產(chǎn)管理（2）
資產(chǎn)管理（2）
2．應(yīng)收賬款管理——當(dāng)企業(yè)賒銷產(chǎn)品時(shí)，就產(chǎn)生了應(yīng)收賬款管理的必要。
企業(yè)的應(yīng)收賬款管理主要通過制訂適當(dāng)?shù)男庞谜邅韺?shí)現(xiàn)。信用政策作為企業(yè)財(cái)務(wù)政策的一個(gè)重要組成部分，主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。其中：
信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，客戶所必須具備的最低財(cái)務(wù)能力。如果客戶財(cái)務(wù)能力不能達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，則企業(yè)就不會(huì)向其賒銷商品。
信用條件是指企業(yè)制定的客戶支付賒銷款項(xiàng)的具體條件，主要包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。信用條件的表示方法是“1/10，n/30”，其含義是如果客戶在發(fā)票開出后10天內(nèi)付款，就可享受1%的現(xiàn)金折扣，如果客戶放棄現(xiàn)金折扣，全部款項(xiàng)必須在30天內(nèi)付清。也就是說，該信用條件是：30天為信用期限，10天為折扣期限，1%為現(xiàn)金折扣。
收賬政策是指當(dāng)企業(yè)的信用條件被違反時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。
綜合信用政策的制訂P209頁，一般了解即可。
3．存貨管理——主要目的是使存貨總成本TC（采購成本、訂貨成本、儲(chǔ)存成本和短缺成本）最低。其方法是通過確定經(jīng)濟(jì)訂購批量來實(shí)現(xiàn)管理。經(jīng)濟(jì)訂購批量是使存貨總成本最低的采購批量，可通過對(duì)總成本TC求導(dǎo)得出其計(jì)算公式如下：經(jīng)濟(jì)訂購批量Q=（2AF/C）1/2
經(jīng)濟(jì)訂購批次=A/Q或=（CA/2F）1/2
其中，A為一定時(shí)期的存貨需求總量，C為單位存貨儲(chǔ)存成本，F(xiàn)為每次訂貨成本，Q為經(jīng)濟(jì)訂購批量
例子見書上P210頁，
（提示：該題的存貨總成本為：儲(chǔ)存成本 + 訂貨成本 + 采購成本
= （Q/2）×C +（A/Q）×F + A×采購價(jià)）
平均庫存量
股利政策概念及其影響因素
股利政策概念及其影響因素
1．概念：股利政策是股份公司關(guān)于是否發(fā)放股利、發(fā)放多少以及何時(shí)發(fā)放的方針和政策。它有狹義和廣義之分。
企業(yè)的稅后利潤分配中，通常把以盈余公積金、公益金和未分配利潤等形式留在企業(yè)的部分叫保留盈余、留用利潤或留存收益。而把以現(xiàn)金方式支付給股東的利潤叫股利。
從狹義方面來說的股利政策就是指探討保留盈余和普通股股利支付的比例關(guān)系問題，即股利發(fā)放比率的確定。而廣義的股利政策則包括：股利宣布日的確定、股利發(fā)放比例的確定、股利發(fā)放時(shí)的資金籌集等問題。
2．股利政策的影響因素：共有八個(gè)方面：
1）法律方面，主要應(yīng)遵守三個(gè)原則：保護(hù)資本完整、股利出自盈利、確保債務(wù)契約。
2）控制權(quán)的大小約束：股利派發(fā)將增加將來依靠發(fā)行新股尤其是普通股籌資的可能性，而發(fā)行新股又意味著企業(yè)控制權(quán)有旁落他人的可能，但少發(fā)股利又可能引起現(xiàn)有股東不滿，所以這種兩難境地就影響企業(yè)決策。
3）籌資能力和償債需要：償債能力強(qiáng)，可按較高比率支付股利，用現(xiàn)有貨幣資金償債，則應(yīng)盡量少發(fā)。
4）公司資產(chǎn)的流動(dòng)性：流動(dòng)資產(chǎn)多則變現(xiàn)能力強(qiáng)，強(qiáng)多發(fā)股利，但不應(yīng)為支付股利降低公司財(cái)產(chǎn)的流動(dòng)性。
5）投資機(jī)會(huì)。投資機(jī)會(huì)多需要大量現(xiàn)金，應(yīng)從緊支付股利。
6）公司加權(quán)資金成本：股利政策對(duì)公司加權(quán)資金成本的影響表現(xiàn)在四個(gè)方面：留存收益的多少、股利的信號(hào)作用（股利下降容易引發(fā)股價(jià)下跌）、投資者對(duì)股利風(fēng)險(xiǎn)和資本增值風(fēng)險(xiǎn)的看法、資本結(jié)構(gòu)的彈性（股利政策在資本結(jié)構(gòu)彈性小的公司比彈性大的公司更重要）。
