率決定理論
一、導(dǎo)讀
本章檢驗(yàn)考生了解、熟悉和掌握匯率與國(guó)際收支知識(shí)以及我國(guó)對(duì)外金融關(guān)系與政策的程度，包括匯率的決定及影響因素、匯率制度的概念和類型、匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型及管理、外匯和外債的管理內(nèi)容、國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)方式、開放經(jīng)濟(jì)下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)、我國(guó)匯率管理和國(guó)際收支狀況的現(xiàn)狀和發(fā)展方向等。
二、內(nèi)容講解
第一節(jié) 匯率與匯率制度
學(xué)習(xí)目標(biāo)
匯率和匯率制度的核心是匯率決定理論。要求掌握購(gòu)買力平價(jià)和利率平價(jià)的基本內(nèi)容和基本原理，并掌握匯率制度及其類型。在學(xué)習(xí)購(gòu)買力平價(jià)理論時(shí)，需要注意絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)之間的關(guān)系，通過理解來(lái)掌握它們二者之間的區(qū)別，并且要能夠計(jì)算出基本的購(gòu)買力平價(jià)。在學(xué)習(xí)利率平價(jià)時(shí)，不需要掌握它的推導(dǎo)過程，但是要能理解其基本原理，掌握其基本結(jié)論，并能靈活運(yùn)用有關(guān)公式。掌握各種影響匯率的因素及傳導(dǎo)機(jī)制，要能夠根據(jù)所學(xué)的知識(shí)，分析相關(guān)因素變化所導(dǎo)致的匯率變動(dòng)方向。在對(duì)匯率決定理論有了較好的了解后，考生需要．掌握歷曾經(jīng)存在過的一些匯率制度，并對(duì)當(dāng)前的匯率制度狀況有所了
解。
（一）匯率決定理論
匯率決定理論研究的對(duì)象是匯率的決定基礎(chǔ)，主要有兩種理論：購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說和利率平價(jià)學(xué)說。
（1）購(gòu)買力評(píng)價(jià)學(xué)說
購(gòu)買力平價(jià)是指兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比，貨幣的購(gòu)買力與一般物價(jià)水平呈反比，是一般物價(jià)水平的倒數(shù)。購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說試圖確定長(zhǎng)期均衡匯率，以預(yù)測(cè)匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)。這個(gè)學(xué)說認(rèn)為人們對(duì)外國(guó)貨幣的需求源于對(duì)該國(guó)商品的需求，擁有外國(guó)貨幣就可以在其發(fā)行國(guó)購(gòu)買商品，所以兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比是決定匯率的最基本依據(jù)，其變動(dòng)也是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比變化引起的。
購(gòu)買力平價(jià)分為絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。
絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：某一時(shí)點(diǎn)上匯率等于兩國(guó)一般物價(jià)水平之比。用e表示直接標(biāo)價(jià)法下的匯率，Pd和Pf分別表示本國(guó)和外國(guó)一般物價(jià)的絕對(duì)水平，則絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)公式為：
上式表明，某一時(shí)期匯率升貶值率等于該時(shí)期的相對(duì)物價(jià)水平變動(dòng)。
兩者的關(guān)系是：絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，那么相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)一定成立；相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)不一定成立。
購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說無(wú)法很好地解釋匯率短期的劇烈變動(dòng)，但是目前最重要的匯率決定理論之一。
例題：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題
根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，通貨膨脹高的國(guó)家貨幣匯率（ ）。
A. 升水
B. 貶值
C. 升值
D. 貼水
答案：B
解析：通貨膨脹使得該國(guó)貨幣購(gòu)買力下降，所以貶值。
下列關(guān)于絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)值和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)關(guān)系的說法中，正確的是（）。
A.相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)一定成立
B.絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)一定成立
C.絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)不一定成立
D.相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)一定不成立
答案：B
（2）利率平價(jià)學(xué)說
它從國(guó)際資本流動(dòng)角度探討匯率，考察利率對(duì)匯率的影響，尤其是短期匯率的變動(dòng)，認(rèn)為利率的作用至關(guān)重要。教材介紹關(guān)于遠(yuǎn)期匯率決定的拋補(bǔ)利率平價(jià)。
投資者可以在本國(guó)投資，也可以在外國(guó)投資，這取決于國(guó)內(nèi)外的投資收益率，如果收益率存在差異則存在獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的套利機(jī)會(huì)，資本就會(huì)從低收益率國(guó)家流向高收益率國(guó)家，直至兩國(guó)收益率相等采達(dá)到均衡，這時(shí)候的匯率就是均衡匯率。
利率平價(jià)學(xué)說說明了遠(yuǎn)期匯率、即期匯率和利率三者之間的關(guān)系，把匯率借貸因素?cái)U(kuò)張到貨幣金融領(lǐng)域，反映了國(guó)際資本流動(dòng)在國(guó)際金融領(lǐng)域內(nèi)起著日益重要作用的必然趨勢(shì)。
上式表明，遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國(guó)內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（相應(yīng)地外匯升水），低利率貨幣遠(yuǎn)期升水（相應(yīng)地外匯貼水），年升貼水率等于兩國(guó)利差。
