對于股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場所產(chǎn)生的影響這一課題，早些時候的學(xué)者們主要是研究股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場波動率的影響以及現(xiàn)貨市場波動率改變的原因。通過數(shù)據(jù)測量，一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)股指期貨的推出能夠降低現(xiàn)貨市場的波動率；而另一些學(xué)者卻得出了相反的結(jié)論。學(xué)者們在這一問題上始終沒有達(dá)成一致，首先是由于研究的市場不同，不同的市場具有不同的特征；其次是因為不同市場推出股指期貨的時間也不同，推出時所處的金融大背景也不同。近期的一些研究將重點放在了造成市場波動率的原因上面，從而揭示了股指期貨交易在市場機(jī)制和結(jié)構(gòu)上所產(chǎn)生的效應(yīng)。股指期貨交易所產(chǎn)生的效應(yīng)可能是將市場不對稱性和正反饋交易者從現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)移到了期貨市場，并且提高了市場信息流通的效率。
股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約，股票指數(shù)實際上是一個包含了若干股票的投資組合，這些股票之間的比重通常是按照等于其市值的比重。由于股票指數(shù)中所涵蓋的股票通常占據(jù)了整個市場絕大部分的資金，所以被認(rèn)為是這個市場狀況的風(fēng)向標(biāo)。
的股指期貨合約是美國1982年6月1日推出的S&P500指數(shù)合約、英國1984年5月3日推出的FTSE-100指數(shù)合約以及其他發(fā)達(dá)國家如日本1988年推出的和德國1990年推出的指數(shù)合約。隨后，股指期貨業(yè)逐漸被引入到發(fā)展中國家，印度就于2000年開展了股指期貨交易。
股指期貨和商品期貨一樣，具有流動性高、交易費(fèi)低、保證金低、杠桿高、空頭操作等優(yōu)勢，被認(rèn)為具有股票市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響一直是政府機(jī)構(gòu)以及投資者所關(guān)心的問題，因為它可能會影響到交易所交易規(guī)則的制定。例如，如果股指期貨會增加現(xiàn)貨市場的波動性，那么交易所可能會采取提高保證金等手段來提高交易門檻。
股指期貨對現(xiàn)貨市場波動的影響研究并沒有統(tǒng)一結(jié)論
股指期貨被認(rèn)為是成功的金融工具之一，但是它對現(xiàn)貨市場波動率的影響一直是一個爭論的話題，尤其是在1987年的股市災(zāi)難之后。Edward (1988)發(fā)現(xiàn)，在推出股指期貨以后，現(xiàn)貨市場變得更加平穩(wěn)；而Harris (1989)發(fā)現(xiàn)股指期貨和股指期權(quán)交易增加了現(xiàn)貨市場的波動率。隨后有很多學(xué)者用不同的方法跟進(jìn)研究這一問題，通常的方法是比較股指期貨推出前后現(xiàn)貨市場的波動率；另一種方法是將有期貨交易的資產(chǎn)的波動性與另一種相似的但是沒有期貨交易的資產(chǎn)的波動性進(jìn)行比較。
許多早期的相關(guān)研究并沒有考慮到資產(chǎn)收益的時間序列性，并且假設(shè)波動率是不相關(guān)的和無條件的。但是在實際市場中，任何信息的改變都會造成現(xiàn)貨市場波動率的改變，因此波動率會以時間為函數(shù)而改變。之后的研究利用更高級的數(shù)學(xué)模型，如GARCH模型，解決了這一問題。GARCH模型能夠描述波動率的時間序列性，并能夠捕捉波動率的自聚集效應(yīng)，即大的波動往往跟隨在大的波動后面，而小的波動往往跟隨在小的波動后面。利用這一模型，Antonios Antonious and Phil Holmes (1995)發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)TSE-100指數(shù)合約的交易使得英國股票市場波動更為劇烈；而Pierluigi Bologna and Laura Cavallo (2002)在意大利股票市場發(fā)現(xiàn)了相反的結(jié)果，并指出市場波動的減少僅僅是由股指期貨這一個因素造成的，而非其它因素。
