五、項(xiàng)目盈利能力分析和項(xiàng)目清償能力分析
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR） 概念 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。按分析范圍和對(duì)象不同，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可分為項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、資本金收益率（即資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率）和投資各方收益率（即投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率）
類別 （1）項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。（2）資本金收益率。（3）投資各方收益率。
評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）的判別依據(jù)，應(yīng)采用行業(yè)發(fā)布或者評(píng)價(jià)人員設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率（ic），當(dāng)FIRR≥ic時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目的盈利能力滿足要求。資本金和投資各方收益率應(yīng)與出資方最低期望收益率對(duì)比，判斷投資方收益水平。
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV） 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)，它反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV≥0，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或者超過按設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的盈利水平?？筛鶕?jù)需要選擇計(jì)算所得稅前財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值或所得稅后凈現(xiàn)值。
項(xiàng)目投資回收期（Pt） 項(xiàng)目投資回收期可根據(jù)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資回收期越短，表明項(xiàng)目的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力越好。投資回收期的判別標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期，其取值可根據(jù)行業(yè)水平或者投資者的要求設(shè)定。
總投資收益率（ROI） 總投資收益率表示總投資的盈利水平?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。
項(xiàng)目資本金凈利潤率（ROE） 項(xiàng)目資本金凈利潤率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平。項(xiàng)目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。
利息備付率 利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。
償債備付率 償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。
借款償還期 借款償還期指標(biāo)只是為估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用，可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計(jì)算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計(jì)算利息備付率和償債備付率指標(biāo)。
需要注意的是，借款償還期指標(biāo)不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列。
資產(chǎn)負(fù)債率 計(jì)算公式 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%
經(jīng)濟(jì)含義 反映了負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間的比例關(guān)系
指標(biāo)分析 1.從債權(quán)人的角度看,資產(chǎn)負(fù)債率越低越好;
2.從股東的角度看，當(dāng)全部資本利潤率高于借款利息率時(shí),資產(chǎn)負(fù)債率越大越好，否則反之;
3. 從經(jīng)營者角度看,在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定財(cái)務(wù)決策時(shí),必須充分考慮預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險(xiǎn),權(quán)衡得失.
例題解析
1.財(cái)務(wù)效益估算時(shí)，某些項(xiàng)目還應(yīng)按有關(guān)規(guī)定估算企業(yè)可能得到的補(bǔ)貼收入，在下列收入中不能作為補(bǔ)貼收入的是指（）。
A. 先征后返的增值稅
B．企業(yè)取得的、用于構(gòu)建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的政府補(bǔ)助
C．按銷量依據(jù)國家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼
D. 按工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼
【答案】B
【解題思路】本題考核的是第三章工程財(cái)務(wù)，第三節(jié) 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)效益估算。某些項(xiàng)目還應(yīng)按有關(guān)規(guī)定估算企業(yè)可能得到的補(bǔ)貼收入（僅包括與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助不在此處核算，與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助是指企業(yè)取得的、用于構(gòu)建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的政府補(bǔ)助），包括先征后返的增值稅、按銷量或工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼，以及屬于財(cái)政扶持而給予的其他形式的補(bǔ)貼等。以上幾類補(bǔ)貼收入，應(yīng)根據(jù)財(cái)政、稅務(wù)部門的規(guī)定，分別計(jì)入或不計(jì)入應(yīng)稅收入。
2．在項(xiàng)目財(cái)務(wù)費(fèi)用的估算中，投資主要包括（）。
A. 建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動(dòng)資金
B．建設(shè)投資和流動(dòng)資金
C．成本費(fèi)用和稅金
D. 建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息
【答案】A
【解題思路】本題考核的是第三章工程財(cái)務(wù)，第三節(jié) 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)費(fèi)用估算。在項(xiàng)目財(cái)務(wù)費(fèi)用的估算中，投資主要包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動(dòng)資金三部分。
3．按形成資產(chǎn)法分類，建設(shè)投資由（）組成。
A. 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用、形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用和基本預(yù)備費(fèi)
B．工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)
C．形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用和建設(shè)期貸款利息
D. 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用、形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)
【答案】D
【解題思路】本題考核的是第三章工程財(cái)務(wù)，第三節(jié) 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)費(fèi)用估算。按形成資產(chǎn)法分類。建設(shè)投資由形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用、形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)4部分組成。按概算法分類，建設(shè)投資由工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)三部分構(gòu)成。
4．[2006年考題]某企業(yè)注冊(cè)資本為500萬元，現(xiàn)有法定公積金240萬元可用于轉(zhuǎn)增資本金。在轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留存的該項(xiàng)公積金不得少于（ ）萬元。
A 150
B 125
C 120
D 100
【答案】B
【解析】提取法定公積金。法定公積金按照稅后利潤扣除前兩項(xiàng)的10%提取，法定公積金達(dá)到注冊(cè)資本50%時(shí)可不再提取。法定公積金可用于彌補(bǔ)虧損或用于轉(zhuǎn)增資本金，轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留存的該項(xiàng)公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%。設(shè)所留存的該項(xiàng)公積金X，則
X=500×25%
X=125萬元
5．按照現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)準(zhǔn)備用于出售的在建房屋屬于該企業(yè)的( )。
A．長期投資
B．固定資產(chǎn)
C．流動(dòng)負(fù)債
D．流動(dòng)資產(chǎn)
答案：D
解析：流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在1年或者超過1年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括：貨幣資金（現(xiàn)金、銀行存款等）、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)（即結(jié)算債權(quán)）、待攤費(fèi)用和存貨等。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)準(zhǔn)備用于出售的在建房屋屬于該企業(yè)的存貨。