7）股利政策慣性：要作重大調(diào)整時(shí)應(yīng)考慮歷年股利政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，以免影響企業(yè)聲譽(yù)、股票價(jià)格、負(fù)債能力和信用。
8）投資者結(jié)構(gòu)或股東對(duì)股利分配的態(tài)度：考慮他們不一致的態(tài)度，以平衡公司和各類股東的關(guān)系。
可見，決策股利政策實(shí)際上主要還是依靠定性判斷。
股利政策的基本類型
股利政策的基本類型：
股利政策可按不同標(biāo)準(zhǔn)分為不同類型。
按股利發(fā)放占公司凈收益的比率大小可分為全額發(fā)放政策、高股利、低股利和無股利政策；
按股利發(fā)放的時(shí)間頻率可分為一年一次、一年兩次和每季發(fā)放政策；
按股利發(fā)放的具體形式可分為現(xiàn)金、實(shí)物、公司債和股票股利等；
按股利發(fā)放的穩(wěn)定程度可分為以下五種：
1）剩余股利政策：企業(yè)經(jīng)營較好，就可首先確定資金結(jié)構(gòu)，根據(jù)這個(gè)結(jié)構(gòu)來確定所需權(quán)益資金數(shù)額，將企業(yè)的稅后利潤首先用于權(quán)益資金的需要，如有剩余，再將其分給普通股股東。
2）定額股利政策：不管盈余多少，都維持固定的股利。這種政策雖然有利于穩(wěn)定股價(jià)，投資者風(fēng)險(xiǎn)較小，但可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺、財(cái)務(wù)狀況惡化的后果。
3）穩(wěn)定增長的股利政策：股利額逐年上升，雖然可形成企業(yè)穩(wěn)定增長的市場形象，但前提必須要有不斷增加的盈利，一般只適用于穩(wěn)定發(fā)展的大中型企業(yè)。
4 ）變動(dòng)的股利政策：股利支付比率固定，這樣每股股利就隨著盈余的多少而進(jìn)行調(diào)整。雖然盈余和股利的支付能力配合很好，但不利于股價(jià)的穩(wěn)定。
5）正常股利加額外股利的政策：不管公司盈利如何首先確定一個(gè)較低的固定股利，每年再視公司盈利情況確定各年的額外股利。這一政策最適宜于企業(yè)盈余和現(xiàn)金流量波動(dòng)都比較劇烈的情況。
股票股利
股票股利：
指公司以再增發(fā)股票、減少流通股數(shù)量等方式發(fā)放股利，其具體形式有三種：送股、配股和股票回購。（一般了解）
送股是指公司把紅利或公積金轉(zhuǎn)為股本，按持股比例派送給股東。前者相當(dāng)于把盈利轉(zhuǎn)成資本金，可不發(fā)現(xiàn)金紅利的條件下保住積累，股東既不用交稅還可獲得資本收益；而后者則是送股的資本來源于股東權(quán)益，不屬利潤分配，還會(huì)使每股凈資產(chǎn)降低且股本總量增大，從而增加每股的創(chuàng)利難度。
配股是指公司增發(fā)股票時(shí)，以一定比例按優(yōu)惠價(jià)格配給老股東股票。其中注意一下配股與送股的區(qū)別及配股籌資的四大優(yōu)點(diǎn)。P213頁。
股票回購是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數(shù)額的發(fā)行在外的股票。公司在股票回購?fù)瓿珊罂蓪⑺刭彽墓善弊N，也可將其作為“庫藏股”保留，但不參與每股收益的計(jì)算和收益分配。庫藏股日后可用作包括職工持股計(jì)劃和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等，或在需要資金時(shí)出售。實(shí)際中股票回購按其目的分為紅利替代型和戰(zhàn)略回購型兩類。注意股票回購的優(yōu)缺點(diǎn)。
股利支付程序
股利支付程序包括： （熟悉記憶）
1）股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期；
2）股利登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期，也稱除權(quán)日，只有在股利登記日前在公司股東名冊(cè)上有名的股東，才有權(quán)分享紅利；
3）除息日：指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期，在除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)利，除息日始，股利權(quán)與股票相分離，新購入股票的人不能分享股利。證券業(yè)一般規(guī)定在股權(quán)登記日的前四天為除息日。
4）股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。
其中，尤其要注意除息日、股利登記日前后分紅各有什么區(qū)別。
