十一、債務(wù)憑證的價格及收益率計算
1、單利：P-本金 i-計息期利率 n-計息期數(shù)
In代表利息 Sn為期末的本利和
In=Pni
Sn=P+Pni=P(1+ni)
如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為
Sn=1000(1+5×6%)=1300元。
2、復(fù)利：Sn=P(1+i)n
=1000(1+6%)5=1338元。
3、名義利率與實際利率：
r為名義利率 m為1年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為r/m
則實際利率為：i=(1+r/m)m-1
實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴大。
十二、短期債券收益率的價格與收益率計算
期初價——現(xiàn)值 期末價——將來值 期初至期末長度
期間收益率 折算年收益率
將來值=現(xiàn)值(1+年利率×年數(shù))
現(xiàn)值=將來值/(1+年利率×年數(shù))
年收益率=[(將來值/現(xiàn)價)-1]/年數(shù)。
十三、利率期貨的報價及交割方式
(1)、報價方式：如1000000美元三個月國債——買價980000美元，意味著3個月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。
價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。
指數(shù)報價：100萬美元3個月國債，以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。如果成交價為93.58時，意味年貼現(xiàn)率為(100-93、58)=6、42%，即3個月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%，也意味著1000000×(1-1、605%)=98、3950的價格成交100萬美元面值的國債。
(2)、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個基本點點，即1000美元。
30年期最小變動單位為1個基本點的1/32點，代表31.25美元。
5、10年期最小變動單位為1個基本點1/32的1/2，代表15.625美元。
當(dāng)30年期國債報價為96-21時，表示該合約價值(96×1000+31、25×21)=96956、25美元。97-2時，表示上漲了13個價位，即漲了13×31、25=406、25美元，為97062、5美元。
(3)、3個月歐洲美元期貨實際是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與3個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時，3個月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為(100-92)%/4=2%的存單，而3個月國債期貨中，買方將獲得一張3個月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。
十四、主要利率期貨品種：
1、CBOT——30年國債面值10萬美元，合約價值分100點，每點1000美元，報價點-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳動點1/32點，合31、25美元。
2、CME——3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報價方式，為[100-年利率(不帶%)]
1點為2500美元，1個基本點=0、01點=25美元。
最小報價：0、005點，1/2個基本點，合12.5美元(期貨)
0、0025點，1/4個基本點，合6.25美元(現(xiàn)貨月)
3、Euronext—liffe—3個月歐元利率，交易單位100萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：0、005點，約12.5歐元。
十五、利率期貨的交易
套保-基本同外匯期貨：
多頭套保--為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進利率期貨
空頭套?！獮榉乐估噬蠞q，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨
如某公司預(yù)計3個月后將收到一筆資金，打算投入3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進同數(shù)面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。
某公司預(yù)計3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。
十六、股指期貨的知識：
1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在CME。
股指的計算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。
主要股指名稱：
1、 道瓊斯平均價格指數(shù)(算術(shù)法)
2、 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(加權(quán)法)
3、 英國金融時報股指(幾何法)
4、 香港恒生指數(shù)(加權(quán)法)
十七、世界主要股指期貨品種
1、CME——SのP500與E-minSのP500期貨合約
2、CME——Nasdag—100與E-minNasdag—100合約
十八、B系數(shù)與套保的公式：
為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。
買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價值×B/期貨指數(shù)點×每點乘數(shù)
十九、股指期貨套利交易與Arbitrage：
利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當(dāng)期價高估時，買進現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利;當(dāng)期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險套利。
考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價格，即遠(yuǎn)期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：(t、T)=S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]
持有期凈成本：S(t)×(r-d)×(T-t)/365
(r-d)為利率差，(T-t)為時間差。
無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。
二十、股票期貨有關(guān)知識：
股票期貨也稱個股期貨——One Chicage
股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格(立約成價)買進或賣出相等于某一既定股票數(shù)量(和約乘數(shù))的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。
優(yōu)點：交易費用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證
股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具。使投資者有機會增強其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：
1、為投資者提供一個快捷簡單的機制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。
2、杠桿效應(yīng)增加資本效率。
3、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。
4、使投資者能夠進行單一股票的基差交易和套利策略。
5、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。
6、有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進市場的統(tǒng)一和高效