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR） 概念 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。按分析范圍和對(duì)象不同，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可分為項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、資本金收益率（即資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率）和投資各方收益率（即投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率）
類別 （1）項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。（2）資本金收益率。（3）投資各方收益率。
評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）的判別依據(jù)，應(yīng)采用行業(yè)發(fā)布或者評(píng)價(jià)人員設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率（ic），當(dāng)FIRR≥ic時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目的盈利能力滿足要求。資本金和投資各方收益率應(yīng)與出資方最低期望收益率對(duì)比，判斷投資方收益水平。
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV） 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)，它反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外，獲得的超額盈利的現(xiàn)值。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV≥0，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或者超過按設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的盈利水平?？筛鶕?jù)需要選擇計(jì)算所得稅前財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值或所得稅后凈現(xiàn)值。
項(xiàng)目投資回收期（Pt） 項(xiàng)目投資回收期可根據(jù)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資回收期越短，表明項(xiàng)目的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力越好。投資回收期的判別標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期，其取值可根據(jù)行業(yè)水平或者投資者的要求設(shè)定。
總投資收益率（ROI） 總投資收益率表示總投資的盈利水平?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。
項(xiàng)目資本金凈利潤率（ROE） 項(xiàng)目資本金凈利潤率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平。項(xiàng)目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。
利息備付率 利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。
償債備付率 償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。
借款償還期 借款償還期指標(biāo)只是為估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用，可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計(jì)算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計(jì)算利息備付率和償債備付率指標(biāo)。
需要注意的是，借款償還期指標(biāo)不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列。
資產(chǎn)負(fù)債率 計(jì)算公式 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%
經(jīng)濟(jì)含義 反映了負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間的比例關(guān)系
指標(biāo)分析 1.從債權(quán)人的角度看,資產(chǎn)負(fù)債率越低越好;
2.從股東的角度看，當(dāng)全部資本利潤率高于借款利息率時(shí),資產(chǎn)負(fù)債率越大越好，否則反之;
3. 從經(jīng)營者角度看,在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定財(cái)務(wù)決策時(shí),必須充分考慮預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險(xiǎn),權(quán)衡得失.
例題解析
1.財(cái)務(wù)效益估算時(shí)，某些項(xiàng)目還應(yīng)按有關(guān)規(guī)定估算企業(yè)可能得到的補(bǔ)貼收入，在下列收入中不能作為補(bǔ)貼收入的是指（）。
A. 先征后返的增值稅
B．企業(yè)取得的、用于構(gòu)建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的政府補(bǔ)助
C．按銷量依據(jù)國家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼
D. 按工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼
【答案】B
【解題思路】本題考核的是第三章工程財(cái)務(wù)，第三節(jié) 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)效益估算。某些項(xiàng)目還應(yīng)按有關(guān)規(guī)定估算企業(yè)可能得到的補(bǔ)貼收入（僅包括與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助不在此處核算，與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助是指企業(yè)取得的、用于構(gòu)建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的政府補(bǔ)助），包括先征后返的增值稅、按銷量或工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼，以及屬于財(cái)政扶持而給予的其他形式的補(bǔ)貼等。以上幾類補(bǔ)貼收入，應(yīng)根據(jù)財(cái)政、稅務(wù)部門的規(guī)定，分別計(jì)入或不計(jì)入應(yīng)稅收入。
2．在項(xiàng)目財(cái)務(wù)費(fèi)用的估算中，投資主要包括（）。
A. 建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動(dòng)資金
B．建設(shè)投資和流動(dòng)資金
C．成本費(fèi)用和稅金
D. 建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息
【答案】A
【解題思路】本題考核的是第三章工程財(cái)務(wù)，第三節(jié) 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)費(fèi)用估算。在項(xiàng)目財(cái)務(wù)費(fèi)用的估算中，投資主要包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動(dòng)資金三部分。
3．按形成資產(chǎn)法分類，建設(shè)投資由（）組成。
A. 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用、形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用和基本預(yù)備費(fèi)
B．工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)
C．形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用和建設(shè)期貸款利息
D. 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用、形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)
【答案】D
【解題思路】本題考核的是第三章工程財(cái)務(wù)，第三節(jié) 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)費(fèi)用估算。按形成資產(chǎn)法分類。建設(shè)投資由形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用、形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)4部分組成。按概算法分類，建設(shè)投資由工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)三部分構(gòu)成。
4．[2006年考題]某企業(yè)注冊(cè)資本為500萬元，現(xiàn)有法定公積金240萬元可用于轉(zhuǎn)增資本金。在轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留存的該項(xiàng)公積金不得少于（ ）萬元。
A 150
B 125
C 120
D 100
【答案】B
【解析】提取法定公積金。法定公積金按照稅后利潤扣除前兩項(xiàng)的10%提取，法定公積金達(dá)到注冊(cè)資本50%時(shí)可不再提取。法定公積金可用于彌補(bǔ)虧損或用于轉(zhuǎn)增資本金，轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留存的該項(xiàng)公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%。設(shè)所留存的該項(xiàng)公積金X，則
X=500×25%
X=125萬元
5．按照現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)準(zhǔn)備用于出售的在建房屋屬于該企業(yè)的( )。
A．長期投資
B．固定資產(chǎn)
C．流動(dòng)負(fù)債
D．流動(dòng)資產(chǎn)
答案：D
解析：流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在1年或者超過1年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括：貨幣資金（現(xiàn)金、銀行存款等）、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)（即結(jié)算債權(quán)）、待攤費(fèi)用和存貨等。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)準(zhǔn)備用于出售的在建房屋屬于該企業(yè)的存貨。