09年原制度大綱——財務報表分析
1.財務報表分析概述
（1）財務報表分析的意義
（2）財務報表分析的步驟和方法
（3）財務報表分析的原則和局限性
2.基本的財務比率分析
（1）短期償債能力比率
（2）長期償債能力比率
（3）資產(chǎn)管理比率
（4）盈利能力比率
3.財務分析體系
（1）傳統(tǒng)的財務分析體系
（2）改進的財務分析體系
公式匯總
1、流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債
2、速動比率＝速動資產(chǎn)÷流動負債
保守速動比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應收票據(jù)＋應收賬款凈額）÷流動負債
3、營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
4、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝銷售成本÷平均存貨其中：平均存貨＝（存貨年初數(shù)＋存貨年末數(shù)）÷2
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)率＝（平均存貨×360）÷銷售成本
5、應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）＝銷售收入÷平均應收賬款
其中：銷售收入為扣除折扣與折讓后的凈額；應收賬款是未扣除壞賬準備的金額
應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應收賬款周轉(zhuǎn)率＝（平均應收賬款×360）÷銷售收入凈額
6、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝銷售收入÷平均流動資產(chǎn)
7、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均資產(chǎn)總額
8、資產(chǎn)負債率＝（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100% （也稱舉債經(jīng)營比率）
9、產(chǎn)權(quán)比率＝（負債總額÷股東權(quán)益）×100% （也稱債務股權(quán)比率）
10、有形凈值債務率＝[負債總額÷（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）] ×100%
11、已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費用
長期債務與營運資金比率＝長期負債÷（流動資產(chǎn)－流動負債）
12、銷售凈利率＝（凈利潤÷銷售收入）×100%
13、銷售毛利率＝[（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入]×100%
14、資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100%
15、凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷平均凈資產(chǎn)（或年末凈資產(chǎn)）×100%
或＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
16、權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額＝1÷（1－資產(chǎn)負債率）＝1＋產(chǎn)權(quán)比率
17、平均發(fā)行在外普通股股數(shù)＝∑（發(fā)行在外的普通股數(shù)×發(fā)行在外的月份數(shù)）÷12
18、每股收益＝凈利潤÷年末普通股份總數(shù)＝（凈利潤－優(yōu)先股利）÷（年末股份總數(shù)－年末優(yōu)先股數(shù)）
19、市盈率（倍數(shù)）＝普通股每市價÷每股收益
20、每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數(shù)
21、股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價
22、市凈率＝每股市價÷每股凈資產(chǎn)
23、股利支付率＝（每股股利÷每股凈收益）×100%
股利保障倍數(shù)＝股利支付率的倒數(shù)
24、留存盈利比率＝（凈利潤－全部股利）÷凈利潤×100%
25、每股凈資產(chǎn)＝年末股東權(quán)益（扣除優(yōu)先股）÷年末普通股數(shù)（也稱每股賬面價值或每股權(quán)益）
26、現(xiàn)金到期債務比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷本期到期的債務（指本期到期的長期債務與本期應付票據(jù)）
現(xiàn)金流動負債比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷流動負債
現(xiàn)金債務總額比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷債務總額（計算公司的負債能力）
27、銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷銷售額
每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷普通股數(shù)
全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷全部資產(chǎn)×100%
28、現(xiàn)金滿足投資比＝近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入÷近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和
現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股營業(yè)現(xiàn)金凈流入÷每股現(xiàn)金股利
29、凈收益營運指數(shù)＝經(jīng)營凈收益÷凈收益＝（凈收益－非經(jīng)營收益）÷凈收益
現(xiàn)金營運指數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營所得現(xiàn)金（經(jīng)營所得現(xiàn)金＝經(jīng)營
考點解析
【考點】基本的財務比率分析
財務比率可以分為以下四類：短期償債能力比率、長期償債能力比率、資產(chǎn)管理比率、盈利能力比率。
分析內(nèi)容
有關(guān)指標
計算公式
分析
短期償債能力分析
短期債務存量比較
營運資本
=流動資產(chǎn)-流動負債
=長期資本-長期資產(chǎn)
營運資本的數(shù)額越大，財務狀況越穩(wěn)定；營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的橫向比較。
流動比率
=流動資產(chǎn)/流動負債
注意營運資本配置比率與流動比率的相互關(guān)系：
（1）營運資本配置比率=營運資本/流動資產(chǎn)=（流動資產(chǎn)-流動負債）/流動資產(chǎn)
=1-1/流動比率
（2）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=流動資產(chǎn)/（流動資產(chǎn)-營運資本）=1/（1-營運資本配置比率）
