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（一）問題：實際增長率與可持續(xù)增長率有什么區(qū)別？
【教師回復】
可持續(xù)增長率的定義參見教材282頁，實際增長率是指企業(yè)“實際”的銷售增長率。通俗地說，一個是滿足眾多條件下的理論增長率，后者是企業(yè)的真實增長率。
在四項指標分別變動的情況下，可持續(xù)增長率與實際增長率的關系總結如下：
假設不增發(fā)新股,一個指標變動時,其他指標都是不變的,當四個指標中的任何一個上升時,本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率,當四個指標中的任何一個下降時,本年可持續(xù)增長率<上年可持續(xù)增長率,
另外,（1）資產(chǎn)負債率上升時，本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率，（四個指標中的任何一個上升，都會產(chǎn)生這種結果）
又因為，資產(chǎn)權益率下降，本年資產(chǎn)增長率>本年股東權益增長率；
由于資產(chǎn)周轉率不變，即：本年實際增長率＝本年資產(chǎn)增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權益增長率；
由于：不增發(fā)新股,本年可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，
所以，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率；
因為不增發(fā)新股時，增加的股東權益就等于增加的留存收益.
可持續(xù)增長率=增加的留存收益/（所有者權益-增加的留存收益）=增加的所有者權益/期初所有者權益=所有者權益的增長率。
（2）資產(chǎn)周轉率上升時，本年實際增長率>本年資產(chǎn)增長率；
由于資產(chǎn)負債率不變，即：本年資產(chǎn)增長率＝本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權益增長率；
由于：本年可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，因此，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率。
(3)當銷售凈利率和留存收益率變化時,由于資產(chǎn)周轉率不變,推出:實際增長率=總資產(chǎn)增長率,由于資產(chǎn)負債率不變,推出:總資產(chǎn)增長率=負債增長率=股東權益增長率,由于不增發(fā)新股,可以推出:股東權益增長率=可持續(xù)增長率.
綜上所述:當銷售凈利率和留存收益率變化時,實際增長率=可持續(xù)增長率.
（二）問題：可持續(xù)增長率＝留存收益/(期末股東權益－留存收益)
【教師460回復】：（1）“可持續(xù)增長率＝留存收益本期增加/期初股東權益”這個公式是根據(jù)“可持續(xù)增長率＝股東權益本期增加/期初股東權益”得出的，只有在不增發(fā)新股的情況下，“可持續(xù)增長率＝留存收益本期增加/期初股東權益”這個公式才成立。
（2）“可持續(xù)增長率＝留存收益/(期末股東權益－留存收益)”中的“留存收益”指的是從當期凈利潤中留存的收益，即指的是發(fā)生額；
（3）在資產(chǎn)負債表中的“留存收益”是累計數(shù)，“留存收益本期增加＝期末留存收益－期初留存收益＝從當期凈利潤中留存的收益
（4）在不增發(fā)新股的情況下，期末股東權益－留存收益＝期初股東權益；
根據(jù)上述解答可知，在不增發(fā)新股的情況下，留存收益/（期末股東權益－留存收益）＝留存收益本期增加/期初股東權益
（三）問題：放棄折扣的成本公式=折扣率除以（1-折扣率）乘以360除以（信用期-折扣期），此公式怎么推導的？
【教師326回復】：（1）所謂的“放棄現(xiàn)金折扣成本”的含義是如果放棄現(xiàn)金折扣，則應該承擔的資金成本。其實質是“借款利息”，時間計算單位為“一年（360天）”，所以，計算放棄現(xiàn)金折扣成本時，應該乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天數(shù)，即占用對方資金的天數(shù)。
所以分子上應該是信用期-折扣期，答案的做法是正確的。
（2）因為“現(xiàn)金折扣百分比”是按照全部貨款計算的，所以，如果在折扣期內付款需要支付的款項＝全部款項×（1－現(xiàn)金折扣百分比），因此，“放棄現(xiàn)金折扣成本”計算公式中的“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。
