第四節(jié) 利率與有價(jià)證券定價(jià)（一）
學(xué)習(xí)目標(biāo)
主要介紹證券發(fā)行與定價(jià)。應(yīng)重點(diǎn)掌握商業(yè)票據(jù)的概念與發(fā)行方式，有價(jià)證券的發(fā)行方式及交易手段，收益曲線與投資選擇，利率和證券定價(jià)的關(guān)系。必須熟練掌握票據(jù)、債券和股票的定價(jià)公式，應(yīng)結(jié)合教材中的實(shí)例，在理解的基礎(chǔ)上對(duì)比記憶。
（一）有價(jià)證券的發(fā)行與交易
1、了解票據(jù)發(fā)行
（1）票據(jù)發(fā)行的涵義
票據(jù)是由出票人簽發(fā)無(wú)條件約定自己或指定他人，以支付一定金額為目的，可以轉(zhuǎn)讓流通的憑證。它是體現(xiàn)債權(quán)人，債務(wù)人之間信用關(guān)系的書(shū)面文件。
短期票據(jù)的特點(diǎn)：高貼水性、高利潤(rùn)性、高風(fēng)險(xiǎn)性，因而又被稱(chēng)為“橋式融資”。
例題：?jiǎn)芜x
在西方國(guó)家被稱(chēng)為“橋式融資”的是( )。
A．浮動(dòng)利率債券 B．票據(jù)發(fā)行便利
C．銀行承兌匯票 D．短期商業(yè)票據(jù)
答案：D
（2）票據(jù)發(fā)行的方式
國(guó)際上商業(yè)票據(jù)發(fā)行方式：發(fā)行公司直接發(fā)行、委托券商代為銷(xiāo)售，貼現(xiàn)發(fā)行
我國(guó)銀行結(jié)算中使用的票據(jù)主要有商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行本票及支票
熟悉CD的發(fā)行
大面額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）：面額大、期限固定、不記名（國(guó)外）、安全性強(qiáng)、按面額等價(jià)發(fā)行、利率高于同檔次利率、可作為央行調(diào)節(jié)貨幣量的手段
例題：多項(xiàng)選擇題
CD單就西方國(guó)家而然，其發(fā)行方式有（ ）
A.連續(xù)發(fā)行
B.間斷發(fā)行
C.隨借發(fā)行
D.分檔發(fā)行
答案：CD
解析：西方國(guó)家發(fā)行CD的方式為隨借發(fā)行和分檔發(fā)行兩種方式。
2、有價(jià)證券發(fā)行
（1）有價(jià)證券發(fā)行組成
一般由發(fā)行人、認(rèn)購(gòu)者、中介機(jī)構(gòu)、自律性組織及有價(jià)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成。
（2）有價(jià)證券發(fā)行方式
在國(guó)際上一般有公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種，還包括承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代為發(fā)行與銷(xiāo)售（推銷(xiāo)、代銷(xiāo)、助銷(xiāo)）
股票發(fā)行可以分為新設(shè)立股份公司發(fā)行和增資擴(kuò)股發(fā)行兩種。
新設(shè)立股份公司發(fā)行：發(fā)起設(shè)立、募集設(shè)立；
增資擴(kuò)股發(fā)行：有償增資發(fā)行、無(wú)償增資發(fā)行、混合增資發(fā)行
（3）我國(guó)有價(jià)證券發(fā)行方式
我國(guó)國(guó)債發(fā)行方式具體可以分為兩個(gè)階段：一是1981年至1995年國(guó)債發(fā)行采取行政分配、承購(gòu)包銷(xiāo)和公開(kāi)招標(biāo)方式。二是1996年開(kāi)始國(guó)債發(fā)行采取國(guó)際化、市場(chǎng)化方式，主要有公開(kāi)招標(biāo)與承購(gòu)包銷(xiāo)兩種形式。
我國(guó)股票發(fā)行方式分為內(nèi)資股發(fā)行方式和外資股發(fā)行方式兩種。
內(nèi)資股發(fā)行：1990年，私募發(fā)行；1991年起，公募、核準(zhǔn)制和預(yù)繳款的網(wǎng)上及網(wǎng)下發(fā)行；2000年2月22日起向投資者配售新股
外資股發(fā)行：境內(nèi)上市外資股一般私募發(fā)行；境外上市外資股采取公開(kāi)發(fā)行與國(guó)際配售結(jié)合方式。
3、有價(jià)證券交易
（1）掌握有價(jià)證券場(chǎng)內(nèi)交易
