二、PMC項(xiàng)目管理方式的條件和優(yōu)勢
PMC作為一種新的項(xiàng)目建設(shè)方式，更完整的說法應(yīng)該是PMC（FE＋EP）。就是具有相應(yīng)的資質(zhì)。人才和經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目管理承包商，受業(yè)主委托，作為業(yè)主的代表或業(yè)主延伸，幫助業(yè)主在項(xiàng)目前期策劃、可行性研究、項(xiàng)目定義、計(jì)劃、融資方案，以及設(shè)計(jì)、采購、施工、試運(yùn)行等整個實(shí)施過程中有效的控制工程質(zhì)量、進(jìn)度和費(fèi)用，保證項(xiàng)目的成功實(shí)施。
所謂FEL，就是Front-end Loading即項(xiàng)目前期工作。
我們知道任何一種項(xiàng)目管理方式都有其特定的使用條件和存在理由，PMC也不例外。
PMC通常用于國際性的大型項(xiàng)目中：
第一，項(xiàng)目融資超過10億美元，并且有大量復(fù)雜的技術(shù)含量；
第二，業(yè)主方面包括許多公司，甚至有政府部門介入；
第三，需要得到商業(yè)銀行或出口信貸機(jī)構(gòu)的國際信貸；
第四，“業(yè)主”不以原有資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保；第五，業(yè)主意圖完成項(xiàng)目，但是由于內(nèi)部資源短缺，而難于實(shí)現(xiàn)。
在中國國內(nèi)，在沒有政府擔(dān)保的情況下，國際銀行的貸款從未超過10億美元，因此采用PMC項(xiàng)目管理方式有利于增強(qiáng)項(xiàng)目融資能力，增強(qiáng)向國際信貸金融機(jī)構(gòu)融資的項(xiàng)目可信性。
PMC作為一種新的項(xiàng)目管理方式，并沒有取代原有的項(xiàng)目前期工作（FEL）和項(xiàng)目實(shí)施工作（EPC），只是工程公司或項(xiàng)目管理公司受業(yè)主委托，代表業(yè)主對原有的項(xiàng)目前期工作（FEI）和項(xiàng)目實(shí)施工作（EPC）進(jìn)行一種管理、監(jiān)督、指導(dǎo)，是工程公司或項(xiàng)目管理公司利用其管理經(jīng)驗(yàn)、人才優(yōu)勢對項(xiàng)目管理領(lǐng)域的拓展，因此就其使用的管理理念、管理原則、管理程序、管理方法與以往的項(xiàng)目管理相比并沒有什么不同。
但是，PMC管理方式在報酬系統(tǒng)設(shè)計(jì)、項(xiàng)目VIP（VALUE IMPROVING PROCESS）、項(xiàng)目融資、項(xiàng)目風(fēng)險分散等方面有許多好的做法，適應(yīng)了目前大型國際工程多項(xiàng)目、高融資、低風(fēng)險要求。換句話說，PMC項(xiàng)目管理方式，其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在報酬系統(tǒng)設(shè)計(jì)、項(xiàng)目融資、項(xiàng)目風(fēng)險分散等方面。
1、關(guān)于PMC管理方式的報酬系統(tǒng)設(shè)計(jì)。我們2001年在《PMC項(xiàng)目管理方式在石化建設(shè)領(lǐng)域的應(yīng)用》一文中作了較為詳細(xì)的說明，其特征是采用“成本加獎酬”的形式，把業(yè)主和管理承包商融為一體，共同承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險，真正把管理承包商的收益建立在業(yè)主的成功之上。能不能在項(xiàng)目工期、項(xiàng)目成本、項(xiàng)目質(zhì)量、項(xiàng)目安全上取得超出業(yè)主目標(biāo)的成功，成為項(xiàng)目管理承包商有沒有收益的關(guān)鍵。一旦出現(xiàn)問題，不僅不會有收益，甚至成本也難以收回，體現(xiàn)了風(fēng)險共擔(dān)，利益共享原則。例如項(xiàng)目實(shí)施階段的EPC合同總價問題，這是國內(nèi)項(xiàng)目承包管理的大阻力。在PMC方式下，首先是EPC合同總價控制在PMC定義階段的所做的10％估算之內(nèi)，這個估算是項(xiàng)目投資決策的基礎(chǔ)；二是這個估算建立在基礎(chǔ)工程設(shè)計(jì)之上，具有相當(dāng)深度和精確程度，經(jīng)過業(yè)主評估并取得業(yè)主批準(zhǔn)。三是這個」總價僅僅是投標(biāo)基數(shù)，后取決于公開招標(biāo)。與國內(nèi)總承包價格的確定相比，有更大的科學(xué)性、合理性和競爭性。這也是國際上工程總承包開展得更為普及的原因之一。
2、先于項(xiàng)目融資和風(fēng)險分擔(dān)。
