第13講貨幣供給
貨幣供給的口徑劃分
貨幣供給的調(diào)控機(jī)制
貨幣供給的兩個(gè)理論問(wèn)題
一、貨幣供給的口徑劃分
（一）貨幣供給與貨幣供給量
1.貨幣供給，是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為
2.貨幣供給量，通過(guò)貨幣供給形成一定的貨幣存量，主要由現(xiàn)金和銀行存款構(gòu)成
（二）貨幣供給層次劃分的依據(jù)和意義
1.依據(jù)：流動(dòng)性
2.意義：
（1）有利于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的監(jiān)測(cè)與調(diào)控
（2）有利于貨幣政策的制定與執(zhí)行
（四）IMF對(duì)貨幣層次的劃分
IMF劃分貨幣層次的口徑有三個(gè)：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣
1.通貨。
2.“貨幣”等于存款貨幣銀行以外的通貨加私人部門(mén)的活期存款之和；
3.“準(zhǔn)貨幣”相當(dāng)于定期存款、儲(chǔ)蓄存款與外幣存款之和
（五）我國(guó)貨幣供給層次的劃分
1.M0＝流通中現(xiàn)金
2.M1＝M0＋活期存款（狹義貨幣）
3.M2＝M1＋定期存款＋儲(chǔ)蓄存款＋其他存款＋證券公司客戶保證金（廣義貨幣）
4.M2-M1=準(zhǔn)貨幣
二、貨幣供給的調(diào)控機(jī)制
（一）貨幣供給的過(guò)程
1.貨幣供給形成的主體是中央銀行和商業(yè)銀行
2.中央銀行發(fā)行現(xiàn)金，商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣
3.供給貨幣需要三個(gè)條件
（1）銀行系統(tǒng)提供完全的信用貨幣流通
（2）貨幣是國(guó)家紙幣
（3）實(shí)行比例存款準(zhǔn)備金制度與非現(xiàn)金結(jié)算方式
4.貨幣形成主要的兩個(gè)環(huán)節(jié)：由中央銀行策源的貨幣供給；商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造
（二）貨幣供給的間接調(diào)控機(jī)制
1.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與貨幣供給
中央銀行通過(guò)購(gòu)買(mǎi)或出售有價(jià)證券，或是增減流通中現(xiàn)金，或是增減商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，其結(jié)果都是基礎(chǔ)貨幣的增加或減少
基礎(chǔ)貨幣的變化直接影響貨幣供應(yīng)量的變化
2.再貼現(xiàn)政策與貨幣供給
貨幣*通過(guò)變動(dòng)再貼現(xiàn)率，影響商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)票據(jù)的行為，從而調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量
貼現(xiàn)率↑→商業(yè)銀行借款成本↑→貸款數(shù)量↓
3.調(diào)節(jié)法定準(zhǔn)備率與貨幣供給
貨幣*提高法定準(zhǔn)備金比率，商業(yè)銀行一部分超額準(zhǔn)備金會(huì)轉(zhuǎn)化為法定準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行放款能力降低，貨幣乘數(shù)變小，貨幣供應(yīng)減少
貨幣*降低法定準(zhǔn)備金比率，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加，放款能力增強(qiáng)，貨幣乘數(shù)變大，貨幣供應(yīng)增加
（三）居民、企業(yè)、存款貨幣銀行和政府財(cái)政行為與貨幣供給
1.居民行為與貨幣供給：居民行為主要影響C/D
（1）財(cái)富效應(yīng)：反向變化
（2）預(yù)期報(bào)酬率變動(dòng)效應(yīng)：反向變化
（3）金融危機(jī)：正向變化
（4）非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：正向變化
2.企業(yè)行為與貨幣供給：影響貸款
