2010年會(huì)計(jì)職稱中級(jí)財(cái)務(wù)管理資本結(jié)構(gòu)(2)

三、資本結(jié)構(gòu)理論
    資金結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營(yíng)業(yè)收益理論、MM理論、代理理論和等級(jí)籌資理論等。
    1.凈收益理論
    該理論認(rèn)為，負(fù)債程度越高，加權(quán)平均資金成本越低，企業(yè)價(jià)值越大。當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到。
    2.凈營(yíng)業(yè)收益理論
    該理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值無(wú)關(guān)，決定企業(yè)價(jià)值高低的關(guān)鍵要素是企業(yè)的凈營(yíng)業(yè)收益。不論企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿程度如何，其整體的資金成本不變，企業(yè)價(jià)值也就不受資本結(jié)構(gòu)的影響，因而不存在資本結(jié)構(gòu)。
    3.MM理論
    MM理論認(rèn)為，在沒(méi)有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，企業(yè)的價(jià)值不受有無(wú)負(fù)債及負(fù)債程度的影響;
    修正的MM理論認(rèn)為：由于存在所得稅及稅額庇護(hù)利益，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨負(fù)債程度的提高而增加，股東也可獲得更多好處。于是，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值也會(huì)越大。
    4.代理理論
    均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定的。
    5.等級(jí)籌資理論
    從成熟的證券市場(chǎng)來(lái)看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。
    【2008年單選】“當(dāng)負(fù)債達(dá)到100%時(shí)，價(jià)值”，持有這種觀點(diǎn)的資本結(jié)構(gòu)理論是(　)。
    A.代理理論 B.凈收益理論
    C.凈營(yíng)業(yè)收益理論 D.等級(jí)籌資理論
    答案：B
    【07年多選】在下列各種資本結(jié)構(gòu)理論中，支持“負(fù)債越多企業(yè)價(jià)值越大”觀點(diǎn)的有(　)。
    A.代理理論 B.凈收益理論
    C.凈營(yíng)業(yè)收益理論 D.修正的MM理論
    答案：BD