協(xié)助業(yè)主進(jìn)行項(xiàng)目融資是PMC方式的重要工作，但由于國內(nèi)人才的局限，SEI在項(xiàng)目融資方面的工作還基本沒有介入。但項(xiàng)目融資確實(shí)是PMC項(xiàng)目管理方式的重要內(nèi)容。目前國內(nèi)一些項(xiàng)目融資方面的專家對“項(xiàng)目融資‘作了很好的論述。與傳統(tǒng)的融資方式相比較，項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)可以歸納為以下幾個主要的方面：第一，項(xiàng)目導(dǎo)向。
主要是依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信來安排融資是項(xiàng)目融資的第一個特點(diǎn)。項(xiàng)目融資，顧名思義，是以項(xiàng)目為主體安排的融資。貸款銀行在項(xiàng)目融資中的注意力主要放在項(xiàng)目在貸款期間能夠產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量用于還款，貸款的數(shù)量、融資成本的高低以及融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)是與項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價值直接聯(lián)系在一起的。由于項(xiàng)目導(dǎo)向，有些對于投資者很難借到的資金則可以利用項(xiàng)目來安排，有些投資者很難得到的擔(dān)保條件則可以通過組織項(xiàng)目融資來實(shí)現(xiàn)。因而，采用項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資方式相比較一般可以獲得較高的貸款比例，根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的狀況通?？梢詾轫?xiàng)目提供60％一75％的資本需求量，在某些項(xiàng)目中甚至可以做到100％的融資。進(jìn)一步，由于項(xiàng)目導(dǎo)向，項(xiàng)目融資的貸款期限可以根據(jù)項(xiàng)目的具體需要和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期來安排設(shè)計(jì)，可以做到比一般商業(yè)貸款期限長，近幾年的實(shí)例表明，有的項(xiàng)目貸款期限可以長達(dá)20年之久。
第二，有限追索。
有限追索是項(xiàng)目融資的第二個特點(diǎn)。追索，是指在貸款人未按期償還債務(wù)時貸款人要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。在某種意義上，貸款人對項(xiàng)目借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志＿。對于后者，貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全追索形式的貸款，即貸款人更主要依賴的是借款人自身的資信情況，而不是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度；而前者，作為有限追索的項(xiàng)目融資，貸款人可以在貸款的某個特定階段（例如，項(xiàng)目的建設(shè)期和試生產(chǎn)期）對項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)，除此之外，無論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的財產(chǎn)。有限追索融資的特例是“無追索”融資，即融資地依賴于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，在融資的任何階段，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除項(xiàng)目之外的資產(chǎn)。然而，在實(shí)際工作中是很難獲得這樣的融資結(jié)構(gòu)的。
有限追索融資的實(shí)質(zhì)是由于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度還不足以支撐一個“無追索”的結(jié)構(gòu)，因而還需要項(xiàng)目的借款人在項(xiàng)目的特定階段提供一定形式的信用支持。追索的程度則是根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì)，現(xiàn)金流量的強(qiáng)度和可預(yù)測性，項(xiàng)目借款人在這個工業(yè)部門中的經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)以及管理能力，借貸雙方對未來風(fēng)險的分擔(dān)方式等多方面的綜合因素通過談判確定的。就一個具體項(xiàng)目而言，由于在不同階段項(xiàng)目風(fēng)險程度及表現(xiàn)形式會發(fā)生變化，因而貸款人對“追索”的要求也會隨之相應(yīng)調(diào)整。例如，貸款人通常會要求項(xiàng)目借款人承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)期的全部或大部分風(fēng)險，而在項(xiàng)目進(jìn)入正常生產(chǎn)階段之后，可以同意只將追索局限于項(xiàng)目資產(chǎn)及項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。
