1、套利的合約選擇條件條件
條件之一：其歷史差價(jià)變化必須具備一定的規(guī)律。大多數(shù)情況下，其差價(jià)變化會(huì)在一定幅度內(nèi)波動(dòng)，極少有差價(jià)突破其上下邊沿的情況。當(dāng)差價(jià)擴(kuò)大或縮小到一定程度之后，其后的差價(jià)波動(dòng)會(huì)向相反的方向變化。從歷的變化情況來(lái)看，這種差價(jià)在一定幅度內(nèi)的來(lái)回波動(dòng)是一個(gè)大概率事件。
條件之二：期貨合約之間的價(jià)格波動(dòng)必須具備一定的相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。這一點(diǎn)可以從概率統(tǒng)計(jì)學(xué)角度計(jì)算其相關(guān)系數(shù)，由此來(lái)證明其相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性的大小。
在計(jì)算期貨期貨價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)性系數(shù)時(shí)，我們可以將兩個(gè)合約每天收盤(pán)價(jià)作為一個(gè)離散性隨機(jī)變量。假定某合約的收盤(pán)價(jià)為變量X，另一個(gè)合約的收盤(pán)價(jià)為變量Y：
Σ（Xi-Xˊ）（Yi-Yˊ）
Z（相關(guān)系數(shù)）= ———————————
Sx ×Sy
Xˊ：變量X的樣本均值
Yˊ：變量Y的樣本均值
Sx ：變量X的樣本方差
Sy ：變量Y的樣本方差
利用上面公式，我們可以計(jì)算出兩個(gè)合約之間的相關(guān)系數(shù)，通過(guò)數(shù)學(xué)檢驗(yàn)，可以證明這兩者間的相關(guān)性大小。實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)表明，相關(guān)系數(shù)在0.70——0.95之間的期貨品種間套利效果比較好。如果相關(guān)性過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)固然很小，但套利空間太小，收益率較低；而如果相關(guān)性過(guò)低，套利空間會(huì)明顯加大，收益率顯著提高，但風(fēng)險(xiǎn)也大為增加。
條件之三：擬套利的期貨合約應(yīng)有足夠的流通性和足夠的容量，并且互相匹配，以便于套利盤(pán)出入。合約的持倉(cāng)量在擬套利頭寸數(shù)量的10倍以上比較理想，否則，進(jìn)出不便會(huì)嚴(yán)重影響操作效果。
2、套利可能出現(xiàn)的結(jié)果：
A、盈利額大于虧損額，結(jié)果盈利。
B、盈利額小于虧損，結(jié)果虧損。
C、盈利額等于虧損，結(jié)果持平。
D、盈利+盈利，結(jié)果盈利。
E、虧損+虧損，結(jié)果虧損。
由此可見(jiàn)，套利也是有風(fēng)險(xiǎn)的。我們要努力實(shí)現(xiàn)A、D兩種結(jié)果，而盡量避免B、E兩種結(jié)果。
3、套利經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ偷慕?BR> 對(duì)于擬套利的兩個(gè)合約（或多個(gè)合約）之間的價(jià)格波動(dòng)，要處理較長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)來(lái)反映彼此的關(guān)系。一般而言，數(shù)據(jù)年限越長(zhǎng)，所顯示的套利區(qū)間的有效性越好。因?yàn)閺慕y(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)看，這樣可以將大概率事件全部囊括其中，具有較高的可靠性。
4、套利空間的確立
對(duì)于兩合約的價(jià)格的關(guān)系，一般進(jìn)行相應(yīng)的數(shù)據(jù)處理，較為直觀的方法就是用價(jià)格比來(lái)表示。將數(shù)據(jù)處理到一張圖上，就可以得到一張價(jià)格比曲線圖，考察價(jià)格比曲線的長(zhǎng)期波動(dòng)情況，可以找出套利的上限和下限。通俗地講，即兩合約的比價(jià)擴(kuò)大到一定程度時(shí)就會(huì)不斷地縮小，而縮小的一定程度時(shí)，又會(huì)不斷地?cái)U(kuò)大，如此循環(huán)往復(fù)。確定套利空間，就是要找出套利在何種情況下進(jìn)行建立套利頭寸，在何種情況下要對(duì)沖離場(chǎng)。
由于套利操作一般不考慮價(jià)格波動(dòng)的方向，而主要考慮價(jià)差的擴(kuò)大與縮小，因此，除了要確知價(jià)差的絕對(duì)數(shù)值外，還要特別注意價(jià)差的波動(dòng)動(dòng)勢(shì)。