有價(jià)證券場(chǎng)內(nèi)交易是指通過(guò)證券交易所進(jìn)行的有價(jià)證券交易。
證券交易所：采取價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先競(jìng)價(jià)原則，集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)
有價(jià)證券場(chǎng)內(nèi)交易的四種形式：現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易、信用交易（墊頭交易或保證金交易）
有價(jià)證券回購(gòu)交易必須具備的三個(gè)條件
證券交易所B股交易：采用無(wú)紙化和電腦申報(bào)競(jìng)價(jià)交易
（2）了解有價(jià)證券場(chǎng)外交易
它是通過(guò)柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)行的有價(jià)證券交易，即在證券交易所以外進(jìn)行的有價(jià)證券交易的松散、無(wú)形市場(chǎng)，通常是在券商的店號(hào)或店號(hào)所設(shè)的柜臺(tái)進(jìn)行。一般從事有價(jià)證券的現(xiàn)貨與保證金交易。
4、了解我國(guó)票據(jù)交易的法律規(guī)定
票據(jù)交易法律規(guī)定的目的、票據(jù)法律關(guān)系的規(guī)定、票據(jù)行為的法律規(guī)定、票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)交易等。
5、熟悉我國(guó)有價(jià)證券交易的法律規(guī)定
我國(guó)有價(jià)證券交易的法律依據(jù)主要有《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)與證券交易所制定的具體管理規(guī)定、辦法等，涉及到有價(jià)證券交易法律規(guī)定目的、法律依據(jù)、上市規(guī)定、禁止交易規(guī)定等內(nèi)容。
例題：多選
我國(guó)《證券法》禁止的證券交易行為有（）。
A. 委托交易 B.內(nèi)幕交易
C.欺詐交易 D.自助交易
E.操縱交易
答案：BCE
學(xué)習(xí)目標(biāo)
主要介紹證券發(fā)行與定價(jià)。應(yīng)重點(diǎn)掌握商業(yè)票據(jù)的概念與發(fā)行方式，有價(jià)證券的發(fā)行方式及交易手段，收益曲線與投資選擇，利率和證券定價(jià)的關(guān)系。必須熟練掌握票據(jù)、債券和股票的定價(jià)公式，應(yīng)結(jié)合教材中的實(shí)例，在理解的基礎(chǔ)上對(duì)比記憶。
（一）有價(jià)證券的發(fā)行與交易
1、了解票據(jù)發(fā)行
（1）票據(jù)發(fā)行的涵義
票據(jù)是由出票人簽發(fā)無(wú)條件約定自己或指定他人，以支付一定金額為目的，可以轉(zhuǎn)讓流通的憑證。它是體現(xiàn)債權(quán)人，債務(wù)人之間信用關(guān)系的書(shū)面文件。
短期票據(jù)的特點(diǎn)：高貼水性、高利潤(rùn)性、高風(fēng)險(xiǎn)性，因而又被稱(chēng)為“橋式融資”。
例題：?jiǎn)芜x
在西方國(guó)家被稱(chēng)為“橋式融資”的是( )。
A．浮動(dòng)利率債券 B．票據(jù)發(fā)行便利
C．銀行承兌匯票 D．短期商業(yè)票據(jù)
答案：D
（2）票據(jù)發(fā)行的方式
國(guó)際上商業(yè)票據(jù)發(fā)行方式：發(fā)行公司直接發(fā)行、委托券商代為銷(xiāo)售，貼現(xiàn)發(fā)行
我國(guó)銀行結(jié)算中使用的票據(jù)主要有商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行本票及支票
熟悉CD的發(fā)行
大面額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）：面額大、期限固定、不記名（國(guó)外）、安全性強(qiáng)、按面額等價(jià)發(fā)行、利率高于同檔次利率、可作為央行調(diào)節(jié)貨幣量的手段
例題：多項(xiàng)選擇題
CD單就西方國(guó)家而然，其發(fā)行方式有（ ）
A.連續(xù)發(fā)行
B.間斷發(fā)行
C.隨借發(fā)行
D.分檔發(fā)行
答案：CD