第三，風(fēng)險分擔(dān)。
為了實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資的有限追索，對于與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險要素，需要以某種形式在項(xiàng)目投資者（借款人）與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。一個成功的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在項(xiàng)目中沒有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險的責(zé)任，這一點(diǎn)構(gòu)成了項(xiàng)目融資的第三個特點(diǎn)。在組織項(xiàng)目融資的過程中，項(xiàng)目借款人應(yīng)該學(xué)會如何去識別和分析項(xiàng)目，懂得各種風(fēng)險因素，確定自己、貸款人以及其他參與者所能承受風(fēng)險的大能力及可能性，充分利用與項(xiàng)目有關(guān)的一切可以利用的優(yōu)勢，后設(shè)計(jì)出對投資者具有準(zhǔn)備承擔(dān)任何能預(yù)料的風(fēng)險。
第四，非公司負(fù)債型融資。
公司的資產(chǎn)負(fù)債表是反映一個公司在特定日期財務(wù)狀況的會計(jì)報表，所提供的主要財務(wù)信息包括：公司所掌握的資源，所承擔(dān)的債務(wù)，償債能力，股東在公司里所持有的權(quán)益以及公司未來的財務(wù)狀況和變化趨向。非公司負(fù)債型融資（off balance－finance），亦稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者（即實(shí)際借款人）的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。多，這種債務(wù)只以某種說明的形式反映在公司資產(chǎn)負(fù)債表的注釋中。
項(xiàng)目融資，通過對其投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，可以幫助投資者（借款人）將貸款安排成為一種非公司負(fù)債型的融資，這是項(xiàng)目融資的第四個特點(diǎn)。根據(jù)項(xiàng)目融資風(fēng)險分擔(dān)原則，貸款人對于項(xiàng)目的債務(wù)追索權(quán)主要被限制在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量中，項(xiàng)目投資者（借款人）所承擔(dān)的是有限責(zé)任，因而有條件使融資被安排成為一種不需要進(jìn)入項(xiàng)目投資者（借款人）資產(chǎn)負(fù)債表的貸款形式。
非公司負(fù)債型融資對于項(xiàng)目投資者的價值在于使得這些公司有可能以有限的財力從事更多的投資，同時將投資的風(fēng)險分散和限制在更多的項(xiàng)目之中。一個公司在從事超過自身資產(chǎn)規(guī)模的項(xiàng)目投資，或者同時進(jìn)行幾個較大的項(xiàng)目開發(fā)時，這種融資方式的價值就會充分體現(xiàn)出來。大型的工程項(xiàng)目，一般建設(shè)周期和投資回收周期都比較長，對于項(xiàng)目的投資者而言，如果這種項(xiàng)目的資款安排全部反映在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，很有可能造成公司的資產(chǎn)負(fù)債比失衡，超出銀行通常所能接受的安全警戒線，并且這種狀況在很長的一段時間內(nèi)可能無法獲得改善。公司將因此而無法籌措新的資金，影響未來的發(fā)展能力。采用非公司負(fù)債型的項(xiàng)目融資則可以避免這一問題。項(xiàng)目融資這一特點(diǎn)的重要性，過去并沒有被我國企業(yè)所完全理解和接受。但是，隨著國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)的培育和發(fā)展，對于我國的公司，特別是以在國際資金市場集資作為主要資金來源的公司，這一特點(diǎn)將會變得越來越重要和有價值。在國家資金不充裕的情況下，怎么能夠更多、更好地利用國外資金進(jìn)行國內(nèi)外項(xiàng)目的投資，是一個值得認(rèn)真研究的課題。非公司負(fù)債型融資對此提供了一種有益的思路。