除了這些對于發(fā)達(dá)國家市場的研究，一些學(xué)者還調(diào)查了新興市場，將新興市場與發(fā)達(dá)國家市場的不同特征也考慮在內(nèi)，更有些研究調(diào)查了多個國家的市場，但是這些研究都沒有得出統(tǒng)一的結(jié)論。
一些近期的研究將關(guān)注的重點轉(zhuǎn)移到其他方面，如市場結(jié)構(gòu)和機(jī)制，而這些研究又恰恰發(fā)現(xiàn)，市場信息流通效率的提高以及不對稱性和正反饋交易者從現(xiàn)貨市場到期貨市場的轉(zhuǎn)移正是造成市場波動變化的原因。
股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約，股票指數(shù)實際上是一個包含了若干股票的投資組合，這些股票之間的比重通常是按照等于其市值的比重。由于股票指數(shù)中所涵蓋的股票通常占據(jù)了整個市場絕大部分的資金，所以被認(rèn)為是這個市場狀況的風(fēng)向標(biāo)。
的股指期貨合約是美國1982年6月1日推出的S&P500指數(shù)合約、英國1984年5月3日推出的FTSE-100指數(shù)合約以及其他發(fā)達(dá)國家如日本1988年推出的和德國1990年推出的指數(shù)合約。隨后，股指期貨業(yè)逐漸被引入到發(fā)展中國家，印度就于2000年開展了股指期貨交易。
股指期貨和商品期貨一樣，具有流動性高、交易費(fèi)低、保證金低、杠桿高、空頭操作等優(yōu)勢，被認(rèn)為具有股票市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響一直是政府機(jī)構(gòu)以及投資者所關(guān)心的問題，因為它可能會影響到交易所交易規(guī)則的制定。例如，如果股指期貨會增加現(xiàn)貨市場的波動性，那么交易所可能會采取提高保證金等手段來提高交易門檻。
股指期貨對現(xiàn)貨市場波動的影響研究并沒有統(tǒng)一結(jié)論
股指期貨被認(rèn)為是成功的金融工具之一，但是它對現(xiàn)貨市場波動率的影響一直是一個爭論的話題，尤其是在1987年的股市災(zāi)難之后。Edward (1988)發(fā)現(xiàn)，在推出股指期貨以后，現(xiàn)貨市場變得更加平穩(wěn)；而Harris (1989)發(fā)現(xiàn)股指期貨和股指期權(quán)交易增加了現(xiàn)貨市場的波動率。隨后有很多學(xué)者用不同的方法跟進(jìn)研究這一問題，通常的方法是比較股指期貨推出前后現(xiàn)貨市場的波動率；另一種方法是將有期貨交易的資產(chǎn)的波動性與另一種相似的但是沒有期貨交易的資產(chǎn)的波動性進(jìn)行比較。
許多早期的相關(guān)研究并沒有考慮到資產(chǎn)收益的時間序列性，并且假設(shè)波動率是不相關(guān)的和無條件的。但是在實際市場中，任何信息的改變都會造成現(xiàn)貨市場波動率的改變，因此波動率會以時間為函數(shù)而改變。之后的研究利用更高級的數(shù)學(xué)模型，如GARCH模型，解決了這一問題。GARCH模型能夠描述波動率的時間序列性，并能夠捕捉波動率的自聚集效應(yīng)，即大的波動往往跟隨在大的波動后面，而小的波動往往跟隨在小的波動后面。利用這一模型，Antonios Antonious and Phil Holmes (1995)發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)TSE-100指數(shù)合約的交易使得英國股票市場波動更為劇烈；而Pierluigi Bologna and Laura Cavallo (2002)在意大利股票市場發(fā)現(xiàn)了相反的結(jié)果，并指出市場波動的減少僅僅是由股指期貨這一個因素造成的，而非其它因素。
除了這些對于發(fā)達(dá)國家市場的研究，一些學(xué)者還調(diào)查了新興市場，將新興市場與發(fā)達(dá)國家市場的不同特征也考慮在內(nèi)，更有些研究調(diào)查了多個國家的市場，但是這些研究都沒有得出統(tǒng)一的結(jié)論。
一些近期的研究將關(guān)注的重點轉(zhuǎn)移到其他方面，如市場結(jié)構(gòu)和機(jī)制，而這些研究又恰恰發(fā)現(xiàn)，市場信息流通效率的提高以及不對稱性和正反饋交易者從現(xiàn)貨市場到期貨市場的轉(zhuǎn)移正是造成市場波動變化的原因。