案例
委托方：A公司
評(píng)估對(duì)象：A公司商譽(yù)
評(píng)估目的：A公司股份制改組
評(píng)估基準(zhǔn)日：2002年7月31日
評(píng)估方法：收益剩余法
我們?cè)趯?shí)施了對(duì)A公司提供的法律性文件與會(huì)計(jì)記錄以及相關(guān)資料的驗(yàn)證審核，按公認(rèn)的產(chǎn)權(quán)界定原則對(duì)A公司提交的資產(chǎn)清單進(jìn)行了必要的產(chǎn)權(quán)驗(yàn)證及對(duì)資產(chǎn)的實(shí)地察看與核對(duì)，進(jìn)行了必要的市場調(diào)查和交易價(jià)格的比較的基礎(chǔ)上，對(duì)A公司所指定的全部資產(chǎn)在2002年7月31日所表現(xiàn)的市場價(jià)值從總體上提出了客觀、公允的評(píng)估意見，繼而對(duì)A公司的商譽(yù)價(jià)格作出了公允的判斷。
一、評(píng)估方法
首先，我們運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)A公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，然后，扣除我們用重置成本法或現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)出的A公司的各項(xiàng)有形資產(chǎn)及可確指的無形資產(chǎn)，其剩余額即可判斷為A公司商譽(yù)之價(jià)格，此方法即為收益剩余法。
收益現(xiàn)值法是指通過估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格的一種資產(chǎn)評(píng)估方法，其基本步驟如下：
1、確定被評(píng)估資產(chǎn)的未來收益期
根據(jù)A公司主要生產(chǎn)設(shè)備的運(yùn)行周期，我們確定A公司的被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益期為10年。
2、對(duì)未來收益做出預(yù)測
對(duì)未來收益，即未來現(xiàn)金流量（包括未來營業(yè)利潤、未來提取的折舊額、收益期末預(yù)期固定資產(chǎn)殘值及目前營運(yùn)流動(dòng)資金的預(yù)期回收數(shù)）作出預(yù)測。其具體步驟如下：
（1）A公司的產(chǎn)品主要有X、Y兩種，X產(chǎn)品系Z工業(yè)品的最主要原料，根據(jù)A公司利潤表提供的最近5年X產(chǎn)品銷售量資料及全國Z工業(yè)品及X產(chǎn)品銷售市場預(yù)測，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法和指數(shù)法確定未來銷售量；根據(jù)A公司提供的最近5年產(chǎn)品銷售價(jià)格資料、未來市場供需關(guān)系、通貨膨脹及原材料價(jià)格的預(yù)測，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法與指數(shù)法確定未來銷售價(jià)格；根據(jù)目前A公司銷售稅費(fèi)的平均負(fù)擔(dān)率，確定未來銷售稅率。據(jù)此，編制未來3年銷售收入和稅金預(yù)測表。
（2）根據(jù)A公司主要產(chǎn)品單位產(chǎn)品成本表和有關(guān)消耗定額統(tǒng)計(jì)表提供的直接材料、燃料及動(dòng)力的單位消耗及單位價(jià)格的歷史資料，并考慮企業(yè)技術(shù)改造和降低消耗、未來市場價(jià)格變動(dòng)、進(jìn)出口關(guān)稅稅率的變化等因素的影響，運(yùn)用回歸分析法和指數(shù)調(diào)整法確定未來產(chǎn)品直接材料和燃料動(dòng)力的單位成本，據(jù)以編制未來3年產(chǎn)品直接材料和燃料動(dòng)力單位成本預(yù)測表；根據(jù)A公司主要產(chǎn)品單位產(chǎn)品成本表和車間經(jīng)費(fèi)及企業(yè)管理費(fèi)明細(xì)表提供的工資費(fèi)用、車間經(jīng)費(fèi)的歷史資料，按企業(yè)會(huì)計(jì)制度的要求作一定的調(diào)整后，運(yùn)用指數(shù)調(diào)整法和移動(dòng)加權(quán)平均法確定直接人工和制造費(fèi)用的單位成本。據(jù)此編制未來3年生產(chǎn)成本預(yù)測表。
（3）根據(jù)A公司車間經(jīng)費(fèi)和企業(yè)管理費(fèi)明細(xì)表、銀行借款明細(xì)表提供的企業(yè)管理費(fèi)、銷售費(fèi)用和銀行貸款余額的歷史資料，按財(cái)政部發(fā)布的企業(yè)會(huì)計(jì)制度的要求作一定調(diào)整后，考慮未來企業(yè)管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的變化趨勢(shì)，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法和指數(shù)調(diào)整法，確定未來3年管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。據(jù)以編制管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測表。（4）運(yùn)用以上銷售收入及稅金預(yù)測表、生產(chǎn)成本預(yù)測表、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測表提供的數(shù)據(jù)，并根據(jù)該公司利潤表提供的其它業(yè)務(wù)利潤的歷史資料，運(yùn)用指數(shù)調(diào)整法確定未來3年其它業(yè)務(wù)利潤，據(jù)以編制未來三年?duì)I業(yè)利潤預(yù)測表。