（1）經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)大與收縮，企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模如果主要依靠外源融資，表現(xiàn)為對(duì)貸款的需求，增加貨幣供應(yīng)壓力
（2）經(jīng)營(yíng)效益的高低，經(jīng)營(yíng)效益差，資金周轉(zhuǎn)效率低，信貸資金占用時(shí)間長(zhǎng)，增加了貨幣供應(yīng)；反之，經(jīng)營(yíng)效益高，對(duì)貨幣供給壓力小
3.存款貨幣銀行行為與貨幣供給：變動(dòng)超額準(zhǔn)備金、向中央銀行借款，對(duì)貨幣供給產(chǎn)生影響（R/D）
（1）成本收益動(dòng)機(jī)，對(duì)準(zhǔn)備金是否支付利息，以及利息的高低是決定存款銀行保有超額準(zhǔn)備金的主要因素
（2）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避動(dòng)機(jī)，商業(yè)銀行為防止存款流出不確定性所可能造成的損失而采取保有超額準(zhǔn)備金
（3）決定商業(yè)銀行向中央銀行借款行為動(dòng)機(jī)也是成本收益動(dòng)機(jī)
4.政府財(cái)政收支與貨幣供應(yīng)：彌補(bǔ)財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響貨幣供給
（1）增稅彌補(bǔ)赤字：提高稅率，加強(qiáng)征管，增加稅收。對(duì)貨幣總量沒(méi)有影響，但可能降低企業(yè)投資積極性，減少對(duì)貸款的需求，可能成為控制貨幣供給增長(zhǎng)的因素；政府增稅同時(shí)擴(kuò)大投資，則不會(huì)影響貨幣供給
（2）發(fā)行政府債券彌補(bǔ)赤字：財(cái)政部向公眾或商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行國(guó)債，不產(chǎn)生增加貨幣供給的效應(yīng)，但貨幣層次發(fā)生變化M1，M2之間變化
（3）增加基礎(chǔ)貨幣彌補(bǔ)赤字：財(cái)政向央行透支，借款，直接發(fā)行債券
財(cái)政具有發(fā)鈔權(quán)或向央行透支，通過(guò)發(fā)行貨幣彌補(bǔ)赤字，直接增加基礎(chǔ)貨幣
中央銀行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。無(wú)論從一級(jí)市場(chǎng)還是從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)，都增加貨幣供給量。相當(dāng)于準(zhǔn)備金增加——基礎(chǔ)貨幣增加——貨幣供給增加
央行在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)—銀行準(zhǔn)備金增加—貨幣供給增加；央行直接購(gòu)買(mǎi)國(guó)債—財(cái)政支出增加—企業(yè)、個(gè)人收入貨幣存入銀行—增加了在央行的準(zhǔn)備金—基礎(chǔ)貨幣增加
國(guó)庫(kù)直接向央行借款，與央行直接購(gòu)買(mǎi)債券的效應(yīng)相同
（四）貨幣乘數(shù)公式的再說(shuō)明
1.B取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備率的運(yùn)用。同時(shí)，存款貨幣銀行向央行的借款行為也對(duì)B起作用
2.C/D取決于居民、企業(yè)的持幣行為
3.R/D是由法定準(zhǔn)備率rd和超額準(zhǔn)備率e兩者構(gòu)成，特別是其中的e，取決于存款貨幣銀行的行為。企業(yè)行為既有力地作用于R/D，也間接影響B(tài)的形成。
三、貨幣供給的兩個(gè)理論問(wèn)題
（一）貨幣供給：內(nèi)生變量還是外生變量
1.貨幣供給的內(nèi)生變量觀：內(nèi)生變量也稱為非政策變量，指在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部由純粹經(jīng)濟(jì)因素決定的變量；貨幣供給的變動(dòng)是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量以及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素決定的，貨幣*決定不了
