三、項(xiàng)目投資——一定會出現(xiàn)主觀題
年年出題. 02、06涉及更新改造項(xiàng)目.
03、05、06年涉及三方案, 綜合性很強(qiáng), 將指標(biāo)計算、指標(biāo)應(yīng)用、凈現(xiàn)金流量計算全部包括.
【例】已知某企業(yè)擬投資三個項(xiàng)目,其相關(guān)資料如下：
(1)甲方案的稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-1000萬元, NCF1=0萬元, NCF2-6=250萬元.
(2)乙方案的資料如下：
項(xiàng)目原始投資1000萬元, 其中：固定資產(chǎn)投資650萬元, 流動資金投資100萬元, 其余為無形資產(chǎn)投資.
該項(xiàng)目建設(shè)期為2年, 經(jīng)營期為10年. 除流動資金投資在第2年末投入外, 其余投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入.
固定資產(chǎn)的壽命期為10年, 按直線法折舊, 期滿有50萬元的凈殘值：無形資產(chǎn)投資從投產(chǎn)年份起分10年攤銷完畢：流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回.
預(yù)計項(xiàng)目投產(chǎn)后, 每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入為800萬元,每年預(yù)計外購原材料、燃料和動力費(fèi)100萬元, 工資福利費(fèi)120萬元, 其他費(fèi)用50萬元. 企業(yè)適用的增值稅稅率為17%, 城建稅稅率7%, 教育費(fèi)附加率3%. 該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費(fèi)稅.
(3)丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：
表1 單位：萬元
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤×
(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 (A) (B)
累計凈現(xiàn)金流量 (C)
該企業(yè)按直線法折舊, 全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收, 所得稅稅率33%, 設(shè)定折現(xiàn)率10%. 部分資金時間價值系數(shù)如下：
T 1 2 5 6 10 12
(P/A,10%,t) - - 3.7908 4.3553 6.1446 6.8137
(P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.6209 0.5645 0.3855 0.3186
要求：
1.指出甲方案項(xiàng)目計算期, 并說明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于何種年金形式
甲方案項(xiàng)目計算期=6年
第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于遞延年金形式.
2.計算乙方案的下列指標(biāo)
(1)投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本
投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本=外購原材料、燃料和動力費(fèi)100萬元+工資福利費(fèi)120萬元+其他費(fèi)用50萬元=270(萬元)
(2)投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用
年折舊=(650-50)/10=60(萬元)
年攤銷=250/10=25(萬元)
投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用=270+60+25=355(萬元)
(3)投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅和各年的營業(yè)稅金及附加
投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額800×17%-100×17%=119(萬元)
營業(yè)稅金及附加=119×(3%+7%)=11.9(萬元)
(4)投產(chǎn)后各年的息稅前利潤
投產(chǎn)后各年的息稅前利潤=800-355-11.9=433.1(萬元)
(5)各年所得稅后凈現(xiàn)金流量.
NCF0=-900
NCF1=0
NCF2=-100
NCF3-11=433.1×(1-25%)+60+25=409.825(萬元)
NCF12=409.825+150=559.825(萬元)
3.根據(jù)表1的數(shù)據(jù), 寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)稅后凈現(xiàn)金流量和累計稅后凈現(xiàn)金流量(不用列算式), 并指出該方案的資金投入方式.
A=254(萬元)(182+72=254)
B=1808(萬元)(1790+738+280-1000=1808)
C=-250(萬元)
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤×(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)
累計凈現(xiàn)金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258
該方案的資金投入方式為分兩次投入(或分次投入).
年年出題. 02、06涉及更新改造項(xiàng)目.
03、05、06年涉及三方案, 綜合性很強(qiáng), 將指標(biāo)計算、指標(biāo)應(yīng)用、凈現(xiàn)金流量計算全部包括.
【例】已知某企業(yè)擬投資三個項(xiàng)目,其相關(guān)資料如下：
(1)甲方案的稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-1000萬元, NCF1=0萬元, NCF2-6=250萬元.
(2)乙方案的資料如下：
項(xiàng)目原始投資1000萬元, 其中：固定資產(chǎn)投資650萬元, 流動資金投資100萬元, 其余為無形資產(chǎn)投資.
該項(xiàng)目建設(shè)期為2年, 經(jīng)營期為10年. 除流動資金投資在第2年末投入外, 其余投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入.
固定資產(chǎn)的壽命期為10年, 按直線法折舊, 期滿有50萬元的凈殘值：無形資產(chǎn)投資從投產(chǎn)年份起分10年攤銷完畢：流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回.
預(yù)計項(xiàng)目投產(chǎn)后, 每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入為800萬元,每年預(yù)計外購原材料、燃料和動力費(fèi)100萬元, 工資福利費(fèi)120萬元, 其他費(fèi)用50萬元. 企業(yè)適用的增值稅稅率為17%, 城建稅稅率7%, 教育費(fèi)附加率3%. 該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費(fèi)稅.
(3)丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：
表1 單位：萬元
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤×
(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 (A) (B)
累計凈現(xiàn)金流量 (C)
該企業(yè)按直線法折舊, 全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收, 所得稅稅率33%, 設(shè)定折現(xiàn)率10%. 部分資金時間價值系數(shù)如下：
T 1 2 5 6 10 12
(P/A,10%,t) - - 3.7908 4.3553 6.1446 6.8137
(P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.6209 0.5645 0.3855 0.3186
要求：
1.指出甲方案項(xiàng)目計算期, 并說明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于何種年金形式
甲方案項(xiàng)目計算期=6年
第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于遞延年金形式.
2.計算乙方案的下列指標(biāo)
(1)投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本
投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本=外購原材料、燃料和動力費(fèi)100萬元+工資福利費(fèi)120萬元+其他費(fèi)用50萬元=270(萬元)
(2)投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用
年折舊=(650-50)/10=60(萬元)
年攤銷=250/10=25(萬元)
投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用=270+60+25=355(萬元)
(3)投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅和各年的營業(yè)稅金及附加
投產(chǎn)后各年應(yīng)交增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額800×17%-100×17%=119(萬元)
營業(yè)稅金及附加=119×(3%+7%)=11.9(萬元)
(4)投產(chǎn)后各年的息稅前利潤
投產(chǎn)后各年的息稅前利潤=800-355-11.9=433.1(萬元)
(5)各年所得稅后凈現(xiàn)金流量.
NCF0=-900
NCF1=0
NCF2=-100
NCF3-11=433.1×(1-25%)+60+25=409.825(萬元)
NCF12=409.825+150=559.825(萬元)
3.根據(jù)表1的數(shù)據(jù), 寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)稅后凈現(xiàn)金流量和累計稅后凈現(xiàn)金流量(不用列算式), 并指出該方案的資金投入方式.
A=254(萬元)(182+72=254)
B=1808(萬元)(1790+738+280-1000=1808)
C=-250(萬元)
T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
息稅前利潤×(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)
累計凈現(xiàn)金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258
該方案的資金投入方式為分兩次投入(或分次投入).