第九章 國(guó)際企業(yè)進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)的組織管理
第一節(jié) 進(jìn)入方式的比較和選擇
一、國(guó)際企業(yè)進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)的方式
在國(guó)外文獻(xiàn)中，進(jìn)入方式有時(shí)指出口、許可證交易、對(duì)外證券投資和對(duì)外直接投資；有時(shí)指對(duì)外直接投資的兩種方式：創(chuàng)建和收購(gòu)。為了論述的方便，我們把出口、許可證交易、對(duì)外證券投資和對(duì)外直接投資稱為進(jìn)入方式，把收購(gòu)和創(chuàng)建稱為對(duì)外直接投資方式。
任何企業(yè)在作出對(duì)外擴(kuò)張的決策時(shí)，都有幾種可供選擇的方法：出口、發(fā)放許可證及簽訂有關(guān)技術(shù)協(xié)定、發(fā)行海外證券、從事海外生產(chǎn)。
在分析中，我們可以從兩個(gè)角度對(duì)這些方法進(jìn)行考察。一個(gè)角度是把這些方法看作是幾個(gè)階段，由某些成熟的國(guó)際企業(yè)依次逐個(gè)采用。另一個(gè)角度就是把上述概括的方法看作是在國(guó)外市場(chǎng)利用比較利益的不同途徑。
二、進(jìn)入方式的利弊比較
（一）出口
國(guó)際企業(yè)的出口業(yè)務(wù)大致有兩種形式：
1.通過(guò)獨(dú)立的中間商出口。這樣做具有的靈活性，即能以最小的代價(jià)采改變出口的地理方向或轉(zhuǎn)換到其他的進(jìn)入方式。因此，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最小。其主要缺點(diǎn)是：①受到貿(mào)易和非貿(mào)易壁壘的阻礙。②控制程度低。③信息反饋差。④出口企業(yè)在進(jìn)口國(guó)，特別是在發(fā)展中國(guó)家，往往不能得到許多技術(shù)產(chǎn)品所必要的那些服務(wù)和與顧客的聯(lián)系。此外，這種方式還存在著運(yùn)輸和保險(xiǎn)成本高、易發(fā)生交貨延遲等缺點(diǎn)。 2.通過(guò)銷售子公司出口。為了加強(qiáng)產(chǎn)品的信息反饋功能，加強(qiáng)對(duì)出口的控制，國(guó)際企業(yè)往往在通過(guò)獨(dú)立的中間商出口的基礎(chǔ)上進(jìn)而在國(guó)外建立自己的銷售子公司，以便通過(guò)銷售子公司來(lái)出口產(chǎn)品。但是，出口方式的其它缺陷依然存在。
（二）許可證交易
在多數(shù)情況下，許可證交易是介于出口和對(duì)外直接投資之間的一種進(jìn)入方式。它比出口具有更大的風(fēng)險(xiǎn)，但比對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)要小。
1.許可證交易的優(yōu)點(diǎn)：
（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。
（2）促進(jìn)企業(yè)的出口。
（3）保護(hù)專利和商標(biāo)。
（4）克服東道國(guó)對(duì)進(jìn)口和外國(guó)直接投資的限制。
（5）分?jǐn)傃芯颗c開發(fā)成本。
2.許可證交易的缺點(diǎn)：
（1）控制程度低；（2）培養(yǎng)潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
（三）對(duì)外證券投資
對(duì)外證券投資是指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)取得外國(guó)證券，但并不控制該企業(yè)或參與管理。一個(gè)公司購(gòu)買外國(guó)公司股票可能是出于若干重要戰(zhàn)略考慮：
1.證券投資可能成為直接投資的前奏。
2.證券投資可以作為企業(yè)長(zhǎng)期計(jì)劃的一部分。
3.證券投資也可能是擴(kuò)大公司在其他國(guó)家利益的一種方法。
與直接投資相比，這種間接投資有兩個(gè)基本弱點(diǎn)：①證券投資很難發(fā)揮該公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)或產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。
②證券投資雖然涉及所有權(quán)問題，但很少或者沒有涉及管理和控制問題，不能管理企業(yè)所持有的資產(chǎn)。
（四）對(duì)外直接投資
對(duì)外直接投資方式與出口和許可證交易方式的區(qū)別是前者涉及到股權(quán)參與，因此，控制程度大，收益也高于后兩種方式。
同出口方式相比，進(jìn)行對(duì)外直接投資在國(guó)外建立生產(chǎn)設(shè)施可以縮短生產(chǎn)和產(chǎn)品的信息反饋時(shí)間，從而可以根據(jù)市場(chǎng)需求來(lái)調(diào)整生產(chǎn)。對(duì)外直接投資不僅大大減少了出口方式中的運(yùn)輸成本，也使企業(yè)能跨越東道國(guó)設(shè)置的貿(mào)易和非貿(mào)易壁壘。有時(shí)直接投資還能得到東道國(guó)政府的優(yōu)惠。
對(duì)外直接投資與證券投資不同的地方是：它對(duì)國(guó)外企業(yè)既有所有權(quán)（部分或全部），又有管理權(quán)；對(duì)外直接投資轉(zhuǎn)移的是“一攬子”資源，而證券投資轉(zhuǎn)移的是互相獨(dú)立的單項(xiàng)資源。另一方面，對(duì)外直接投資由于涉及到更多的資產(chǎn)的暴露而具有較大的風(fēng)險(xiǎn)和較少的靈活性；根據(jù)母公司是否擁有子公司全部股權(quán)，對(duì)外直接投資可劃分為合營(yíng)企業(yè)和全股子公司兩種形式。
1.合營(yíng)企業(yè)。按合營(yíng)企業(yè)的合伙者的不同，合營(yíng)企業(yè)可分成三種形式：①國(guó)際企業(yè)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)辦的合營(yíng)企業(yè)；②國(guó)際企業(yè)與外國(guó)（非東道國(guó)）企業(yè)合辦的合營(yíng)企業(yè)；③國(guó)際企業(yè)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和外國(guó)企業(yè)三方共同合辦的合營(yíng)企業(yè)。一般以第一種形式最為常見。
按國(guó)際企業(yè)在合營(yíng)企業(yè)中的股權(quán)份額，合營(yíng)企業(yè)可劃分為：①少數(shù)股合營(yíng)企業(yè)；②相等股合營(yíng)企業(yè)；③多數(shù)股合營(yíng)企業(yè)。在一般情況下，隨著股權(quán)份額的增加，國(guó)際企業(yè)對(duì)合營(yíng)企業(yè)的控制逐漸增強(qiáng)，因此，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，而企業(yè)所具有的靈活性則隨之減少。
合營(yíng)企業(yè)是國(guó)際企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的一個(gè)重要的形式，它能減少投資資本和政治風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際企業(yè)常利用合營(yíng)企業(yè)來(lái)迅速地得到有關(guān)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的知識(shí)、當(dāng)?shù)氐匿N售網(wǎng)絡(luò)或母公司所需要的資源。
2.全股子公司。在全股子公司中，95％以上的股權(quán)為母公司所有，所以全股子公司是介入程度、控制性的一種進(jìn)入方式。全股子公司方式避免了合營(yíng)企業(yè)所難免的沖突和控制權(quán)的分享，母公司能對(duì)其進(jìn)行有效的經(jīng)營(yíng)管理決策，使它更好地服從國(guó)際企業(yè)的全球戰(zhàn)略和整體利益。全股子公司的效率一般比合營(yíng)企業(yè)高，能保護(hù)母公司的技術(shù)秘密，保證產(chǎn)品質(zhì)量，維護(hù)企業(yè)的商譽(yù)。國(guó)際企業(yè)一般傾向于采用全股子公司方式。
3.非股權(quán)投資方式。除上述兩種股權(quán)投資方式外，國(guó)際企業(yè)對(duì)外投資還有非股權(quán)投資方式。中國(guó)的“三資”企業(yè)中的“中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)”就是外商這種投資方式的產(chǎn)物，非股權(quán)投資嚴(yán)格講不應(yīng)算作對(duì)外直接投資方式，但由于它實(shí)際上是直接投資的替代物，又不能劃在對(duì)外直接投資前面的幾種形式中，所以我們?cè)谶@里對(duì)它進(jìn)行討論。
