「推薦例題」某項現金流量如表所示，貼現率為10%，試計算該項系列付款的現值。
表 年金和不等額系列付款 單位：元
年（t） 現金流量（Ut）
123456789 3000 3000 3000 2000 2000 2000 2000 2000 1000
在這個例子中，1～3年為等額付款，可求3年期的年金現值；4～8年也為等額付額，可求8年期的年金現值，但要扣除前3年的年金現值（即延期年金現值）；第9年的現金流量可計算其復利現值。該項不等額的系列付款現值可按下列公式計算：
FVn＝3000×PVIFA10％，3＋2000×（PVIFA10％，8－PVIFA10％，3）＋1000×PVIF10％，9=3000×2.487+2000×（5.335-2.487）+1000×0.424=13581（元）（表示相應內容為下標）
二、現金流量
現金凈流量是指現金流出量和現金流入量的差額。
流出量的內容包括： 流入量的內容包括：
固定資產的投資（外購的，其投資應包括購置費、運輸費、安裝費等）。為保持有關投資項目的有效運用而投入的各項流動資金。開發(fā)資源所發(fā)生的現金支出。革新產品等發(fā)生的現金支出。 營業(yè)的凈收益。固定資產投產后，每年計提的折舊（屬于非付現成本）。固定資產報廢的殘值收入。墊支流動資金的收回。
必須掌握的重要補充內容：
營業(yè)活動中，每年現金凈流量應該如何測算？
每年現金凈流量（稅后）＝銷售收入－付現成本－所得稅
＝銷售收入－付現成本－非付現成本－所得稅＋非付現成本
＝凈利潤＋非付現成本
如果非付現成本都是固定資產年折舊，則可以得出：
每年現金凈流量（稅后）＝凈利潤＋年折舊
這個公式對我們將來有關長期投資的具體決策非常有幫助，希望同學認真把握。
第三節(jié) 評價投資決策的一般方法
評價投資效果的分析方法，一般包括如下幾種：投資利潤率（靜態(tài)）；投資回收期（靜態(tài)或者動態(tài)）；凈現值法；現值指數法；內部收益率法（動態(tài)）。
一、投資利潤率：
投資利潤率是反映單位投資一年給企業(yè)所創(chuàng)造的全部收益。（也可以叫做會計收益率）
按投資原始總額計算的投資利潤率＝稅后利潤／原投資總額
原投資總額在計算時應該采用平均數。如果沒有殘值，應該采用原始投資額/2；如果有殘值，應該采用（原始投資額+殘值）/2.
決策標準與結論（1）如果計算的投資利潤率大于預定要求達到的投資利潤率，說明項目可以考慮接受；（2）如果計算的投資利潤率小于預定要求達到的投資利潤率，說明項目不宜接受；（3）當有兩個以上方案進行比較時，宜選用投資利潤率較大的方案。
二、投資回收期：
投資回收期，也做投資償還期。這是對投資項目進行經濟評價的常用方法。它是對一個投資項目償還全部投資所需要的時間進行粗略估算。在確定投資回收期或者投資償還期時，應該以年現金凈流量（凈收益+年折舊）作為每年償還金額（每年收回投資金額）。
按平均：回收期＝投資金額／平均每年的現金凈流量
這里的投資金額就是原始投資數，不是平均數。
按累計：回收期＝年數＋可以一年內收回的剩余投資額／可以收回投資的最后一年的凈流量
講解教材203頁的例題。按照現值計算投資回收期的例題
不考慮時間價值的叫做靜態(tài)投資回收期，考慮時間價值的叫做動態(tài)投資回收期。注意二者的區(qū)別。
三、凈現值法：
把與某投資項目有關的現金流入量都按現值系數折成現值，然后同原始投資額比較，就能求得凈現值。在不同投資方案原始投資額不相等的情況下，衡量方案的優(yōu)劣不能單純依據凈現值多少來判斷。
四、現值指數法：
現值指數是指投資方案的未來現金流入量的現值和原始投資金額之間的比率。
推薦例題：江蘇省淮安市清江電機廠股份有限公司準備買一設備，該設備買價32萬元，預計可用5年，其各年年末產生的現金流量預測如下：
現金流量單位：萬元
年份 1 2 3 4 5
現金流量 8 12 12 12 12
若貼現率為10％，計算該項投資的凈現值和現值指數，并說明應否投資該設備。
「解答提示」
凈現值＝8×0.909＋12×（3.791-0.909）-32＝9.856﹥0 ， 方案可行
現值指數＝「8×0.909＋12×（3.791-0.909）」/32＝1.308﹥1 ， 方案可行
五、內部收益率法（內部報酬率法、內涵報酬率法）
1、內部收益率是指一個投資項目的逐期現金凈流入量換算為現值之總和將正好等于原始投資金額時的利息率（折現率）。
2、內部收益率實際上是投資方案所要求的最低收益率和的資金成本率。
3、確定內部收益率的方法是“逐次測試”。不管每年的現金凈流入量是否相等，都可能需要采用內插法或者插值法。這里的內插法是我們學習的重點，我們先結合教材中的例題，講解內插法的基本原理。這個方法非常重要，一定要重點掌握。
推薦例題：某項目按14%的設定折現率計算的凈現值為80萬元，按16%的設定的折現率計算的凈現值為-8萬元。行業(yè)基準折現率為12%.要求：（1）不用計算，直接判斷該項目是否具備財務可行性，并說明理由。（2）用內插法計算該項目的內部收益率，并評價該方案的可行性。
「解答提示」
（1）按12%計算的NPV一定大于按14%計算的NPV=80萬元，故具有財務可行性。
（2）IRR=14%+（80-0）÷[80-（-8）]×（16%-14%）=15.82%
