單項(xiàng)選擇題 ◎在進(jìn)行資本投資評(píng)價(jià)時(shí)，下列說(shuō)法正確的是（?。?。
A.只有當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，才能為股東創(chuàng)造財(cái)富
B.當(dāng)新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作
為項(xiàng)目的折現(xiàn)率
C.增加債務(wù)會(huì)降低加權(quán)平均資本成本
D.不能用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量
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正確答案：A
答案解析：使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；如果市場(chǎng)是完善的，增加債務(wù)比重并不會(huì)降低加權(quán)平均成本的，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；股東的現(xiàn)金流量是需要用股東要求的報(bào)酬率來(lái)折現(xiàn)的，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
判斷題 ◎如果實(shí)體現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為零，則股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值也為零；如果實(shí)體現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為正數(shù)，股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值也為正數(shù)；如果實(shí)體現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)數(shù)，股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值也為負(fù)數(shù)。兩種方法計(jì)算得出的凈現(xiàn)值一定相等。（?。?BR> 【顯示答案】
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正確答案：錯(cuò)
答案解析：凈現(xiàn)值“沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別”是說(shuō)判斷某一項(xiàng)目是否可行時(shí)，兩種方法得出的結(jié)論一致，但是并不意味著凈現(xiàn)值一定相等。舉例說(shuō)明：某公司的資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債60%，所有者權(quán)益為40%；負(fù)債的稅后成本為5%，所有者權(quán)益的成本為20%，加權(quán)平均成本為11%，該公司正在考慮一個(gè)投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年產(chǎn)生稅后（息前）現(xiàn)金流量22萬(wàn)元，其風(fēng)險(xiǎn)與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同。該項(xiàng)目可以不斷地持續(xù)下去，即可以得到一個(gè)永續(xù)年金。公司計(jì)劃籌集60萬(wàn)元的債務(wù)資本，稅后的利息率仍為5%，企業(yè)為此每年流出現(xiàn)金3萬(wàn)元；籌集40萬(wàn)元的權(quán)益資本，要求的報(bào)酬率仍為20%。則：實(shí)體現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值＝22/11%－100＝100（萬(wàn)元），項(xiàng)目可行；股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值＝（22－3）/20%－40＝55（萬(wàn)元），項(xiàng)目可行。
A.只有當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，才能為股東創(chuàng)造財(cái)富
B.當(dāng)新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作
為項(xiàng)目的折現(xiàn)率
C.增加債務(wù)會(huì)降低加權(quán)平均資本成本
D.不能用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量
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正確答案：A
答案解析：使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；如果市場(chǎng)是完善的，增加債務(wù)比重并不會(huì)降低加權(quán)平均成本的，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；股東的現(xiàn)金流量是需要用股東要求的報(bào)酬率來(lái)折現(xiàn)的，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
判斷題 ◎如果實(shí)體現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為零，則股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值也為零；如果實(shí)體現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為正數(shù)，股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值也為正數(shù)；如果實(shí)體現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)數(shù)，股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值也為負(fù)數(shù)。兩種方法計(jì)算得出的凈現(xiàn)值一定相等。（?。?BR> 【顯示答案】
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正確答案：錯(cuò)
答案解析：凈現(xiàn)值“沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別”是說(shuō)判斷某一項(xiàng)目是否可行時(shí)，兩種方法得出的結(jié)論一致，但是并不意味著凈現(xiàn)值一定相等。舉例說(shuō)明：某公司的資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債60%，所有者權(quán)益為40%；負(fù)債的稅后成本為5%，所有者權(quán)益的成本為20%，加權(quán)平均成本為11%，該公司正在考慮一個(gè)投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年產(chǎn)生稅后（息前）現(xiàn)金流量22萬(wàn)元，其風(fēng)險(xiǎn)與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同。該項(xiàng)目可以不斷地持續(xù)下去，即可以得到一個(gè)永續(xù)年金。公司計(jì)劃籌集60萬(wàn)元的債務(wù)資本，稅后的利息率仍為5%，企業(yè)為此每年流出現(xiàn)金3萬(wàn)元；籌集40萬(wàn)元的權(quán)益資本，要求的報(bào)酬率仍為20%。則：實(shí)體現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值＝22/11%－100＝100（萬(wàn)元），項(xiàng)目可行；股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值＝（22－3）/20%－40＝55（萬(wàn)元），項(xiàng)目可行。