類型
三種分類：(多選題)P32
根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債、金融債等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債、長期債等。根據(jù)債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債、高等級債等。
與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風格。債券基金投資風格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。
久期(第14章詳解)
圖2-3 債券基金風格
四、債券基金的投資風險
包括：利率風險、信用風險、提前贖回風險、通貨膨脹風險
(一)利率風險
債券的價格與市場利率變動密切相關(guān)，債券價格與利率呈反方向變動。通常，債券的到期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風險越高。
(二)信用風險
(三)提前贖回風險
提前贖回風險是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風險。當市場利率下降時，債券發(fā)行人將能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權(quán)債券的基金不僅將不能再獲得高息收益，而且還會面臨再投資風險。
(四)通貨膨脹風險
五、債券基金的分析方法
一般借助于久期和債券信用等級
久期是指一只債券的加權(quán)到期時間。它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價格的影響，可以用以反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個較好的債券利率風險衡量指標。債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。
要衡量利率變動對債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。
債券價格與利率之間的反向關(guān)系并不是直線形關(guān)系，而是一種凸線形關(guān)系。
在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低;信用等級較低的債券，收益率較高。
第四節(jié) 貨幣市場基金
一、貨幣市場基金在投資組合中的作用
與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風險最低、流動性好的特點。
二、貨幣市場工具
通常是指到期日不足1年的短期金融工具。貨幣市場與股票市場的一個主要區(qū)別是：①貨幣市場投資門檻通常很高，在很大程度上限制了一般投資者的進入。②場外交易，協(xié)商價格
三、貨幣市場基金的投資對象
6種允許，6種不允許P35。
按《貨幣市場基金管理暫行辦法》的規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進行投資的金融工具主要包括：(1)現(xiàn)金;(2)1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額存單;(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券;(4)期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購;(5)期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù)等。(6)剩余期限在397天內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券。
例題5：下列不屬于貨幣市場工具的是( )。
A.短期國債
B.商業(yè)票據(jù)
C.銀行承兌匯票
D.股票
答案：D
貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：(1)股票;(2)可轉(zhuǎn)換債券;(3)剩余期限超過397天的債券;(4)信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券;(5)國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A-1級或相當于A-1級的短期信用級別及其標準以下的短期融資券;(6)流通受限的證券。
四、貨幣市場基金的風險
主要是系統(tǒng)性風險
包括：利率風險、購買力風險、信用風險、流動性風險。
盡管貨幣市場基金的風險較低，并不意味著貨幣市場沒有投資風險。
五、貨幣市場基金的分析方法P35-37
(一)收益分析
基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。
(二)風險分析
1.組合平均剩余期限
目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180天。
2.融資比例
按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。
3.浮動利率債券投資情況
貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動利率債券。