設項目可行性研究（二）
內容提要
本講主要內容：
第三節(jié) 建設項目財務評價和國民經(jīng)濟評價
第四節(jié) 盈虧平衡分析與敏感性分析
重點難點
1、建設項目的財務評價
2、建設項目的國民經(jīng)濟評價
3、盈虧平衡分析
4、敏感性分析
大綱要求
(三)建設項目財務評價和國民經(jīng)濟評價
1、熟悉財務評價的財務內部收益率、投資回收期、財務凈現(xiàn)值、投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率計算公式；
2、掌握直接效益與直接費用、間接效益與間接費用、轉移支付的概念；
3、了解國民經(jīng)濟評價的經(jīng)濟內部收益率、經(jīng)濟凈現(xiàn)值公式的含義。
(四)盈虧平衡分析與敏感性分析
1、掌握產(chǎn)量盈虧平衡點的求解；
2、熟悉單位產(chǎn)品價格、單位產(chǎn)品變動成本、年固定成本的盈虧平衡點的含義；
3、熟悉敏感性分析的定義及作用、單要素敏感分析的方法。
建設項目的財務評價
第三節(jié) 建設項目財務評價和國民經(jīng)濟評價
一、建設項目的財務評價
財務評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務效益和費用，編制財務報表；計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務狀況，據(jù)以判別項目的財務可行性。本書僅介紹財務盈利能力分析指標。
財務評價的盈利能力分析要計算財務內部收益率、財務凈限值、投資回收期等評價指標，其中財務內部收益率是項目的主要贏利性指標，根據(jù)項目的特點及實際需要，也可計算財務凈現(xiàn)值、投資利潤率、資本金利潤率等指標。
1、財務內部收益率（FIRR）
財務內部收益率是指項目在整個計算期內各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率：
用以反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)指標。其表達式為：
∑(CI-CO)t(1+FIRR)—t=0
式中；CI——現(xiàn)金流入量；
CO——現(xiàn)金流出量；
(CI —CO)——第t年的凈現(xiàn)金流量；
n——計算期。
財務內部收益率可根據(jù)財務現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試算法求得；亦可采用公式求得。在財務評價中，將求出的全部投資或自有資金(投資者的實際出資)的財務內部收益率(FIRR)與行業(yè)的基準收益率或設定的折現(xiàn)率(ic)比較，當FIRR＞ic時，即為其盈利能力已滿足最低要求，在財務上是可以考慮接受的。
2．投資回收期(P)
投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。它是考慮項目在財務上的投資回收能力的主要靜態(tài)評價指標。投資回收期(以年表示)一般從建設開始年算起，如果從投產(chǎn)年算起時，應予注明。其表達式為：
∑(CI—CO)t=0
投資回收期可根據(jù)財務現(xiàn)金流量表(全部投資)中累計凈現(xiàn)金流量計算求得。其計算公式為：
投資回收期(Pt)=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)—1
+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量
在財務評價時，求出的投資回收期(P)與行業(yè)的基準投資回收期(Pc)比較，若Pt≤Pc時，表明該項目的投資能在規(guī)定的時間內回收。
例1．某單位擬建生產(chǎn)性工程項目，初期投資額為300萬元，此后自第一年年末開始有凈收益，每年折算至年末的凈收益為88萬元，則該建設項目自建設開始的時點算起的靜態(tài)投資回收期為( )年。
A．3．32
B．3．44
C．4．41
D．4.00
答案：C
3．財務凈現(xiàn)值(FNPV)
財務凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準收益率或設定的折現(xiàn)率，將項目計算期內各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和，它是考察項目在計算期內盈利能力的動態(tài)評價指標。其表達式為：
FNPV=∑(CI—CO)t(1+ic)—t
財務凈現(xiàn)值可根據(jù)財務現(xiàn)金流量表計算求得。財務凈現(xiàn)值大于或等于零的項目是可以考慮接受的。
例2．某建設項目投資2000萬元，此后從第一年年末開始，每年將有420萬元的凈收益，方案的運營期為10年。壽命期結束時的凈殘值為零，基準收益率為10％，則該項目的年凈收益為( ) 萬元時,凈現(xiàn)值為零。已知：(P／A，10％，10)=6．145。
A．52.97
B．325.47
C．372.74
D．420
答案：B
4．投資利潤率
投資利潤率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率，是項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。對生產(chǎn)期內各年的利潤總額變化幅度較大的項目，應計算生產(chǎn)期年平均利潤總額與項目總投資的比率。其計算公式為：
投率利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資×100%
年利潤總額=年產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入—年產(chǎn)品銷售稅金及附加—年總成本費用
年銷售稅金及附加=年產(chǎn)品稅+年增值稅+年營業(yè)稅+年資源稅+年城市維護建設稅
+年教育費附加
在財務評價中，將投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤率對比；以判定項目單位投資盈利能力是否達到本行業(yè)的平均水平。
例3某建設項目總投資為7600萬元，預計運營年限為8年。投資后從第一年起每年末的凈收益為1560萬元，年銷售稅金及附加為340萬元，則該建設項目的投資的利潤率為（?。?。(2005考題)
A.20%
B.20.25%
C.20.53%
D.22.75%
答案：C
5．投資利稅率
投資利稅率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項目生產(chǎn)期內的年平均利稅總額與項目總投資的比率。其計算公式為：
投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/項目總投資×100%
年利稅總額=年銷售收入—年總成本費用
或 年利稅總額=年利潤總額+年銷售稅金及附加
在財務評價中，將投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對比，以判別單位投資對國家積累的貢獻水平是否達到本行業(yè)的平均水平。