（3）綜上所述，應該按照“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）×360/延期付款天數(shù)”計算“放棄現(xiàn)金折扣成本”。
因此本題中，放棄現(xiàn)金折扣成本＝2%/（1－2%）×360/（40－10）×100%＝24.5%。
（四）問題：在計算超常增長所需資金時，算持續(xù)增長需要資金時，為什么要乘以上年資產(chǎn)周轉率時，為什么不用本年的呢？
【教師452回復】：“超常增長”是針對可持續(xù)增長而言的。超常增長所需資金=實際增長需要的資金-假如本年持續(xù)增長時需要的資金，資產(chǎn)占用資金，需要的總資金=總資產(chǎn)，因此實際增長需要的資金=實際總資產(chǎn)=本年銷售收入/本年資產(chǎn)周轉率；如果本年滿足可持續(xù)增長，則持續(xù)增長時本年銷售收入=上年銷售收入*（1+上年可持續(xù)增長率），持續(xù)增長時本年資產(chǎn)周轉率=上年資產(chǎn)周轉率，因此持續(xù)增長時需要的資金=持續(xù)增長時的資產(chǎn)=上年銷售收入*（1+上年可持續(xù)增長率）/上年資產(chǎn)周轉率，超常增長所需資金=本年銷售收入/本年資產(chǎn)周轉率-上年銷售收入*（1+上年可持續(xù)增長率）/上年資產(chǎn)周轉率。
（五）問題：銷售凈利率可以涵蓋增加的利息是什么意思？
【教師263回復】：設置該假設的目的是為了擺脫籌資預測的數(shù)據(jù)循環(huán)。在籌資預測時，需要先確定留存收益的增加數(shù)額，然后確定需要的增加借款，但是借款的改變反過來影響留存收益。為了解決該數(shù)據(jù)循環(huán)問題，一個簡單的辦法是假設銷售凈利率可以涵蓋借款增加的利息，先確定留存收益，然后確定借款的數(shù)額。
（一）問題：實際增長率與可持續(xù)增長率有什么區(qū)別？
【教師回復】
可持續(xù)增長率的定義參見教材282頁，實際增長率是指企業(yè)“實際”的銷售增長率。通俗地說，一個是滿足眾多條件下的理論增長率，后者是企業(yè)的真實增長率。
在四項指標分別變動的情況下，可持續(xù)增長率與實際增長率的關系總結如下：
假設不增發(fā)新股,一個指標變動時,其他指標都是不變的,當四個指標中的任何一個上升時,本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率,當四個指標中的任何一個下降時,本年可持續(xù)增長率<上年可持續(xù)增長率,
另外,（1）資產(chǎn)負債率上升時，本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率，（四個指標中的任何一個上升，都會產(chǎn)生這種結果）
又因為，資產(chǎn)權益率下降，本年資產(chǎn)增長率>本年股東權益增長率；
由于資產(chǎn)周轉率不變，即：本年實際增長率＝本年資產(chǎn)增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權益增長率；
由于：不增發(fā)新股,本年可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，
所以，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率；
因為不增發(fā)新股時，增加的股東權益就等于增加的留存收益.
可持續(xù)增長率=增加的留存收益/（所有者權益-增加的留存收益）=增加的所有者權益/期初所有者權益=所有者權益的增長率。
（2）資產(chǎn)周轉率上升時，本年實際增長率>本年資產(chǎn)增長率；
由于資產(chǎn)負債率不變，即：本年資產(chǎn)增長率＝本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權益增長率；
由于：本年可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，因此，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率。
(3)當銷售凈利率和留存收益率變化時,由于資產(chǎn)周轉率不變,推出:實際增長率=總資產(chǎn)增長率,由于資產(chǎn)負債率不變,推出:總資產(chǎn)增長率=負債增長率=股東權益增長率,由于不增發(fā)新股,可以推出:股東權益增長率=可持續(xù)增長率.