一般情況下，流動資產(chǎn)中的應收賬款和存貨的質(zhì)量高低及其周轉(zhuǎn)速度快慢是影響流動比率說服力的主要因素。
流動比率的局限性：
（1）有些流動資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差異；
（2）經(jīng)營性流動資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營所必須的，不能全部用于償債；
（3）經(jīng)營性應付項目可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結(jié)清。
速動比率
=速動資產(chǎn)/流動負債
其中：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)
影響速動比率說服力的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力和其質(zhì)量高低。
速動比率的局限性：
（1）賬面上的應收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多；
（2）季節(jié)性變化，可能導致報表上的應收賬款不能反映平均水平。
現(xiàn)金比率
=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債
短期債務流量比較
現(xiàn)金流量比率
=經(jīng)營現(xiàn)金流量/年末流動負債
或：
=經(jīng)營現(xiàn)金流量/平均流動負債
影響短期償債能力的其他因素
增強短期償債能力的因素
（1）可動用的銀行貸款指標；
（2）準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)；
（3）償債能力的聲譽。
降低短期償債能力的因素
（1）與擔保有關(guān)的或有負債；
（2）經(jīng)營租賃付款；
（3）建造合同中等的分期付款承諾。
長期償債能力分析
總債務存量比率
資產(chǎn)負債率
=負債總額/資產(chǎn)總額
（1）從債權(quán)人的立場看。他們希望債務比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大的風險。
（2）從股東的角度看。在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比率越大越好，否則反之。
（3）從經(jīng)營者的立場看。企業(yè)負債比率越大（當然不是盲目的借債），越是顯得企業(yè)活力充沛。從財務管理的角度來看，企業(yè)應當審時度勢，全面考慮預期的利潤和增加的風險，在二者之間權(quán)衡利害得失，做出正確決策，合理安排資本結(jié)構(gòu)。
產(chǎn)權(quán)比率
=負債總額/股東權(quán)益
（1）產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)基本財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風險、低報酬的財務結(jié)構(gòu)。
（2）產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。
權(quán)益乘數(shù)
=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益
長期資本負債率
=長期負債/（長期負債+股東權(quán)益）
總債務流量比率
利息保障倍數(shù)
=息稅前經(jīng)營利潤/利息費用
利息保障倍數(shù)指標反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務利息的多少倍。只要利息保障倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反。
現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)
=經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用
它比利息保障倍數(shù)更可靠。
現(xiàn)金流量債務比
=經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務總額
“債務總額”原則上應該使用平均數(shù)，為了簡化也可以使用年末數(shù)。
影響長期償債能力的其他因素
（1）經(jīng)營租賃；
（2）擔保責任；
（3）或有項目。
資產(chǎn)管理比率
應收賬款周轉(zhuǎn)率
（1）應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/應收賬款
（2）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）應收賬款與收入比=應收賬款/銷售收入
計算和使用應收賬款周轉(zhuǎn)率應注意的問題：
（1）銷售收入的賒銷比例問題。計算時通常直接用利潤表第一項“營業(yè)收入”來計算；
（2）應收賬款年末余額的可靠性問題。計算時通常用“平均應收賬款”。
（3）應收賬款的減值準備問題。通常直接利用報表數(shù)據(jù)計算，但如果計提的減值準備數(shù)額較大，應按未計提減值準備前的應收賬款計算。
（4）應收票據(jù)是否考慮在內(nèi)。計算時通常要考慮應收票據(jù)，稱為“應收賬款及應收票據(jù)周轉(zhuǎn)率”。
（5）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定越少越好，應結(jié)合銷售方式、信用政策綜合考慮。
（6）應收賬款分析應與銷售收入、經(jīng)營現(xiàn)金流量分析結(jié)合起來考慮。
存貨周轉(zhuǎn)率
（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/存貨
（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）存貨與收入比=存貨/銷售收入
計算和使用存貨周轉(zhuǎn)率應注意的問題：
（1）使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額。如果為了評估存貨的變現(xiàn)能力，應采用“銷售收入”；如果為了評估存貨管理的業(yè)績，應采用“銷售成本”。
（2）存貨周轉(zhuǎn)率不是越低越好。在特定情形下，存在一個的存貨水平。
（3）應注意應付款項、存貨和應收賬款（銷售）之間的關(guān)系。
（4）應關(guān)注存貨內(nèi)部構(gòu)成比例的變化。
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)
（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)/銷售收入
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。
非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
（1）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/非流動資產(chǎn)