PMC作為一種新的項(xiàng)目建設(shè)方式，更完整的說法應(yīng)該是PMC（FE＋EP）。就是具有相應(yīng)的資質(zhì)。人才和經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目管理承包商，受業(yè)主委托，作為業(yè)主的代表或業(yè)主延伸，幫助業(yè)主在項(xiàng)目前期策劃、可行性研究、項(xiàng)目定義、計(jì)劃、融資方案，以及設(shè)計(jì)、采購、施工、試運(yùn)行等整個實(shí)施過程中有效的控制工程質(zhì)量、進(jìn)度和費(fèi)用，保證項(xiàng)目的成功實(shí)施。
所謂FEL，就是Front-end Loading即項(xiàng)目前期工作。
我們知道任何一種項(xiàng)目管理方式都有其特定的使用條件和存在理由，PMC也不例外。
PMC通常用于國際性的大型項(xiàng)目中：
第一，項(xiàng)目融資超過10億美元，并且有大量復(fù)雜的技術(shù)含量；
第二，業(yè)主方面包括許多公司，甚至有政府部門介入；
第三，需要得到商業(yè)銀行或出口信貸機(jī)構(gòu)的國際信貸；
第四，“業(yè)主”不以原有資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保；第五，業(yè)主意圖完成項(xiàng)目，但是由于內(nèi)部資源短缺，而難于實(shí)現(xiàn)。
在中國國內(nèi)，在沒有政府擔(dān)保的情況下，國際銀行的貸款從未超過10億美元，因此采用PMC項(xiàng)目管理方式有利于增強(qiáng)項(xiàng)目融資能力，增強(qiáng)向國際信貸金融機(jī)構(gòu)融資的項(xiàng)目可信性。
PMC作為一種新的項(xiàng)目管理方式，并沒有取代原有的項(xiàng)目前期工作（FEL）和項(xiàng)目實(shí)施工作（EPC），只是工程公司或項(xiàng)目管理公司受業(yè)主委托，代表業(yè)主對原有的項(xiàng)目前期工作（FEI）和項(xiàng)目實(shí)施工作（EPC）進(jìn)行一種管理、監(jiān)督、指導(dǎo)，是工程公司或項(xiàng)目管理公司利用其管理經(jīng)驗(yàn)、人才優(yōu)勢對項(xiàng)目管理領(lǐng)域的拓展，因此就其使用的管理理念、管理原則、管理程序、管理方法與以往的項(xiàng)目管理相比并沒有什么不同。
但是，PMC管理方式在報酬系統(tǒng)設(shè)計(jì)、項(xiàng)目VIP（VALUE IMPROVING PROCESS）、項(xiàng)目融資、項(xiàng)目風(fēng)險分散等方面有許多好的做法，適應(yīng)了目前大型國際工程多項(xiàng)目、高融資、低風(fēng)險要求。換句話說，PMC項(xiàng)目管理方式，其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在報酬系統(tǒng)設(shè)計(jì)、項(xiàng)目融資、項(xiàng)目風(fēng)險分散等方面。
1、關(guān)于PMC管理方式的報酬系統(tǒng)設(shè)計(jì)。我們2001年在《PMC項(xiàng)目管理方式在石化建設(shè)領(lǐng)域的應(yīng)用》一文中作了較為詳細(xì)的說明，其特征是采用“成本加獎酬”的形式，把業(yè)主和管理承包商融為一體，共同承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險，真正把管理承包商的收益建立在業(yè)主的成功之上。能不能在項(xiàng)目工期、項(xiàng)目成本、項(xiàng)目質(zhì)量、項(xiàng)目安全上取得超出業(yè)主目標(biāo)的成功，成為項(xiàng)目管理承包商有沒有收益的關(guān)鍵。一旦出現(xiàn)問題，不僅不會有收益，甚至成本也難以收回，體現(xiàn)了風(fēng)險共擔(dān)，利益共享原則。例如項(xiàng)目實(shí)施階段的EPC合同總價問題，這是國內(nèi)項(xiàng)目承包管理的大阻力。在PMC方式下，首先是EPC合同總價控制在PMC定義階段的所做的10％估算之內(nèi)，這個估算是項(xiàng)目投資決策的基礎(chǔ)；二是這個估算建立在基礎(chǔ)工程設(shè)計(jì)之上，具有相當(dāng)深度和精確程度，經(jīng)過業(yè)主評估并取得業(yè)主批準(zhǔn)。三是這個」總價僅僅是投標(biāo)基數(shù)，后取決于公開招標(biāo)。與國內(nèi)總承包價格的確定相比，有更大的科學(xué)性、合理性和競爭性。這也是國際上工程總承包開展得更為普及的原因之一。
2、先于項(xiàng)目融資和風(fēng)險分擔(dān)。
