第九章 證券市場投融資業(yè)務(wù)與風(fēng)險管理
（一般了解，理論的東西不多）
第一節(jié) 從事證券市場投融資業(yè)務(wù)的基本規(guī)則
（一）《中華人民共和國證券法》的頒布及其基本內(nèi)容
1998年12月29日，第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第六次會議通過了《中華人民共和國證券法》，為規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護投資者的合法權(quán)益，維護社會經(jīng)濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，提供了法律依據(jù)?！吨腥A人民共和國證券法》對股票、公司債券和國務(wù)院依法認定的其他證券的發(fā)行和交易、上市公司收購、證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算公司、證券交易服務(wù)機構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)督管理機構(gòu)等作了法律規(guī)定。
（二）證券發(fā)行、交易的基本原則
證券的發(fā)行、交易活動，必須實行公開、公平、公正的原則；證券的發(fā)行、交易活動的當(dāng)事人具有平等的法律地位，應(yīng)當(dāng)遵守自愿、有償、誠實信用的原則；證券的發(fā)行、交易活動必須遵守法律、行政法規(guī)，禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱證券交易市場（三大罪惡行為，多選題）的行為。
（三）持續(xù)信息公開制度
證券發(fā)行人具有持續(xù)信息公開的義務(wù)；法律及行政法規(guī)規(guī)定必須作出的公告：招股說明書、公司債券募集辦法、財務(wù)會計報告、上市報告文件、年度報告、中期報告、臨時報告等。公告要求：真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)陳述或重大遺漏，公告前不得泄露其內(nèi)容（已經(jīng)考過。但要從中學(xué)會篩選出絕對不可能正確的多項題選項，即使對該題目沒有多大把握，要學(xué)會從一般經(jīng)濟原理分析問題。）
第二節(jié) 股票市場的投融資業(yè)務(wù)
（－）股票的特點與種類
股票是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者股東身份的有價證券，沒有固定的定期收益和本金支付的承諾。股票分普通股和優(yōu)先股兩大類；普通股的特點；優(yōu)先股的特點；中國種類繁多的普通股。
（二）股票融資的利弊分析（與優(yōu)先股融資利弊的比較，論述題，重點備考題）
普通股融資的好處在于，普通股籌集的資金不需歸還、無固定的股利負擔(dān)、可以增強公司的舉債能力、發(fā)行比較容易、可以提高公司及其產(chǎn)品的知名度等。發(fā)行普通股的問題在于，普通股的資金成本較高、會分散公司的控制權(quán)、增發(fā)新股會降低普通股的每股收益、股票上市后公司需定期公布財務(wù)狀況，保密性差，股票交易易被人為操縱、影響公司形象。優(yōu)先股籌集的資金也不需歸還、資金成本相對固定、可以增強公司的資金實力和舉債能力、不會分散股東控股權(quán)，但優(yōu)先股的資金成本率較之債券要高、發(fā)行數(shù)額過大仍會給公司帶來沉重的財務(wù)負擔(dān)。
（三）股票的發(fā)行
股票發(fā)行由“審批制”向“核準制”的轉(zhuǎn)化。股票發(fā)行有新建企業(yè)第一次發(fā)行股票（兩種方式）和老企業(yè)續(xù)發(fā)股票（多種原因）這兩種情況。股票公開發(fā)行有上網(wǎng)定價、全額預(yù)繳款、比例配售、認購證、競價、儲蓄存單五種基本發(fā)行（多選題備考）方式。股票發(fā)行價格有面值發(fā)行和溢價發(fā)行兩種，采用溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報證監(jiān)會核準，決定發(fā)行價格的因素。
（四）股票投資的風(fēng)險收益分析
股票投資的收益包括貨幣收益（股息分紅收益，流通市場上的價差收益）和非貨幣收益（表決權(quán)和選舉權(quán)）。股票投資的風(fēng)險從影響面上分有系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。
