第三章 財務(wù)預(yù)測與計劃
一、財務(wù)預(yù)測的方法－銷售百分比法
財務(wù)預(yù)測是指估計企業(yè)未來的融資需求
【預(yù)測思路分析】
（一）總量法
1.如何確定預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)？
【解析】
預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)=預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)-預(yù)計經(jīng)營負債——銷售百分比法
本方法假定經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債的銷售百分比不變。這一假設(shè)是理解這一方法的關(guān)鍵。
（1）預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)的確定。
假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)項目中應(yīng)收賬款基期（2006年）的數(shù)據(jù)為10萬元，基期的銷售收入為100萬元，則應(yīng)收賬款的銷售百分比為10%（10/100）。由于假定該比率不變，因此，如果下期（2007年）銷售收入為200萬元，則下期預(yù)計的應(yīng)收賬款項目金額為：200×10%=20（萬元）。
每一項經(jīng)營資產(chǎn)項目均采用這種方法確定，合計數(shù)即為預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)。
（2）預(yù)計經(jīng)營負債的確定（同上）。
（3）預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)=預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)-預(yù)計經(jīng)營負債
2.如何確定資金總需求？
資金總需求=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)
預(yù)計可以動用的金融資產(chǎn)一般不需要自己確定。
3.留存收益增加如何確定？
留存收益增加=預(yù)計銷售收入×計劃銷售凈利率×（1-股利支付率）
4.外部融資額如何確定？
外部融資額=（預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)）-可以動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加
（二）增量法
外部融資額=新增銷售額×（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比）-預(yù)計銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）-可以動用的金融資產(chǎn)
如果可以動用的金融資產(chǎn)為0，則：
外部融資額=新增銷售額×（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比）-預(yù)計銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）
二、銷售增長與外部融資額的關(guān)系
（一）外部融資銷售增長比（外部融資占銷售增長的百分比）
1.含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資
2.計算公式
外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負債的銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×[（1+增長率）/增長率]×（1-股利支付率）
【注意】該公式的假設(shè)條件：可以動用的金融資產(chǎn)為0。
(二）外部融資銷售增長比的應(yīng)用
外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增長額
三、可持續(xù)增長率
（一）、可持續(xù)增長率的含義
可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率。
此處的經(jīng)營效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
此處的財務(wù)政策指的是股利支付率和資本結(jié)構(gòu)。
（二）計算公式
１、用期初權(quán)益計算
可持續(xù)增長率＝銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)＊收益留存率=期初權(quán)益凈利率*收益留存率
期初權(quán)益凈利率=凈利潤/期初股東權(quán)益
２、用期末權(quán)益計算
可持續(xù)增長率＝銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊權(quán)益乘數(shù)＊收益留存率／（１-銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊權(quán)益乘數(shù)＊收益留存率）＝權(quán)益凈利率＊收益留存率／（１-權(quán)益凈利率＊收益留存率）
３、用定義公式計算
可持續(xù)增長率＝（計劃銷售收入-上年銷售收入）／上年銷售收入＝（期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益）／期初股東權(quán)益
（三）指標推算
推算有兩種方法：
方法一：用不變的財務(wù)比率推算
方法二：根據(jù)可持續(xù)增長率公式推算
這里需要注意的是，第一種方法是普遍適用的，第二種方法只能用來推算銷售凈利率和股利支付率，不能推算“資產(chǎn)”負債率（權(quán)益乘數(shù)）和“資產(chǎn)”周轉(zhuǎn)率。
用不便的財務(wù)比率推算就是用某指標的定義公式進行計算，計算的方法是：
第一，寫出某指標的定義公式，如資產(chǎn)負債率＝負債／資產(chǎn)，再分別計算出負債和資產(chǎn)，計算的突破口是計算留存收益，因為留存收益是連接資產(chǎn)負債表和利潤表的紐帶，它是利潤表的最后一項，留存收益＝計劃的銷售收入＊銷售凈利率＊收益留存率；也是資產(chǎn)負債表中留存收益（未分配利潤＋盈余公積）的增加額，如果公司不增發(fā)股票，那么留存收益也是股東權(quán)益的增加額。
第二，善于分析利用已知條件，如果某一個指標不變，那么它的計算公式中的分子和分母的增長率相同。例如，由于銷售凈利率＝凈利潤／銷售收入，如果銷售凈利率不變，那么銷售增長率就等于凈利潤增長率；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／資產(chǎn)，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，那么銷售增長率就等于資產(chǎn)增長率；由于權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)／股東權(quán)益，如果權(quán)益乘數(shù)不變，那么資產(chǎn)增長率＝股東權(quán)益增長率。
四、計算資金總需求的另一種方法
如果經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債和銷售收入的比率不變，也就是凈經(jīng)營資產(chǎn)和銷售收入的比率不變，即：“凈經(jīng)營資產(chǎn)/銷售收入”不變，那么分子和分母的增長率相同，就是凈經(jīng)營資產(chǎn)的增長率=銷售增長率，計算資金總需求時也分為總量法和增量法，舉例：08年的凈經(jīng)營資產(chǎn)為100萬元，銷售收入為1000萬元，09年計劃銷售增長率為10%，如果經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債和銷售收入的比率不變，求09年的資金總需求？
1、總量法
09年凈經(jīng)營資產(chǎn)=100*（1+10%）=110（萬元），資金總需求=09年凈經(jīng)營資產(chǎn)-08年凈經(jīng)營資產(chǎn)=110-100=10（萬元）；
2、增量法
資金總需求=08年凈經(jīng)營資產(chǎn)*銷售增長率=100*10%=10（萬元）
