第十章 企業(yè)價值評估
考情分析
本章主要以考計算題和客觀題進行考查，分值一般在5-15分左右，以考計算題為主。在考試中應(yīng)重點關(guān)注收益法。 08年度考了兩個大題，一個題目是第2、5、10章的結(jié)合，考核評估方法和結(jié)果分析，第二個大題是企業(yè)整體評估，該題目現(xiàn)金流量難度提高，涉及到折舊計算和多種類型企業(yè)價值之間的關(guān)系
本章歷年考題分值分布
單項選擇題
多項選擇題
綜合題
合計
2007年
3分
1分
0
4分
2008年
1分
2分
21.5
24.5分
2009年
2分
2分
10（收益法）
14分
主要考點（難點或重點）：
1.收益法中的年金法、分段法
2.企業(yè)收益的界定及不同收益口徑的確定依據(jù)和方法
3.折現(xiàn)率選擇的基本原則，計算方法
4.保證折現(xiàn)率與收益額之間口徑一致的要求和技術(shù)處理方法
企業(yè)價值評估市場法、成本法的運用
第一節(jié) 企業(yè)價值評估及其特點
一、企業(yè)的定義及其特點
（一）定義
企業(yè)是由各個要素資產(chǎn)圍繞著一個系統(tǒng)目標(biāo)，發(fā)揮各自特定的功能，共同構(gòu)成一個有機的生產(chǎn)經(jīng)營能力和獲利能力的載體及其相關(guān)權(quán)益的集合或總稱。
（二）企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，具有自身的特點：
1.盈利性
企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，其經(jīng)營目的就是盈利。
2.持續(xù)經(jīng)營性
持續(xù)經(jīng)營是保證正常盈利的一個重要方面。
3.整體性
各個要素資產(chǎn)可以被整合為具有良好整體功能的資產(chǎn)綜合體。整體性是企業(yè)區(qū)別于其他資產(chǎn)的一個重要特征。
4.權(quán)益可分性
企業(yè)的權(quán)益可分為股東全部權(quán)益和股東部分權(quán)益
二、企業(yè)價值評估對象的界定
1.企業(yè)價值評估的內(nèi)涵
在中國資產(chǎn)評估協(xié)會2004年12月30日頒布的《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）》第三條中明確指出：“本指導(dǎo)意見所稱企業(yè)價值評估，是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程”
不論企業(yè)價值評估的是哪一種價值，它們都是企業(yè)在特定時期、地點和條件約束下所具有的持續(xù)獲利能力的市場表現(xiàn)。
（1）企業(yè)整體價值
企業(yè)總資產(chǎn)價值減去企業(yè)負債中的非付息債務(wù)價值后的余值，或用企業(yè)所有者權(quán)益價值加上企業(yè)的全部付息債務(wù)價值表示。
資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益＝全部付息債務(wù)＋非付息債務(wù)＋所有者權(quán)益
企業(yè)所有者權(quán)益價值＋全部付息債務(wù)價值＝企業(yè)整體價值
總資產(chǎn)價值 -- 非付息債務(wù)價值＝企業(yè)整體價值
（2）企業(yè)股東全部權(quán)益價值
就是企業(yè)的所有者權(quán)益價值或凈資產(chǎn)價值
（3）股東部分權(quán)益價值
①其實就是企業(yè)一部分股權(quán)的價值，或股東全部權(quán)益價值的一部分。
②由于存在著控股權(quán)溢價和少數(shù)股權(quán)折價因素，股東部分權(quán)益價值并不必然等于股東全部權(quán)益價值與股權(quán)比例的乘積。
③在資產(chǎn)評估實務(wù)中，股東部分權(quán)益價值的評估通常是在取得股東全部權(quán)益價值后再來評定。應(yīng)當(dāng)在評估報告中披露是否考慮了控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價或折價。
2.企業(yè)價值評估具有以下特點：
（1）評估對象是由多個或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體；
（2）決定企業(yè)價值高低的因素，是企業(yè)的整體獲利能力；
（3）企業(yè)價值評估是一種整體性評估。