1、單利：P-本金 i-計息期利率 n-計息期數(shù)
In代表利息 Sn為期末的本利和
In=Pni
Sn=P+Pni=P(1+ni)
如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為
Sn=1000(1+5×6%)=1300元。
2、復(fù)利：Sn=P(1+i)n
=1000(1+6%)5=1338元。
3、名義利率與實際利率：
r為名義利率 m為1年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為r/m
則實際利率為：i=(1+r/m)m-1
實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴大。
十二、短期債券收益率的價格與收益率計算
期初價——現(xiàn)值 期末價——將來值 期初至期末長度
期間收益率 折算年收益率
將來值=現(xiàn)值(1+年利率×年數(shù))
現(xiàn)值=將來值/(1+年利率×年數(shù))
年收益率=[(將來值/現(xiàn)價)-1]/年數(shù)。
十三、利率期貨的報價及交割方式
(1)、報價方式：如1000000美元三個月國債——買價980000美元，意味著3個月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。
價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。
指數(shù)報價：100萬美元3個月國債，以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。如果成交價為93.58時，意味年貼現(xiàn)率為(100-93、58)=6、42%，即3個月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%，也意味著1000000×(1-1、605%)=98、3950的價格成交100萬美元面值的國債。
(2)、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個基本點點，即1000美元。
30年期最小變動單位為1個基本點的1/32點，代表31.25美元。
5、10年期最小變動單位為1個基本點1/32的1/2，代表15.625美元。
當(dāng)30年期國債報價為96-21時，表示該合約價值(96×1000+31、25×21)=96956、25美元。97-2時，表示上漲了13個價位，即漲了13×31、25=406、25美元，為97062、5美元。
(3)、3個月歐洲美元期貨實際是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與3個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時，3個月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為(100-92)%/4=2%的存單，而3個月國債期貨中，買方將獲得一張3個月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。
十四、主要利率期貨品種：
1、CBOT——30年國債面值10萬美元，合約價值分100點，每點1000美元，報價點-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳動點1/32點，合31、25美元。
2、CME——3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報價方式，為[100-年利率(不帶%)]
1點為2500美元，1個基本點=0、01點=25美元。
最小報價：0、005點，1/2個基本點，合12.5美元(期貨)
0、0025點，1/4個基本點，合6.25美元(現(xiàn)貨月)
3、Euronext—liffe—3個月歐元利率，交易單位100萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：0、005點，約12.5歐元。
十五、利率期貨的交易
套保-基本同外匯期貨：
多頭套保--為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進利率期貨
空頭套?！獮榉乐估噬蠞q，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨
如某公司預(yù)計3個月后將收到一筆資金，打算投入3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進同數(shù)面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。
某公司預(yù)計3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。
十六、股指期貨的知識：
1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在CME。
股指的計算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。
主要股指名稱：
1、 道瓊斯平均價格指數(shù)(算術(shù)法)
2、 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(加權(quán)法)
3、 英國金融時報股指(幾何法)
4、 香港恒生指數(shù)(加權(quán)法)
十七、世界主要股指期貨品種
1、CME——SのP500與E-minSのP500期貨合約
2、CME——Nasdag—100與E-minNasdag—100合約
十八、B系數(shù)與套保的公式：
為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。
買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價值×B/期貨指數(shù)點×每點乘數(shù)
十九、股指期貨套利交易與Arbitrage：
利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當(dāng)期價高估時，買進現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利;當(dāng)期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險套利。
考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價格，即遠(yuǎn)期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：(t、T)=S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]
持有期凈成本：S(t)×(r-d)×(T-t)/365
(r-d)為利率差，(T-t)為時間差。
無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。
二十、股票期貨有關(guān)知識：
股票期貨也稱個股期貨——One Chicage
股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格(立約成價)買進或賣出相等于某一既定股票數(shù)量(和約乘數(shù))的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。
優(yōu)點：交易費用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證
股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具。使投資者有機會增強其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：
1、為投資者提供一個快捷簡單的機制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。
2、杠桿效應(yīng)增加資本效率。
3、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。
4、使投資者能夠進行單一股票的基差交易和套利策略。
5、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。
6、有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進市場的統(tǒng)一和高效