非股權(quán)投資方式是指不以持有股份為主要目的的投資方式。它包括技術(shù)授權(quán)、管理合同、生產(chǎn)合同、提供或租賃工廠設(shè)備，以及分包合同、共同研究開發(fā)、專業(yè)化、合作銷售、共同投標(biāo)和共同承擔(dān)工程等。最常見的非股權(quán)投資是技術(shù)授權(quán)、管理合同和生產(chǎn)合同。技術(shù)授權(quán)是指國(guó)際企業(yè)將其研究開發(fā)成果中的專利權(quán)、商標(biāo)及制造技術(shù)傳授給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，收取權(quán)利金和技術(shù)費(fèi)。管理合同是指國(guó)際企業(yè)將其先進(jìn)的企業(yè)管理技術(shù)運(yùn)用于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，收取管理提成費(fèi)。生產(chǎn)合同是指與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)訂立提供產(chǎn)品的合同，如提供機(jī)器設(shè)備、原材料、生產(chǎn)方法、操作工藝及生產(chǎn)技術(shù)等，但由當(dāng)?shù)仄髽I(yè)自行負(fù)責(zé)實(shí)際生產(chǎn)活動(dòng)。國(guó)際企業(yè)采用非股權(quán)投資方式，既可以減少風(fēng)險(xiǎn)，又可以使他們的技術(shù)、管理和銷售機(jī)制獲得令人滿意的利潤(rùn)。
非股權(quán)投資方式的好處是不需要股份投資，不承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)際企業(yè)仍可以依仗他們的先進(jìn)技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理和銷售方面的優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)東道國(guó)企業(yè)的控制地位。
20世紀(jì)70年代以來(lái)，非股權(quán)投資方式發(fā)展迅猛，已成為重要的國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)方式，因?yàn)樵S多東道國(guó)，特別是發(fā)展中國(guó)家，都比較贊成這種方式。事實(shí)上，非股權(quán)投資方式已成為過(guò)渡到股權(quán)式合資經(jīng)營(yíng)的預(yù)備階段。
三、進(jìn)入方式的選擇
決定和影響國(guó)際企業(yè)對(duì)進(jìn)入方式選擇的各因素，除了各種進(jìn)入方式本身的特性和它們所共同具有的三個(gè)問題：控制、風(fēng)險(xiǎn)和靈活性外，還有兩類因素；第一類是國(guó)際企業(yè)內(nèi)在因素，第二類是外部因素。
（一）國(guó)際企業(yè)內(nèi)在因素對(duì)選擇的影響
1.技術(shù)水平。國(guó)際企業(yè)擁有的技術(shù)水平越高，就越傾向于采用控制性強(qiáng)的進(jìn)入方式。
2.產(chǎn)品年齡。當(dāng)企業(yè)把新產(chǎn)品的生產(chǎn)向國(guó)外轉(zhuǎn)移時(shí)，它就要在不同股權(quán)份額的直接投資和許可證交易之間作出選擇。一般的趨勢(shì)是：產(chǎn)品越是成熟，企業(yè)越是選擇控制程度低的進(jìn)入方式。即對(duì)于不成熟的產(chǎn)品，企業(yè)傾向于選擇全股子公司的方式；對(duì)于較為成熟的產(chǎn)品，企業(yè)則傾向于選擇合營(yíng)企業(yè)或許可證交易。
3.產(chǎn)品在母公司戰(zhàn)略中所占的地位。國(guó)際企業(yè)一般對(duì)屬于其重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品更多地采取控制性強(qiáng)的進(jìn)入方式；對(duì)于非重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品則更多地采取許可證交易，即使進(jìn)行對(duì)外直接投資，也往往更多地采取擁有的股權(quán)份額較少的合營(yíng)企業(yè)方式。
4.商標(biāo)與廣告開支。具有很高知名度商標(biāo)的國(guó)際企業(yè)常常選擇控制程度較大的進(jìn)入方式，因?yàn)楫?dāng)?shù)睾匣镎吆芸赡軙?huì)損害國(guó)際企業(yè)商標(biāo)的聲譽(yù)。因此，商標(biāo)的知名度或企業(yè)廣告開支越大，控制強(qiáng)的進(jìn)入方式就越有效。
5.對(duì)外直接投資的固定成本。指國(guó)際企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)上的生產(chǎn)、銷售和管理等所需的投資和其他開支。當(dāng)固定成本相對(duì)于國(guó)際企業(yè)的規(guī)模來(lái)說(shuō)很大時(shí)，國(guó)際企業(yè)就比較傾向于采用許可證交易或合營(yíng)企業(yè)的方式以減少資本支出；當(dāng)固定成本較小或能為國(guó)際企業(yè)所承擔(dān)時(shí)，國(guó)際企業(yè)就傾向于采用全股子公司。
6.企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。它包括幾方面：第一，國(guó)際企業(yè)總部對(duì)國(guó)際企業(yè)業(yè)務(wù)管理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。第二、由于學(xué)習(xí)曲線效應(yīng)，國(guó)際企業(yè)管理人員經(jīng)驗(yàn)的增加而帶來(lái)的利益。第三，經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)致了不確定性的減少。因此，國(guó)際企業(yè)所選擇的進(jìn)入方式的控制程度同國(guó)際企業(yè)所積累的國(guó)際經(jīng)營(yíng)上的經(jīng)驗(yàn)具有正向相關(guān)的關(guān)系。
（二）外部環(huán)境因素對(duì)選擇的影響
1.母國(guó)與東道國(guó)的社會(huì)文化差異。在一般情況下，母國(guó)與東道國(guó)之間的社會(huì)文化差異越大，對(duì)國(guó)際企業(yè)來(lái)說(shuō)不確定性也越大，因而國(guó)際企業(yè)就越傾向于控制程度較低的進(jìn)入方式，以減少資產(chǎn)暴露，增強(qiáng)靈活性。這是因?yàn)椋旱谝?，?guó)際企業(yè)的經(jīng)理人員不了解、不適應(yīng)東道國(guó)的政治和商業(yè)環(huán)境以及東道國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式，因此，把母公司的管理技術(shù)和管理制度引入東道國(guó)很困難；第二，社會(huì)文化差異也導(dǎo)致了很大的信息成本，于是國(guó)際企業(yè)就通過(guò)少數(shù)股合營(yíng)企業(yè)或許可證交易來(lái)減少這種信息成本。
2.東道回的管制。盡管各東道國(guó)對(duì)外國(guó)直接投資的管制各不相同，但無(wú)非都是采取鼓勵(lì)和限制或禁止兩個(gè)方面的管制，力圖從外國(guó)投資中獲得利益。因此，在具有嚴(yán)格審查程序的國(guó)家，國(guó)際企業(yè)更多地采用出口或許可證交易的方式。
3.國(guó)際企業(yè)和東道國(guó)談判地位的演變。國(guó)際企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)和所有權(quán)（即股權(quán)份額）之間的關(guān)系，在一個(gè)特定行業(yè)中，隨著相互競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際企業(yè)的數(shù)目增加，國(guó)際企業(yè)所得到的所有權(quán)的水平逐漸下降。
四、進(jìn)入方式選擇的定量方法
赫奇法和凈現(xiàn)值法是國(guó)際企業(yè)按照成本最小化或利潤(rùn)化原則，在許可證交易和對(duì)外直接投資之間作出選擇的兩種方法。
（一）國(guó)際企業(yè)國(guó)際經(jīng)營(yíng)成本
國(guó)際企業(yè)國(guó)際經(jīng)營(yíng)成本可以分成兩類：基本生產(chǎn)成本和特別生產(chǎn)成本?；旧a(chǎn)成本表現(xiàn)為生產(chǎn)過(guò)程中勞動(dòng)、資源、技術(shù)以及其他要素投入的價(jià)值，它是國(guó)際企業(yè)的邊際成本，隨產(chǎn)量變動(dòng)而變化?；境杀究煞譃閮煞N：
C＝國(guó)際企業(yè)在母國(guó)的基本生產(chǎn)成本；
C′ =國(guó)際企業(yè)在東道國(guó)的基本生產(chǎn)成本。