綜上所述:當銷售凈利率和留存收益率變化時,實際增長率=可持續(xù)增長率.
（二）問題：可持續(xù)增長率＝留存收益/(期末股東權益－留存收益)
【教師460回復】：（1）“可持續(xù)增長率＝留存收益本期增加/期初股東權益”這個公式是根據(jù)“可持續(xù)增長率＝股東權益本期增加/期初股東權益”得出的，只有在不增發(fā)新股的情況下，“可持續(xù)增長率＝留存收益本期增加/期初股東權益”這個公式才成立。
（2）“可持續(xù)增長率＝留存收益/(期末股東權益－留存收益)”中的“留存收益”指的是從當期凈利潤中留存的收益，即指的是發(fā)生額；
（3）在資產(chǎn)負債表中的“留存收益”是累計數(shù)，“留存收益本期增加＝期末留存收益－期初留存收益＝從當期凈利潤中留存的收益
（4）在不增發(fā)新股的情況下，期末股東權益－留存收益＝期初股東權益；
根據(jù)上述解答可知，在不增發(fā)新股的情況下，留存收益/（期末股東權益－留存收益）＝留存收益本期增加/期初股東權益
（三）問題：放棄折扣的成本公式=折扣率除以（1-折扣率）乘以360除以（信用期-折扣期），此公式怎么推導的？
【教師326回復】：（1）所謂的“放棄現(xiàn)金折扣成本”的含義是如果放棄現(xiàn)金折扣，則應該承擔的資金成本。其實質是“借款利息”，時間計算單位為“一年（360天）”，所以，計算放棄現(xiàn)金折扣成本時，應該乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天數(shù)，即占用對方資金的天數(shù)。
所以分子上應該是信用期-折扣期，答案的做法是正確的。
（2）因為“現(xiàn)金折扣百分比”是按照全部貨款計算的，所以，如果在折扣期內付款需要支付的款項＝全部款項×（1－現(xiàn)金折扣百分比），因此，“放棄現(xiàn)金折扣成本”計算公式中的“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。
（3）綜上所述，應該按照“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）×360/延期付款天數(shù)”計算“放棄現(xiàn)金折扣成本”。
因此本題中，放棄現(xiàn)金折扣成本＝2%/（1－2%）×360/（40－10）×100%＝24.5%。
（四）問題：在計算超常增長所需資金時，算持續(xù)增長需要資金時，為什么要乘以上年資產(chǎn)周轉率時，為什么不用本年的呢？
【教師452回復】：“超常增長”是針對可持續(xù)增長而言的。超常增長所需資金=實際增長需要的資金-假如本年持續(xù)增長時需要的資金，資產(chǎn)占用資金，需要的總資金=總資產(chǎn)，因此實際增長需要的資金=實際總資產(chǎn)=本年銷售收入/本年資產(chǎn)周轉率；如果本年滿足可持續(xù)增長，則持續(xù)增長時本年銷售收入=上年銷售收入*（1+上年可持續(xù)增長率），持續(xù)增長時本年資產(chǎn)周轉率=上年資產(chǎn)周轉率，因此持續(xù)增長時需要的資金=持續(xù)增長時的資產(chǎn)=上年銷售收入*（1+上年可持續(xù)增長率）/上年資產(chǎn)周轉率，超常增長所需資金=本年銷售收入/本年資產(chǎn)周轉率-上年銷售收入*（1+上年可持續(xù)增長率）/上年資產(chǎn)周轉率。
（五）問題：銷售凈利率可以涵蓋增加的利息是什么意思？
【教師263回復】：設置該假設的目的是為了擺脫籌資預測的數(shù)據(jù)循環(huán)。在籌資預測時，需要先確定留存收益的增加數(shù)額，然后確定需要的增加借款，但是借款的改變反過來影響留存收益。為了解決該數(shù)據(jù)循環(huán)問題，一個簡單的辦法是假設銷售凈利率可以涵蓋借款增加的利息，先確定留存收益，然后確定借款的數(shù)額。