2.貨幣供給的外生變量觀：外生變量，也稱為政策性變量，指在經(jīng)濟(jì)機(jī)制中受外部因素影響，而非經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素所決定的變量；貨幣供給變量不是由經(jīng)濟(jì)因素，如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等因素決定，而是由貨幣*的貨幣政策決定的
3.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)派的爭(zhēng)論
（1）貨幣主義（弗里德曼）：貨幣供給是外生變量
貨幣供給模型中的三個(gè)主要因素——基礎(chǔ)貨幣B（或H），存款與準(zhǔn)備比率D/R，存款與通貨比率D/C
貨幣*可以直接控制B
B的變動(dòng)會(huì)影響D/R和D/C，從而決定貨幣供給量
（2）后凱恩斯學(xué)派（J？托賓）：貨幣供給不應(yīng)簡(jiǎn)單看作外生變量
基礎(chǔ)貨幣、存款與準(zhǔn)備比率D/R，存款與通貨比率D/C三變量之間交叉影響
D/R和D/C常常隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變動(dòng)，不應(yīng)看作固定參數(shù)
商業(yè)銀行盈利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好程度以及與此相關(guān)的利率結(jié)構(gòu)，是其超額準(zhǔn)備金比率變動(dòng)的決定因素
在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期，存款與準(zhǔn)備金比率與基礎(chǔ)貨幣之間往往具有反向變動(dòng)關(guān)系
4.中國(guó)學(xué)者的爭(zhēng)論
（1）外生論觀點(diǎn)
貨幣本源來(lái)自中央銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，控制央行新增貸款就可以控制貨幣供應(yīng)
中央銀行只要嚴(yán)格控制信貸計(jì)劃，就可以穩(wěn)定通貨、穩(wěn)定物價(jià)
（2）內(nèi)生論觀點(diǎn)
倒逼機(jī)制：貨幣供給被動(dòng)適應(yīng)貨幣需求：
國(guó)有企業(yè)從國(guó)有銀行取得貸款，維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)
地方政府的壓力，國(guó)有銀行發(fā)放貸款自主性低
職工利益也在貨幣供給倒逼機(jī)制中發(fā)揮作用，工資、福利剛性，驅(qū)使企業(yè)依賴銀行資金
（二）“超額”貨幣與“失蹤”貨幣
1.貨幣供給多于根據(jù)貨幣需求函數(shù)所計(jì)算出來(lái)的量，意味著有了超額貨幣；如果貨幣供給少于這個(gè)量，則意味著相應(yīng)的貨幣“失蹤”
2.*貨幣超額模型
（1）假定一個(gè)人有穩(wěn)定的工資收入。每月月初獲得貨幣收入Y，到月底花完，并且支出是均勻的；沒(méi)有支出的部分全部以貨幣形式持有，以M表示。則他持有貨幣余額變化如圖：
（2）如果全部收入花光，而是要把一個(gè)穩(wěn)定的比例s儲(chǔ)蓄起來(lái)，則有下圖：
（3）設(shè)收入增長(zhǎng)，且存在貨幣儲(chǔ)蓄，可以推出這樣的結(jié)論：
貨幣量增長(zhǎng)率高于收入增長(zhǎng)率。收入是名義的貨幣量，從而有貨幣量增長(zhǎng)率高于實(shí)際收入增長(zhǎng)率與通貨膨脹率之和
隨著時(shí)間推移，貨幣量增速逐漸下降，下降速度逐漸減慢，增速的極限值為收入增長(zhǎng)率
（4）就這個(gè)模型來(lái)歸納，貨幣量的增長(zhǎng)速度超過(guò)實(shí)際收入增長(zhǎng)速度與通貨膨脹率之和這種現(xiàn)象的存在，也即超額貨幣存在，在一定階段，是必然現(xiàn)象；但過(guò)程本身也同時(shí)包含著超額貨幣將會(huì)消失的必然性
本章思考題
1.貨幣層次劃分的依據(jù)和意義。
2.我國(guó)貨幣層次的劃分。
3.國(guó)際貨幣基金組織劃分貨幣層次的口徑。
4.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用過(guò)程及效果。
5.再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容及作用機(jī)制。