特別生產(chǎn)成本是指國(guó)際企處分別采取這三種進(jìn)入方式進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)時(shí)所發(fā)生的三種成本。它包括：M′＝出口銷售成本。包括保險(xiǎn)、運(yùn)輸、關(guān)稅等，以及出于母國(guó)與東道國(guó)的社會(huì)文化差異而導(dǎo)致的東道國(guó)市場(chǎng)信息成本；
M=進(jìn)口銷售成本。其所包括的內(nèi)容同M′。
A′＝國(guó)際經(jīng)營(yíng)成本，是指國(guó)際企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)由于母國(guó)與東道國(guó)的社會(huì)文化差異而產(chǎn)生的信息成本；
D′＝國(guó)際企業(yè)在發(fā)放許可證后的技術(shù)優(yōu)勢(shì)損失成本
（二）赫奇法
國(guó)際企業(yè)的成本與利潤(rùn)之間的關(guān)系可以通過(guò)下列公式表示出來(lái)：
利潤(rùn)＝銷售收入-基本生產(chǎn)成本-特別生產(chǎn)成本
國(guó)際企業(yè)的銷售對(duì)象無(wú)論是外國(guó)市場(chǎng)還是本國(guó)市場(chǎng)，其銷售收入不變。利潤(rùn)大小取決于基本生產(chǎn)成本和特別生產(chǎn)成本。因此，國(guó)際企業(yè)可以通過(guò)成本比較來(lái)選擇一種的進(jìn)入方式。如果國(guó)際企業(yè)的銷售對(duì)象是外國(guó)市場(chǎng)、它就涉及到三種成本組合：出口成本C+M′，對(duì)外直接投資成本C′+A′和許可證交易成本C′+D′。
國(guó)際企業(yè)可以按照下列關(guān)系式來(lái)作選擇：
1.如果C+M′＜C′+A′；C+M′＜C′+D′
則選擇出口。
2.如果C′+A′＜C+M′；C′+A′＜C′+D′
則選擇對(duì)外直接投資。
3.如果C′+D′＜C′+A′；C′+D′＜C+M′
則選擇許可證交易。
當(dāng)國(guó)際企業(yè)的銷售對(duì)象是母國(guó)市場(chǎng)時(shí)，它也涉及三種成本組合：在母國(guó)的基本生產(chǎn)成本C；在國(guó)外直接投資并進(jìn)口其產(chǎn)品的成本C′+M+A′；在國(guó)外發(fā)放許可證并進(jìn)口其產(chǎn)品的成本C′+M+D′。于是，國(guó)際企業(yè)可作出下列選擇：
1.如果C＜C′+M+A′；C＜C′+M+D′
則選擇在母國(guó)生產(chǎn)。
2.如果C′+M+A′＜C；C′+M+A′＜C′+M+D′
則選擇國(guó)外生產(chǎn)以供進(jìn)口。
3.如果C′+M+D′＜C′+M+A′；C′+M+D′＜C
則向外國(guó)企業(yè)發(fā)放許可證并進(jìn)口其產(chǎn)品。
（三）凈現(xiàn)值（NPV）法
凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)是考慮到進(jìn)入方式選擇中的動(dòng)態(tài)因素，由于貨幣具有時(shí)間價(jià)值，國(guó)際企業(yè)應(yīng)該按照貼現(xiàn)收入和成本（包括基本生產(chǎn)成本和特別成本）之間的差額來(lái)計(jì)算每種進(jìn)入方式的凈現(xiàn)值，從而選擇在整個(gè)經(jīng)營(yíng)時(shí)間內(nèi)具有凈現(xiàn)值的進(jìn)入方式。
以外國(guó)市場(chǎng)為目標(biāo)市場(chǎng)的國(guó)際企業(yè)可以有三個(gè)選擇：出口（E）、對(duì)外直接投資（F）和許可證交易（L）。
假定所有的變量都在時(shí)間t內(nèi)；t.為時(shí)間的初始點(diǎn)；r為貼現(xiàn)率；R為最終產(chǎn)品銷售總收入。于是這三種進(jìn)入方式的凈現(xiàn)值分別為：
NPVE＝∑（R-C-M′）／（1+r）
NFVF＝∑（R-C′-A′）／（1+r）
NPVL＝∑（R-C′-D′）／（1+r）
1.當(dāng)NPVE＞Max（NPVF，MPVL）時(shí)，選擇出口。
2.當(dāng)NPVF＞Max（NPVE，NPVL）時(shí)，選擇對(duì)外直接投資。
3.當(dāng)NPVL＞Max（NPVE，NPVF）時(shí)，選擇許可證交易。
第二節(jié) 對(duì)外直接投資方式的選擇
一、收購(gòu)與創(chuàng)建兩種方式的優(yōu)劣比較
（一）收購(gòu)與創(chuàng)建兩種方式的基本概念
收購(gòu)指一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買另一個(gè)現(xiàn)有企業(yè)的股權(quán)而接管該企業(yè)。按母公司與被收購(gòu)企業(yè)之間的行業(yè)關(guān)系，收購(gòu)可劃分為橫向收購(gòu)、縱向收購(gòu)或復(fù)合收購(gòu)。
創(chuàng)建指建立一個(gè)新的企業(yè)，尤其是新的工廠，或者對(duì)其它的實(shí)際資產(chǎn)的投資。
收購(gòu)和創(chuàng)建是對(duì)外直接投資的兩種可相互替代的方式。創(chuàng)建新企業(yè)會(huì)直接導(dǎo)致生產(chǎn)能力、產(chǎn)出和就業(yè)的增長(zhǎng)。而收購(gòu)首先只是意味著改變一家企業(yè)的所有者。這兩種方式是相互替代的，又是相互對(duì)立的。收購(gòu)方式的優(yōu)點(diǎn)就是創(chuàng)建方式的缺點(diǎn)，而收購(gòu)方式的缺點(diǎn)又是創(chuàng)建方式的優(yōu)點(diǎn)。
（二）兩種方式的比較
1.收購(gòu)方式的優(yōu)點(diǎn)。
（1）迅速進(jìn)入。對(duì)制造業(yè)來(lái)說(shuō)，收購(gòu)方式的最基本的特性就是可以省掉建廠的時(shí)間，迅速獲得現(xiàn)成的管理人員、技術(shù)人員和生產(chǎn)設(shè)備，可以迅速建立國(guó)外的產(chǎn)銷據(jù)點(diǎn)。因此，收購(gòu)方式有利于企業(yè)迅速作出反映，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
（2）可迅速擴(kuò)大產(chǎn)品種類。如果目標(biāo)企業(yè)（指潛在的收購(gòu)對(duì)象）同國(guó)際企業(yè)的產(chǎn)品種類差別甚大時(shí)，收購(gòu)方式必然可以迅速增加國(guó)際企業(yè)的產(chǎn)品種類。尤其當(dāng)國(guó)際企業(yè)跨越原有的產(chǎn)品范圍而實(shí)行多樣化經(jīng)營(yíng)時(shí)，如果缺乏有關(guān)新的產(chǎn)品種類的生產(chǎn)和營(yíng)銷方面的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的話，顯然采取收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)的方式更為穩(wěn)當(dāng)。
（3）利用原有的管理制度和管理人員。采用收購(gòu)方式可以不必重新設(shè)計(jì)一套適合當(dāng)?shù)厍闆r的經(jīng)營(yíng)管理制度，而直接利用現(xiàn)有的管理組織、管理制度和管理人員，這樣可以避免因?qū)Ξ?dāng)?shù)厍闆r缺乏了解而引起的各種問題。
（4）可利用被收購(gòu)企業(yè)的科學(xué)技術(shù)和管理技術(shù)。收購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)，可以獲得該企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)和專利權(quán)，以及先進(jìn)的管理技術(shù)。
（5）利用被收購(gòu)企業(yè)的分銷渠道。通過(guò)收購(gòu)方式，國(guó)際企業(yè)可以利用被收購(gòu)企業(yè)在當(dāng)?shù)氐姆咒N渠道，以及被收購(gòu)企業(yè)同當(dāng)?shù)乜蛻艉凸?yīng)商多年往來(lái)所建立的信用，并且還可以順便把國(guó)際企業(yè)的其他子公司的產(chǎn)品引入該市場(chǎng)。
（6）獲得被收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)份額。收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)可以獲得被收購(gòu)企業(yè)所占據(jù)的市場(chǎng)份額，有利于國(guó)際企業(yè)迅速在有關(guān)市場(chǎng)上打開局面。另外，在非常典型的情況下，國(guó)際企業(yè)還可以收購(gòu)一個(gè)作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的企業(yè)，這就等于在市場(chǎng)上消除了競(jìng)爭(zhēng)者。
（7）獲得被收購(gòu)企業(yè)的商標(biāo)。指收購(gòu)具有一定知名度商標(biāo)的企業(yè)。
（8）資金融通便利。同創(chuàng)建方式相比，收購(gòu)方式更容易爭(zhēng)取到資金融通，因?yàn)槭召?gòu)方式具有較小的不確定性，且收益快。往往能更快地收回投資。