（五）如何投資股票
選股、選時、選勢是股票投資決策的三個基本環(huán)節(jié)。投資決策有基礎(chǔ)分析法、技術(shù)分析法和數(shù)量化方法三種可供選擇。上市公司收購問題。
第三節(jié) 債券市場的投融資業(yè)務(wù)
（一）債券的種類
按發(fā)行對象可劃分為國家債券、地方政府債權(quán)、金融債權(quán)、企業(yè)債權(quán)、國際債券。按利息支付方式可劃分為附息債券、貼現(xiàn)債券、存款單式債券。按期限可劃分為短期債券、中期債券、長期債券。
（二）債券融資的風(fēng)險收益分析
國債融資較之稅收渠道融資的決策過程相對較短，決策程序較為簡單，所遇到的阻力較小。良好的發(fā)行及流通市場也有助于降低發(fā)行成本。但過大的國債發(fā)行余額導(dǎo)致赤字財政，影響國家的信譽，甚至?xí){到整個國民經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。企業(yè)債融資可以使企業(yè)籌集到巨額的長期資金，但因企業(yè)債的信用風(fēng)險較大，流動性較差，因此企業(yè)債的發(fā)行成本較高，限制條件也較多。到期又有還本付息的資金壓力。隨著金融創(chuàng)新的增多，企業(yè)債所附選擇條款也大大增多，財務(wù)核算比較復(fù)雜。
（三）債券的發(fā)行
發(fā)行價格的水平通常低于（貼現(xiàn)發(fā)行）或等于面值（面值發(fā)行）。發(fā)行條件的設(shè)計包括發(fā)行金額、期限、償還方式、票面利率等的確定。發(fā)行方式可選擇公募發(fā)行（募集發(fā)行、競標發(fā)行、銷售發(fā)行）或私募發(fā)行。債券發(fā)行前需進行信用評級。
（四）債券投資的風(fēng)險收益分析
違約風(fēng)險和利率風(fēng)險是債券投資面臨的基本風(fēng)險。收益來自票面利息收益和到期前賣出時的價差收益。債券的風(fēng)險和收益都是有限性。
（五）如何投資債券
進行債券投資管理必須重視利率期限結(jié)構(gòu)的變化。投資管理的核心是利率風(fēng)險管理。基本策略分保守型、進取型、混合型三種。
第四節(jié) 投資基金市場
（一）投資基金的概念
投資基金是一種集合投資的機制。投資基金具有多元化投資、專家理財、流動性強的特點。
（二）投資基金的類型
按基金組織設(shè)立方式可劃分為公司型基金和契約型基金；按發(fā)行后基金單位可否贖回可分為開放式基金和封閉式基金；按投資目標可分為增長型基金、收入型基金、收入增長混合基金、指數(shù)基金、國際基金和貨幣市場基金。
（三）投資基金的收益風(fēng)險分析
投資基金的收益構(gòu)成：買賣投資基金的價差收益；投資基金的分紅派息收益（包括來自基金投資的股息、利息收益和資本升值收益）。
投資基金的風(fēng)險：市場風(fēng)險（包括市場整體下跌造成基金資產(chǎn)凈值的下跌和基金供求變化引起的封閉式基金市場價格的波動）；經(jīng)理人風(fēng)險（包括經(jīng)理人經(jīng)營管理水平的風(fēng)險和道德風(fēng)險）。
（四）組合投資的理念
選擇相關(guān)度低的資產(chǎn)進行組合可以有效地分散和降低風(fēng)險；組合投資在分散和降低風(fēng)險的同時，并不必然導(dǎo)致收益的降低，負相關(guān)的高風(fēng)險、高收益的資產(chǎn)可以構(gòu)成低風(fēng)險、高收益的組合，組合投資以實現(xiàn)效用化為目標。
（五）我國投資基金市場的發(fā)展
1994年以前批準設(shè)立的投資基金的發(fā)展狀況；1997年《證券投資基金管理暫行辦法》的公布和1998年證券投資基金（哪兩家？考點）的設(shè)立和運作；
發(fā)展風(fēng)險投資基金的意義與對策（論述題備考重點）。
第五節(jié) 銜生金融工具及其在風(fēng)險管理中的作用
（一）主要衍生金融工具介紹
期貨合約及其賬戶處理的特點；期權(quán)合約的種類及各自的風(fēng)險收益特征；掉期合約及其基本業(yè)務(wù)流程
（二）衍生金融工具在風(fēng)險管理中的主要作用
鳳險管理是指利用衍生金融工具及一定的交易策略對投資組合的頭寸狀態(tài)進行有效的修訂，以求化解組合管理無法克服的系統(tǒng)風(fēng)險。衍生金融工具的作用在（多選題）于：套期保值；資產(chǎn)組合上價格發(fā)現(xiàn)；投機。