考情分析
本章主要以考計算題和客觀題進行考查，分值一般在5-15分左右，以考計算題為主。在考試中應(yīng)重點關(guān)注收益法。 08年度考了兩個大題，一個題目是第2、5、10章的結(jié)合，考核評估方法和結(jié)果分析，第二個大題是企業(yè)整體評估，該題目現(xiàn)金流量難度提高，涉及到折舊計算和多種類型企業(yè)價值之間的關(guān)系
本章歷年考題分值分布
單項選擇題
多項選擇題
綜合題
合計
2007年
3分
1分
0
4分
2008年
1分
2分
21.5
24.5分
2009年
2分
2分
10（收益法）
14分
主要考點（難點或重點）：
1.收益法中的年金法、分段法
2.企業(yè)收益的界定及不同收益口徑的確定依據(jù)和方法
3.折現(xiàn)率選擇的基本原則，計算方法
4.保證折現(xiàn)率與收益額之間口徑一致的要求和技術(shù)處理方法
企業(yè)價值評估市場法、成本法的運用
第一節(jié) 企業(yè)價值評估及其特點
一、企業(yè)的定義及其特點
（一）定義
企業(yè)是由各個要素資產(chǎn)圍繞著一個系統(tǒng)目標(biāo)，發(fā)揮各自特定的功能，共同構(gòu)成一個有機的生產(chǎn)經(jīng)營能力和獲利能力的載體及其相關(guān)權(quán)益的集合或總稱。
（二）企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，具有自身的特點：
1.盈利性
企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，其經(jīng)營目的就是盈利。
2.持續(xù)經(jīng)營性
持續(xù)經(jīng)營是保證正常盈利的一個重要方面。
3.整體性
各個要素資產(chǎn)可以被整合為具有良好整體功能的資產(chǎn)綜合體。整體性是企業(yè)區(qū)別于其他資產(chǎn)的一個重要特征。
4.權(quán)益可分性
企業(yè)的權(quán)益可分為股東全部權(quán)益和股東部分權(quán)益
二、企業(yè)價值評估對象的界定
1.企業(yè)價值評估的內(nèi)涵
在中國資產(chǎn)評估協(xié)會2004年12月30日頒布的《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）》第三條中明確指出：“本指導(dǎo)意見所稱企業(yè)價值評估，是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程”
不論企業(yè)價值評估的是哪一種價值，它們都是企業(yè)在特定時期、地點和條件約束下所具有的持續(xù)獲利能力的市場表現(xiàn)。
（1）企業(yè)整體價值
企業(yè)總資產(chǎn)價值減去企業(yè)負債中的非付息債務(wù)價值后的余值，或用企業(yè)所有者權(quán)益價值加上企業(yè)的全部付息債務(wù)價值表示。
資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益＝全部付息債務(wù)＋非付息債務(wù)＋所有者權(quán)益
企業(yè)所有者權(quán)益價值＋全部付息債務(wù)價值＝企業(yè)整體價值
總資產(chǎn)價值 -- 非付息債務(wù)價值＝企業(yè)整體價值
（2）企業(yè)股東全部權(quán)益價值
就是企業(yè)的所有者權(quán)益價值或凈資產(chǎn)價值
（3）股東部分權(quán)益價值
①其實就是企業(yè)一部分股權(quán)的價值，或股東全部權(quán)益價值的一部分。
②由于存在著控股權(quán)溢價和少數(shù)股權(quán)折價因素，股東部分權(quán)益價值并不必然等于股東全部權(quán)益價值與股權(quán)比例的乘積。
③在資產(chǎn)評估實務(wù)中，股東部分權(quán)益價值的評估通常是在取得股東全部權(quán)益價值后再來評定。應(yīng)當(dāng)在評估報告中披露是否考慮了控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價或折價。
2.企業(yè)價值評估具有以下特點：
（1）評估對象是由多個或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體；
（2）決定企業(yè)價值高低的因素，是企業(yè)的整體獲利能力；
（3）企業(yè)價值評估是一種整體性評估。