一、財務(wù)預(yù)測的方法－銷售百分比法
財務(wù)預(yù)測是指估計企業(yè)未來的融資需求
【預(yù)測思路分析】
（一）總量法
1.如何確定預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)？
【解析】
預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)=預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)-預(yù)計經(jīng)營負債——銷售百分比法
本方法假定經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債的銷售百分比不變。這一假設(shè)是理解這一方法的關(guān)鍵。
（1）預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)的確定。
假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)項目中應(yīng)收賬款基期（2006年）的數(shù)據(jù)為10萬元，基期的銷售收入為100萬元，則應(yīng)收賬款的銷售百分比為10%（10/100）。由于假定該比率不變，因此，如果下期（2007年）銷售收入為200萬元，則下期預(yù)計的應(yīng)收賬款項目金額為：200×10%=20（萬元）。
每一項經(jīng)營資產(chǎn)項目均采用這種方法確定，合計數(shù)即為預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)。
（2）預(yù)計經(jīng)營負債的確定（同上）。
（3）預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)=預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)-預(yù)計經(jīng)營負債
2.如何確定資金總需求？
資金總需求=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)
預(yù)計可以動用的金融資產(chǎn)一般不需要自己確定。
3.留存收益增加如何確定？
留存收益增加=預(yù)計銷售收入×計劃銷售凈利率×（1-股利支付率）
4.外部融資額如何確定？
外部融資額=（預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)）-可以動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加
（二）增量法
外部融資額=新增銷售額×（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比）-預(yù)計銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）-可以動用的金融資產(chǎn)
如果可以動用的金融資產(chǎn)為0，則：
外部融資額=新增銷售額×（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比）-預(yù)計銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）
二、銷售增長與外部融資額的關(guān)系
（一）外部融資銷售增長比（外部融資占銷售增長的百分比）
1.含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資
2.計算公式
外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負債的銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×[（1+增長率）/增長率]×（1-股利支付率）
【注意】該公式的假設(shè)條件：可以動用的金融資產(chǎn)為0。
(二）外部融資銷售增長比的應(yīng)用
外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增長額
三、可持續(xù)增長率
（一）、可持續(xù)增長率的含義
可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率。
此處的經(jīng)營效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
此處的財務(wù)政策指的是股利支付率和資本結(jié)構(gòu)。
（二）計算公式
１、用期初權(quán)益計算
可持續(xù)增長率＝銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)＊收益留存率=期初權(quán)益凈利率*收益留存率
期初權(quán)益凈利率=凈利潤/期初股東權(quán)益
２、用期末權(quán)益計算
可持續(xù)增長率＝銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊權(quán)益乘數(shù)＊收益留存率／（１-銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＊權(quán)益乘數(shù)＊收益留存率）＝權(quán)益凈利率＊收益留存率／（１-權(quán)益凈利率＊收益留存率）
３、用定義公式計算
可持續(xù)增長率＝（計劃銷售收入-上年銷售收入）／上年銷售收入＝（期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益）／期初股東權(quán)益
（三）指標推算
推算有兩種方法：
方法一：用不變的財務(wù)比率推算
方法二：根據(jù)可持續(xù)增長率公式推算
這里需要注意的是，第一種方法是普遍適用的，第二種方法只能用來推算銷售凈利率和股利支付率，不能推算“資產(chǎn)”負債率（權(quán)益乘數(shù)）和“資產(chǎn)”周轉(zhuǎn)率。
用不便的財務(wù)比率推算就是用某指標的定義公式進行計算，計算的方法是：
第一，寫出某指標的定義公式，如資產(chǎn)負債率＝負債／資產(chǎn)，再分別計算出負債和資產(chǎn)，計算的突破口是計算留存收益，因為留存收益是連接資產(chǎn)負債表和利潤表的紐帶，它是利潤表的最后一項，留存收益＝計劃的銷售收入＊銷售凈利率＊收益留存率；也是資產(chǎn)負債表中留存收益（未分配利潤＋盈余公積）的增加額，如果公司不增發(fā)股票，那么留存收益也是股東權(quán)益的增加額。
第二，善于分析利用已知條件，如果某一個指標不變，那么它的計算公式中的分子和分母的增長率相同。例如，由于銷售凈利率＝凈利潤／銷售收入，如果銷售凈利率不變，那么銷售增長率就等于凈利潤增長率；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／資產(chǎn)，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，那么銷售增長率就等于資產(chǎn)增長率；由于權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)／股東權(quán)益，如果權(quán)益乘數(shù)不變，那么資產(chǎn)增長率＝股東權(quán)益增長率。
四、計算資金總需求的另一種方法
如果經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債和銷售收入的比率不變，也就是凈經(jīng)營資產(chǎn)和銷售收入的比率不變，即：“凈經(jīng)營資產(chǎn)/銷售收入”不變，那么分子和分母的增長率相同，就是凈經(jīng)營資產(chǎn)的增長率=銷售增長率，計算資金總需求時也分為總量法和增量法，舉例：08年的凈經(jīng)營資產(chǎn)為100萬元，銷售收入為1000萬元，09年計劃銷售增長率為10%，如果經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債和銷售收入的比率不變，求09年的資金總需求？
1、總量法
09年凈經(jīng)營資產(chǎn)=100*（1+10%）=110（萬元），資金總需求=09年凈經(jīng)營資產(chǎn)-08年凈經(jīng)營資產(chǎn)=110-100=10（萬元）；
2、增量法
資金總需求=08年凈經(jīng)營資產(chǎn)*銷售增長率=100*10%=10（萬元）