（9）廉價(jià)購(gòu)買資產(chǎn)。國(guó)際企業(yè)常?？梢缘蛢r(jià)收購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)。這主要有三種情況：第一，從事收購(gòu)的企業(yè)有時(shí)比目標(biāo)企業(yè)更知道它所擁有的某項(xiàng)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。第二，低價(jià)購(gòu)買不盈利或虧損的企業(yè)，可以利用對(duì)方困境壓低價(jià)格。第三，利用股票價(jià)格暴跌乘機(jī)收購(gòu)企業(yè)。
（10）購(gòu)買企業(yè)特有資產(chǎn)。有時(shí)目標(biāo)企業(yè)擁有國(guó)際企業(yè)所需要的資源。例如，國(guó)際企業(yè)為了確保原料供給，可通過(guò)收購(gòu)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)垂直一體化。
（11）利用機(jī)會(huì)與分散風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槭召?gòu)方式有“快”這個(gè)特點(diǎn)，有的國(guó)際企業(yè)利用收購(gòu)方式來(lái)作為利用機(jī)會(huì)和分?jǐn)?shù)風(fēng)險(xiǎn)的手段。
2.收購(gòu)方式的缺點(diǎn)
（1）價(jià)值評(píng)估的困難。在收購(gòu)過(guò)程中所碰到的最復(fù)雜的問題，莫過(guò)于對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。其主要原因有三個(gè)：①不同的國(guó)家有不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。②有關(guān)的外國(guó)市場(chǎng)的信息常常比較難以收集，可靠性也比較差。③目標(biāo)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值不像物質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值那樣可以較易用數(shù)字表示。
（2）失敗率高。有一系列原因造成了收購(gòu)方式的很高的失敗率。如被收購(gòu)企業(yè)的原有制度不適合作為收購(gòu)者的國(guó)際企業(yè)的要求、習(xí)慣于原有經(jīng)營(yíng)管理方式的管理人員和職工往往會(huì)對(duì)外來(lái)的管理方式加以抵制、母公司在被收購(gòu)企業(yè)內(nèi)對(duì)新的信息和控制系統(tǒng)的推行常常會(huì)成為一個(gè)困難而又緩慢的過(guò)程等。總之，管理上的問題是收購(gòu)失敗率較高的一個(gè)重要原因。
（3）企業(yè)規(guī)模和選址上的問題。采用收購(gòu)方式往往難以找到一個(gè)規(guī)模和定位完全符合自己意愿的目標(biāo)企業(yè)，尤其是在企業(yè)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家，這個(gè)問題更為突出。
（4）原有的契約或傳統(tǒng)關(guān)系的束縛?，F(xiàn)有企業(yè)往往同它的客戶、供給者和職工具有某些已有的契約或傳統(tǒng)關(guān)系。例如，現(xiàn)有企業(yè)可能同某些老客戶或供給者具有長(zhǎng)期特殊關(guān)系。該企業(yè)被收購(gòu)后，如果結(jié)束這些關(guān)系可能在公共關(guān)系上代價(jià)太大，然而繼續(xù)維持這些關(guān)系可能被其他客戶或供給者認(rèn)為是差別待遇。
收購(gòu)也可能導(dǎo)致人力資源管理上的麻煩?，F(xiàn)有企業(yè)被收購(gòu)后，由于企業(yè)整頓往往會(huì)產(chǎn)生大量的剩余人員，對(duì)這些人員的安置和報(bào)酬，或者在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益或者在道義和法律上都會(huì)碰到麻煩。
二、收購(gòu)與創(chuàng)建之間的選擇：
決定國(guó)際企業(yè)對(duì)收購(gòu)和創(chuàng)建兩種方式之間作出選擇的各因素不僅是這兩種方式本身的特點(diǎn)，還包括國(guó)際企業(yè)內(nèi)在因素和外部環(huán)境因素。
（一）國(guó)際企業(yè)內(nèi)在因素對(duì)選擇的影響
1.技術(shù)性等企業(yè)專有資源。擁有最新技術(shù)和其他重要的企業(yè)專有資源的國(guó)際企業(yè)更多地選擇創(chuàng)建方式來(lái)進(jìn)行它們的直接投資。
2.全球戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。國(guó)際企業(yè)采取不同的全球戰(zhàn)略也影響到它在創(chuàng)建和收購(gòu)之間的選擇。
3.多樣化。企業(yè)經(jīng)營(yíng)多樣化有兩種含義：一種是產(chǎn)品多樣化；另一種是地理多樣化。國(guó)際企業(yè)常常利用收購(gòu)為手段來(lái)實(shí)現(xiàn)這兩種多樣化，以此來(lái)抵消世界商業(yè)周期的收益波動(dòng)帶來(lái)的損失，起到類似有價(jià)證券投資的套購(gòu)保值（Hedging）的作用。
4.國(guó)際經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)。由于收購(gòu)方式比創(chuàng)建方式具有較小的不確定性，缺乏國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)，往往傾向選擇收購(gòu)方式，以便得到目標(biāo)企業(yè)的信息儲(chǔ)備，減少不確定性。
5.企業(yè)的增長(zhǎng)率。一般情況下，增長(zhǎng)率高的國(guó)際企業(yè)比增長(zhǎng)率低的國(guó)際企業(yè)更傾向于選擇收購(gòu)方式，這主要是由于以下兩個(gè)原因：第一，國(guó)際企業(yè)的信息和經(jīng)驗(yàn)的儲(chǔ)存隨著其經(jīng)營(yíng)的時(shí)間而增長(zhǎng)。因此，對(duì)于相等規(guī)模的國(guó)際企業(yè)來(lái)說(shuō)，增長(zhǎng)快的企業(yè)所儲(chǔ)存的信息和經(jīng)驗(yàn)比增長(zhǎng)慢的企業(yè)要少，這就導(dǎo)致了增長(zhǎng)快的企業(yè)比增長(zhǎng)慢的企業(yè)更多地采用收購(gòu)方式。第二，國(guó)際企業(yè)在對(duì)外擴(kuò)張的過(guò)程中常常發(fā)生受過(guò)訓(xùn)練的管理人員和技術(shù)人員短缺的情況，國(guó)際企業(yè)的增長(zhǎng)速度越快，這種情況越嚴(yán)重。收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)來(lái)進(jìn)行直接投資，可以克服人力資源短缺的限制，有利于國(guó)際企業(yè)的迅速發(fā)展。
（二）政治環(huán)境和商業(yè)環(huán)境對(duì)選擇的影響
1.各東道國(guó)對(duì)外國(guó)企業(yè)收購(gòu)行為的管制。一般說(shuō)來(lái)，各國(guó)政府比較歡迎外國(guó)企業(yè)通過(guò)創(chuàng)建方式在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資，而對(duì)外國(guó)企業(yè)收購(gòu)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有企業(yè)則持較為審慎的態(tài)度。
2.東道國(guó)的工業(yè)化程度。一般說(shuō)來(lái)，在工業(yè)化程度較高的國(guó)家，國(guó)際企業(yè)較傾向于采用收購(gòu)方式；而在工業(yè)化程度較低的國(guó)家，則側(cè)重于采用創(chuàng)建方式。
3.母國(guó)與東道國(guó)的市場(chǎng)增長(zhǎng)率。當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于國(guó)際投資活動(dòng)迅速增長(zhǎng)的時(shí)期時(shí)，企業(yè)更加傾向于收購(gòu)方式。這是由于管理人員和技術(shù)人員的短缺，以及在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上升期間企業(yè)進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張的戰(zhàn)略緊迫性決定的。
4.產(chǎn)業(yè)特征。對(duì)于高技術(shù)中的國(guó)際企業(yè)來(lái)說(shuō)，收購(gòu)的比例一般較低。同時(shí)，國(guó)際企業(yè)的收購(gòu)行為普遍遵循著產(chǎn)品壽命周期。由于產(chǎn)業(yè)成熟，對(duì)成本日益重視，而在成熟的產(chǎn)業(yè)里的收購(gòu)行為避免了直接競(jìng)爭(zhēng)的加劇和生產(chǎn)能力的增加，有助于減少成本。