解析：西方國(guó)家發(fā)行CD的方式為隨借發(fā)行和分檔發(fā)行兩種方式。
2、有價(jià)證券發(fā)行
（1）有價(jià)證券發(fā)行組成
一般由發(fā)行人、認(rèn)購(gòu)者、中介機(jī)構(gòu)、自律性組織及有價(jià)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成。
（2）有價(jià)證券發(fā)行方式
在國(guó)際上一般有公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種，還包括承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代為發(fā)行與銷(xiāo)售（推銷(xiāo)、代銷(xiāo)、助銷(xiāo)）
股票發(fā)行可以分為新設(shè)立股份公司發(fā)行和增資擴(kuò)股發(fā)行兩種。
新設(shè)立股份公司發(fā)行：發(fā)起設(shè)立、募集設(shè)立；
增資擴(kuò)股發(fā)行：有償增資發(fā)行、無(wú)償增資發(fā)行、混合增資發(fā)行
（3）我國(guó)有價(jià)證券發(fā)行方式
我國(guó)國(guó)債發(fā)行方式具體可以分為兩個(gè)階段：一是1981年至1995年國(guó)債發(fā)行采取行政分配、承購(gòu)包銷(xiāo)和公開(kāi)招標(biāo)方式。二是1996年開(kāi)始國(guó)債發(fā)行采取國(guó)際化、市場(chǎng)化方式，主要有公開(kāi)招標(biāo)與承購(gòu)包銷(xiāo)兩種形式。
我國(guó)股票發(fā)行方式分為內(nèi)資股發(fā)行方式和外資股發(fā)行方式兩種。
內(nèi)資股發(fā)行：1990年，私募發(fā)行；1991年起，公募、核準(zhǔn)制和預(yù)繳款的網(wǎng)上及網(wǎng)下發(fā)行；2000年2月22日起向投資者配售新股
外資股發(fā)行：境內(nèi)上市外資股一般私募發(fā)行；境外上市外資股采取公開(kāi)發(fā)行與國(guó)際配售結(jié)合方式。
3、有價(jià)證券交易
（1）掌握有價(jià)證券場(chǎng)內(nèi)交易
有價(jià)證券場(chǎng)內(nèi)交易是指通過(guò)證券交易所進(jìn)行的有價(jià)證券交易。
證券交易所：采取價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先競(jìng)價(jià)原則，集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)
有價(jià)證券場(chǎng)內(nèi)交易的四種形式：現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易、信用交易（墊頭交易或保證金交易）
有價(jià)證券回購(gòu)交易必須具備的三個(gè)條件
證券交易所B股交易：采用無(wú)紙化和電腦申報(bào)競(jìng)價(jià)交易
（2）了解有價(jià)證券場(chǎng)外交易
它是通過(guò)柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)行的有價(jià)證券交易，即在證券交易所以外進(jìn)行的有價(jià)證券交易的松散、無(wú)形市場(chǎng)，通常是在券商的店號(hào)或店號(hào)所設(shè)的柜臺(tái)進(jìn)行。一般從事有價(jià)證券的現(xiàn)貨與保證金交易。
4、了解我國(guó)票據(jù)交易的法律規(guī)定
票據(jù)交易法律規(guī)定的目的、票據(jù)法律關(guān)系的規(guī)定、票據(jù)行為的法律規(guī)定、票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)交易等。
5、熟悉我國(guó)有價(jià)證券交易的法律規(guī)定
我國(guó)有價(jià)證券交易的法律依據(jù)主要有《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)與證券交易所制定的具體管理規(guī)定、辦法等，涉及到有價(jià)證券交易法律規(guī)定目的、法律依據(jù)、上市規(guī)定、禁止交易規(guī)定等內(nèi)容。
例題：多選
我國(guó)《證券法》禁止的證券交易行為有（）。
A. 委托交易 B.內(nèi)幕交易
C.欺詐交易 D.自助交易
E.操縱交易
答案：BCE