對沖值
對沖值是反映當(dāng)相關(guān)資產(chǎn)價格變動一元時,認(rèn)股權(quán)證理論價格的變動。
對沖值亦是根據(jù)定價模式計算投資者在到期日時行使認(rèn)股權(quán)證的機(jī)會率。
對沖值也是對沖比率,顯示發(fā)行人要對沖一份認(rèn)股權(quán)證時需要買入或沽出的股份數(shù)目 。
舉例:法國興業(yè)證券中石油認(rèn)購認(rèn)股權(quán)證(9546)的對沖值為45%,意指每當(dāng)中石油股份變動1.00元,認(rèn)股權(quán)證的理論價格便變動0.045元(1.00元 x 45% ÷ 10)(10份換1股)。
這也表示為了對沖1千萬份認(rèn)購證,發(fā)行人需要購入450,000股中石油股份。
溢價
溢價是指在認(rèn)股權(quán)證到期時,相關(guān)資產(chǎn)價格需要變動的幅度百分比,以令投資者達(dá)致不盈不虧。
認(rèn)購證的溢價(以相關(guān)資產(chǎn)價格的百分比表達(dá)) :
溢價 = {[行使價 + (認(rèn)購證價格 x 兌換比率)] - 現(xiàn)貨價} / 現(xiàn)貨價 x 100 %
認(rèn)沽證的溢價(以相關(guān)資產(chǎn)價格的百分比表達(dá)) :
溢價 = {現(xiàn)貨價 - [行使價- (認(rèn)沽證價格 x 兌換比率)]} / 現(xiàn)貨價 x 100 %
例子:
法興公司認(rèn)股權(quán)證(9905.HK)于2004年7月21日之價格
參考現(xiàn)貨價 : 100 元
行使價 : 95 元
認(rèn)股權(quán)證價格 : 1.59 元
兌換比率 : 10 份換 1 股
計算:
溢價 = {[HK$95.00 + (HK$1.59 x 10)] - HK$100.00} / HK$100.00 x 100 %
溢價 = 10.90%
短期、中期、長期
認(rèn)股權(quán)證有價外、到價、價內(nèi),又有短期、中期、長期之分。究竟不同年期及不同價值狀況的認(rèn)股權(quán)證如何界定?
認(rèn)股權(quán)證的長短,是指認(rèn)股權(quán)證剩余的投資期限,我們把剩余期限少于一個月的認(rèn)股權(quán)證界定為短期；剩余一至三個月期限的界定為中期；而剩余期限達(dá)三個月或以上的,我們則稱之為長期。目前上市條例規(guī)定,新發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證最短期限為六個月,而由于認(rèn)股權(quán)證種類不斷推陳出新,有部份特種認(rèn)股權(quán)證于發(fā)行時的年期長達(dá)兩年之久。
從行使價與正股價之間的差距,認(rèn)股權(quán)證可再細(xì)分為價內(nèi)至深入價內(nèi)、或價外至深入價外。一般來說,若行使價與現(xiàn)貨價相距達(dá)20%以上,我們會稱之為深入價外或深入價內(nèi)證。但這20%只是一個概念,并不是一個絕對分水嶺,視乎股份價格的波動性,有可能10%以上已可視為深入價外或深入價內(nèi)證。
從中庸的角度出發(fā),一般投資者可考慮三個月期,而行使價與現(xiàn)貨價相距5%左右的認(rèn)股權(quán)證。進(jìn)取型的投資者可選擇較價外及/或較短期的認(rèn)股權(quán)證；保守型則可選擇較價內(nèi)及/或較長期的認(rèn)股權(quán)證。但姑勿論是長期或短期、價內(nèi)或價外,認(rèn)股權(quán)證始終為具杠桿效應(yīng)之投資工具,在現(xiàn)金配置及執(zhí)行止蝕方面便要格外留神,不要只看回報,而忽略了自己承受風(fēng)險之能力。