貨幣供給的口徑劃分
貨幣供給的調(diào)控機(jī)制
貨幣供給的兩個(gè)理論問(wèn)題
一、貨幣供給的口徑劃分
（一）貨幣供給與貨幣供給量
1.貨幣供給，是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為
2.貨幣供給量，通過(guò)貨幣供給形成一定的貨幣存量，主要由現(xiàn)金和銀行存款構(gòu)成
（二）貨幣供給層次劃分的依據(jù)和意義
1.依據(jù)：流動(dòng)性
2.意義：
（1）有利于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的監(jiān)測(cè)與調(diào)控
（2）有利于貨幣政策的制定與執(zhí)行
（四）IMF對(duì)貨幣層次的劃分
IMF劃分貨幣層次的口徑有三個(gè)：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣
1.通貨。
2.“貨幣”等于存款貨幣銀行以外的通貨加私人部門(mén)的活期存款之和；
3.“準(zhǔn)貨幣”相當(dāng)于定期存款、儲(chǔ)蓄存款與外幣存款之和
（五）我國(guó)貨幣供給層次的劃分
1.M0＝流通中現(xiàn)金
2.M1＝M0＋活期存款（狹義貨幣）
3.M2＝M1＋定期存款＋儲(chǔ)蓄存款＋其他存款＋證券公司客戶保證金（廣義貨幣）
4.M2-M1=準(zhǔn)貨幣
二、貨幣供給的調(diào)控機(jī)制
（一）貨幣供給的過(guò)程
1.貨幣供給形成的主體是中央銀行和商業(yè)銀行
2.中央銀行發(fā)行現(xiàn)金，商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣
3.供給貨幣需要三個(gè)條件
（1）銀行系統(tǒng)提供完全的信用貨幣流通
（2）貨幣是國(guó)家紙幣
（3）實(shí)行比例存款準(zhǔn)備金制度與非現(xiàn)金結(jié)算方式
4.貨幣形成主要的兩個(gè)環(huán)節(jié)：由中央銀行策源的貨幣供給；商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造
（二）貨幣供給的間接調(diào)控機(jī)制
1.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與貨幣供給
中央銀行通過(guò)購(gòu)買(mǎi)或出售有價(jià)證券，或是增減流通中現(xiàn)金，或是增減商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，其結(jié)果都是基礎(chǔ)貨幣的增加或減少
基礎(chǔ)貨幣的變化直接影響貨幣供應(yīng)量的變化
2.再貼現(xiàn)政策與貨幣供給
貨幣*通過(guò)變動(dòng)再貼現(xiàn)率，影響商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)票據(jù)的行為，從而調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量
貼現(xiàn)率↑→商業(yè)銀行借款成本↑→貸款數(shù)量↓
3.調(diào)節(jié)法定準(zhǔn)備率與貨幣供給
貨幣*提高法定準(zhǔn)備金比率，商業(yè)銀行一部分超額準(zhǔn)備金會(huì)轉(zhuǎn)化為法定準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行放款能力降低，貨幣乘數(shù)變小，貨幣供應(yīng)減少
貨幣*降低法定準(zhǔn)備金比率，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加，放款能力增強(qiáng)，貨幣乘數(shù)變大，貨幣供應(yīng)增加
（三）居民、企業(yè)、存款貨幣銀行和政府財(cái)政行為與貨幣供給
1.居民行為與貨幣供給：居民行為主要影響C/D
（1）財(cái)富效應(yīng)：反向變化
（2）預(yù)期報(bào)酬率變動(dòng)效應(yīng)：反向變化
（3）金融危機(jī)：正向變化
（4）非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：正向變化
2.企業(yè)行為與貨幣供給：影響貸款