協(xié)助業(yè)主進(jìn)行項(xiàng)目融資是PMC方式的重要工作，但由于國內(nèi)人才的局限，SEI在項(xiàng)目融資方面的工作還基本沒有介入。但項(xiàng)目融資確實(shí)是PMC項(xiàng)目管理方式的重要內(nèi)容。目前國內(nèi)一些項(xiàng)目融資方面的專家對“項(xiàng)目融資‘作了很好的論述。與傳統(tǒng)的融資方式相比較，項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)可以歸納為以下幾個主要的方面：第一，項(xiàng)目導(dǎo)向。
主要是依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信來安排融資是項(xiàng)目融資的第一個特點(diǎn)。項(xiàng)目融資，顧名思義，是以項(xiàng)目為主體安排的融資。貸款銀行在項(xiàng)目融資中的注意力主要放在項(xiàng)目在貸款期間能夠產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量用于還款，貸款的數(shù)量、融資成本的高低以及融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)是與項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價值直接聯(lián)系在一起的。由于項(xiàng)目導(dǎo)向，有些對于投資者很難借到的資金則可以利用項(xiàng)目來安排，有些投資者很難得到的擔(dān)保條件則可以通過組織項(xiàng)目融資來實(shí)現(xiàn)。因而，采用項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資方式相比較一般可以獲得較高的貸款比例，根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的狀況通?？梢詾轫?xiàng)目提供60％一75％的資本需求量，在某些項(xiàng)目中甚至可以做到100％的融資。進(jìn)一步，由于項(xiàng)目導(dǎo)向，項(xiàng)目融資的貸款期限可以根據(jù)項(xiàng)目的具體需要和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期來安排設(shè)計(jì)，可以做到比一般商業(yè)貸款期限長，近幾年的實(shí)例表明，有的項(xiàng)目貸款期限可以長達(dá)20年之久。
第二，有限追索。
有限追索是項(xiàng)目融資的第二個特點(diǎn)。追索，是指在貸款人未按期償還債務(wù)時貸款人要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。在某種意義上，貸款人對項(xiàng)目借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志＿。對于后者，貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全追索形式的貸款，即貸款人更主要依賴的是借款人自身的資信情況，而不是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度；而前者，作為有限追索的項(xiàng)目融資，貸款人可以在貸款的某個特定階段（例如，項(xiàng)目的建設(shè)期和試生產(chǎn)期）對項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)，除此之外，無論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的財產(chǎn)。有限追索融資的特例是“無追索”融資，即融資地依賴于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，在融資的任何階段，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除項(xiàng)目之外的資產(chǎn)。然而，在實(shí)際工作中是很難獲得這樣的融資結(jié)構(gòu)的。
有限追索融資的實(shí)質(zhì)是由于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度還不足以支撐一個“無追索”的結(jié)構(gòu)，因而還需要項(xiàng)目的借款人在項(xiàng)目的特定階段提供一定形式的信用支持。追索的程度則是根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì)，現(xiàn)金流量的強(qiáng)度和可預(yù)測性，項(xiàng)目借款人在這個工業(yè)部門中的經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)以及管理能力，借貸雙方對未來風(fēng)險的分擔(dān)方式等多方面的綜合因素通過談判確定的。就一個具體項(xiàng)目而言，由于在不同階段項(xiàng)目風(fēng)險程度及表現(xiàn)形式會發(fā)生變化，因而貸款人對“追索”的要求也會隨之相應(yīng)調(diào)整。例如，貸款人通常會要求項(xiàng)目借款人承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)期的全部或大部分風(fēng)險，而在項(xiàng)目進(jìn)入正常生產(chǎn)階段之后，可以同意只將追索局限于項(xiàng)目資產(chǎn)及項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。