IRR=15.82%>設定的折現率12%，故方案具有財務可行性。
表 年金和不等額系列付款 單位：元
年（t） 現金流量（Ut）
123456789 3000 3000 3000 2000 2000 2000 2000 2000 1000
在這個例子中，1～3年為等額付款，可求3年期的年金現值；4～8年也為等額付額，可求8年期的年金現值，但要扣除前3年的年金現值（即延期年金現值）；第9年的現金流量可計算其復利現值。該項不等額的系列付款現值可按下列公式計算：
FVn＝3000×PVIFA10％，3＋2000×（PVIFA10％，8－PVIFA10％，3）＋1000×PVIF10％，9=3000×2.487+2000×（5.335-2.487）+1000×0.424=13581（元）（表示相應內容為下標）
二、現金流量
現金凈流量是指現金流出量和現金流入量的差額。
流出量的內容包括： 流入量的內容包括：
固定資產的投資（外購的，其投資應包括購置費、運輸費、安裝費等）。為保持有關投資項目的有效運用而投入的各項流動資金。開發(fā)資源所發(fā)生的現金支出。革新產品等發(fā)生的現金支出。 營業(yè)的凈收益。固定資產投產后，每年計提的折舊（屬于非付現成本）。固定資產報廢的殘值收入。墊支流動資金的收回。
必須掌握的重要補充內容：
營業(yè)活動中，每年現金凈流量應該如何測算？
每年現金凈流量（稅后）＝銷售收入－付現成本－所得稅
＝銷售收入－付現成本－非付現成本－所得稅＋非付現成本
＝凈利潤＋非付現成本
如果非付現成本都是固定資產年折舊，則可以得出：
每年現金凈流量（稅后）＝凈利潤＋年折舊
這個公式對我們將來有關長期投資的具體決策非常有幫助，希望同學認真把握。
第三節(jié) 評價投資決策的一般方法
評價投資效果的分析方法，一般包括如下幾種：投資利潤率（靜態(tài)）；投資回收期（靜態(tài)或者動態(tài)）；凈現值法；現值指數法；內部收益率法（動態(tài)）。
一、投資利潤率：
投資利潤率是反映單位投資一年給企業(yè)所創(chuàng)造的全部收益。（也可以叫做會計收益率）
按投資原始總額計算的投資利潤率＝稅后利潤／原投資總額
原投資總額在計算時應該采用平均數。如果沒有殘值，應該采用原始投資額/2；如果有殘值，應該采用（原始投資額+殘值）/2.
決策標準與結論（1）如果計算的投資利潤率大于預定要求達到的投資利潤率，說明項目可以考慮接受；（2）如果計算的投資利潤率小于預定要求達到的投資利潤率，說明項目不宜接受；（3）當有兩個以上方案進行比較時，宜選用投資利潤率較大的方案。
二、投資回收期：
投資回收期，也做投資償還期。這是對投資項目進行經濟評價的常用方法。它是對一個投資項目償還全部投資所需要的時間進行粗略估算。在確定投資回收期或者投資償還期時，應該以年現金凈流量（凈收益+年折舊）作為每年償還金額（每年收回投資金額）。
按平均：回收期＝投資金額／平均每年的現金凈流量
這里的投資金額就是原始投資數，不是平均數。
按累計：回收期＝年數＋可以一年內收回的剩余投資額／可以收回投資的最后一年的凈流量
講解教材203頁的例題。按照現值計算投資回收期的例題
不考慮時間價值的叫做靜態(tài)投資回收期，考慮時間價值的叫做動態(tài)投資回收期。注意二者的區(qū)別。
三、凈現值法：
把與某投資項目有關的現金流入量都按現值系數折成現值，然后同原始投資額比較，就能求得凈現值。在不同投資方案原始投資額不相等的情況下，衡量方案的優(yōu)劣不能單純依據凈現值多少來判斷。
四、現值指數法：
現值指數是指投資方案的未來現金流入量的現值和原始投資金額之間的比率。
推薦例題：江蘇省淮安市清江電機廠股份有限公司準備買一設備，該設備買價32萬元，預計可用5年，其各年年末產生的現金流量預測如下：
現金流量單位：萬元
年份 1 2 3 4 5
現金流量 8 12 12 12 12
若貼現率為10％，計算該項投資的凈現值和現值指數，并說明應否投資該設備。
「解答提示」
凈現值＝8×0.909＋12×（3.791-0.909）-32＝9.856﹥0 ， 方案可行
現值指數＝「8×0.909＋12×（3.791-0.909）」/32＝1.308﹥1 ， 方案可行
五、內部收益率法（內部報酬率法、內涵報酬率法）
1、內部收益率是指一個投資項目的逐期現金凈流入量換算為現值之總和將正好等于原始投資金額時的利息率（折現率）。
2、內部收益率實際上是投資方案所要求的最低收益率和的資金成本率。
3、確定內部收益率的方法是“逐次測試”。不管每年的現金凈流入量是否相等，都可能需要采用內插法或者插值法。這里的內插法是我們學習的重點，我們先結合教材中的例題，講解內插法的基本原理。這個方法非常重要，一定要重點掌握。
推薦例題：某項目按14%的設定折現率計算的凈現值為80萬元，按16%的設定的折現率計算的凈現值為-8萬元。行業(yè)基準折現率為12%.要求：（1）不用計算，直接判斷該項目是否具備財務可行性，并說明理由。（2）用內插法計算該項目的內部收益率，并評價該方案的可行性。
「解答提示」
（1）按12%計算的NPV一定大于按14%計算的NPV=80萬元，故具有財務可行性。
（2）IRR=14%+（80-0）÷[80-（-8）]×（16%-14%）=15.82%
IRR=15.82%>設定的折現率12%，故方案具有財務可行性。