（2）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)/銷售收入
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/總資產(chǎn)
（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)/銷售收入
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素：
（1）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)；
（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)；
（3）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。
注意：資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素分析，通常要利用“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“總資產(chǎn)與收入比”，而不使用“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。
盈利能力比率
銷售利潤率
=凈利潤/銷售收入
通過分析銷售利潤率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。
資產(chǎn)利潤率
=凈利潤/總資產(chǎn)
利用資產(chǎn)利潤率分析時應注意：
（1）資產(chǎn)利潤率是權(quán)益凈利率的基本驅(qū)動因素；
（2）“總資產(chǎn)”通常用“平均資產(chǎn)”。
（3）資產(chǎn)利潤率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
權(quán)益凈利率
=凈利潤/股東權(quán)益
從股東的角度來分析的投入產(chǎn)出指標。
【考點】財務分析體系
分析方法
分析體系的基本框架
闡釋
局限性或改進
傳統(tǒng)的財務分析體系
權(quán)益凈利率
=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
（1）銷售凈利率反映企業(yè)獲利能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的資產(chǎn)管理比率；
（2）權(quán)益乘數(shù)即財務杠桿，反映企業(yè)的償債能力。
權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率=1÷（1-資產(chǎn)負債率）
權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負債率三個指標的變動方向是一致的
傳統(tǒng)財務分析體系的局限性：
（1）計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配；
（2）沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；
（3）沒有區(qū)分有息負債與無息負債。
改進的財務分析體系
權(quán)益凈利率
=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻率
=稅后經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)+經(jīng)營差異率×凈財務杠桿
=稅后經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)+（稅后經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）×凈財務杠桿
杠桿貢獻率
=（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）×凈財務杠桿
（1）從該體系直接結(jié)果可以看出，權(quán)益凈利率的高低取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利息率和凈財務杠桿，或
取決于四個驅(qū)動因素：稅后經(jīng)營利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率和凈財務杠桿；
（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率的高低取決于兩個驅(qū)動因素：稅后經(jīng)營利潤率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；
（3）杠桿貢獻率的高低取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利息率和凈財務杠桿。
改進的財務分析體系的改進：
（1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)；
（2）區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債；
（3）區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；
（4）經(jīng)營活動損益內(nèi)部進一步區(qū)分主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支；
（5）區(qū)分經(jīng)營利潤所得稅和利息費用所得稅。
依據(jù)因素分析法對改進的財務分析體系進行分析
時期
權(quán)益凈利率
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率
稅后利息率
凈財務杠桿
基期
N0
A0
B0
C0
報告期
N1
A1
B1
C1
分析
基期指標
N0=A0+（A0-B0）×C0
報告期指標 N1=A1+（A1-B1）×C1
該指標報告期與基期的差異（N1- N0=D），可能同時受上列三因素A、B、C變動的影響。在測定各個因素的變動對核心指標N的影響程度時可順序計算如下：
基期指標
N0=A0+（A0-B0）×C0
（1）
第一項替代N2=A1+（A1-B0）×C0
（2）
第二項替代N3=A1+（A1-B1）×C0
（3）
第三項替代N1（即報告期指標）= A1+（A1-B1）×C1
（4）
據(jù)此測定的結(jié)果：
（2）-（1）=N2-N0……………是由于A0 A1變動的影響
（3）-（2）=N3-N2……………是由于B0 B1變動的影響
（4）-（3）=N1-N3……………是由于C0 C1變動的影響
把各因素變動的影響程度綜合起來，則:
（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D
注意:如果將各因素替代的順序改變，則各個因素的影響程度也就不同。
習題
1.影響速動比率可信性的最主要因素是（）。
Ａ.存貨的變現(xiàn)能力
Ｂ.短期證券的變現(xiàn)能力
Ｃ.產(chǎn)品的變現(xiàn)能力
Ｄ.應收賬款的變現(xiàn)能力
【正確答案】D
【答案解析】 速動比率是用速動資產(chǎn)除以流動負債，其中應收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動比率可信性的最主要因素.