（一般了解，理論的東西不多）
第一節(jié) 從事證券市場投融資業(yè)務(wù)的基本規(guī)則
（一）《中華人民共和國證券法》的頒布及其基本內(nèi)容
1998年12月29日，第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第六次會議通過了《中華人民共和國證券法》，為規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護投資者的合法權(quán)益，維護社會經(jīng)濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，提供了法律依據(jù)?！吨腥A人民共和國證券法》對股票、公司債券和國務(wù)院依法認定的其他證券的發(fā)行和交易、上市公司收購、證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算公司、證券交易服務(wù)機構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)督管理機構(gòu)等作了法律規(guī)定。
（二）證券發(fā)行、交易的基本原則
證券的發(fā)行、交易活動，必須實行公開、公平、公正的原則；證券的發(fā)行、交易活動的當(dāng)事人具有平等的法律地位，應(yīng)當(dāng)遵守自愿、有償、誠實信用的原則；證券的發(fā)行、交易活動必須遵守法律、行政法規(guī)，禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱證券交易市場（三大罪惡行為，多選題）的行為。
（三）持續(xù)信息公開制度
證券發(fā)行人具有持續(xù)信息公開的義務(wù)；法律及行政法規(guī)規(guī)定必須作出的公告：招股說明書、公司債券募集辦法、財務(wù)會計報告、上市報告文件、年度報告、中期報告、臨時報告等。公告要求：真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)陳述或重大遺漏，公告前不得泄露其內(nèi)容（已經(jīng)考過。但要從中學(xué)會篩選出絕對不可能正確的多項題選項，即使對該題目沒有多大把握，要學(xué)會從一般經(jīng)濟原理分析問題。）
第二節(jié) 股票市場的投融資業(yè)務(wù)
（－）股票的特點與種類
股票是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者股東身份的有價證券，沒有固定的定期收益和本金支付的承諾。股票分普通股和優(yōu)先股兩大類；普通股的特點；優(yōu)先股的特點；中國種類繁多的普通股。
（二）股票融資的利弊分析（與優(yōu)先股融資利弊的比較，論述題，重點備考題）
普通股融資的好處在于，普通股籌集的資金不需歸還、無固定的股利負擔(dān)、可以增強公司的舉債能力、發(fā)行比較容易、可以提高公司及其產(chǎn)品的知名度等。發(fā)行普通股的問題在于，普通股的資金成本較高、會分散公司的控制權(quán)、增發(fā)新股會降低普通股的每股收益、股票上市后公司需定期公布財務(wù)狀況，保密性差，股票交易易被人為操縱、影響公司形象。優(yōu)先股籌集的資金也不需歸還、資金成本相對固定、可以增強公司的資金實力和舉債能力、不會分散股東控股權(quán)，但優(yōu)先股的資金成本率較之債券要高、發(fā)行數(shù)額過大仍會給公司帶來沉重的財務(wù)負擔(dān)。
（三）股票的發(fā)行
股票發(fā)行由“審批制”向“核準制”的轉(zhuǎn)化。股票發(fā)行有新建企業(yè)第一次發(fā)行股票（兩種方式）和老企業(yè)續(xù)發(fā)股票（多種原因）這兩種情況。股票公開發(fā)行有上網(wǎng)定價、全額預(yù)繳款、比例配售、認購證、競價、儲蓄存單五種基本發(fā)行（多選題備考）方式。股票發(fā)行價格有面值發(fā)行和溢價發(fā)行兩種，采用溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報證監(jiān)會核準，決定發(fā)行價格的因素。
（四）股票投資的風(fēng)險收益分析
股票投資的收益包括貨幣收益（股息分紅收益，流通市場上的價差收益）和非貨幣收益（表決權(quán)和選舉權(quán)）。股票投資的風(fēng)險從影響面上分有系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。