第一節(jié) 進(jìn)入方式的比較和選擇
一、國(guó)際企業(yè)進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)的方式
在國(guó)外文獻(xiàn)中，進(jìn)入方式有時(shí)指出口、許可證交易、對(duì)外證券投資和對(duì)外直接投資；有時(shí)指對(duì)外直接投資的兩種方式：創(chuàng)建和收購(gòu)。為了論述的方便，我們把出口、許可證交易、對(duì)外證券投資和對(duì)外直接投資稱為進(jìn)入方式，把收購(gòu)和創(chuàng)建稱為對(duì)外直接投資方式。
任何企業(yè)在作出對(duì)外擴(kuò)張的決策時(shí)，都有幾種可供選擇的方法：出口、發(fā)放許可證及簽訂有關(guān)技術(shù)協(xié)定、發(fā)行海外證券、從事海外生產(chǎn)。
在分析中，我們可以從兩個(gè)角度對(duì)這些方法進(jìn)行考察。一個(gè)角度是把這些方法看作是幾個(gè)階段，由某些成熟的國(guó)際企業(yè)依次逐個(gè)采用。另一個(gè)角度就是把上述概括的方法看作是在國(guó)外市場(chǎng)利用比較利益的不同途徑。
二、進(jìn)入方式的利弊比較
（一）出口
國(guó)際企業(yè)的出口業(yè)務(wù)大致有兩種形式：
1.通過(guò)獨(dú)立的中間商出口。這樣做具有的靈活性，即能以最小的代價(jià)采改變出口的地理方向或轉(zhuǎn)換到其他的進(jìn)入方式。因此，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最小。其主要缺點(diǎn)是：①受到貿(mào)易和非貿(mào)易壁壘的阻礙。②控制程度低。③信息反饋差。④出口企業(yè)在進(jìn)口國(guó)，特別是在發(fā)展中國(guó)家，往往不能得到許多技術(shù)產(chǎn)品所必要的那些服務(wù)和與顧客的聯(lián)系。此外，這種方式還存在著運(yùn)輸和保險(xiǎn)成本高、易發(fā)生交貨延遲等缺點(diǎn)。 2.通過(guò)銷售子公司出口。為了加強(qiáng)產(chǎn)品的信息反饋功能，加強(qiáng)對(duì)出口的控制，國(guó)際企業(yè)往往在通過(guò)獨(dú)立的中間商出口的基礎(chǔ)上進(jìn)而在國(guó)外建立自己的銷售子公司，以便通過(guò)銷售子公司來(lái)出口產(chǎn)品。但是，出口方式的其它缺陷依然存在。
（二）許可證交易
在多數(shù)情況下，許可證交易是介于出口和對(duì)外直接投資之間的一種進(jìn)入方式。它比出口具有更大的風(fēng)險(xiǎn)，但比對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)要小。
1.許可證交易的優(yōu)點(diǎn)：
（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。
（2）促進(jìn)企業(yè)的出口。
（3）保護(hù)專利和商標(biāo)。
（4）克服東道國(guó)對(duì)進(jìn)口和外國(guó)直接投資的限制。
（5）分?jǐn)傃芯颗c開發(fā)成本。
2.許可證交易的缺點(diǎn)：
（1）控制程度低；（2）培養(yǎng)潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
（三）對(duì)外證券投資
對(duì)外證券投資是指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)取得外國(guó)證券，但并不控制該企業(yè)或參與管理。一個(gè)公司購(gòu)買外國(guó)公司股票可能是出于若干重要戰(zhàn)略考慮：
1.證券投資可能成為直接投資的前奏。
2.證券投資可以作為企業(yè)長(zhǎng)期計(jì)劃的一部分。
3.證券投資也可能是擴(kuò)大公司在其他國(guó)家利益的一種方法。
與直接投資相比，這種間接投資有兩個(gè)基本弱點(diǎn)：①證券投資很難發(fā)揮該公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)或產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。
②證券投資雖然涉及所有權(quán)問題，但很少或者沒有涉及管理和控制問題，不能管理企業(yè)所持有的資產(chǎn)。
（四）對(duì)外直接投資
對(duì)外直接投資方式與出口和許可證交易方式的區(qū)別是前者涉及到股權(quán)參與，因此，控制程度大，收益也高于后兩種方式。
同出口方式相比，進(jìn)行對(duì)外直接投資在國(guó)外建立生產(chǎn)設(shè)施可以縮短生產(chǎn)和產(chǎn)品的信息反饋時(shí)間，從而可以根據(jù)市場(chǎng)需求來(lái)調(diào)整生產(chǎn)。對(duì)外直接投資不僅大大減少了出口方式中的運(yùn)輸成本，也使企業(yè)能跨越東道國(guó)設(shè)置的貿(mào)易和非貿(mào)易壁壘。有時(shí)直接投資還能得到東道國(guó)政府的優(yōu)惠。
對(duì)外直接投資與證券投資不同的地方是：它對(duì)國(guó)外企業(yè)既有所有權(quán)（部分或全部），又有管理權(quán)；對(duì)外直接投資轉(zhuǎn)移的是“一攬子”資源，而證券投資轉(zhuǎn)移的是互相獨(dú)立的單項(xiàng)資源。另一方面，對(duì)外直接投資由于涉及到更多的資產(chǎn)的暴露而具有較大的風(fēng)險(xiǎn)和較少的靈活性；根據(jù)母公司是否擁有子公司全部股權(quán)，對(duì)外直接投資可劃分為合營(yíng)企業(yè)和全股子公司兩種形式。
1.合營(yíng)企業(yè)。按合營(yíng)企業(yè)的合伙者的不同，合營(yíng)企業(yè)可分成三種形式：①國(guó)際企業(yè)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)辦的合營(yíng)企業(yè)；②國(guó)際企業(yè)與外國(guó)（非東道國(guó)）企業(yè)合辦的合營(yíng)企業(yè)；③國(guó)際企業(yè)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和外國(guó)企業(yè)三方共同合辦的合營(yíng)企業(yè)。一般以第一種形式最為常見。
按國(guó)際企業(yè)在合營(yíng)企業(yè)中的股權(quán)份額，合營(yíng)企業(yè)可劃分為：①少數(shù)股合營(yíng)企業(yè)；②相等股合營(yíng)企業(yè)；③多數(shù)股合營(yíng)企業(yè)。在一般情況下，隨著股權(quán)份額的增加，國(guó)際企業(yè)對(duì)合營(yíng)企業(yè)的控制逐漸增強(qiáng)，因此，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，而企業(yè)所具有的靈活性則隨之減少。
合營(yíng)企業(yè)是國(guó)際企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的一個(gè)重要的形式，它能減少投資資本和政治風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際企業(yè)常利用合營(yíng)企業(yè)來(lái)迅速地得到有關(guān)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的知識(shí)、當(dāng)?shù)氐匿N售網(wǎng)絡(luò)或母公司所需要的資源。
2.全股子公司。在全股子公司中，95％以上的股權(quán)為母公司所有，所以全股子公司是介入程度、控制性的一種進(jìn)入方式。全股子公司方式避免了合營(yíng)企業(yè)所難免的沖突和控制權(quán)的分享，母公司能對(duì)其進(jìn)行有效的經(jīng)營(yíng)管理決策，使它更好地服從國(guó)際企業(yè)的全球戰(zhàn)略和整體利益。全股子公司的效率一般比合營(yíng)企業(yè)高，能保護(hù)母公司的技術(shù)秘密，保證產(chǎn)品質(zhì)量，維護(hù)企業(yè)的商譽(yù)。國(guó)際企業(yè)一般傾向于采用全股子公司方式。
3.非股權(quán)投資方式。除上述兩種股權(quán)投資方式外，國(guó)際企業(yè)對(duì)外投資還有非股權(quán)投資方式。中國(guó)的“三資”企業(yè)中的“中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)”就是外商這種投資方式的產(chǎn)物，非股權(quán)投資嚴(yán)格講不應(yīng)算作對(duì)外直接投資方式，但由于它實(shí)際上是直接投資的替代物，又不能劃在對(duì)外直接投資前面的幾種形式中，所以我們?cè)谶@里對(duì)它進(jìn)行討論。