1.財務報表分析概述
（1）財務報表分析的意義
（2）財務報表分析的步驟和方法
（3）財務報表分析的原則和局限性
2.基本的財務比率分析
（1）短期償債能力比率
（2）長期償債能力比率
（3）資產(chǎn)管理比率
（4）盈利能力比率
3.財務分析體系
（1）傳統(tǒng)的財務分析體系
（2）改進的財務分析體系
公式匯總
1、流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債
2、速動比率＝速動資產(chǎn)÷流動負債
保守速動比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應收票據(jù)＋應收賬款凈額）÷流動負債
3、營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
4、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝銷售成本÷平均存貨其中：平均存貨＝（存貨年初數(shù)＋存貨年末數(shù)）÷2
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)率＝（平均存貨×360）÷銷售成本
5、應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）＝銷售收入÷平均應收賬款
其中：銷售收入為扣除折扣與折讓后的凈額；應收賬款是未扣除壞賬準備的金額
應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應收賬款周轉(zhuǎn)率＝（平均應收賬款×360）÷銷售收入凈額
6、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝銷售收入÷平均流動資產(chǎn)
7、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均資產(chǎn)總額
8、資產(chǎn)負債率＝（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100% （也稱舉債經(jīng)營比率）
9、產(chǎn)權(quán)比率＝（負債總額÷股東權(quán)益）×100% （也稱債務股權(quán)比率）
10、有形凈值債務率＝[負債總額÷（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）] ×100%
11、已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費用
長期債務與營運資金比率＝長期負債÷（流動資產(chǎn)－流動負債）
12、銷售凈利率＝（凈利潤÷銷售收入）×100%
13、銷售毛利率＝[（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入]×100%
14、資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100%
15、凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷平均凈資產(chǎn)（或年末凈資產(chǎn)）×100%
或＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
16、權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額＝1÷（1－資產(chǎn)負債率）＝1＋產(chǎn)權(quán)比率
17、平均發(fā)行在外普通股股數(shù)＝∑（發(fā)行在外的普通股數(shù)×發(fā)行在外的月份數(shù)）÷12
18、每股收益＝凈利潤÷年末普通股份總數(shù)＝（凈利潤－優(yōu)先股利）÷（年末股份總數(shù)－年末優(yōu)先股數(shù)）
19、市盈率（倍數(shù)）＝普通股每市價÷每股收益
20、每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數(shù)
21、股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價
22、市凈率＝每股市價÷每股凈資產(chǎn)
23、股利支付率＝（每股股利÷每股凈收益）×100%
股利保障倍數(shù)＝股利支付率的倒數(shù)
24、留存盈利比率＝（凈利潤－全部股利）÷凈利潤×100%
25、每股凈資產(chǎn)＝年末股東權(quán)益（扣除優(yōu)先股）÷年末普通股數(shù)（也稱每股賬面價值或每股權(quán)益）
26、現(xiàn)金到期債務比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷本期到期的債務（指本期到期的長期債務與本期應付票據(jù)）
現(xiàn)金流動負債比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷流動負債
現(xiàn)金債務總額比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷債務總額（計算公司的負債能力）
27、銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷銷售額
每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷普通股數(shù)
全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷全部資產(chǎn)×100%
28、現(xiàn)金滿足投資比＝近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入÷近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和
現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股營業(yè)現(xiàn)金凈流入÷每股現(xiàn)金股利
29、凈收益營運指數(shù)＝經(jīng)營凈收益÷凈收益＝（凈收益－非經(jīng)營收益）÷凈收益
現(xiàn)金營運指數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營所得現(xiàn)金（經(jīng)營所得現(xiàn)金＝經(jīng)營
考點解析
【考點】基本的財務比率分析
財務比率可以分為以下四類：短期償債能力比率、長期償債能力比率、資產(chǎn)管理比率、盈利能力比率。
分析內(nèi)容
有關(guān)指標
計算公式
分析
短期償債能力分析
短期債務存量比較
營運資本
=流動資產(chǎn)-流動負債
=長期資本-長期資產(chǎn)
營運資本的數(shù)額越大，財務狀況越穩(wěn)定；營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的橫向比較。
流動比率
=流動資產(chǎn)/流動負債
注意營運資本配置比率與流動比率的相互關(guān)系：
（1）營運資本配置比率=營運資本/流動資產(chǎn)=（流動資產(chǎn)-流動負債）/流動資產(chǎn)
=1-1/流動比率
（2）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=流動資產(chǎn)/（流動資產(chǎn)-營運資本）=1/（1-營運資本配置比率）