（1）經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)大與收縮，企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模如果主要依靠外源融資，表現(xiàn)為對(duì)貸款的需求，增加貨幣供應(yīng)壓力
（2）經(jīng)營(yíng)效益的高低，經(jīng)營(yíng)效益差，資金周轉(zhuǎn)效率低，信貸資金占用時(shí)間長(zhǎng)，增加了貨幣供應(yīng)；反之，經(jīng)營(yíng)效益高，對(duì)貨幣供給壓力小
3.存款貨幣銀行行為與貨幣供給：變動(dòng)超額準(zhǔn)備金、向中央銀行借款，對(duì)貨幣供給產(chǎn)生影響（R/D）
（1）成本收益動(dòng)機(jī)，對(duì)準(zhǔn)備金是否支付利息，以及利息的高低是決定存款銀行保有超額準(zhǔn)備金的主要因素
（2）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避動(dòng)機(jī)，商業(yè)銀行為防止存款流出不確定性所可能造成的損失而采取保有超額準(zhǔn)備金
（3）決定商業(yè)銀行向中央銀行借款行為動(dòng)機(jī)也是成本收益動(dòng)機(jī)
4.政府財(cái)政收支與貨幣供應(yīng)：彌補(bǔ)財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響貨幣供給
（1）增稅彌補(bǔ)赤字：提高稅率，加強(qiáng)征管，增加稅收。對(duì)貨幣總量沒(méi)有影響，但可能降低企業(yè)投資積極性，減少對(duì)貸款的需求，可能成為控制貨幣供給增長(zhǎng)的因素；政府增稅同時(shí)擴(kuò)大投資，則不會(huì)影響貨幣供給
（2）發(fā)行政府債券彌補(bǔ)赤字：財(cái)政部向公眾或商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行國(guó)債，不產(chǎn)生增加貨幣供給的效應(yīng)，但貨幣層次發(fā)生變化M1，M2之間變化
（3）增加基礎(chǔ)貨幣彌補(bǔ)赤字：財(cái)政向央行透支，借款，直接發(fā)行債券
財(cái)政具有發(fā)鈔權(quán)或向央行透支，通過(guò)發(fā)行貨幣彌補(bǔ)赤字，直接增加基礎(chǔ)貨幣
中央銀行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。無(wú)論從一級(jí)市場(chǎng)還是從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)，都增加貨幣供給量。相當(dāng)于準(zhǔn)備金增加——基礎(chǔ)貨幣增加——貨幣供給增加
央行在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)—銀行準(zhǔn)備金增加—貨幣供給增加；央行直接購(gòu)買(mǎi)國(guó)債—財(cái)政支出增加—企業(yè)、個(gè)人收入貨幣存入銀行—增加了在央行的準(zhǔn)備金—基礎(chǔ)貨幣增加
國(guó)庫(kù)直接向央行借款，與央行直接購(gòu)買(mǎi)債券的效應(yīng)相同
（四）貨幣乘數(shù)公式的再說(shuō)明
1.B取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備率的運(yùn)用。同時(shí)，存款貨幣銀行向央行的借款行為也對(duì)B起作用
2.C/D取決于居民、企業(yè)的持幣行為
3.R/D是由法定準(zhǔn)備率rd和超額準(zhǔn)備率e兩者構(gòu)成，特別是其中的e，取決于存款貨幣銀行的行為。企業(yè)行為既有力地作用于R/D，也間接影響B(tài)的形成。
三、貨幣供給的兩個(gè)理論問(wèn)題
（一）貨幣供給：內(nèi)生變量還是外生變量
1.貨幣供給的內(nèi)生變量觀：內(nèi)生變量也稱為非政策變量，指在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部由純粹經(jīng)濟(jì)因素決定的變量；貨幣供給的變動(dòng)是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量以及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素決定的，貨幣*決定不了
