甲公司是一家上市公司，該公司2006年和2007年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示(單位：萬元)
項 目
2006年實際
2007年實際
銷售收入
1800
2700
利息費用
50
60
凈利潤(平均所得稅率為20%)
360
552
股利
288
386.4
本年收益留存
72
165.6
年未經(jīng)營資產(chǎn)
4000
5000
年末經(jīng)營負(fù)債
2400
3000
年末股東權(quán)益
800
1200
年末金融資產(chǎn)
200
300
要求：
(1)計算2007年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率；(時點指標(biāo)按照年末數(shù)計算，填表并列示過程)
項 目
2006年
2007年
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率
杠桿貢獻(xiàn)率
權(quán)益凈利率
(2)根據(jù)上問的結(jié)果定性分析2007年杠桿貢獻(xiàn)率發(fā)生變化的主要原因；
(3)計算2006年和2007年的可持續(xù)增長率；
(4)分析2007年超常增長的資金來源，填寫下表：
單位：萬元
項 目
實際增長
可持續(xù)增長
超常增長所需(差額)
新增資金
新增留存收益
新增負(fù)債
新增外部權(quán)益資金
【答案】
(1)
項 目
2006年
2007年
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率
25％
30％
杠桿貢獻(xiàn)率
20％
16％
權(quán)益凈利率
45％
46％
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率
=稅后經(jīng)營利潤牌經(jīng)營資產(chǎn)×100%
=(凈利潤+稅后利息)/(經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債)×100%
2006年凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=[360+50×(1-20%)]/(4000-2400)×100%=25%
2007年凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=[552+60×(1-20%)]/(5000-3000)×100%=30%
杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿
其中：
稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債=稅后利息/(凈經(jīng)營資產(chǎn)-股東權(quán)益)×100%
=稅后利息/(經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債-股東權(quán)益)×100%
凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=(經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債-股東權(quán)益)/股東權(quán)益
2006年的稅后利息率=50×(1-20%)/(4000-2400-800)×100%=5%
2007年的稅后利息率=60×(1-20%)/(5000-3000-1200)×100%=6%
2006年的凈財務(wù)杠桿=(4000-2400-800)/800=1
2007年的凈財務(wù)杠桿=(5000-3000-1200)/1200=2/3
2006年的杠桿貢獻(xiàn)率=(25%-5%)×1=20%
2007年的杠桿貢獻(xiàn)率=(30%-6%)×2/3=16%
2006年的權(quán)益；爭利率=25%+20%=45%
2007年的權(quán)益凈利率=30%+16%=46%
(2)2007年杠桿貢獻(xiàn)率發(fā)生變化的主要原因是凈財務(wù)杠桿降低。
(3)2006年的收益留存率=72/360×100%=20%
可持續(xù)增長率=(20%×45%)/(1-20%×45%)×l00%=9.89%
2007年的收益留存率=l65.6/552×100%=30%
可持續(xù)增長率=(30%×46%)/(1-30%×46%)×100%=l6.01%
(4) 單位：萬元
項 目
實際增長
可持續(xù)增長(增長9.89％)
超常增長所需(差額)
新增資金
(5000+300)-(4000+200)
=1100
(40004-200)×9.89％
=415.38
1100-415.38=684.62
新增留存收益
165.6
72×(14-9.89％)=79.12
86.48
新增負(fù)債
(500+300-1200)-(4000
+200-800)=700
(4000+200-800)×9.89％=336.26
363.74
新增外部權(quán)益資金
--
--
234.4
項 目
2006年實際
2007年實際
銷售收入
1800
2700
利息費用
50
60
凈利潤(平均所得稅率為20%)
360
552
股利
288
386.4
本年收益留存
72
165.6
年未經(jīng)營資產(chǎn)
4000
5000
年末經(jīng)營負(fù)債
2400
3000
年末股東權(quán)益
800
1200
年末金融資產(chǎn)
200
300
要求：
(1)計算2007年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率；(時點指標(biāo)按照年末數(shù)計算，填表并列示過程)
項 目
2006年
2007年
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率
杠桿貢獻(xiàn)率
權(quán)益凈利率
(2)根據(jù)上問的結(jié)果定性分析2007年杠桿貢獻(xiàn)率發(fā)生變化的主要原因；
(3)計算2006年和2007年的可持續(xù)增長率；
(4)分析2007年超常增長的資金來源，填寫下表：
單位：萬元
項 目
實際增長
可持續(xù)增長
超常增長所需(差額)
新增資金
新增留存收益
新增負(fù)債
新增外部權(quán)益資金
【答案】
(1)
項 目
2006年
2007年
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率
25％
30％
杠桿貢獻(xiàn)率
20％
16％
權(quán)益凈利率
45％
46％
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率
=稅后經(jīng)營利潤牌經(jīng)營資產(chǎn)×100%
=(凈利潤+稅后利息)/(經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債)×100%
2006年凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=[360+50×(1-20%)]/(4000-2400)×100%=25%
2007年凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=[552+60×(1-20%)]/(5000-3000)×100%=30%
杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿
其中：
稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債=稅后利息/(凈經(jīng)營資產(chǎn)-股東權(quán)益)×100%
=稅后利息/(經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債-股東權(quán)益)×100%
凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=(經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債-股東權(quán)益)/股東權(quán)益
2006年的稅后利息率=50×(1-20%)/(4000-2400-800)×100%=5%
2007年的稅后利息率=60×(1-20%)/(5000-3000-1200)×100%=6%
2006年的凈財務(wù)杠桿=(4000-2400-800)/800=1
2007年的凈財務(wù)杠桿=(5000-3000-1200)/1200=2/3
2006年的杠桿貢獻(xiàn)率=(25%-5%)×1=20%
2007年的杠桿貢獻(xiàn)率=(30%-6%)×2/3=16%
2006年的權(quán)益；爭利率=25%+20%=45%
2007年的權(quán)益凈利率=30%+16%=46%
(2)2007年杠桿貢獻(xiàn)率發(fā)生變化的主要原因是凈財務(wù)杠桿降低。
(3)2006年的收益留存率=72/360×100%=20%
可持續(xù)增長率=(20%×45%)/(1-20%×45%)×l00%=9.89%
2007年的收益留存率=l65.6/552×100%=30%
可持續(xù)增長率=(30%×46%)/(1-30%×46%)×100%=l6.01%
(4) 單位：萬元
項 目
實際增長
可持續(xù)增長(增長9.89％)
超常增長所需(差額)
新增資金
(5000+300)-(4000+200)
=1100
(40004-200)×9.89％
=415.38
1100-415.38=684.62
新增留存收益
165.6
72×(14-9.89％)=79.12
86.48
新增負(fù)債
(500+300-1200)-(4000
+200-800)=700
(4000+200-800)×9.89％=336.26
363.74
新增外部權(quán)益資金
--
--
234.4