非股權(quán)投資方式是指不以持有股份為主要目的的投資方式。它包括技術(shù)授權(quán)、管理合同、生產(chǎn)合同、提供或租賃工廠設(shè)備，以及分包合同、共同研究開發(fā)、專業(yè)化、合作銷售、共同投標(biāo)和共同承擔(dān)工程等。最常見的非股權(quán)投資是技術(shù)授權(quán)、管理合同和生產(chǎn)合同。技術(shù)授權(quán)是指國(guó)際企業(yè)將其研究開發(fā)成果中的專利權(quán)、商標(biāo)及制造技術(shù)傳授給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，收取權(quán)利金和技術(shù)費(fèi)。管理合同是指國(guó)際企業(yè)將其先進(jìn)的企業(yè)管理技術(shù)運(yùn)用于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，收取管理提成費(fèi)。生產(chǎn)合同是指與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)訂立提供產(chǎn)品的合同，如提供機(jī)器設(shè)備、原材料、生產(chǎn)方法、操作工藝及生產(chǎn)技術(shù)等，但由當(dāng)?shù)仄髽I(yè)自行負(fù)責(zé)實(shí)際生產(chǎn)活動(dòng)。國(guó)際企業(yè)采用非股權(quán)投資方式，既可以減少風(fēng)險(xiǎn)，又可以使他們的技術(shù)、管理和銷售機(jī)制獲得令人滿意的利潤(rùn)。
非股權(quán)投資方式的好處是不需要股份投資，不承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)際企業(yè)仍可以依仗他們的先進(jìn)技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理和銷售方面的優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)東道國(guó)企業(yè)的控制地位。
20世紀(jì)70年代以來(lái)，非股權(quán)投資方式發(fā)展迅猛，已成為重要的國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)方式，因?yàn)樵S多東道國(guó)，特別是發(fā)展中國(guó)家，都比較贊成這種方式。事實(shí)上，非股權(quán)投資方式已成為過(guò)渡到股權(quán)式合資經(jīng)營(yíng)的預(yù)備階段。
三、進(jìn)入方式的選擇
決定和影響國(guó)際企業(yè)對(duì)進(jìn)入方式選擇的各因素，除了各種進(jìn)入方式本身的特性和它們所共同具有的三個(gè)問題：控制、風(fēng)險(xiǎn)和靈活性外，還有兩類因素；第一類是國(guó)際企業(yè)內(nèi)在因素，第二類是外部因素。
（一）國(guó)際企業(yè)內(nèi)在因素對(duì)選擇的影響
1.技術(shù)水平。國(guó)際企業(yè)擁有的技術(shù)水平越高，就越傾向于采用控制性強(qiáng)的進(jìn)入方式。
2.產(chǎn)品年齡。當(dāng)企業(yè)把新產(chǎn)品的生產(chǎn)向國(guó)外轉(zhuǎn)移時(shí)，它就要在不同股權(quán)份額的直接投資和許可證交易之間作出選擇。一般的趨勢(shì)是：產(chǎn)品越是成熟，企業(yè)越是選擇控制程度低的進(jìn)入方式。即對(duì)于不成熟的產(chǎn)品，企業(yè)傾向于選擇全股子公司的方式；對(duì)于較為成熟的產(chǎn)品，企業(yè)則傾向于選擇合營(yíng)企業(yè)或許可證交易。
3.產(chǎn)品在母公司戰(zhàn)略中所占的地位。國(guó)際企業(yè)一般對(duì)屬于其重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品更多地采取控制性強(qiáng)的進(jìn)入方式；對(duì)于非重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品則更多地采取許可證交易，即使進(jìn)行對(duì)外直接投資，也往往更多地采取擁有的股權(quán)份額較少的合營(yíng)企業(yè)方式。
4.商標(biāo)與廣告開支。具有很高知名度商標(biāo)的國(guó)際企業(yè)常常選擇控制程度較大的進(jìn)入方式，因?yàn)楫?dāng)?shù)睾匣镎吆芸赡軙?huì)損害國(guó)際企業(yè)商標(biāo)的聲譽(yù)。因此，商標(biāo)的知名度或企業(yè)廣告開支越大，控制強(qiáng)的進(jìn)入方式就越有效。
5.對(duì)外直接投資的固定成本。指國(guó)際企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)上的生產(chǎn)、銷售和管理等所需的投資和其他開支。當(dāng)固定成本相對(duì)于國(guó)際企業(yè)的規(guī)模來(lái)說(shuō)很大時(shí)，國(guó)際企業(yè)就比較傾向于采用許可證交易或合營(yíng)企業(yè)的方式以減少資本支出；當(dāng)固定成本較小或能為國(guó)際企業(yè)所承擔(dān)時(shí)，國(guó)際企業(yè)就傾向于采用全股子公司。
6.企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。它包括幾方面：第一，國(guó)際企業(yè)總部對(duì)國(guó)際企業(yè)業(yè)務(wù)管理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。第二、由于學(xué)習(xí)曲線效應(yīng)，國(guó)際企業(yè)管理人員經(jīng)驗(yàn)的增加而帶來(lái)的利益。第三，經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)致了不確定性的減少。因此，國(guó)際企業(yè)所選擇的進(jìn)入方式的控制程度同國(guó)際企業(yè)所積累的國(guó)際經(jīng)營(yíng)上的經(jīng)驗(yàn)具有正向相關(guān)的關(guān)系。
（二）外部環(huán)境因素對(duì)選擇的影響
1.母國(guó)與東道國(guó)的社會(huì)文化差異。在一般情況下，母國(guó)與東道國(guó)之間的社會(huì)文化差異越大，對(duì)國(guó)際企業(yè)來(lái)說(shuō)不確定性也越大，因而國(guó)際企業(yè)就越傾向于控制程度較低的進(jìn)入方式，以減少資產(chǎn)暴露，增強(qiáng)靈活性。這是因?yàn)椋旱谝?，?guó)際企業(yè)的經(jīng)理人員不了解、不適應(yīng)東道國(guó)的政治和商業(yè)環(huán)境以及東道國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式，因此，把母公司的管理技術(shù)和管理制度引入東道國(guó)很困難；第二，社會(huì)文化差異也導(dǎo)致了很大的信息成本，于是國(guó)際企業(yè)就通過(guò)少數(shù)股合營(yíng)企業(yè)或許可證交易來(lái)減少這種信息成本。
2.東道回的管制。盡管各東道國(guó)對(duì)外國(guó)直接投資的管制各不相同，但無(wú)非都是采取鼓勵(lì)和限制或禁止兩個(gè)方面的管制，力圖從外國(guó)投資中獲得利益。因此，在具有嚴(yán)格審查程序的國(guó)家，國(guó)際企業(yè)更多地采用出口或許可證交易的方式。
3.國(guó)際企業(yè)和東道國(guó)談判地位的演變。國(guó)際企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)和所有權(quán)（即股權(quán)份額）之間的關(guān)系，在一個(gè)特定行業(yè)中，隨著相互競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際企業(yè)的數(shù)目增加，國(guó)際企業(yè)所得到的所有權(quán)的水平逐漸下降。
四、進(jìn)入方式選擇的定量方法
赫奇法和凈現(xiàn)值法是國(guó)際企業(yè)按照成本最小化或利潤(rùn)化原則，在許可證交易和對(duì)外直接投資之間作出選擇的兩種方法。
（一）國(guó)際企業(yè)國(guó)際經(jīng)營(yíng)成本
國(guó)際企業(yè)國(guó)際經(jīng)營(yíng)成本可以分成兩類：基本生產(chǎn)成本和特別生產(chǎn)成本?；旧a(chǎn)成本表現(xiàn)為生產(chǎn)過(guò)程中勞動(dòng)、資源、技術(shù)以及其他要素投入的價(jià)值，它是國(guó)際企業(yè)的邊際成本，隨產(chǎn)量變動(dòng)而變化?；境杀究煞譃閮煞N：
C＝國(guó)際企業(yè)在母國(guó)的基本生產(chǎn)成本；
C′ =國(guó)際企業(yè)在東道國(guó)的基本生產(chǎn)成本。
特別生產(chǎn)成本是指國(guó)際企處分別采取這三種進(jìn)入方式進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)時(shí)所發(fā)生的三種成本。它包括：M′＝出口銷售成本。包括保險(xiǎn)、運(yùn)輸、關(guān)稅等，以及出于母國(guó)與東道國(guó)的社會(huì)文化差異而導(dǎo)致的東道國(guó)市場(chǎng)信息成本；