一般情況下，流動資產(chǎn)中的應收賬款和存貨的質(zhì)量高低及其周轉(zhuǎn)速度快慢是影響流動比率說服力的主要因素。
流動比率的局限性：
（1）有些流動資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差異；
（2）經(jīng)營性流動資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營所必須的，不能全部用于償債；
（3）經(jīng)營性應付項目可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結(jié)清。
速動比率
=速動資產(chǎn)/流動負債
其中：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)
影響速動比率說服力的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力和其質(zhì)量高低。
速動比率的局限性：
（1）賬面上的應收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多；
（2）季節(jié)性變化，可能導致報表上的應收賬款不能反映平均水平。
現(xiàn)金比率
=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債
短期債務流量比較
現(xiàn)金流量比率
=經(jīng)營現(xiàn)金流量/年末流動負債
或：
=經(jīng)營現(xiàn)金流量/平均流動負債
影響短期償債能力的其他因素
增強短期償債能力的因素
（1）可動用的銀行貸款指標；
（2）準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)；
（3）償債能力的聲譽。
降低短期償債能力的因素
（1）與擔保有關(guān)的或有負債；
（2）經(jīng)營租賃付款；
（3）建造合同中等的分期付款承諾。
長期償債能力分析
總債務存量比率
資產(chǎn)負債率
=負債總額/資產(chǎn)總額
（1）從債權(quán)人的立場看。他們希望債務比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大的風險。
（2）從股東的角度看。在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比率越大越好，否則反之。
（3）從經(jīng)營者的立場看。企業(yè)負債比率越大（當然不是盲目的借債），越是顯得企業(yè)活力充沛。從財務管理的角度來看，企業(yè)應當審時度勢，全面考慮預期的利潤和增加的風險，在二者之間權(quán)衡利害得失，做出正確決策，合理安排資本結(jié)構(gòu)。
產(chǎn)權(quán)比率
=負債總額/股東權(quán)益
（1）產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)基本財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風險、低報酬的財務結(jié)構(gòu)。
（2）產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。
權(quán)益乘數(shù)
=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益
長期資本負債率
=長期負債/（長期負債+股東權(quán)益）
總債務流量比率
利息保障倍數(shù)
=息稅前經(jīng)營利潤/利息費用
利息保障倍數(shù)指標反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務利息的多少倍。只要利息保障倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反。
現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)
=經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用
它比利息保障倍數(shù)更可靠。
現(xiàn)金流量債務比
=經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務總額
“債務總額”原則上應該使用平均數(shù)，為了簡化也可以使用年末數(shù)。
影響長期償債能力的其他因素
（1）經(jīng)營租賃；
（2）擔保責任；
（3）或有項目。
資產(chǎn)管理比率
應收賬款周轉(zhuǎn)率
（1）應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/應收賬款
（2）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）應收賬款與收入比=應收賬款/銷售收入
計算和使用應收賬款周轉(zhuǎn)率應注意的問題：
（1）銷售收入的賒銷比例問題。計算時通常直接用利潤表第一項“營業(yè)收入”來計算；
（2）應收賬款年末余額的可靠性問題。計算時通常用“平均應收賬款”。
（3）應收賬款的減值準備問題。通常直接利用報表數(shù)據(jù)計算，但如果計提的減值準備數(shù)額較大，應按未計提減值準備前的應收賬款計算。
（4）應收票據(jù)是否考慮在內(nèi)。計算時通常要考慮應收票據(jù)，稱為“應收賬款及應收票據(jù)周轉(zhuǎn)率”。
（5）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定越少越好，應結(jié)合銷售方式、信用政策綜合考慮。
（6）應收賬款分析應與銷售收入、經(jīng)營現(xiàn)金流量分析結(jié)合起來考慮。
存貨周轉(zhuǎn)率
（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/存貨
（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）存貨與收入比=存貨/銷售收入
計算和使用存貨周轉(zhuǎn)率應注意的問題：
（1）使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額。如果為了評估存貨的變現(xiàn)能力，應采用“銷售收入”；如果為了評估存貨管理的業(yè)績，應采用“銷售成本”。
（2）存貨周轉(zhuǎn)率不是越低越好。在特定情形下，存在一個的存貨水平。
（3）應注意應付款項、存貨和應收賬款（銷售）之間的關(guān)系。
（4）應關(guān)注存貨內(nèi)部構(gòu)成比例的變化。
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)
（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)/銷售收入
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。
非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
（1）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/非流動資產(chǎn)