2.貨幣供給的外生變量觀：外生變量，也稱為政策性變量，指在經(jīng)濟(jì)機(jī)制中受外部因素影響，而非經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素所決定的變量；貨幣供給變量不是由經(jīng)濟(jì)因素，如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等因素決定，而是由貨幣*的貨幣政策決定的
3.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)派的爭(zhēng)論
（1）貨幣主義（弗里德曼）：貨幣供給是外生變量
貨幣供給模型中的三個(gè)主要因素——基礎(chǔ)貨幣B（或H），存款與準(zhǔn)備比率D/R，存款與通貨比率D/C
貨幣*可以直接控制B
B的變動(dòng)會(huì)影響D/R和D/C，從而決定貨幣供給量
（2）后凱恩斯學(xué)派（J？托賓）：貨幣供給不應(yīng)簡(jiǎn)單看作外生變量
基礎(chǔ)貨幣、存款與準(zhǔn)備比率D/R，存款與通貨比率D/C三變量之間交叉影響
D/R和D/C常常隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變動(dòng)，不應(yīng)看作固定參數(shù)
商業(yè)銀行盈利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好程度以及與此相關(guān)的利率結(jié)構(gòu)，是其超額準(zhǔn)備金比率變動(dòng)的決定因素
在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期，存款與準(zhǔn)備金比率與基礎(chǔ)貨幣之間往往具有反向變動(dòng)關(guān)系
4.中國(guó)學(xué)者的爭(zhēng)論
（1）外生論觀點(diǎn)
貨幣本源來(lái)自中央銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，控制央行新增貸款就可以控制貨幣供應(yīng)
中央銀行只要嚴(yán)格控制信貸計(jì)劃，就可以穩(wěn)定通貨、穩(wěn)定物價(jià)
（2）內(nèi)生論觀點(diǎn)
倒逼機(jī)制：貨幣供給被動(dòng)適應(yīng)貨幣需求：
國(guó)有企業(yè)從國(guó)有銀行取得貸款，維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)
地方政府的壓力，國(guó)有銀行發(fā)放貸款自主性低
職工利益也在貨幣供給倒逼機(jī)制中發(fā)揮作用，工資、福利剛性，驅(qū)使企業(yè)依賴銀行資金
（二）“超額”貨幣與“失蹤”貨幣
1.貨幣供給多于根據(jù)貨幣需求函數(shù)所計(jì)算出來(lái)的量，意味著有了超額貨幣；如果貨幣供給少于這個(gè)量，則意味著相應(yīng)的貨幣“失蹤”
2.*貨幣超額模型
（1）假定一個(gè)人有穩(wěn)定的工資收入。每月月初獲得貨幣收入Y，到月底花完，并且支出是均勻的；沒(méi)有支出的部分全部以貨幣形式持有，以M表示。則他持有貨幣余額變化如圖：
（2）如果全部收入花光，而是要把一個(gè)穩(wěn)定的比例s儲(chǔ)蓄起來(lái)，則有下圖：
（3）設(shè)收入增長(zhǎng)，且存在貨幣儲(chǔ)蓄，可以推出這樣的結(jié)論：
貨幣量增長(zhǎng)率高于收入增長(zhǎng)率。收入是名義的貨幣量，從而有貨幣量增長(zhǎng)率高于實(shí)際收入增長(zhǎng)率與通貨膨脹率之和
隨著時(shí)間推移，貨幣量增速逐漸下降，下降速度逐漸減慢，增速的極限值為收入增長(zhǎng)率
（4）就這個(gè)模型來(lái)歸納，貨幣量的增長(zhǎng)速度超過(guò)實(shí)際收入增長(zhǎng)速度與通貨膨脹率之和這種現(xiàn)象的存在，也即超額貨幣存在，在一定階段，是必然現(xiàn)象；但過(guò)程本身也同時(shí)包含著超額貨幣將會(huì)消失的必然性
本章思考題
1.貨幣層次劃分的依據(jù)和意義。
2.我國(guó)貨幣層次的劃分。
3.國(guó)際貨幣基金組織劃分貨幣層次的口徑。
4.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用過(guò)程及效果。
5.再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容及作用機(jī)制。