M=進(jìn)口銷售成本。其所包括的內(nèi)容同M′。
A′＝國(guó)際經(jīng)營(yíng)成本，是指國(guó)際企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)由于母國(guó)與東道國(guó)的社會(huì)文化差異而產(chǎn)生的信息成本；
D′＝國(guó)際企業(yè)在發(fā)放許可證后的技術(shù)優(yōu)勢(shì)損失成本
（二）赫奇法
國(guó)際企業(yè)的成本與利潤(rùn)之間的關(guān)系可以通過(guò)下列公式表示出來(lái)：
利潤(rùn)＝銷售收入-基本生產(chǎn)成本-特別生產(chǎn)成本
國(guó)際企業(yè)的銷售對(duì)象無(wú)論是外國(guó)市場(chǎng)還是本國(guó)市場(chǎng)，其銷售收入不變。利潤(rùn)大小取決于基本生產(chǎn)成本和特別生產(chǎn)成本。因此，國(guó)際企業(yè)可以通過(guò)成本比較來(lái)選擇一種的進(jìn)入方式。如果國(guó)際企業(yè)的銷售對(duì)象是外國(guó)市場(chǎng)、它就涉及到三種成本組合：出口成本C+M′，對(duì)外直接投資成本C′+A′和許可證交易成本C′+D′。
國(guó)際企業(yè)可以按照下列關(guān)系式來(lái)作選擇：
1.如果C+M′＜C′+A′；C+M′＜C′+D′
則選擇出口。
2.如果C′+A′＜C+M′；C′+A′＜C′+D′
則選擇對(duì)外直接投資。
3.如果C′+D′＜C′+A′；C′+D′＜C+M′
則選擇許可證交易。
當(dāng)國(guó)際企業(yè)的銷售對(duì)象是母國(guó)市場(chǎng)時(shí)，它也涉及三種成本組合：在母國(guó)的基本生產(chǎn)成本C；在國(guó)外直接投資并進(jìn)口其產(chǎn)品的成本C′+M+A′；在國(guó)外發(fā)放許可證并進(jìn)口其產(chǎn)品的成本C′+M+D′。于是，國(guó)際企業(yè)可作出下列選擇：
1.如果C＜C′+M+A′；C＜C′+M+D′
則選擇在母國(guó)生產(chǎn)。
2.如果C′+M+A′＜C；C′+M+A′＜C′+M+D′
則選擇國(guó)外生產(chǎn)以供進(jìn)口。
3.如果C′+M+D′＜C′+M+A′；C′+M+D′＜C
則向外國(guó)企業(yè)發(fā)放許可證并進(jìn)口其產(chǎn)品。
（三）凈現(xiàn)值（NPV）法
凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)是考慮到進(jìn)入方式選擇中的動(dòng)態(tài)因素，由于貨幣具有時(shí)間價(jià)值，國(guó)際企業(yè)應(yīng)該按照貼現(xiàn)收入和成本（包括基本生產(chǎn)成本和特別成本）之間的差額來(lái)計(jì)算每種進(jìn)入方式的凈現(xiàn)值，從而選擇在整個(gè)經(jīng)營(yíng)時(shí)間內(nèi)具有凈現(xiàn)值的進(jìn)入方式。
以外國(guó)市場(chǎng)為目標(biāo)市場(chǎng)的國(guó)際企業(yè)可以有三個(gè)選擇：出口（E）、對(duì)外直接投資（F）和許可證交易（L）。
假定所有的變量都在時(shí)間t內(nèi)；t.為時(shí)間的初始點(diǎn)；r為貼現(xiàn)率；R為最終產(chǎn)品銷售總收入。于是這三種進(jìn)入方式的凈現(xiàn)值分別為：
NPVE＝∑（R-C-M′）／（1+r）
NFVF＝∑（R-C′-A′）／（1+r）
NPVL＝∑（R-C′-D′）／（1+r）
1.當(dāng)NPVE＞Max（NPVF，MPVL）時(shí)，選擇出口。
2.當(dāng)NPVF＞Max（NPVE，NPVL）時(shí)，選擇對(duì)外直接投資。
3.當(dāng)NPVL＞Max（NPVE，NPVF）時(shí)，選擇許可證交易。
第二節(jié) 對(duì)外直接投資方式的選擇
一、收購(gòu)與創(chuàng)建兩種方式的優(yōu)劣比較
（一）收購(gòu)與創(chuàng)建兩種方式的基本概念
收購(gòu)指一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買另一個(gè)現(xiàn)有企業(yè)的股權(quán)而接管該企業(yè)。按母公司與被收購(gòu)企業(yè)之間的行業(yè)關(guān)系，收購(gòu)可劃分為橫向收購(gòu)、縱向收購(gòu)或復(fù)合收購(gòu)。
創(chuàng)建指建立一個(gè)新的企業(yè)，尤其是新的工廠，或者對(duì)其它的實(shí)際資產(chǎn)的投資。
收購(gòu)和創(chuàng)建是對(duì)外直接投資的兩種可相互替代的方式。創(chuàng)建新企業(yè)會(huì)直接導(dǎo)致生產(chǎn)能力、產(chǎn)出和就業(yè)的增長(zhǎng)。而收購(gòu)首先只是意味著改變一家企業(yè)的所有者。這兩種方式是相互替代的，又是相互對(duì)立的。收購(gòu)方式的優(yōu)點(diǎn)就是創(chuàng)建方式的缺點(diǎn)，而收購(gòu)方式的缺點(diǎn)又是創(chuàng)建方式的優(yōu)點(diǎn)。
（二）兩種方式的比較
1.收購(gòu)方式的優(yōu)點(diǎn)。
（1）迅速進(jìn)入。對(duì)制造業(yè)來(lái)說(shuō)，收購(gòu)方式的最基本的特性就是可以省掉建廠的時(shí)間，迅速獲得現(xiàn)成的管理人員、技術(shù)人員和生產(chǎn)設(shè)備，可以迅速建立國(guó)外的產(chǎn)銷據(jù)點(diǎn)。因此，收購(gòu)方式有利于企業(yè)迅速作出反映，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
（2）可迅速擴(kuò)大產(chǎn)品種類。如果目標(biāo)企業(yè)（指潛在的收購(gòu)對(duì)象）同國(guó)際企業(yè)的產(chǎn)品種類差別甚大時(shí)，收購(gòu)方式必然可以迅速增加國(guó)際企業(yè)的產(chǎn)品種類。尤其當(dāng)國(guó)際企業(yè)跨越原有的產(chǎn)品范圍而實(shí)行多樣化經(jīng)營(yíng)時(shí)，如果缺乏有關(guān)新的產(chǎn)品種類的生產(chǎn)和營(yíng)銷方面的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的話，顯然采取收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)的方式更為穩(wěn)當(dāng)。
（3）利用原有的管理制度和管理人員。采用收購(gòu)方式可以不必重新設(shè)計(jì)一套適合當(dāng)?shù)厍闆r的經(jīng)營(yíng)管理制度，而直接利用現(xiàn)有的管理組織、管理制度和管理人員，這樣可以避免因?qū)Ξ?dāng)?shù)厍闆r缺乏了解而引起的各種問題。
（4）可利用被收購(gòu)企業(yè)的科學(xué)技術(shù)和管理技術(shù)。收購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)，可以獲得該企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)和專利權(quán)，以及先進(jìn)的管理技術(shù)。
（5）利用被收購(gòu)企業(yè)的分銷渠道。通過(guò)收購(gòu)方式，國(guó)際企業(yè)可以利用被收購(gòu)企業(yè)在當(dāng)?shù)氐姆咒N渠道，以及被收購(gòu)企業(yè)同當(dāng)?shù)乜蛻艉凸?yīng)商多年往來(lái)所建立的信用，并且還可以順便把國(guó)際企業(yè)的其他子公司的產(chǎn)品引入該市場(chǎng)。
（6）獲得被收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)份額。收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)可以獲得被收購(gòu)企業(yè)所占據(jù)的市場(chǎng)份額，有利于國(guó)際企業(yè)迅速在有關(guān)市場(chǎng)上打開局面。另外，在非常典型的情況下，國(guó)際企業(yè)還可以收購(gòu)一個(gè)作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的企業(yè)，這就等于在市場(chǎng)上消除了競(jìng)爭(zhēng)者。
（7）獲得被收購(gòu)企業(yè)的商標(biāo)。指收購(gòu)具有一定知名度商標(biāo)的企業(yè)。
（8）資金融通便利。同創(chuàng)建方式相比，收購(gòu)方式更容易爭(zhēng)取到資金融通，因?yàn)槭召?gòu)方式具有較小的不確定性，且收益快。往往能更快地收回投資。
