五、綜合題(本類題共2題,共25分,第1小題10分,第2小題15分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目,除題中特別標(biāo)明的以外,均須列出計(jì)算過程:計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,除題中特別要求以外,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的,必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容,必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題,否則按無效答題處理。)
1.[答案]
(1)甲公司的債券價(jià)值
=1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5)
=1084.29(元)(1分)
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1041<債券價(jià)值1084.29元
所以：甲債券收益率>6%
下面用7%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：
P=1000×8%×(P/A,7%,5)+ 1000×(P/F,7%,5)
=1000×8%×4.1+1000×0.7130
=1041(元)
計(jì)算數(shù)據(jù)為1041元，等于債券發(fā)行價(jià)格，說明甲債券收益率為7%。（2分）
(2)乙公司債券的價(jià)值
=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,6%,5)
=(1000+1000×8%×5)×0.7473
=1046.22(元)(1分)
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050>債券價(jià)值1046.22元
所以：乙債券收益率<6%
下面用5%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：
P=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,5%,5)
=(1000+1000×8%×5)×0.7853
=1096.90(元)
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050元<債券價(jià)值1096.90元
所以：5%<乙債券收益率<6%(1分)
應(yīng)用內(nèi)插法：
乙債券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93%(1分)
或
乙債券收益率=6%-(1050-1046.22)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93%(1分)
（3）丙公司債券的價(jià)值P
=1000×(P/F,6%,5)
=1000×0.7473
=747.3(元)(1分)
(4）因?yàn)椋杭坠緜找媛矢哂贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值
所以：甲公司債券具有投資價(jià)值（0.5分）
因?yàn)椋阂夜緜找媛实陀贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值
所以：乙公司債券不具有投資價(jià)值（0.5分）
因?yàn)椋罕緜陌l(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值
所以：丙公司債券不具備投資價(jià)值（0.5分）
決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)選擇購(gòu)買甲公司債券的方案（0.5分）
（5）A公司的投資收益率=(1050-1041+1000×8%×1)/1041=8.55%(1分)
說明：如果第（1）步驟直接用7%測(cè)算，并得出正確結(jié)果，亦可得分。
2.[答案]
（1）甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為6年（0.5分）
甲方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量NCF2-6屬于遞延年金（0.5分）
（2）乙方案的凈現(xiàn)金流量為：
NCF0=-(800+200)=-1000(萬元)(0.5分)
NCF1-9=500-(200+50)=250(萬元(0.5分))
NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(萬元)(0.5分)
或
NCF10=250+(200+80) =530(萬元)(0.5分)
（3）表1中丙方案中用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下：
（A）=254（0.5分）
（B）=1080（0.5分）
（C）=-250（0.5分）
丙方案的資金投入方式為分兩次投入（或分次投入）；（0.5分）
（4）甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=|-1000|/250+1=5(年)（0.5分）
丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4+|-250|/254=4.98(年)（1分）
（5）(P/F,8%,10)=1/2.1589=0.4632（1分）
(A/F,8%,10)=1/6.7101=0.1490（1分）
（6）甲方案的凈現(xiàn)值
=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A），8%，1]
=-1000+250×（4.6229-0.9259）
=-75.75（萬元）（1分）
乙方案的凈現(xiàn)值
=-1000+250×(P/A,8%,10)+ 280×(P/F,8%,10)
=-1000+250×6.7101+280×0.4632
=807.22(萬元)(1分)
因?yàn)椋杭追桨傅膬衄F(xiàn)值為-75.75萬元，小于零
所以：該方案不具備財(cái)務(wù)可行性（1分）
因?yàn)椋阂曳桨傅膬衄F(xiàn)值為807.22萬元，大于零
