推薦例題：教材230頁習(xí)題二
「解答提示」
方案 投資的年平均利潤率（稅后利潤/原始投資額） 償還期 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)部收益率
一 （1750-10000/10）÷（10000/2）=15% 10000÷1750=5.7年 1750×（P/A，10%，10）-10000=754元 10754/10000=1.0754 1750×（P/A，10%，10）-10000=7541750×（P/A，12%，10）-10000=-112X=11.74%
二 [（2000+1500）/2-1000]÷（10000/2）=15% 10000÷2000=5年 1500×（P/A，10%，10）+500×（P/A，10%，5）-10000=1112元 11112/10000=1.1112 12%～+277.514%～-459.5X=12.75%
三 [（2000+1500）/2-1000]÷（10000/2）=15% 6+500/2000=6.25年 2000×（P/A，10%，10）-500×（P/A，10%，5）-10000=394.6元 10395/10000=1.0395 10%～+39512%～-502X=10.88%
四 [1350-（10000-4000）/10]÷[（10000+4000）/2]=10.7% （10000-4000）÷1350=4.4年 1350×（P/A，10%，10）+4000×（P/F，10%，10）-10000=-162.67元 9840/10000=0.984 10%～-1608%～+911X=9.7%
五 （1750-10000/15）÷（10000/2）=21.67% 10000÷1750=5.7年 1750×（P/A，10%，15）-10000=3311元 13311/10000=1.3311 16%～-24415%～+232X=15.4%
第四節(jié) 投資方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)中“資本成本”的計(jì)量和“風(fēng)險(xiǎn)”程度的估量問題
一、資本成本成為企業(yè)確定要求達(dá)到的最低收益率的基礎(chǔ)。
資金成本是企業(yè)確定要達(dá)到的最低收益率的基礎(chǔ)。資本成本的高低主要看該項(xiàng)投資的資金來源。（推薦本名詞解釋）
提示：資金成本實(shí)際上是企業(yè)籌集和使用資金付出的代價(jià)。它是一個(gè)預(yù)測值。
債券成本
注意：債券的抵稅作用。企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券利息=債券利息*（1-所得稅率）。因?yàn)樵跁?jì)核算中，債券利息可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在所得稅前扣除，具有抵稅作用。（那么銀行借款的資金成本你會算嗎？是不是它的銀行借款的利息率呢？顯然不是。）另外，正是由于債券利息具有抵稅作用，從而減少了企業(yè)實(shí)際的債券利息負(fù)擔(dān)額，所以其成本率是比較低的。（常見考點(diǎn)）
優(yōu)先股的成本
優(yōu)先股沒有抵稅作用。股息是在稅后分配，所以不會減少企業(yè)應(yīng)上繳的所得稅，注意與債券成本的區(qū)別。
（三）普通股成本
注：Dc表示下一期發(fā)放的普通股的股利。因?yàn)榭紤]成本時(shí)，總是在事前考慮，而且成本總是在期末，所以，站在現(xiàn)在的角度來看，成本當(dāng)然是一期以后的股利成本了。
注意：普通股沒有抵稅作用。
（四）企業(yè)留利成本：它不是實(shí)際發(fā)生的支付成本，而是一種機(jī)會成本。若是股份制企業(yè)，其資金成本可用普通股的資金成本方式加以計(jì)算，只是不必考慮籌資費(fèi)用而已。
公式為：
注意：它不是實(shí)際發(fā)生的支付成本，而是一種機(jī)會成本。（不導(dǎo)致現(xiàn)金的流出，是一種失去的潛在收益）即由于用于本企業(yè)投資而放棄了存入銀行的能得到利息收入或在其他投資收益。一般應(yīng)以銀行存款利息收入作為計(jì)算依據(jù)。即可以按照投資項(xiàng)目有效期相同年限的定期存款利率來確定。
若是股份制企業(yè)，企業(yè)留利相當(dāng)于股東對企業(yè)追加了投資，其資金成本可用普通股的資金成本方式加以計(jì)算，只是不必考慮籌資費(fèi)用而已。（理解這一句話，請比較在相同條件下，留利成本與普通股成本比較那個(gè)大呢？提示：公式中的分母比較可得出結(jié)果，而不必去死記教材答案了。）
（五）加權(quán)平均資金成本（綜合資金成本）
加權(quán)平均資金成本＝∑個(gè)別資金成本＊個(gè)別來源的資金所占的比重
二、投資“風(fēng)險(xiǎn)”程度的估量
（一）確定投資項(xiàng)目未來凈現(xiàn)金流量的“期望值”
推薦例題：某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如表顯示，請計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望收益率。
項(xiàng)目實(shí)施情況 該種情況出現(xiàn)的概率 投資收益率
項(xiàng)目A 項(xiàng)目B 項(xiàng)目A 項(xiàng)目B
好 0.20 0.30 15% 20%
一般 0.60 0.40 10% 15%
