盡快了解和掌握權(quán)證品種的不同特性，是所有希望在權(quán)證交易中獲益的投資者都應(yīng)重視的話題。
首先要了解認(rèn)股權(quán)證的基本概念。認(rèn)股權(quán)證都包含一些基本要素，包括發(fā)行人、發(fā)行時(shí)間、標(biāo)的物、認(rèn)股權(quán)證種類、執(zhí)行價(jià)格、期限以及換股比例等等，其中尤其要注意的是權(quán)證種類（認(rèn)購還是認(rèn)沽）、行權(quán)價(jià)（留意與目前市價(jià)之差距）及期限等。
從大的方面看，認(rèn)股權(quán)證一般分為股本認(rèn)股權(quán)證及衍生認(rèn)股權(quán)證。長(zhǎng)電權(quán)證及武鋼認(rèn)購權(quán)證就是典型的股本認(rèn)購權(quán)證。股本認(rèn)股權(quán)證是上市公司的集資活動(dòng)。在行使時(shí)，上市公司將發(fā)行新股，并以行使價(jià)售予股本認(rèn)股權(quán)證的持有人。這類權(quán)證到期時(shí)，上市公司的股本一般會(huì)隨著權(quán)證持有者的行權(quán)而有所增加，從而攤薄上市公司的每股收益。衍生認(rèn)股權(quán)證一般由投資銀行尤其是券商發(fā)行。發(fā)行人發(fā)行衍生認(rèn)股權(quán)證并非為了集資，而是提供予投資者一種管理投資組合的有效工具。備兌認(rèn)股權(quán)證是衍生認(rèn)股權(quán)證的一種，其發(fā)行人將認(rèn)股權(quán)證的指定證券或資產(chǎn)存放在獨(dú)立的受托人、托管人或存放處，作為其履行責(zé)任的抵押，而受托人、托管人或存放處則代表認(rèn)股權(quán)證持有人的利益。備兌認(rèn)股權(quán)證已經(jīng)成為香港市場(chǎng)主流。
一般來講，股本認(rèn)股權(quán)證和衍生認(rèn)股權(quán)證在到期前同樣可在市場(chǎng)買賣。但股本認(rèn)股權(quán)證的流通量一般較低，且定價(jià)無從比較，認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的升跌幅有可能大幅偏離正股表現(xiàn)。相反衍生認(rèn)股權(quán)證通常實(shí)行莊家制，流通量不成問題，認(rèn)股權(quán)證定價(jià)的透明度較高，有實(shí)際杠桿等數(shù)據(jù)作參考，認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)格的升跌幅也有依據(jù)支持。事實(shí)上，投資者也可看到，寶鋼JTB1作為首家認(rèn)購權(quán)證，由于沒有莊家制的指導(dǎo)，上市以來就走出了大起大落價(jià)格偏離標(biāo)的正股的行情。
如果以持有人的權(quán)利而言，認(rèn)股權(quán)證還可分為認(rèn)購證和認(rèn)沽證。寶鋼JTB1和長(zhǎng)電權(quán)證以及武鋼認(rèn)購權(quán)證就是典型的認(rèn)購權(quán)證。新鋼釩及武鋼股份認(rèn)沽權(quán)證則是認(rèn)沽證。這也就意味著買入認(rèn)購權(quán)證的投資者，是相關(guān)標(biāo)的股票未來上漲才能獲利，而買入認(rèn)沽權(quán)證的投資者，則只有標(biāo)的股票未來股價(jià)下跌時(shí)才能賺錢。
就行使?fàn)顩r而言，認(rèn)股權(quán)證亦分為歐式和美式認(rèn)股權(quán)證。美式認(rèn)股權(quán)證允許持有人在股證上市日至到期日期間任何時(shí)間均可行使其權(quán)利，而歐式認(rèn)股權(quán)證的持有人只可以在到期日當(dāng)日行使其權(quán)利，歐式認(rèn)股權(quán)證為香港最常見的認(rèn)股權(quán)證類別。在目前四家權(quán)證中，寶鋼JTB1和長(zhǎng)電權(quán)證、新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證就是歐式權(quán)證，而武鋼股份的認(rèn)沽權(quán)證及認(rèn)購權(quán)證均是美式權(quán)證。這也就是說，寶鋼JTB1和長(zhǎng)電權(quán)證、新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證在發(fā)行之后，只有至到期日才能結(jié)算，之間總流通量將不發(fā)生改變，而武鋼股份的權(quán)證則有可能在到期日之前便慢慢被權(quán)證持有者行權(quán)而出現(xiàn)減少。