所以：該方案具備財(cái)務(wù)可行性（1分）
（7）乙方案的年等額凈回收額=807.22 0.1490=120.28（萬元）（1分）
丙方案的年等額凈回收額=725.69 0.1401=101.67（萬元）（1分）
因?yàn)椋?20.28萬元大于101.67萬元
所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案
1.[答案]
(1)甲公司的債券價(jià)值
=1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5)
=1084.29(元)(1分)
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1041<債券價(jià)值1084.29元
所以：甲債券收益率>6%
下面用7%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：
P=1000×8%×(P/A,7%,5)+ 1000×(P/F,7%,5)
=1000×8%×4.1+1000×0.7130
=1041(元)
計(jì)算數(shù)據(jù)為1041元，等于債券發(fā)行價(jià)格，說明甲債券收益率為7%。（2分）
(2)乙公司債券的價(jià)值
=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,6%,5)
=(1000+1000×8%×5)×0.7473
=1046.22(元)(1分)
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050>債券價(jià)值1046.22元
所以：乙債券收益率<6%
下面用5%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：
P=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,5%,5)
=(1000+1000×8%×5)×0.7853
=1096.90(元)
因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050元<債券價(jià)值1096.90元
所以：5%<乙債券收益率<6%(1分)
應(yīng)用內(nèi)插法：
乙債券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93%(1分)
或
乙債券收益率=6%-(1050-1046.22)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93%(1分)
（3）丙公司債券的價(jià)值P
=1000×(P/F,6%,5)
=1000×0.7473
=747.3(元)(1分)
(4）因?yàn)椋杭坠緜找媛矢哂贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值
所以：甲公司債券具有投資價(jià)值（0.5分）
因?yàn)椋阂夜緜找媛实陀贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值
所以：乙公司債券不具有投資價(jià)值（0.5分）
因?yàn)椋罕緜陌l(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值
所以：丙公司債券不具備投資價(jià)值（0.5分）
決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)選擇購(gòu)買甲公司債券的方案（0.5分）
（5）A公司的投資收益率=(1050-1041+1000×8%×1)/1041=8.55%(1分)
說明：如果第（1）步驟直接用7%測(cè)算，并得出正確結(jié)果，亦可得分。
2.[答案]
（1）甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為6年（0.5分）
甲方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量NCF2-6屬于遞延年金（0.5分）
（2）乙方案的凈現(xiàn)金流量為：
NCF0=-(800+200)=-1000(萬元)(0.5分)
NCF1-9=500-(200+50)=250(萬元(0.5分))
NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(萬元)(0.5分)
或
NCF10=250+(200+80) =530(萬元)(0.5分)
（3）表1中丙方案中用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下：
（A）=254（0.5分）
（B）=1080（0.5分）
（C）=-250（0.5分）
丙方案的資金投入方式為分兩次投入（或分次投入）；（0.5分）
（4）甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=|-1000|/250+1=5(年)（0.5分）
丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4+|-250|/254=4.98(年)（1分）
（5）(P/F,8%,10)=1/2.1589=0.4632（1分）
(A/F,8%,10)=1/6.7101=0.1490（1分）
（6）甲方案的凈現(xiàn)值
=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A），8%，1]
=-1000+250×（4.6229-0.9259）
=-75.75（萬元）（1分）
乙方案的凈現(xiàn)值
=-1000+250×(P/A,8%,10)+ 280×(P/F,8%,10)
=-1000+250×6.7101+280×0.4632
=807.22(萬元)(1分)
因?yàn)椋杭追桨傅膬衄F(xiàn)值為-75.75萬元，小于零
所以：該方案不具備財(cái)務(wù)可行性（1分）
因?yàn)椋阂曳桨傅膬衄F(xiàn)值為807.22萬元，大于零
所以：該方案具備財(cái)務(wù)可行性（1分）
（7）乙方案的年等額凈回收額=807.22 0.1490=120.28（萬元）（1分）
丙方案的年等額凈回收額=725.69 0.1401=101.67（萬元）（1分）
因?yàn)椋?20.28萬元大于101.67萬元
所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案