（五）如何投資股票
選股、選時、選勢是股票投資決策的三個基本環(huán)節(jié)。投資決策有基礎(chǔ)分析法、技術(shù)分析法和數(shù)量化方法三種可供選擇。上市公司收購問題。
第三節(jié) 債券市場的投融資業(yè)務(wù)
（一）債券的種類
按發(fā)行對象可劃分為國家債券、地方政府債權(quán)、金融債權(quán)、企業(yè)債權(quán)、國際債券。按利息支付方式可劃分為附息債券、貼現(xiàn)債券、存款單式債券。按期限可劃分為短期債券、中期債券、長期債券。
（二）債券融資的風(fēng)險收益分析
國債融資較之稅收渠道融資的決策過程相對較短，決策程序較為簡單，所遇到的阻力較小。良好的發(fā)行及流通市場也有助于降低發(fā)行成本。但過大的國債發(fā)行余額導(dǎo)致赤字財政，影響國家的信譽，甚至?xí){到整個國民經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。企業(yè)債融資可以使企業(yè)籌集到巨額的長期資金，但因企業(yè)債的信用風(fēng)險較大，流動性較差，因此企業(yè)債的發(fā)行成本較高，限制條件也較多。到期又有還本付息的資金壓力。隨著金融創(chuàng)新的增多，企業(yè)債所附選擇條款也大大增多，財務(wù)核算比較復(fù)雜。
（三）債券的發(fā)行
發(fā)行價格的水平通常低于（貼現(xiàn)發(fā)行）或等于面值（面值發(fā)行）。發(fā)行條件的設(shè)計包括發(fā)行金額、期限、償還方式、票面利率等的確定。發(fā)行方式可選擇公募發(fā)行（募集發(fā)行、競標發(fā)行、銷售發(fā)行）或私募發(fā)行。債券發(fā)行前需進行信用評級。
（四）債券投資的風(fēng)險收益分析
違約風(fēng)險和利率風(fēng)險是債券投資面臨的基本風(fēng)險。收益來自票面利息收益和到期前賣出時的價差收益。債券的風(fēng)險和收益都是有限性。
（五）如何投資債券
進行債券投資管理必須重視利率期限結(jié)構(gòu)的變化。投資管理的核心是利率風(fēng)險管理。基本策略分保守型、進取型、混合型三種。
第四節(jié) 投資基金市場
（一）投資基金的概念
投資基金是一種集合投資的機制。投資基金具有多元化投資、專家理財、流動性強的特點。
（二）投資基金的類型
按基金組織設(shè)立方式可劃分為公司型基金和契約型基金；按發(fā)行后基金單位可否贖回可分為開放式基金和封閉式基金；按投資目標可分為增長型基金、收入型基金、收入增長混合基金、指數(shù)基金、國際基金和貨幣市場基金。
（三）投資基金的收益風(fēng)險分析
投資基金的收益構(gòu)成：買賣投資基金的價差收益；投資基金的分紅派息收益（包括來自基金投資的股息、利息收益和資本升值收益）。
投資基金的風(fēng)險：市場風(fēng)險（包括市場整體下跌造成基金資產(chǎn)凈值的下跌和基金供求變化引起的封閉式基金市場價格的波動）；經(jīng)理人風(fēng)險（包括經(jīng)理人經(jīng)營管理水平的風(fēng)險和道德風(fēng)險）。
（四）組合投資的理念
選擇相關(guān)度低的資產(chǎn)進行組合可以有效地分散和降低風(fēng)險；組合投資在分散和降低風(fēng)險的同時，并不必然導(dǎo)致收益的降低，負相關(guān)的高風(fēng)險、高收益的資產(chǎn)可以構(gòu)成低風(fēng)險、高收益的組合，組合投資以實現(xiàn)效用化為目標。
（五）我國投資基金市場的發(fā)展
1994年以前批準設(shè)立的投資基金的發(fā)展狀況；1997年《證券投資基金管理暫行辦法》的公布和1998年證券投資基金（哪兩家？考點）的設(shè)立和運作；
發(fā)展風(fēng)險投資基金的意義與對策（論述題備考重點）。
第五節(jié) 銜生金融工具及其在風(fēng)險管理中的作用
（一）主要衍生金融工具介紹
期貨合約及其賬戶處理的特點；期權(quán)合約的種類及各自的風(fēng)險收益特征；掉期合約及其基本業(yè)務(wù)流程
（二）衍生金融工具在風(fēng)險管理中的主要作用
鳳險管理是指利用衍生金融工具及一定的交易策略對投資組合的頭寸狀態(tài)進行有效的修訂，以求化解組合管理無法克服的系統(tǒng)風(fēng)險。衍生金融工具的作用在（多選題）于：套期保值；資產(chǎn)組合上價格發(fā)現(xiàn)；投機。