差 0.20 0.30 0 -10%
「解答提示」
根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望收益率分別為：
項(xiàng)目A的期望收益率=0.2*15%+0.6*10%+0.2*0=9%
項(xiàng)目B的期望收益率=0.3*20%+0.4*15%+0.3*（-10%）=9%
（二）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率
標(biāo)準(zhǔn)差是指各個(gè)隨機(jī)變量對期望值可能發(fā)生的偏離程度。即公式中的（X-EV）2（為什么要平方呢？來消除負(fù)數(shù)的影響。）
「解答提示」接著計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率
項(xiàng)目A的方差（標(biāo)準(zhǔn)差的平方）=0.2*（0.15-0.09）2+0.6*（0.10-0.09）2+0.2*（0-0.09）2=0.0024
項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)差=0.00241/2=0.049
項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.049/0.09=54.44%
項(xiàng)目B的方差（標(biāo)準(zhǔn)差的平方）=0.3*（0.20-0.09）2+0.4*（0.15-0.09）2+0.3*（-0.10-0.09）2=0.0159
項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)差=0.01591/2=0.126
項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.126/0.09=140%
（三）計(jì)劃預(yù)期的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額=收益的預(yù)期價(jià)值*風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比重
你能理解教材風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比重計(jì)算嗎？因?yàn)閳?bào)酬率是由無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬所構(gòu)成，所以教材P217頁的公式后半部分就是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的比重了。
「解答提示」
方案 投資的年平均利潤率（稅后利潤/原始投資額） 償還期 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)部收益率
一 （1750-10000/10）÷（10000/2）=15% 10000÷1750=5.7年 1750×（P/A，10%，10）-10000=754元 10754/10000=1.0754 1750×（P/A，10%，10）-10000=7541750×（P/A，12%，10）-10000=-112X=11.74%
二 [（2000+1500）/2-1000]÷（10000/2）=15% 10000÷2000=5年 1500×（P/A，10%，10）+500×（P/A，10%，5）-10000=1112元 11112/10000=1.1112 12%～+277.514%～-459.5X=12.75%
三 [（2000+1500）/2-1000]÷（10000/2）=15% 6+500/2000=6.25年 2000×（P/A，10%，10）-500×（P/A，10%，5）-10000=394.6元 10395/10000=1.0395 10%～+39512%～-502X=10.88%
四 [1350-（10000-4000）/10]÷[（10000+4000）/2]=10.7% （10000-4000）÷1350=4.4年 1350×（P/A，10%，10）+4000×（P/F，10%，10）-10000=-162.67元 9840/10000=0.984 10%～-1608%～+911X=9.7%
五 （1750-10000/15）÷（10000/2）=21.67% 10000÷1750=5.7年 1750×（P/A，10%，15）-10000=3311元 13311/10000=1.3311 16%～-24415%～+232X=15.4%
第四節(jié) 投資方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)中“資本成本”的計(jì)量和“風(fēng)險(xiǎn)”程度的估量問題
一、資本成本成為企業(yè)確定要求達(dá)到的最低收益率的基礎(chǔ)。
資金成本是企業(yè)確定要達(dá)到的最低收益率的基礎(chǔ)。資本成本的高低主要看該項(xiàng)投資的資金來源。（推薦本名詞解釋）
提示：資金成本實(shí)際上是企業(yè)籌集和使用資金付出的代價(jià)。它是一個(gè)預(yù)測值。
債券成本