事實(shí)上，只有小部份認(rèn)股權(quán)證持有人會(huì)選擇行使其認(rèn)股權(quán)證，大部份投資者均會(huì)在到期前賣出認(rèn)股權(quán)證。
無論是認(rèn)購權(quán)證或者認(rèn)沽權(quán)證，它們都包含有有以下主要特性：一是杠桿效應(yīng)。二是具有時(shí)效性。這一特點(diǎn)決定了認(rèn)股權(quán)證具有時(shí)間價(jià)值，并且時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著認(rèn)股權(quán)證到期日的趨近而降低。三是認(rèn)股權(quán)證的持有者與標(biāo)的物的持有者享有不同權(quán)利。對(duì)以股票為標(biāo)的物的認(rèn)股權(quán)證而言，由于認(rèn)股權(quán)證的持有者不是上市公司的股東，所以認(rèn)股權(quán)證持有者不享有股東的基本權(quán)利例如投票權(quán)，參與分紅等權(quán)利。四是投資收益的特殊性。對(duì)認(rèn)購認(rèn)股權(quán)證而言，如果投資者對(duì)標(biāo)的物價(jià)格移動(dòng)方向判斷正確，將獲得較大收益。
此外，由于投資者可以通過二級(jí)市場(chǎng)交易認(rèn)股權(quán)證，所以認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格最終還決定于買賣雙方的供需量（若實(shí)行莊家制，買賣需求只是影響權(quán)證價(jià)格的因素之一，正股的價(jià)格波動(dòng)才是主導(dǎo)因素）。投資者在估算認(rèn)股權(quán)證價(jià)格時(shí)，必須綜合考慮認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值、理論價(jià)格、交易量等因素，才能做出比較準(zhǔn)確的判斷。
上海證券報(bào)
首先要了解認(rèn)股權(quán)證的基本概念。認(rèn)股權(quán)證都包含一些基本要素，包括發(fā)行人、發(fā)行時(shí)間、標(biāo)的物、認(rèn)股權(quán)證種類、執(zhí)行價(jià)格、期限以及換股比例等等，其中尤其要注意的是權(quán)證種類（認(rèn)購還是認(rèn)沽）、行權(quán)價(jià)（留意與目前市價(jià)之差距）及期限等。
從大的方面看，認(rèn)股權(quán)證一般分為股本認(rèn)股權(quán)證及衍生認(rèn)股權(quán)證。長(zhǎng)電權(quán)證及武鋼認(rèn)購權(quán)證就是典型的股本認(rèn)購權(quán)證。股本認(rèn)股權(quán)證是上市公司的集資活動(dòng)。在行使時(shí)，上市公司將發(fā)行新股，并以行使價(jià)售予股本認(rèn)股權(quán)證的持有人。這類權(quán)證到期時(shí)，上市公司的股本一般會(huì)隨著權(quán)證持有者的行權(quán)而有所增加，從而攤薄上市公司的每股收益。衍生認(rèn)股權(quán)證一般由投資銀行尤其是券商發(fā)行。發(fā)行人發(fā)行衍生認(rèn)股權(quán)證并非為了集資，而是提供予投資者一種管理投資組合的有效工具。備兌認(rèn)股權(quán)證是衍生認(rèn)股權(quán)證的一種，其發(fā)行人將認(rèn)股權(quán)證的指定證券或資產(chǎn)存放在獨(dú)立的受托人、托管人或存放處，作為其履行責(zé)任的抵押，而受托人、托管人或存放處則代表認(rèn)股權(quán)證持有人的利益。備兌認(rèn)股權(quán)證已經(jīng)成為香港市場(chǎng)主流。