資產(chǎn)管理（2）
2．應(yīng)收賬款管理——當(dāng)企業(yè)賒銷產(chǎn)品時(shí)，就產(chǎn)生了應(yīng)收賬款管理的必要。
企業(yè)的應(yīng)收賬款管理主要通過制訂適當(dāng)?shù)男庞谜邅韺?shí)現(xiàn)。信用政策作為企業(yè)財(cái)務(wù)政策的一個(gè)重要組成部分，主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。其中：
信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，客戶所必須具備的最低財(cái)務(wù)能力。如果客戶財(cái)務(wù)能力不能達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，則企業(yè)就不會(huì)向其賒銷商品。
信用條件是指企業(yè)制定的客戶支付賒銷款項(xiàng)的具體條件，主要包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。信用條件的表示方法是“1/10，n/30”，其含義是如果客戶在發(fā)票開出后10天內(nèi)付款，就可享受1%的現(xiàn)金折扣，如果客戶放棄現(xiàn)金折扣，全部款項(xiàng)必須在30天內(nèi)付清。也就是說，該信用條件是：30天為信用期限，10天為折扣期限，1%為現(xiàn)金折扣。
收賬政策是指當(dāng)企業(yè)的信用條件被違反時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。
綜合信用政策的制訂P209頁，一般了解即可。
3．存貨管理——主要目的是使存貨總成本TC（采購成本、訂貨成本、儲(chǔ)存成本和短缺成本）最低。其方法是通過確定經(jīng)濟(jì)訂購批量來實(shí)現(xiàn)管理。經(jīng)濟(jì)訂購批量是使存貨總成本最低的采購批量，可通過對(duì)總成本TC求導(dǎo)得出其計(jì)算公式如下：經(jīng)濟(jì)訂購批量Q=（2AF/C）1/2
經(jīng)濟(jì)訂購批次=A/Q或=（CA/2F）1/2
其中，A為一定時(shí)期的存貨需求總量，C為單位存貨儲(chǔ)存成本，F(xiàn)為每次訂貨成本，Q為經(jīng)濟(jì)訂購批量
例子見書上P210頁，
（提示：該題的存貨總成本為：儲(chǔ)存成本 + 訂貨成本 + 采購成本
= （Q/2）×C +（A/Q）×F + A×采購價(jià)）
平均庫存量
股利政策概念及其影響因素
股利政策概念及其影響因素
1．概念：股利政策是股份公司關(guān)于是否發(fā)放股利、發(fā)放多少以及何時(shí)發(fā)放的方針和政策。它有狹義和廣義之分。
企業(yè)的稅后利潤分配中，通常把以盈余公積金、公益金和未分配利潤等形式留在企業(yè)的部分叫保留盈余、留用利潤或留存收益。而把以現(xiàn)金方式支付給股東的利潤叫股利。
從狹義方面來說的股利政策就是指探討保留盈余和普通股股利支付的比例關(guān)系問題，即股利發(fā)放比率的確定。而廣義的股利政策則包括：股利宣布日的確定、股利發(fā)放比例的確定、股利發(fā)放時(shí)的資金籌集等問題。
2．股利政策的影響因素：共有八個(gè)方面：
1）法律方面，主要應(yīng)遵守三個(gè)原則：保護(hù)資本完整、股利出自盈利、確保債務(wù)契約。
2）控制權(quán)的大小約束：股利派發(fā)將增加將來依靠發(fā)行新股尤其是普通股籌資的可能性，而發(fā)行新股又意味著企業(yè)控制權(quán)有旁落他人的可能，但少發(fā)股利又可能引起現(xiàn)有股東不滿，所以這種兩難境地就影響企業(yè)決策。
3）籌資能力和償債需要：償債能力強(qiáng)，可按較高比率支付股利，用現(xiàn)有貨幣資金償債，則應(yīng)盡量少發(fā)。
4）公司資產(chǎn)的流動(dòng)性：流動(dòng)資產(chǎn)多則變現(xiàn)能力強(qiáng)，強(qiáng)多發(fā)股利，但不應(yīng)為支付股利降低公司財(cái)產(chǎn)的流動(dòng)性。
5）投資機(jī)會(huì)。投資機(jī)會(huì)多需要大量現(xiàn)金，應(yīng)從緊支付股利。
6）公司加權(quán)資金成本：股利政策對(duì)公司加權(quán)資金成本的影響表現(xiàn)在四個(gè)方面：留存收益的多少、股利的信號(hào)作用（股利下降容易引發(fā)股價(jià)下跌）、投資者對(duì)股利風(fēng)險(xiǎn)和資本增值風(fēng)險(xiǎn)的看法、資本結(jié)構(gòu)的彈性（股利政策在資本結(jié)構(gòu)彈性小的公司比彈性大的公司更重要）。