一、導(dǎo)讀
本章檢驗(yàn)考生了解、熟悉和掌握匯率與國(guó)際收支知識(shí)以及我國(guó)對(duì)外金融關(guān)系與政策的程度，包括匯率的決定及影響因素、匯率制度的概念和類型、匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型及管理、外匯和外債的管理內(nèi)容、國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)方式、開放經(jīng)濟(jì)下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)、我國(guó)匯率管理和國(guó)際收支狀況的現(xiàn)狀和發(fā)展方向等。
二、內(nèi)容講解
第一節(jié) 匯率與匯率制度
學(xué)習(xí)目標(biāo)
匯率和匯率制度的核心是匯率決定理論。要求掌握購(gòu)買力平價(jià)和利率平價(jià)的基本內(nèi)容和基本原理，并掌握匯率制度及其類型。在學(xué)習(xí)購(gòu)買力平價(jià)理論時(shí)，需要注意絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)之間的關(guān)系，通過理解來(lái)掌握它們二者之間的區(qū)別，并且要能夠計(jì)算出基本的購(gòu)買力平價(jià)。在學(xué)習(xí)利率平價(jià)時(shí)，不需要掌握它的推導(dǎo)過程，但是要能理解其基本原理，掌握其基本結(jié)論，并能靈活運(yùn)用有關(guān)公式。掌握各種影響匯率的因素及傳導(dǎo)機(jī)制，要能夠根據(jù)所學(xué)的知識(shí)，分析相關(guān)因素變化所導(dǎo)致的匯率變動(dòng)方向。在對(duì)匯率決定理論有了較好的了解后，考生需要．掌握歷曾經(jīng)存在過的一些匯率制度，并對(duì)當(dāng)前的匯率制度狀況有所了
解。
（一）匯率決定理論
匯率決定理論研究的對(duì)象是匯率的決定基礎(chǔ)，主要有兩種理論：購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說和利率平價(jià)學(xué)說。
（1）購(gòu)買力評(píng)價(jià)學(xué)說
購(gòu)買力平價(jià)是指兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比，貨幣的購(gòu)買力與一般物價(jià)水平呈反比，是一般物價(jià)水平的倒數(shù)。購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說試圖確定長(zhǎng)期均衡匯率，以預(yù)測(cè)匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)。這個(gè)學(xué)說認(rèn)為人們對(duì)外國(guó)貨幣的需求源于對(duì)該國(guó)商品的需求，擁有外國(guó)貨幣就可以在其發(fā)行國(guó)購(gòu)買商品，所以兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比是決定匯率的最基本依據(jù)，其變動(dòng)也是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比變化引起的。
購(gòu)買力平價(jià)分為絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。
絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：某一時(shí)點(diǎn)上匯率等于兩國(guó)一般物價(jià)水平之比。用e表示直接標(biāo)價(jià)法下的匯率，Pd和Pf分別表示本國(guó)和外國(guó)一般物價(jià)的絕對(duì)水平，則絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)公式為：
上式表明，某一時(shí)期匯率升貶值率等于該時(shí)期的相對(duì)物價(jià)水平變動(dòng)。
兩者的關(guān)系是：絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，那么相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)一定成立；相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)不一定成立。
購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說無(wú)法很好地解釋匯率短期的劇烈變動(dòng)，但是目前最重要的匯率決定理論之一。
例題：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題
根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，通貨膨脹高的國(guó)家貨幣匯率（ ）。
A. 升水
B. 貶值
C. 升值
D. 貼水
答案：B
解析：通貨膨脹使得該國(guó)貨幣購(gòu)買力下降，所以貶值。
下列關(guān)于絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)值和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)關(guān)系的說法中，正確的是（）。
A.相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)一定成立
B.絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)一定成立
C.絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)不一定成立
D.相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)一定不成立
答案：B
（2）利率平價(jià)學(xué)說
它從國(guó)際資本流動(dòng)角度探討匯率，考察利率對(duì)匯率的影響，尤其是短期匯率的變動(dòng)，認(rèn)為利率的作用至關(guān)重要。教材介紹關(guān)于遠(yuǎn)期匯率決定的拋補(bǔ)利率平價(jià)。
投資者可以在本國(guó)投資，也可以在外國(guó)投資，這取決于國(guó)內(nèi)外的投資收益率，如果收益率存在差異則存在獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的套利機(jī)會(huì)，資本就會(huì)從低收益率國(guó)家流向高收益率國(guó)家，直至兩國(guó)收益率相等采達(dá)到均衡，這時(shí)候的匯率就是均衡匯率。
利率平價(jià)學(xué)說說明了遠(yuǎn)期匯率、即期匯率和利率三者之間的關(guān)系，把匯率借貸因素?cái)U(kuò)張到貨幣金融領(lǐng)域，反映了國(guó)際資本流動(dòng)在國(guó)際金融領(lǐng)域內(nèi)起著日益重要作用的必然趨勢(shì)。
上式表明，遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國(guó)內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（相應(yīng)地外匯升水），低利率貨幣遠(yuǎn)期升水（相應(yīng)地外匯貼水），年升貼水率等于兩國(guó)利差。