一般來講，股本認(rèn)股權(quán)證和衍生認(rèn)股權(quán)證在到期前同樣可在市場(chǎng)買賣。但股本認(rèn)股權(quán)證的流通量一般較低，且定價(jià)無從比較，認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的升跌幅有可能大幅偏離正股表現(xiàn)。相反衍生認(rèn)股權(quán)證通常實(shí)行莊家制，流通量不成問題，認(rèn)股權(quán)證定價(jià)的透明度較高，有實(shí)際杠桿等數(shù)據(jù)作參考，認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)格的升跌幅也有依據(jù)支持。事實(shí)上，投資者也可看到，寶鋼JTB1作為首家認(rèn)購權(quán)證，由于沒有莊家制的指導(dǎo)，上市以來就走出了大起大落價(jià)格偏離標(biāo)的正股的行情。
如果以持有人的權(quán)利而言，認(rèn)股權(quán)證還可分為認(rèn)購證和認(rèn)沽證。寶鋼JTB1和長(zhǎng)電權(quán)證以及武鋼認(rèn)購權(quán)證就是典型的認(rèn)購權(quán)證。新鋼釩及武鋼股份認(rèn)沽權(quán)證則是認(rèn)沽證。這也就意味著買入認(rèn)購權(quán)證的投資者，是相關(guān)標(biāo)的股票未來上漲才能獲利，而買入認(rèn)沽權(quán)證的投資者，則只有標(biāo)的股票未來股價(jià)下跌時(shí)才能賺錢。
就行使?fàn)顩r而言，認(rèn)股權(quán)證亦分為歐式和美式認(rèn)股權(quán)證。美式認(rèn)股權(quán)證允許持有人在股證上市日至到期日期間任何時(shí)間均可行使其權(quán)利，而歐式認(rèn)股權(quán)證的持有人只可以在到期日當(dāng)日行使其權(quán)利，歐式認(rèn)股權(quán)證為香港最常見的認(rèn)股權(quán)證類別。在目前四家權(quán)證中，寶鋼JTB1和長(zhǎng)電權(quán)證、新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證就是歐式權(quán)證，而武鋼股份的認(rèn)沽權(quán)證及認(rèn)購權(quán)證均是美式權(quán)證。這也就是說，寶鋼JTB1和長(zhǎng)電權(quán)證、新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證在發(fā)行之后，只有至到期日才能結(jié)算，之間總流通量將不發(fā)生改變，而武鋼股份的權(quán)證則有可能在到期日之前便慢慢被權(quán)證持有者行權(quán)而出現(xiàn)減少。
事實(shí)上，只有小部份認(rèn)股權(quán)證持有人會(huì)選擇行使其認(rèn)股權(quán)證，大部份投資者均會(huì)在到期前賣出認(rèn)股權(quán)證。
無論是認(rèn)購權(quán)證或者認(rèn)沽權(quán)證，它們都包含有有以下主要特性：一是杠桿效應(yīng)。二是具有時(shí)效性。這一特點(diǎn)決定了認(rèn)股權(quán)證具有時(shí)間價(jià)值，并且時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著認(rèn)股權(quán)證到期日的趨近而降低。三是認(rèn)股權(quán)證的持有者與標(biāo)的物的持有者享有不同權(quán)利。對(duì)以股票為標(biāo)的物的認(rèn)股權(quán)證而言，由于認(rèn)股權(quán)證的持有者不是上市公司的股東，所以認(rèn)股權(quán)證持有者不享有股東的基本權(quán)利例如投票權(quán)，參與分紅等權(quán)利。四是投資收益的特殊性。對(duì)認(rèn)購認(rèn)股權(quán)證而言，如果投資者對(duì)標(biāo)的物價(jià)格移動(dòng)方向判斷正確，將獲得較大收益。
此外，由于投資者可以通過二級(jí)市場(chǎng)交易認(rèn)股權(quán)證，所以認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格最終還決定于買賣雙方的供需量（若實(shí)行莊家制，買賣需求只是影響權(quán)證價(jià)格的因素之一，正股的價(jià)格波動(dòng)才是主導(dǎo)因素）。投資者在估算認(rèn)股權(quán)證價(jià)格時(shí)，必須綜合考慮認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值、理論價(jià)格、交易量等因素，才能做出比較準(zhǔn)確的判斷。
上海證券報(bào)