內容提要
本講主要內容：
第三節(jié) 建設項目財務評價和國民經(jīng)濟評價
第四節(jié) 盈虧平衡分析與敏感性分析
重點難點
1、建設項目的財務評價
2、建設項目的國民經(jīng)濟評價
3、盈虧平衡分析
4、敏感性分析
大綱要求
(三)建設項目財務評價和國民經(jīng)濟評價
1、熟悉財務評價的財務內部收益率、投資回收期、財務凈現(xiàn)值、投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率計算公式；
2、掌握直接效益與直接費用、間接效益與間接費用、轉移支付的概念；
3、了解國民經(jīng)濟評價的經(jīng)濟內部收益率、經(jīng)濟凈現(xiàn)值公式的含義。
(四)盈虧平衡分析與敏感性分析
1、掌握產(chǎn)量盈虧平衡點的求解；
2、熟悉單位產(chǎn)品價格、單位產(chǎn)品變動成本、年固定成本的盈虧平衡點的含義；
3、熟悉敏感性分析的定義及作用、單要素敏感分析的方法。
建設項目的財務評價
第三節(jié) 建設項目財務評價和國民經(jīng)濟評價
一、建設項目的財務評價
財務評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務效益和費用，編制財務報表；計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務狀況，據(jù)以判別項目的財務可行性。本書僅介紹財務盈利能力分析指標。
財務評價的盈利能力分析要計算財務內部收益率、財務凈限值、投資回收期等評價指標，其中財務內部收益率是項目的主要贏利性指標，根據(jù)項目的特點及實際需要，也可計算財務凈現(xiàn)值、投資利潤率、資本金利潤率等指標。
1、財務內部收益率（FIRR）
財務內部收益率是指項目在整個計算期內各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率：
用以反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)指標。其表達式為：
∑(CI-CO)t(1+FIRR)—t=0
式中；CI——現(xiàn)金流入量；
CO——現(xiàn)金流出量；
(CI —CO)——第t年的凈現(xiàn)金流量；
n——計算期。
財務內部收益率可根據(jù)財務現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試算法求得；亦可采用公式求得。在財務評價中，將求出的全部投資或自有資金(投資者的實際出資)的財務內部收益率(FIRR)與行業(yè)的基準收益率或設定的折現(xiàn)率(ic)比較，當FIRR＞ic時，即為其盈利能力已滿足最低要求，在財務上是可以考慮接受的。
2．投資回收期(P)
投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。它是考慮項目在財務上的投資回收能力的主要靜態(tài)評價指標。投資回收期(以年表示)一般從建設開始年算起，如果從投產(chǎn)年算起時，應予注明。其表達式為：
∑(CI—CO)t=0
投資回收期可根據(jù)財務現(xiàn)金流量表(全部投資)中累計凈現(xiàn)金流量計算求得。其計算公式為：
投資回收期(Pt)=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)—1
+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量
在財務評價時，求出的投資回收期(P)與行業(yè)的基準投資回收期(Pc)比較，若Pt≤Pc時，表明該項目的投資能在規(guī)定的時間內回收。
例1．某單位擬建生產(chǎn)性工程項目，初期投資額為300萬元，此后自第一年年末開始有凈收益，每年折算至年末的凈收益為88萬元，則該建設項目自建設開始的時點算起的靜態(tài)投資回收期為( )年。
A．3．32
B．3．44
C．4．41
D．4.00
答案：C
3．財務凈現(xiàn)值(FNPV)
財務凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準收益率或設定的折現(xiàn)率，將項目計算期內各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和，它是考察項目在計算期內盈利能力的動態(tài)評價指標。其表達式為：
FNPV=∑(CI—CO)t(1+ic)—t
財務凈現(xiàn)值可根據(jù)財務現(xiàn)金流量表計算求得。財務凈現(xiàn)值大于或等于零的項目是可以考慮接受的。
例2．某建設項目投資2000萬元，此后從第一年年末開始，每年將有420萬元的凈收益，方案的運營期為10年。壽命期結束時的凈殘值為零，基準收益率為10％，則該項目的年凈收益為( ) 萬元時,凈現(xiàn)值為零。已知：(P／A，10％，10)=6．145。
A．52.97
B．325.47
C．372.74
D．420
答案：B
4．投資利潤率
投資利潤率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率，是項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。對生產(chǎn)期內各年的利潤總額變化幅度較大的項目，應計算生產(chǎn)期年平均利潤總額與項目總投資的比率。其計算公式為：
投率利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資×100%
年利潤總額=年產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入—年產(chǎn)品銷售稅金及附加—年總成本費用
年銷售稅金及附加=年產(chǎn)品稅+年增值稅+年營業(yè)稅+年資源稅+年城市維護建設稅
+年教育費附加
在財務評價中，將投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤率對比；以判定項目單位投資盈利能力是否達到本行業(yè)的平均水平。
例3某建設項目總投資為7600萬元，預計運營年限為8年。投資后從第一年起每年末的凈收益為1560萬元，年銷售稅金及附加為340萬元，則該建設項目的投資的利潤率為（?。?。(2005考題)
A.20%
B.20.25%
C.20.53%
D.22.75%
答案：C
5．投資利稅率
投資利稅率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項目生產(chǎn)期內的年平均利稅總額與項目總投資的比率。其計算公式為：
投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/項目總投資×100%
年利稅總額=年銷售收入—年總成本費用
或 年利稅總額=年利潤總額+年銷售稅金及附加
在財務評價中，將投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對比，以判別單位投資對國家積累的貢獻水平是否達到本行業(yè)的平均水平。