第三，風(fēng)險分擔(dān)。
為了實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資的有限追索，對于與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險要素，需要以某種形式在項(xiàng)目投資者（借款人）與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。一個成功的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在項(xiàng)目中沒有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險的責(zé)任，這一點(diǎn)構(gòu)成了項(xiàng)目融資的第三個特點(diǎn)。在組織項(xiàng)目融資的過程中，項(xiàng)目借款人應(yīng)該學(xué)會如何去識別和分析項(xiàng)目，懂得各種風(fēng)險因素，確定自己、貸款人以及其他參與者所能承受風(fēng)險的大能力及可能性，充分利用與項(xiàng)目有關(guān)的一切可以利用的優(yōu)勢，后設(shè)計(jì)出對投資者具有準(zhǔn)備承擔(dān)任何能預(yù)料的風(fēng)險。
第四，非公司負(fù)債型融資。
公司的資產(chǎn)負(fù)債表是反映一個公司在特定日期財務(wù)狀況的會計(jì)報表，所提供的主要財務(wù)信息包括：公司所掌握的資源，所承擔(dān)的債務(wù)，償債能力，股東在公司里所持有的權(quán)益以及公司未來的財務(wù)狀況和變化趨向。非公司負(fù)債型融資（off balance－finance），亦稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者（即實(shí)際借款人）的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。多，這種債務(wù)只以某種說明的形式反映在公司資產(chǎn)負(fù)債表的注釋中。
項(xiàng)目融資，通過對其投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，可以幫助投資者（借款人）將貸款安排成為一種非公司負(fù)債型的融資，這是項(xiàng)目融資的第四個特點(diǎn)。根據(jù)項(xiàng)目融資風(fēng)險分擔(dān)原則，貸款人對于項(xiàng)目的債務(wù)追索權(quán)主要被限制在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量中，項(xiàng)目投資者（借款人）所承擔(dān)的是有限責(zé)任，因而有條件使融資被安排成為一種不需要進(jìn)入項(xiàng)目投資者（借款人）資產(chǎn)負(fù)債表的貸款形式。
非公司負(fù)債型融資對于項(xiàng)目投資者的價值在于使得這些公司有可能以有限的財力從事更多的投資，同時將投資的風(fēng)險分散和限制在更多的項(xiàng)目之中。一個公司在從事超過自身資產(chǎn)規(guī)模的項(xiàng)目投資，或者同時進(jìn)行幾個較大的項(xiàng)目開發(fā)時，這種融資方式的價值就會充分體現(xiàn)出來。大型的工程項(xiàng)目，一般建設(shè)周期和投資回收周期都比較長，對于項(xiàng)目的投資者而言，如果這種項(xiàng)目的資款安排全部反映在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，很有可能造成公司的資產(chǎn)負(fù)債比失衡，超出銀行通常所能接受的安全警戒線，并且這種狀況在很長的一段時間內(nèi)可能無法獲得改善。公司將因此而無法籌措新的資金，影響未來的發(fā)展能力。采用非公司負(fù)債型的項(xiàng)目融資則可以避免這一問題。項(xiàng)目融資這一特點(diǎn)的重要性，過去并沒有被我國企業(yè)所完全理解和接受。但是，隨著國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)的培育和發(fā)展，對于我國的公司，特別是以在國際資金市場集資作為主要資金來源的公司，這一特點(diǎn)將會變得越來越重要和有價值。在國家資金不充裕的情況下，怎么能夠更多、更好地利用國外資金進(jìn)行國內(nèi)外項(xiàng)目的投資，是一個值得認(rèn)真研究的課題。非公司負(fù)債型融資對此提供了一種有益的思路。