第八章 股利分配
一、股利分配政策與內(nèi)部籌資
（一）剩余股利政策
1.政策含義：是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。
2.特點：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資金成本最低。
（二）固定或持續(xù)增長的股利政策
1.政策含義：將每年派發(fā)的股利固定在某一固定水平上并在較長時間內(nèi)不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。
2.優(yōu)缺點
優(yōu)點：
（1）向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，穩(wěn)定股票價格；
（2）有利于投資者安排股利收入和支出。
缺點：
（1）股利的支付與盈余脫節(jié)，可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化；
（2）不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。
（三）固定股利支付率政策
1.政策含義：該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。
股利支付率＝股利/凈利潤×100％
2.優(yōu)缺點
（1）優(yōu)點：能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。
（2）缺點：這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。
（四）低正常股利加額外股利政策
1.政策含義
該股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。
2.采用該政策的理由
（1）具有較大靈活性
（2）使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。
二、股利股利
股票股利并不直接增加股東的財富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或者負債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也不會因此增加公司的財產(chǎn)，但是會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
1.股票股利對股東的意義
（1）有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降；一般在發(fā)放少量股票股利后，大體不會引起股價的立即變化。這可使股東得到股票價值相對上升的好處。
（2）發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會有較大發(fā)展，利潤將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理會穩(wěn)定住股價甚至反致略有上升。
（3）在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。
2.股票股利對公司的意義
（1）發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無需分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利于公司長期發(fā)展。
（2）在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。
（3）發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加劇股價的下跌。
（4）發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司的負擔(dān)。
三、股票分割
股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。
一、股利分配政策與內(nèi)部籌資
（一）剩余股利政策
1.政策含義：是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。
2.特點：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資金成本最低。
（二）固定或持續(xù)增長的股利政策
1.政策含義：將每年派發(fā)的股利固定在某一固定水平上并在較長時間內(nèi)不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。
2.優(yōu)缺點
優(yōu)點：
（1）向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，穩(wěn)定股票價格；
（2）有利于投資者安排股利收入和支出。
缺點：
（1）股利的支付與盈余脫節(jié)，可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化；
（2）不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。
（三）固定股利支付率政策
1.政策含義：該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。
股利支付率＝股利/凈利潤×100％
2.優(yōu)缺點
（1）優(yōu)點：能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。
（2）缺點：這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。
（四）低正常股利加額外股利政策
1.政策含義
該股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。
2.采用該政策的理由
（1）具有較大靈活性
（2）使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。
二、股利股利
股票股利并不直接增加股東的財富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或者負債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也不會因此增加公司的財產(chǎn)，但是會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
1.股票股利對股東的意義
（1）有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降；一般在發(fā)放少量股票股利后，大體不會引起股價的立即變化。這可使股東得到股票價值相對上升的好處。
（2）發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會有較大發(fā)展，利潤將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理會穩(wěn)定住股價甚至反致略有上升。
（3）在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。
2.股票股利對公司的意義
（1）發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無需分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利于公司長期發(fā)展。
（2）在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。
（3）發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加劇股價的下跌。
（4）發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司的負擔(dān)。
三、股票分割
股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。