（2）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)/銷售收入
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/總資產(chǎn)
（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)/銷售收入
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素：
（1）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)；
（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)；
（3）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。
注意：資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素分析，通常要利用“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“總資產(chǎn)與收入比”，而不使用“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。
盈利能力比率
銷售利潤率
=凈利潤/銷售收入
通過分析銷售利潤率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。
資產(chǎn)利潤率
=凈利潤/總資產(chǎn)
利用資產(chǎn)利潤率分析時應注意：
（1）資產(chǎn)利潤率是權(quán)益凈利率的基本驅(qū)動因素；
（2）“總資產(chǎn)”通常用“平均資產(chǎn)”。
（3）資產(chǎn)利潤率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
權(quán)益凈利率
=凈利潤/股東權(quán)益
從股東的角度來分析的投入產(chǎn)出指標。
【考點】財務分析體系
分析方法
分析體系的基本框架
闡釋
局限性或改進
傳統(tǒng)的財務分析體系
權(quán)益凈利率
=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
（1）銷售凈利率反映企業(yè)獲利能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的資產(chǎn)管理比率；
（2）權(quán)益乘數(shù)即財務杠桿，反映企業(yè)的償債能力。
權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率=1÷（1-資產(chǎn)負債率）
權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負債率三個指標的變動方向是一致的
傳統(tǒng)財務分析體系的局限性：
（1）計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配；
（2）沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；
（3）沒有區(qū)分有息負債與無息負債。
改進的財務分析體系
權(quán)益凈利率
=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻率
=稅后經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)+經(jīng)營差異率×凈財務杠桿
=稅后經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)+（稅后經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）×凈財務杠桿
杠桿貢獻率
=（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）×凈財務杠桿
（1）從該體系直接結(jié)果可以看出，權(quán)益凈利率的高低取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利息率和凈財務杠桿，或
取決于四個驅(qū)動因素：稅后經(jīng)營利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率和凈財務杠桿；
（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率的高低取決于兩個驅(qū)動因素：稅后經(jīng)營利潤率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；
（3）杠桿貢獻率的高低取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利息率和凈財務杠桿。
改進的財務分析體系的改進：
（1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)；
（2）區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債；
（3）區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；
（4）經(jīng)營活動損益內(nèi)部進一步區(qū)分主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支；
（5）區(qū)分經(jīng)營利潤所得稅和利息費用所得稅。
依據(jù)因素分析法對改進的財務分析體系進行分析
時期
權(quán)益凈利率
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率
稅后利息率
凈財務杠桿
基期
N0
A0
B0
C0
報告期
N1
A1
B1
C1
分析
基期指標
N0=A0+（A0-B0）×C0
報告期指標 N1=A1+（A1-B1）×C1
該指標報告期與基期的差異（N1- N0=D），可能同時受上列三因素A、B、C變動的影響。在測定各個因素的變動對核心指標N的影響程度時可順序計算如下：
基期指標
N0=A0+（A0-B0）×C0
（1）
第一項替代N2=A1+（A1-B0）×C0
（2）
第二項替代N3=A1+（A1-B1）×C0
（3）
第三項替代N1（即報告期指標）= A1+（A1-B1）×C1
（4）
據(jù)此測定的結(jié)果：
（2）-（1）=N2-N0……………是由于A0 A1變動的影響
（3）-（2）=N3-N2……………是由于B0 B1變動的影響
（4）-（3）=N1-N3……………是由于C0 C1變動的影響
把各因素變動的影響程度綜合起來，則:
（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D
注意:如果將各因素替代的順序改變，則各個因素的影響程度也就不同。
習題
1.影響速動比率可信性的最主要因素是（）。
Ａ.存貨的變現(xiàn)能力
Ｂ.短期證券的變現(xiàn)能力
Ｃ.產(chǎn)品的變現(xiàn)能力
Ｄ.應收賬款的變現(xiàn)能力
【正確答案】D
【答案解析】 速動比率是用速動資產(chǎn)除以流動負債，其中應收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動比率可信性的最主要因素.