（一）問(wèn)題：實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率有什么區(qū)別？
【教師回復(fù)】
可持續(xù)增長(zhǎng)率的定義參見(jiàn)教材282頁(yè)，實(shí)際增長(zhǎng)率是指企業(yè)“實(shí)際”的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。通俗地說(shuō)，一個(gè)是滿(mǎn)足眾多條件下的理論增長(zhǎng)率，后者是企業(yè)的真實(shí)增長(zhǎng)率。
在四項(xiàng)指標(biāo)分別變動(dòng)的情況下，可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的關(guān)系總結(jié)如下：
假設(shè)不增發(fā)新股,一個(gè)指標(biāo)變動(dòng)時(shí),其他指標(biāo)都是不變的,當(dāng)四個(gè)指標(biāo)中的任何一個(gè)上升時(shí),本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率,當(dāng)四個(gè)指標(biāo)中的任何一個(gè)下降時(shí),本年可持續(xù)增長(zhǎng)率<上年可持續(xù)增長(zhǎng)率,
另外,（1）資產(chǎn)負(fù)債率上升時(shí)，本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率，（四個(gè)指標(biāo)中的任何一個(gè)上升，都會(huì)產(chǎn)生這種結(jié)果）
又因?yàn)?，資產(chǎn)權(quán)益率下降，本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率>本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率；
由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，即：本年實(shí)際增長(zhǎng)率＝本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率，所以，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率；
由于：不增發(fā)新股,本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，
所以，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率；
因?yàn)椴辉霭l(fā)新股時(shí)，增加的股東權(quán)益就等于增加的留存收益.
可持續(xù)增長(zhǎng)率=增加的留存收益/（所有者權(quán)益-增加的留存收益）=增加的所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益=所有者權(quán)益的增長(zhǎng)率。
（2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升時(shí)，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率；
由于資產(chǎn)負(fù)債率不變，即：本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，所以，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率；
由于：本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，因此，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率。
(3)當(dāng)銷(xiāo)售凈利率和留存收益率變化時(shí),由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,推出:實(shí)際增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率,由于資產(chǎn)負(fù)債率不變,推出:總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率,由于不增發(fā)新股,可以推出:股東權(quán)益增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率.
綜上所述:當(dāng)銷(xiāo)售凈利率和留存收益率變化時(shí),實(shí)際增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率.
（二）問(wèn)題：可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益/(期末股東權(quán)益－留存收益)
【教師460回復(fù)】：（1）“可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益本期增加/期初股東權(quán)益”這個(gè)公式是根據(jù)“可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益”得出的，只有在不增發(fā)新股的情況下，“可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益本期增加/期初股東權(quán)益”這個(gè)公式才成立。
（2）“可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益/(期末股東權(quán)益－留存收益)”中的“留存收益”指的是從當(dāng)期凈利潤(rùn)中留存的收益，即指的是發(fā)生額；
（3）在資產(chǎn)負(fù)債表中的“留存收益”是累計(jì)數(shù)，“留存收益本期增加＝期末留存收益－期初留存收益＝從當(dāng)期凈利潤(rùn)中留存的收益
（4）在不增發(fā)新股的情況下，期末股東權(quán)益－留存收益＝期初股東權(quán)益；
根據(jù)上述解答可知，在不增發(fā)新股的情況下，留存收益/（期末股東權(quán)益－留存收益）＝留存收益本期增加/期初股東權(quán)益
（三）問(wèn)題：放棄折扣的成本公式=折扣率除以（1-折扣率）乘以360除以（信用期-折扣期），此公式怎么推導(dǎo)的？
【教師326回復(fù)】：（1）所謂的“放棄現(xiàn)金折扣成本”的含義是如果放棄現(xiàn)金折扣，則應(yīng)該承擔(dān)的資金成本。其實(shí)質(zhì)是“借款利息”，時(shí)間計(jì)算單位為“一年（360天）”，所以，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本時(shí)，應(yīng)該乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天數(shù)，即占用對(duì)方資金的天數(shù)。
所以分子上應(yīng)該是信用期-折扣期，答案的做法是正確的。
（2）因?yàn)椤艾F(xiàn)金折扣百分比”是按照全部貨款計(jì)算的，所以，如果在折扣期內(nèi)付款需要支付的款項(xiàng)＝全部款項(xiàng)×（1－現(xiàn)金折扣百分比），因此，“放棄現(xiàn)金折扣成本”計(jì)算公式中的“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。
（3）綜上所述，應(yīng)該按照“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）×360/延期付款天數(shù)”計(jì)算“放棄現(xiàn)金折扣成本”。