（9）廉價(jià)購(gòu)買資產(chǎn)。國(guó)際企業(yè)常?？梢缘蛢r(jià)收購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)。這主要有三種情況：第一，從事收購(gòu)的企業(yè)有時(shí)比目標(biāo)企業(yè)更知道它所擁有的某項(xiàng)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。第二，低價(jià)購(gòu)買不盈利或虧損的企業(yè)，可以利用對(duì)方困境壓低價(jià)格。第三，利用股票價(jià)格暴跌乘機(jī)收購(gòu)企業(yè)。
（10）購(gòu)買企業(yè)特有資產(chǎn)。有時(shí)目標(biāo)企業(yè)擁有國(guó)際企業(yè)所需要的資源。例如，國(guó)際企業(yè)為了確保原料供給，可通過(guò)收購(gòu)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)垂直一體化。
（11）利用機(jī)會(huì)與分散風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槭召?gòu)方式有“快”這個(gè)特點(diǎn)，有的國(guó)際企業(yè)利用收購(gòu)方式來(lái)作為利用機(jī)會(huì)和分?jǐn)?shù)風(fēng)險(xiǎn)的手段。
2.收購(gòu)方式的缺點(diǎn)
（1）價(jià)值評(píng)估的困難。在收購(gòu)過(guò)程中所碰到的最復(fù)雜的問題，莫過(guò)于對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。其主要原因有三個(gè)：①不同的國(guó)家有不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。②有關(guān)的外國(guó)市場(chǎng)的信息常常比較難以收集，可靠性也比較差。③目標(biāo)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值不像物質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值那樣可以較易用數(shù)字表示。
（2）失敗率高。有一系列原因造成了收購(gòu)方式的很高的失敗率。如被收購(gòu)企業(yè)的原有制度不適合作為收購(gòu)者的國(guó)際企業(yè)的要求、習(xí)慣于原有經(jīng)營(yíng)管理方式的管理人員和職工往往會(huì)對(duì)外來(lái)的管理方式加以抵制、母公司在被收購(gòu)企業(yè)內(nèi)對(duì)新的信息和控制系統(tǒng)的推行常常會(huì)成為一個(gè)困難而又緩慢的過(guò)程等。總之，管理上的問題是收購(gòu)失敗率較高的一個(gè)重要原因。
（3）企業(yè)規(guī)模和選址上的問題。采用收購(gòu)方式往往難以找到一個(gè)規(guī)模和定位完全符合自己意愿的目標(biāo)企業(yè)，尤其是在企業(yè)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家，這個(gè)問題更為突出。
（4）原有的契約或傳統(tǒng)關(guān)系的束縛?，F(xiàn)有企業(yè)往往同它的客戶、供給者和職工具有某些已有的契約或傳統(tǒng)關(guān)系。例如，現(xiàn)有企業(yè)可能同某些老客戶或供給者具有長(zhǎng)期特殊關(guān)系。該企業(yè)被收購(gòu)后，如果結(jié)束這些關(guān)系可能在公共關(guān)系上代價(jià)太大，然而繼續(xù)維持這些關(guān)系可能被其他客戶或供給者認(rèn)為是差別待遇。
收購(gòu)也可能導(dǎo)致人力資源管理上的麻煩?，F(xiàn)有企業(yè)被收購(gòu)后，由于企業(yè)整頓往往會(huì)產(chǎn)生大量的剩余人員，對(duì)這些人員的安置和報(bào)酬，或者在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益或者在道義和法律上都會(huì)碰到麻煩。
二、收購(gòu)與創(chuàng)建之間的選擇：
決定國(guó)際企業(yè)對(duì)收購(gòu)和創(chuàng)建兩種方式之間作出選擇的各因素不僅是這兩種方式本身的特點(diǎn)，還包括國(guó)際企業(yè)內(nèi)在因素和外部環(huán)境因素。
（一）國(guó)際企業(yè)內(nèi)在因素對(duì)選擇的影響
1.技術(shù)性等企業(yè)專有資源。擁有最新技術(shù)和其他重要的企業(yè)專有資源的國(guó)際企業(yè)更多地選擇創(chuàng)建方式來(lái)進(jìn)行它們的直接投資。
2.全球戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。國(guó)際企業(yè)采取不同的全球戰(zhàn)略也影響到它在創(chuàng)建和收購(gòu)之間的選擇。
3.多樣化。企業(yè)經(jīng)營(yíng)多樣化有兩種含義：一種是產(chǎn)品多樣化；另一種是地理多樣化。國(guó)際企業(yè)常常利用收購(gòu)為手段來(lái)實(shí)現(xiàn)這兩種多樣化，以此來(lái)抵消世界商業(yè)周期的收益波動(dòng)帶來(lái)的損失，起到類似有價(jià)證券投資的套購(gòu)保值（Hedging）的作用。
4.國(guó)際經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)。由于收購(gòu)方式比創(chuàng)建方式具有較小的不確定性，缺乏國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)，往往傾向選擇收購(gòu)方式，以便得到目標(biāo)企業(yè)的信息儲(chǔ)備，減少不確定性。
5.企業(yè)的增長(zhǎng)率。一般情況下，增長(zhǎng)率高的國(guó)際企業(yè)比增長(zhǎng)率低的國(guó)際企業(yè)更傾向于選擇收購(gòu)方式，這主要是由于以下兩個(gè)原因：第一，國(guó)際企業(yè)的信息和經(jīng)驗(yàn)的儲(chǔ)存隨著其經(jīng)營(yíng)的時(shí)間而增長(zhǎng)。因此，對(duì)于相等規(guī)模的國(guó)際企業(yè)來(lái)說(shuō)，增長(zhǎng)快的企業(yè)所儲(chǔ)存的信息和經(jīng)驗(yàn)比增長(zhǎng)慢的企業(yè)要少，這就導(dǎo)致了增長(zhǎng)快的企業(yè)比增長(zhǎng)慢的企業(yè)更多地采用收購(gòu)方式。第二，國(guó)際企業(yè)在對(duì)外擴(kuò)張的過(guò)程中常常發(fā)生受過(guò)訓(xùn)練的管理人員和技術(shù)人員短缺的情況，國(guó)際企業(yè)的增長(zhǎng)速度越快，這種情況越嚴(yán)重。收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)來(lái)進(jìn)行直接投資，可以克服人力資源短缺的限制，有利于國(guó)際企業(yè)的迅速發(fā)展。
（二）政治環(huán)境和商業(yè)環(huán)境對(duì)選擇的影響
1.各東道國(guó)對(duì)外國(guó)企業(yè)收購(gòu)行為的管制。一般說(shuō)來(lái)，各國(guó)政府比較歡迎外國(guó)企業(yè)通過(guò)創(chuàng)建方式在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資，而對(duì)外國(guó)企業(yè)收購(gòu)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有企業(yè)則持較為審慎的態(tài)度。
2.東道國(guó)的工業(yè)化程度。一般說(shuō)來(lái)，在工業(yè)化程度較高的國(guó)家，國(guó)際企業(yè)較傾向于采用收購(gòu)方式；而在工業(yè)化程度較低的國(guó)家，則側(cè)重于采用創(chuàng)建方式。
3.母國(guó)與東道國(guó)的市場(chǎng)增長(zhǎng)率。當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于國(guó)際投資活動(dòng)迅速增長(zhǎng)的時(shí)期時(shí)，企業(yè)更加傾向于收購(gòu)方式。這是由于管理人員和技術(shù)人員的短缺，以及在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上升期間企業(yè)進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張的戰(zhàn)略緊迫性決定的。
4.產(chǎn)業(yè)特征。對(duì)于高技術(shù)中的國(guó)際企業(yè)來(lái)說(shuō)，收購(gòu)的比例一般較低。同時(shí)，國(guó)際企業(yè)的收購(gòu)行為普遍遵循著產(chǎn)品壽命周期。由于產(chǎn)業(yè)成熟，對(duì)成本日益重視，而在成熟的產(chǎn)業(yè)里的收購(gòu)行為避免了直接競(jìng)爭(zhēng)的加劇和生產(chǎn)能力的增加，有助于減少成本。