7）股利政策慣性：要作重大調(diào)整時(shí)應(yīng)考慮歷年股利政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，以免影響企業(yè)聲譽(yù)、股票價(jià)格、負(fù)債能力和信用。
8）投資者結(jié)構(gòu)或股東對(duì)股利分配的態(tài)度：考慮他們不一致的態(tài)度，以平衡公司和各類股東的關(guān)系。
可見，決策股利政策實(shí)際上主要還是依靠定性判斷。
股利政策的基本類型
股利政策的基本類型：
股利政策可按不同標(biāo)準(zhǔn)分為不同類型。
按股利發(fā)放占公司凈收益的比率大小可分為全額發(fā)放政策、高股利、低股利和無股利政策；
按股利發(fā)放的時(shí)間頻率可分為一年一次、一年兩次和每季發(fā)放政策；
按股利發(fā)放的具體形式可分為現(xiàn)金、實(shí)物、公司債和股票股利等；
按股利發(fā)放的穩(wěn)定程度可分為以下五種：
1）剩余股利政策：企業(yè)經(jīng)營較好，就可首先確定資金結(jié)構(gòu)，根據(jù)這個(gè)結(jié)構(gòu)來確定所需權(quán)益資金數(shù)額，將企業(yè)的稅后利潤首先用于權(quán)益資金的需要，如有剩余，再將其分給普通股股東。
2）定額股利政策：不管盈余多少，都維持固定的股利。這種政策雖然有利于穩(wěn)定股價(jià)，投資者風(fēng)險(xiǎn)較小，但可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺、財(cái)務(wù)狀況惡化的后果。
3）穩(wěn)定增長的股利政策：股利額逐年上升，雖然可形成企業(yè)穩(wěn)定增長的市場形象，但前提必須要有不斷增加的盈利，一般只適用于穩(wěn)定發(fā)展的大中型企業(yè)。
4 ）變動(dòng)的股利政策：股利支付比率固定，這樣每股股利就隨著盈余的多少而進(jìn)行調(diào)整。雖然盈余和股利的支付能力配合很好，但不利于股價(jià)的穩(wěn)定。
5）正常股利加額外股利的政策：不管公司盈利如何首先確定一個(gè)較低的固定股利，每年再視公司盈利情況確定各年的額外股利。這一政策最適宜于企業(yè)盈余和現(xiàn)金流量波動(dòng)都比較劇烈的情況。
股票股利
股票股利：
指公司以再增發(fā)股票、減少流通股數(shù)量等方式發(fā)放股利，其具體形式有三種：送股、配股和股票回購。（一般了解）
送股是指公司把紅利或公積金轉(zhuǎn)為股本，按持股比例派送給股東。前者相當(dāng)于把盈利轉(zhuǎn)成資本金，可不發(fā)現(xiàn)金紅利的條件下保住積累，股東既不用交稅還可獲得資本收益；而后者則是送股的資本來源于股東權(quán)益，不屬利潤分配，還會(huì)使每股凈資產(chǎn)降低且股本總量增大，從而增加每股的創(chuàng)利難度。
配股是指公司增發(fā)股票時(shí)，以一定比例按優(yōu)惠價(jià)格配給老股東股票。其中注意一下配股與送股的區(qū)別及配股籌資的四大優(yōu)點(diǎn)。P213頁。
股票回購是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數(shù)額的發(fā)行在外的股票。公司在股票回購?fù)瓿珊罂蓪⑺刭彽墓善弊N，也可將其作為“庫藏股”保留，但不參與每股收益的計(jì)算和收益分配。庫藏股日后可用作包括職工持股計(jì)劃和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等，或在需要資金時(shí)出售。實(shí)際中股票回購按其目的分為紅利替代型和戰(zhàn)略回購型兩類。注意股票回購的優(yōu)缺點(diǎn)。
股利支付程序
股利支付程序包括： （熟悉記憶）
1）股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期；
2）股利登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期，也稱除權(quán)日，只有在股利登記日前在公司股東名冊(cè)上有名的股東，才有權(quán)分享紅利；
3）除息日：指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期，在除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)利，除息日始，股利權(quán)與股票相分離，新購入股票的人不能分享股利。證券業(yè)一般規(guī)定在股權(quán)登記日的前四天為除息日。
4）股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。
其中，尤其要注意除息日、股利登記日前后分紅各有什么區(qū)別。