（5）在未來3年?duì)I業(yè)利潤的基礎(chǔ)上，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法和指數(shù)調(diào)整法，綜合確定未來10年收益期的營業(yè)利潤。
（6）根據(jù)A公司資產(chǎn)負(fù)債表及有關(guān)固定資產(chǎn)分類帳提供的扣除生活性固定資產(chǎn)部分后的固定資產(chǎn)原值和凈值資料，運(yùn)用直線法確定未來10年的預(yù)期平均年折舊額和10年后的預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)殘值。
（7）將A公司2002年7月資產(chǎn)負(fù)債表提供的自有流動(dòng)資金數(shù)作為10年流動(dòng)資金殘值數(shù)。
3、折現(xiàn)率的確定
綜合考慮同行業(yè)平均資金利潤率、社會(huì)資金最低平均收益率確定收益現(xiàn)值法的折現(xiàn)率。在A公司收益法評(píng)估中，我們采用8.5％的折現(xiàn)率。
4、現(xiàn)金流量預(yù)測
根據(jù)上述現(xiàn)金流量預(yù)測和所確定的折現(xiàn)率，編制A公司未來10年現(xiàn)金流量預(yù)測及收益現(xiàn)值法資產(chǎn)評(píng)估表。（考慮到A公司中由銀行借款利息支出和匯兌損失構(gòu)成的財(cái)務(wù)費(fèi)用有其歷史原因，因而，扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用的未來3年的營業(yè)利潤并不能準(zhǔn)確反映其實(shí)際資產(chǎn)的收益水平，所以，在確定現(xiàn)金流量時(shí)，我們將營業(yè)利潤加上財(cái)務(wù)費(fèi)用形成現(xiàn)金流量中的利潤數(shù)）。
二、評(píng)估結(jié)果
在實(shí)施了上述資產(chǎn)評(píng)估程序和方法后，得出A公司應(yīng)用于改組成股份有限公司之目的的全部資產(chǎn)的收益法評(píng)估值，扣除根據(jù)重置成本法及現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)出的有形資產(chǎn)及可確指的無形資產(chǎn)評(píng)估值，我們判斷出A公司商譽(yù)在2002年7月31日所表現(xiàn)的公允市場價(jià)值并反映如下（單位：萬元）：
收益法評(píng)估全部資產(chǎn)總值141441.6
有形資產(chǎn)及可確指無形資產(chǎn)評(píng)估值138190.8
A公司商譽(yù)評(píng)估值3250.8
委托方：A公司
評(píng)估對(duì)象：A公司商譽(yù)
評(píng)估目的：A公司股份制改組
評(píng)估基準(zhǔn)日：2002年7月31日
評(píng)估方法：收益剩余法
我們?cè)趯?shí)施了對(duì)A公司提供的法律性文件與會(huì)計(jì)記錄以及相關(guān)資料的驗(yàn)證審核，按公認(rèn)的產(chǎn)權(quán)界定原則對(duì)A公司提交的資產(chǎn)清單進(jìn)行了必要的產(chǎn)權(quán)驗(yàn)證及對(duì)資產(chǎn)的實(shí)地察看與核對(duì)，進(jìn)行了必要的市場調(diào)查和交易價(jià)格的比較的基礎(chǔ)上，對(duì)A公司所指定的全部資產(chǎn)在2002年7月31日所表現(xiàn)的市場價(jià)值從總體上提出了客觀、公允的評(píng)估意見，繼而對(duì)A公司的商譽(yù)價(jià)格作出了公允的判斷。
一、評(píng)估方法
首先，我們運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)A公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，然后，扣除我們用重置成本法或現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)出的A公司的各項(xiàng)有形資產(chǎn)及可確指的無形資產(chǎn)，其剩余額即可判斷為A公司商譽(yù)之價(jià)格，此方法即為收益剩余法。
收益現(xiàn)值法是指通過估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格的一種資產(chǎn)評(píng)估方法，其基本步驟如下：
1、確定被評(píng)估資產(chǎn)的未來收益期
根據(jù)A公司主要生產(chǎn)設(shè)備的運(yùn)行周期，我們確定A公司的被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益期為10年。
2、對(duì)未來收益做出預(yù)測
對(duì)未來收益，即未來現(xiàn)金流量（包括未來營業(yè)利潤、未來提取的折舊額、收益期末預(yù)期固定資產(chǎn)殘值及目前營運(yùn)流動(dòng)資金的預(yù)期回收數(shù)）作出預(yù)測。其具體步驟如下：