條件之一：其歷史差價(jià)變化必須具備一定的規(guī)律。大多數(shù)情況下，其差價(jià)變化會(huì)在一定幅度內(nèi)波動(dòng)，極少有差價(jià)突破其上下邊沿的情況。當(dāng)差價(jià)擴(kuò)大或縮小到一定程度之后，其后的差價(jià)波動(dòng)會(huì)向相反的方向變化。從歷的變化情況來(lái)看，這種差價(jià)在一定幅度內(nèi)的來(lái)回波動(dòng)是一個(gè)大概率事件。
條件之二：期貨合約之間的價(jià)格波動(dòng)必須具備一定的相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。這一點(diǎn)可以從概率統(tǒng)計(jì)學(xué)角度計(jì)算其相關(guān)系數(shù)，由此來(lái)證明其相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性的大小。
在計(jì)算期貨期貨價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)性系數(shù)時(shí)，我們可以將兩個(gè)合約每天收盤(pán)價(jià)作為一個(gè)離散性隨機(jī)變量。假定某合約的收盤(pán)價(jià)為變量X，另一個(gè)合約的收盤(pán)價(jià)為變量Y：
Σ（Xi-Xˊ）（Yi-Yˊ）
Z（相關(guān)系數(shù)）= ———————————
Sx ×Sy
Xˊ：變量X的樣本均值
Yˊ：變量Y的樣本均值
Sx ：變量X的樣本方差
Sy ：變量Y的樣本方差
利用上面公式，我們可以計(jì)算出兩個(gè)合約之間的相關(guān)系數(shù)，通過(guò)數(shù)學(xué)檢驗(yàn)，可以證明這兩者間的相關(guān)性大小。實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)表明，相關(guān)系數(shù)在0.70——0.95之間的期貨品種間套利效果比較好。如果相關(guān)性過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)固然很小，但套利空間太小，收益率較低；而如果相關(guān)性過(guò)低，套利空間會(huì)明顯加大，收益率顯著提高，但風(fēng)險(xiǎn)也大為增加。
條件之三：擬套利的期貨合約應(yīng)有足夠的流通性和足夠的容量，并且互相匹配，以便于套利盤(pán)出入。合約的持倉(cāng)量在擬套利頭寸數(shù)量的10倍以上比較理想，否則，進(jìn)出不便會(huì)嚴(yán)重影響操作效果。
2、套利可能出現(xiàn)的結(jié)果：
A、盈利額大于虧損額，結(jié)果盈利。
B、盈利額小于虧損，結(jié)果虧損。
C、盈利額等于虧損，結(jié)果持平。
D、盈利+盈利，結(jié)果盈利。
E、虧損+虧損，結(jié)果虧損。
由此可見(jiàn)，套利也是有風(fēng)險(xiǎn)的。我們要努力實(shí)現(xiàn)A、D兩種結(jié)果，而盡量避免B、E兩種結(jié)果。
3、套利經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ偷慕?BR> 對(duì)于擬套利的兩個(gè)合約（或多個(gè)合約）之間的價(jià)格波動(dòng)，要處理較長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)來(lái)反映彼此的關(guān)系。一般而言，數(shù)據(jù)年限越長(zhǎng)，所顯示的套利區(qū)間的有效性越好。因?yàn)閺慕y(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)看，這樣可以將大概率事件全部囊括其中，具有較高的可靠性。
4、套利空間的確立
對(duì)于兩合約的價(jià)格的關(guān)系，一般進(jìn)行相應(yīng)的數(shù)據(jù)處理，較為直觀的方法就是用價(jià)格比來(lái)表示。將數(shù)據(jù)處理到一張圖上，就可以得到一張價(jià)格比曲線圖，考察價(jià)格比曲線的長(zhǎng)期波動(dòng)情況，可以找出套利的上限和下限。通俗地講，即兩合約的比價(jià)擴(kuò)大到一定程度時(shí)就會(huì)不斷地縮小，而縮小的一定程度時(shí)，又會(huì)不斷地?cái)U(kuò)大，如此循環(huán)往復(fù)。確定套利空間，就是要找出套利在何種情況下進(jìn)行建立套利頭寸，在何種情況下要對(duì)沖離場(chǎng)。
由于套利操作一般不考慮價(jià)格波動(dòng)的方向，而主要考慮價(jià)差的擴(kuò)大與縮小，因此，除了要確知價(jià)差的絕對(duì)數(shù)值外，還要特別注意價(jià)差的波動(dòng)動(dòng)勢(shì)。