因此本題中，放棄現(xiàn)金折扣成本＝2%/（1－2%）×360/（40－10）×100%＝24.5%。
（四）問(wèn)題：在計(jì)算超常增長(zhǎng)所需資金時(shí)，算持續(xù)增長(zhǎng)需要資金時(shí)，為什么要乘以上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，為什么不用本年的呢？
【教師452回復(fù)】：“超常增長(zhǎng)”是針對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)而言的。超常增長(zhǎng)所需資金=實(shí)際增長(zhǎng)需要的資金-假如本年持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)需要的資金，資產(chǎn)占用資金，需要的總資金=總資產(chǎn)，因此實(shí)際增長(zhǎng)需要的資金=實(shí)際總資產(chǎn)=本年銷(xiāo)售收入/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；如果本年滿(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)，則持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)本年銷(xiāo)售收入=上年銷(xiāo)售收入*（1+上年可持續(xù)增長(zhǎng)率），持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因此持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)需要的資金=持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)的資產(chǎn)=上年銷(xiāo)售收入*（1+上年可持續(xù)增長(zhǎng)率）/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，超常增長(zhǎng)所需資金=本年銷(xiāo)售收入/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-上年銷(xiāo)售收入*（1+上年可持續(xù)增長(zhǎng)率）/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
（五）問(wèn)題：銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋增加的利息是什么意思？
【教師263回復(fù)】：設(shè)置該假設(shè)的目的是為了擺脫籌資預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)循環(huán)。在籌資預(yù)測(cè)時(shí)，需要先確定留存收益的增加數(shù)額，然后確定需要的增加借款，但是借款的改變反過(guò)來(lái)影響留存收益。為了解決該數(shù)據(jù)循環(huán)問(wèn)題，一個(gè)簡(jiǎn)單的辦法是假設(shè)銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋借款增加的利息，先確定留存收益，然后確定借款的數(shù)額。
【教師回復(fù)】
可持續(xù)增長(zhǎng)率的定義參見(jiàn)教材282頁(yè)，實(shí)際增長(zhǎng)率是指企業(yè)“實(shí)際”的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。通俗地說(shuō)，一個(gè)是滿(mǎn)足眾多條件下的理論增長(zhǎng)率，后者是企業(yè)的真實(shí)增長(zhǎng)率。
在四項(xiàng)指標(biāo)分別變動(dòng)的情況下，可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的關(guān)系總結(jié)如下：
假設(shè)不增發(fā)新股,一個(gè)指標(biāo)變動(dòng)時(shí),其他指標(biāo)都是不變的,當(dāng)四個(gè)指標(biāo)中的任何一個(gè)上升時(shí),本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率,當(dāng)四個(gè)指標(biāo)中的任何一個(gè)下降時(shí),本年可持續(xù)增長(zhǎng)率<上年可持續(xù)增長(zhǎng)率,
另外,（1）資產(chǎn)負(fù)債率上升時(shí)，本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率，（四個(gè)指標(biāo)中的任何一個(gè)上升，都會(huì)產(chǎn)生這種結(jié)果）
又因?yàn)?，資產(chǎn)權(quán)益率下降，本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率>本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率；
由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，即：本年實(shí)際增長(zhǎng)率＝本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率，所以，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率；
由于：不增發(fā)新股,本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，
所以，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率；
因?yàn)椴辉霭l(fā)新股時(shí)，增加的股東權(quán)益就等于增加的留存收益.
可持續(xù)增長(zhǎng)率=增加的留存收益/（所有者權(quán)益-增加的留存收益）=增加的所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益=所有者權(quán)益的增長(zhǎng)率。
（2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升時(shí)，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率；
由于資產(chǎn)負(fù)債率不變，即：本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，所以，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率；
由于：本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，因此，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率。
(3)當(dāng)銷(xiāo)售凈利率和留存收益率變化時(shí),由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,推出:實(shí)際增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率,由于資產(chǎn)負(fù)債率不變,推出:總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率,由于不增發(fā)新股,可以推出:股東權(quán)益增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率.