對沖值是反映當(dāng)相關(guān)資產(chǎn)價格變動一元時,認(rèn)股權(quán)證理論價格的變動。
對沖值亦是根據(jù)定價模式計算投資者在到期日時行使認(rèn)股權(quán)證的機(jī)會率。
對沖值也是對沖比率,顯示發(fā)行人要對沖一份認(rèn)股權(quán)證時需要買入或沽出的股份數(shù)目 。
舉例:法國興業(yè)證券中石油認(rèn)購認(rèn)股權(quán)證(9546)的對沖值為45%,意指每當(dāng)中石油股份變動1.00元,認(rèn)股權(quán)證的理論價格便變動0.045元(1.00元 x 45% ÷ 10)(10份換1股)。
這也表示為了對沖1千萬份認(rèn)購證,發(fā)行人需要購入450,000股中石油股份。
溢價
溢價是指在認(rèn)股權(quán)證到期時,相關(guān)資產(chǎn)價格需要變動的幅度百分比,以令投資者達(dá)致不盈不虧。
認(rèn)購證的溢價(以相關(guān)資產(chǎn)價格的百分比表達(dá)) :
溢價 = {[行使價 + (認(rèn)購證價格 x 兌換比率)] - 現(xiàn)貨價} / 現(xiàn)貨價 x 100 %
認(rèn)沽證的溢價(以相關(guān)資產(chǎn)價格的百分比表達(dá)) :
溢價 = {現(xiàn)貨價 - [行使價- (認(rèn)沽證價格 x 兌換比率)]} / 現(xiàn)貨價 x 100 %
例子:
法興公司認(rèn)股權(quán)證(9905.HK)于2004年7月21日之價格
參考現(xiàn)貨價 : 100 元
行使價 : 95 元
認(rèn)股權(quán)證價格 : 1.59 元
兌換比率 : 10 份換 1 股
計算:
溢價 = {[HK$95.00 + (HK$1.59 x 10)] - HK$100.00} / HK$100.00 x 100 %
溢價 = 10.90%
短期、中期、長期
認(rèn)股權(quán)證有價外、到價、價內(nèi),又有短期、中期、長期之分。究竟不同年期及不同價值狀況的認(rèn)股權(quán)證如何界定?
認(rèn)股權(quán)證的長短,是指認(rèn)股權(quán)證剩余的投資期限,我們把剩余期限少于一個月的認(rèn)股權(quán)證界定為短期；剩余一至三個月期限的界定為中期；而剩余期限達(dá)三個月或以上的,我們則稱之為長期。目前上市條例規(guī)定,新發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證最短期限為六個月,而由于認(rèn)股權(quán)證種類不斷推陳出新,有部份特種認(rèn)股權(quán)證于發(fā)行時的年期長達(dá)兩年之久。
從行使價與正股價之間的差距,認(rèn)股權(quán)證可再細(xì)分為價內(nèi)至深入價內(nèi)、或價外至深入價外。一般來說,若行使價與現(xiàn)貨價相距達(dá)20%以上,我們會稱之為深入價外或深入價內(nèi)證。但這20%只是一個概念,并不是一個絕對分水嶺,視乎股份價格的波動性,有可能10%以上已可視為深入價外或深入價內(nèi)證。
從中庸的角度出發(fā),一般投資者可考慮三個月期,而行使價與現(xiàn)貨價相距5%左右的認(rèn)股權(quán)證。進(jìn)取型的投資者可選擇較價外及/或較短期的認(rèn)股權(quán)證；保守型則可選擇較價內(nèi)及/或較長期的認(rèn)股權(quán)證。但姑勿論是長期或短期、價內(nèi)或價外,認(rèn)股權(quán)證始終為具杠桿效應(yīng)之投資工具,在現(xiàn)金配置及執(zhí)行止蝕方面便要格外留神,不要只看回報,而忽略了自己承受風(fēng)險之能力。