貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)
貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)
指考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并將未來各年的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算為現(xiàn)時(shí)價(jià)值后，再進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)。各年的現(xiàn)金流量折現(xiàn)公式為：CFt/（1+k）t。
三種方法：
1）凈現(xiàn)值法（NPV）：即把投資項(xiàng)目每年能產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率（資金時(shí)間價(jià)值）折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。
計(jì)算方法：
首先，計(jì)算各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，即現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出，一般為收入-付現(xiàn)成本或運(yùn)營(yíng)成本-所得稅，注意最末一年有無殘值，若有，殘值也算最末一年的收入。
其次，將各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量乘以各自相應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)折算為現(xiàn)值。折現(xiàn)系數(shù)可通過年金現(xiàn)值系數(shù)表查出。但應(yīng)注意：投資項(xiàng)目的期初是從第0期算起，所以第一年的凈現(xiàn)金流量的系數(shù)就是1/（1+k）1，第二年的就是1/（1+k）2，第三年的就是1/（1+k）3······等等。
最后，把各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值加總后再減去初始投資，即可求出凈現(xiàn)值NPV。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個(gè)投資方案時(shí)，凈現(xiàn)值NPV大于或等于0，就采納，反之則否決；當(dāng)在多個(gè)互斥方案中選擇時(shí)，NPV者為方案。所謂的“互斥”就是指選擇了一個(gè)方案就不能再選擇其它方案。
例見書P203表7-2-3。
2）內(nèi)部收益率法（IRR）：也稱為內(nèi)含報(bào)酬率，是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。也就是說如果用內(nèi)部收益率做為資金成本來折現(xiàn)各年的凈現(xiàn)金流量，那各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值加總起來應(yīng)該剛好等于初始投資，即二者相減得到的凈現(xiàn)值正好等于零。
計(jì)算方法：
首先，先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率i，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表示預(yù)估的這個(gè)貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部收益率，所以應(yīng)提高預(yù)估值再代入計(jì)算凈現(xiàn)值；如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)，則表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實(shí)際內(nèi)部收益率，應(yīng)降低預(yù)估值，再代入計(jì)算凈現(xiàn)值。（注意，用來測(cè)算的兩個(gè)相鄰的i值之間的差距在3%-5%之間，不能超過5%。比如，第一次自己預(yù)估了貼現(xiàn)率i為10%，算出來的NPV大于0，這時(shí)再試一個(gè)貼現(xiàn)率就是12%，或者14%，最多為15%。）經(jīng)過這種反復(fù)的試算，直至算出凈現(xiàn)值剛好由正變?yōu)樨?fù)或剛好由負(fù)變?yōu)檎?，也即一直試算到凈現(xiàn)值剛好變號(hào)為止。
其次，找出與上述兩個(gè)相鄰凈現(xiàn)值相對(duì)應(yīng)的兩個(gè)貼現(xiàn)率，代入下面的線性公式中即可求出內(nèi)部收益率。即通過反復(fù)試算求出使NPVn略大于零時(shí)的in,再求出使NPVn+1略小于零時(shí)的in+1,在in與in+1之間用直線插值法求得內(nèi)部收益率IRR。
如果每年的凈現(xiàn)金流量相等的方案，其計(jì)算步驟可稍簡(jiǎn)化一些。具體內(nèi)容請(qǐng)參見書上P203頁第一步、第二步、第三步三個(gè)步驟。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個(gè)投資方案時(shí)，內(nèi)部收益率IRR大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率（一般題目會(huì)給出）就采納，反之，則拒絕該方案；當(dāng)在多個(gè)互斥方案中選擇時(shí)，內(nèi)部收益率超過資本成本或必要報(bào)酬率最多的方案為方案。
3）利潤(rùn)指數(shù)
計(jì)算方法：
首先，計(jì)算各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；
其次，把各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)、加總，
最后，用各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)總值比上初始投資額即可算出利潤(rùn)指數(shù)。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個(gè)方案時(shí)，利潤(rùn)指數(shù)大于或等于1則采納，否則就拒絕；當(dāng)在多個(gè)互斥方案中選擇時(shí)，利潤(rùn)指數(shù)超過1最多的方案為。
注意：利潤(rùn)指數(shù)是用相對(duì)數(shù)來表示的，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行比選。
貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)
指考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并將未來各年的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算為現(xiàn)時(shí)價(jià)值后，再進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)。各年的現(xiàn)金流量折現(xiàn)公式為：CFt/（1+k）t。
三種方法：
1）凈現(xiàn)值法（NPV）：即把投資項(xiàng)目每年能產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率（資金時(shí)間價(jià)值）折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。
計(jì)算方法：
首先，計(jì)算各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，即現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出，一般為收入-付現(xiàn)成本或運(yùn)營(yíng)成本-所得稅，注意最末一年有無殘值，若有，殘值也算最末一年的收入。
其次，將各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量乘以各自相應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)折算為現(xiàn)值。折現(xiàn)系數(shù)可通過年金現(xiàn)值系數(shù)表查出。但應(yīng)注意：投資項(xiàng)目的期初是從第0期算起，所以第一年的凈現(xiàn)金流量的系數(shù)就是1/（1+k）1，第二年的就是1/（1+k）2，第三年的就是1/（1+k）3······等等。
最后，把各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值加總后再減去初始投資，即可求出凈現(xiàn)值NPV。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個(gè)投資方案時(shí)，凈現(xiàn)值NPV大于或等于0，就采納，反之則否決；當(dāng)在多個(gè)互斥方案中選擇時(shí)，NPV者為方案。所謂的“互斥”就是指選擇了一個(gè)方案就不能再選擇其它方案。
例見書P203表7-2-3。
2）內(nèi)部收益率法（IRR）：也稱為內(nèi)含報(bào)酬率，是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。也就是說如果用內(nèi)部收益率做為資金成本來折現(xiàn)各年的凈現(xiàn)金流量，那各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值加總起來應(yīng)該剛好等于初始投資，即二者相減得到的凈現(xiàn)值正好等于零。
計(jì)算方法：
首先，先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率i，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表示預(yù)估的這個(gè)貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部收益率，所以應(yīng)提高預(yù)估值再代入計(jì)算凈現(xiàn)值；如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)，則表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實(shí)際內(nèi)部收益率，應(yīng)降低預(yù)估值，再代入計(jì)算凈現(xiàn)值。（注意，用來測(cè)算的兩個(gè)相鄰的i值之間的差距在3%-5%之間，不能超過5%。比如，第一次自己預(yù)估了貼現(xiàn)率i為10%，算出來的NPV大于0，這時(shí)再試一個(gè)貼現(xiàn)率就是12%，或者14%，最多為15%。）經(jīng)過這種反復(fù)的試算，直至算出凈現(xiàn)值剛好由正變?yōu)樨?fù)或剛好由負(fù)變?yōu)檎?，也即一直試算到凈現(xiàn)值剛好變號(hào)為止。
其次，找出與上述兩個(gè)相鄰凈現(xiàn)值相對(duì)應(yīng)的兩個(gè)貼現(xiàn)率，代入下面的線性公式中即可求出內(nèi)部收益率。即通過反復(fù)試算求出使NPVn略大于零時(shí)的in,再求出使NPVn+1略小于零時(shí)的in+1,在in與in+1之間用直線插值法求得內(nèi)部收益率IRR。
如果每年的凈現(xiàn)金流量相等的方案，其計(jì)算步驟可稍簡(jiǎn)化一些。具體內(nèi)容請(qǐng)參見書上P203頁第一步、第二步、第三步三個(gè)步驟。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個(gè)投資方案時(shí)，內(nèi)部收益率IRR大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率（一般題目會(huì)給出）就采納，反之，則拒絕該方案；當(dāng)在多個(gè)互斥方案中選擇時(shí)，內(nèi)部收益率超過資本成本或必要報(bào)酬率最多的方案為方案。
3）利潤(rùn)指數(shù)
計(jì)算方法：
首先，計(jì)算各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；
其次，把各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)、加總，
最后，用各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)總值比上初始投資額即可算出利潤(rùn)指數(shù)。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個(gè)方案時(shí)，利潤(rùn)指數(shù)大于或等于1則采納，否則就拒絕；當(dāng)在多個(gè)互斥方案中選擇時(shí)，利潤(rùn)指數(shù)超過1最多的方案為。
注意：利潤(rùn)指數(shù)是用相對(duì)數(shù)來表示的，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行比選。