（1）A公司的產(chǎn)品主要有X、Y兩種，X產(chǎn)品系Z工業(yè)品的最主要原料，根據(jù)A公司利潤表提供的最近5年X產(chǎn)品銷售量資料及全國Z工業(yè)品及X產(chǎn)品銷售市場預(yù)測，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法和指數(shù)法確定未來銷售量；根據(jù)A公司提供的最近5年產(chǎn)品銷售價(jià)格資料、未來市場供需關(guān)系、通貨膨脹及原材料價(jià)格的預(yù)測，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法與指數(shù)法確定未來銷售價(jià)格；根據(jù)目前A公司銷售稅費(fèi)的平均負(fù)擔(dān)率，確定未來銷售稅率。據(jù)此，編制未來3年銷售收入和稅金預(yù)測表。
（2）根據(jù)A公司主要產(chǎn)品單位產(chǎn)品成本表和有關(guān)消耗定額統(tǒng)計(jì)表提供的直接材料、燃料及動(dòng)力的單位消耗及單位價(jià)格的歷史資料，并考慮企業(yè)技術(shù)改造和降低消耗、未來市場價(jià)格變動(dòng)、進(jìn)出口關(guān)稅稅率的變化等因素的影響，運(yùn)用回歸分析法和指數(shù)調(diào)整法確定未來產(chǎn)品直接材料和燃料動(dòng)力的單位成本，據(jù)以編制未來3年產(chǎn)品直接材料和燃料動(dòng)力單位成本預(yù)測表；根據(jù)A公司主要產(chǎn)品單位產(chǎn)品成本表和車間經(jīng)費(fèi)及企業(yè)管理費(fèi)明細(xì)表提供的工資費(fèi)用、車間經(jīng)費(fèi)的歷史資料，按企業(yè)會(huì)計(jì)制度的要求作一定的調(diào)整后，運(yùn)用指數(shù)調(diào)整法和移動(dòng)加權(quán)平均法確定直接人工和制造費(fèi)用的單位成本。據(jù)此編制未來3年生產(chǎn)成本預(yù)測表。
（3）根據(jù)A公司車間經(jīng)費(fèi)和企業(yè)管理費(fèi)明細(xì)表、銀行借款明細(xì)表提供的企業(yè)管理費(fèi)、銷售費(fèi)用和銀行貸款余額的歷史資料，按財(cái)政部發(fā)布的企業(yè)會(huì)計(jì)制度的要求作一定調(diào)整后，考慮未來企業(yè)管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的變化趨勢(shì)，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法和指數(shù)調(diào)整法，確定未來3年管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。據(jù)以編制管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測表。（4）運(yùn)用以上銷售收入及稅金預(yù)測表、生產(chǎn)成本預(yù)測表、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測表提供的數(shù)據(jù)，并根據(jù)該公司利潤表提供的其它業(yè)務(wù)利潤的歷史資料，運(yùn)用指數(shù)調(diào)整法確定未來3年其它業(yè)務(wù)利潤，據(jù)以編制未來三年?duì)I業(yè)利潤預(yù)測表。
（5）在未來3年?duì)I業(yè)利潤的基礎(chǔ)上，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法和指數(shù)調(diào)整法，綜合確定未來10年收益期的營業(yè)利潤。
（6）根據(jù)A公司資產(chǎn)負(fù)債表及有關(guān)固定資產(chǎn)分類帳提供的扣除生活性固定資產(chǎn)部分后的固定資產(chǎn)原值和凈值資料，運(yùn)用直線法確定未來10年的預(yù)期平均年折舊額和10年后的預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)殘值。
（7）將A公司2002年7月資產(chǎn)負(fù)債表提供的自有流動(dòng)資金數(shù)作為10年流動(dòng)資金殘值數(shù)。
3、折現(xiàn)率的確定
綜合考慮同行業(yè)平均資金利潤率、社會(huì)資金最低平均收益率確定收益現(xiàn)值法的折現(xiàn)率。在A公司收益法評(píng)估中，我們采用8.5％的折現(xiàn)率。
4、現(xiàn)金流量預(yù)測
根據(jù)上述現(xiàn)金流量預(yù)測和所確定的折現(xiàn)率，編制A公司未來10年現(xiàn)金流量預(yù)測及收益現(xiàn)值法資產(chǎn)評(píng)估表。（考慮到A公司中由銀行借款利息支出和匯兌損失構(gòu)成的財(cái)務(wù)費(fèi)用有其歷史原因，因而，扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用的未來3年的營業(yè)利潤并不能準(zhǔn)確反映其實(shí)際資產(chǎn)的收益水平，所以，在確定現(xiàn)金流量時(shí)，我們將營業(yè)利潤加上財(cái)務(wù)費(fèi)用形成現(xiàn)金流量中的利潤數(shù)）。
二、評(píng)估結(jié)果
在實(shí)施了上述資產(chǎn)評(píng)估程序和方法后，得出A公司應(yīng)用于改組成股份有限公司之目的的全部資產(chǎn)的收益法評(píng)估值，扣除根據(jù)重置成本法及現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)出的有形資產(chǎn)及可確指的無形資產(chǎn)評(píng)估值，我們判斷出A公司商譽(yù)在2002年7月31日所表現(xiàn)的公允市場價(jià)值并反映如下（單位：萬元）：
收益法評(píng)估全部資產(chǎn)總值141441.6
有形資產(chǎn)及可確指無形資產(chǎn)評(píng)估值138190.8
A公司商譽(yù)評(píng)估值3250.8