綜上所述:當(dāng)銷(xiāo)售凈利率和留存收益率變化時(shí),實(shí)際增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率.
（二）問(wèn)題：可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益/(期末股東權(quán)益－留存收益)
【教師460回復(fù)】：（1）“可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益本期增加/期初股東權(quán)益”這個(gè)公式是根據(jù)“可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益”得出的，只有在不增發(fā)新股的情況下，“可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益本期增加/期初股東權(quán)益”這個(gè)公式才成立。
（2）“可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益/(期末股東權(quán)益－留存收益)”中的“留存收益”指的是從當(dāng)期凈利潤(rùn)中留存的收益，即指的是發(fā)生額；
（3）在資產(chǎn)負(fù)債表中的“留存收益”是累計(jì)數(shù)，“留存收益本期增加＝期末留存收益－期初留存收益＝從當(dāng)期凈利潤(rùn)中留存的收益
（4）在不增發(fā)新股的情況下，期末股東權(quán)益－留存收益＝期初股東權(quán)益；
根據(jù)上述解答可知，在不增發(fā)新股的情況下，留存收益/（期末股東權(quán)益－留存收益）＝留存收益本期增加/期初股東權(quán)益
（三）問(wèn)題：放棄折扣的成本公式=折扣率除以（1-折扣率）乘以360除以（信用期-折扣期），此公式怎么推導(dǎo)的？
【教師326回復(fù)】：（1）所謂的“放棄現(xiàn)金折扣成本”的含義是如果放棄現(xiàn)金折扣，則應(yīng)該承擔(dān)的資金成本。其實(shí)質(zhì)是“借款利息”，時(shí)間計(jì)算單位為“一年（360天）”，所以，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本時(shí)，應(yīng)該乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天數(shù)，即占用對(duì)方資金的天數(shù)。
所以分子上應(yīng)該是信用期-折扣期，答案的做法是正確的。
（2）因?yàn)椤艾F(xiàn)金折扣百分比”是按照全部貨款計(jì)算的，所以，如果在折扣期內(nèi)付款需要支付的款項(xiàng)＝全部款項(xiàng)×（1－現(xiàn)金折扣百分比），因此，“放棄現(xiàn)金折扣成本”計(jì)算公式中的“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。
（3）綜上所述，應(yīng)該按照“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）×360/延期付款天數(shù)”計(jì)算“放棄現(xiàn)金折扣成本”。
因此本題中，放棄現(xiàn)金折扣成本＝2%/（1－2%）×360/（40－10）×100%＝24.5%。
（四）問(wèn)題：在計(jì)算超常增長(zhǎng)所需資金時(shí)，算持續(xù)增長(zhǎng)需要資金時(shí)，為什么要乘以上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，為什么不用本年的呢？
【教師452回復(fù)】：“超常增長(zhǎng)”是針對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)而言的。超常增長(zhǎng)所需資金=實(shí)際增長(zhǎng)需要的資金-假如本年持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)需要的資金，資產(chǎn)占用資金，需要的總資金=總資產(chǎn)，因此實(shí)際增長(zhǎng)需要的資金=實(shí)際總資產(chǎn)=本年銷(xiāo)售收入/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；如果本年滿(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)，則持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)本年銷(xiāo)售收入=上年銷(xiāo)售收入*（1+上年可持續(xù)增長(zhǎng)率），持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因此持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)需要的資金=持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)的資產(chǎn)=上年銷(xiāo)售收入*（1+上年可持續(xù)增長(zhǎng)率）/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，超常增長(zhǎng)所需資金=本年銷(xiāo)售收入/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-上年銷(xiāo)售收入*（1+上年可持續(xù)增長(zhǎng)率）/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
（五）問(wèn)題：銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋增加的利息是什么意思？
【教師263回復(fù)】：設(shè)置該假設(shè)的目的是為了擺脫籌資預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)循環(huán)。在籌資預(yù)測(cè)時(shí)，需要先確定留存收益的增加數(shù)額，然后確定需要的增加借款，但是借款的改變反過(guò)來(lái)影響留存收益。為了解決該數(shù)據(jù)循環(huán)問(wèn)題，一個(gè)簡(jiǎn)單的辦法是假設(shè)銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋借款增加的利息，先確定留存收益，然后確定借款的數(shù)額。