注意：債券的抵稅作用。企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券利息=債券利息*（1-所得稅率）。因?yàn)樵跁?jì)核算中，債券利息可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在所得稅前扣除，具有抵稅作用。（那么銀行借款的資金成本你會算嗎？是不是它的銀行借款的利息率呢？顯然不是。）另外，正是由于債券利息具有抵稅作用，從而減少了企業(yè)實(shí)際的債券利息負(fù)擔(dān)額，所以其成本率是比較低的。（常見考點(diǎn)）
優(yōu)先股的成本
優(yōu)先股沒有抵稅作用。股息是在稅后分配，所以不會減少企業(yè)應(yīng)上繳的所得稅，注意與債券成本的區(qū)別。
（三）普通股成本
注：Dc表示下一期發(fā)放的普通股的股利。因?yàn)榭紤]成本時(shí)，總是在事前考慮，而且成本總是在期末，所以，站在現(xiàn)在的角度來看，成本當(dāng)然是一期以后的股利成本了。
注意：普通股沒有抵稅作用。
（四）企業(yè)留利成本：它不是實(shí)際發(fā)生的支付成本，而是一種機(jī)會成本。若是股份制企業(yè)，其資金成本可用普通股的資金成本方式加以計(jì)算，只是不必考慮籌資費(fèi)用而已。
公式為：
注意：它不是實(shí)際發(fā)生的支付成本，而是一種機(jī)會成本。（不導(dǎo)致現(xiàn)金的流出，是一種失去的潛在收益）即由于用于本企業(yè)投資而放棄了存入銀行的能得到利息收入或在其他投資收益。一般應(yīng)以銀行存款利息收入作為計(jì)算依據(jù)。即可以按照投資項(xiàng)目有效期相同年限的定期存款利率來確定。
若是股份制企業(yè)，企業(yè)留利相當(dāng)于股東對企業(yè)追加了投資，其資金成本可用普通股的資金成本方式加以計(jì)算，只是不必考慮籌資費(fèi)用而已。（理解這一句話，請比較在相同條件下，留利成本與普通股成本比較那個(gè)大呢？提示：公式中的分母比較可得出結(jié)果，而不必去死記教材答案了。）
（五）加權(quán)平均資金成本（綜合資金成本）
加權(quán)平均資金成本＝∑個(gè)別資金成本＊個(gè)別來源的資金所占的比重
二、投資“風(fēng)險(xiǎn)”程度的估量
（一）確定投資項(xiàng)目未來凈現(xiàn)金流量的“期望值”
推薦例題：某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如表顯示，請計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望收益率。
項(xiàng)目實(shí)施情況 該種情況出現(xiàn)的概率 投資收益率
項(xiàng)目A 項(xiàng)目B 項(xiàng)目A 項(xiàng)目B
好 0.20 0.30 15% 20%
一般 0.60 0.40 10% 15%
差 0.20 0.30 0 -10%
「解答提示」
根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望收益率分別為：
項(xiàng)目A的期望收益率=0.2*15%+0.6*10%+0.2*0=9%
項(xiàng)目B的期望收益率=0.3*20%+0.4*15%+0.3*（-10%）=9%
（二）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率
標(biāo)準(zhǔn)差是指各個(gè)隨機(jī)變量對期望值可能發(fā)生的偏離程度。即公式中的（X-EV）2（為什么要平方呢？來消除負(fù)數(shù)的影響。）
「解答提示」接著計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率
項(xiàng)目A的方差（標(biāo)準(zhǔn)差的平方）=0.2*（0.15-0.09）2+0.6*（0.10-0.09）2+0.2*（0-0.09）2=0.0024
項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)差=0.00241/2=0.049
項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.049/0.09=54.44%
項(xiàng)目B的方差（標(biāo)準(zhǔn)差的平方）=0.3*（0.20-0.09）2+0.4*（0.15-0.09）2+0.3*（-0.10-0.09）2=0.0159
項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)差=0.01591/2=0.126
項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.126/0.09=140%
（三）計(jì)劃預(yù)期的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額=收益的預(yù)期價(jià)值*風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比重
你能理解教材風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比重計(jì)算嗎？因?yàn)閳?bào)酬率是由無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬所構(gòu)成，所以教材P217頁的公式后半部分就是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的比重了。