五、綜合題
1、答案:
(1) 甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為6年。
甲方案第2~6年凈現(xiàn)金流量NCF2~6屬于遞延年金。
(2) 乙方案的凈現(xiàn)金流量為：
NCF0=-(1000+200)=-1200(萬(wàn)元)
NCF1~9=500-(200+50)=250(萬(wàn)元)
NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(萬(wàn)元)
或：
NCF10=250+(200+80)=530(萬(wàn)元)
(3) 表中1丙方案用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下：
(A)=254(萬(wàn)元)
(B)=1808(萬(wàn)元)
(C)=-250(萬(wàn)元)
丙方案的資金投入方式分兩次投入(或分次投入)。
(4) 甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=1000/250+1=5(年)
丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4+250/254=4.98(年)
(5)(P/F,8%,10)=1/2.1589=0.4632
(A/P,8%,10)=1/6.7101=0.149
(6)甲方案的凈現(xiàn)值
=-1000+250×[(P/A,8%,6)-(P/A,8%,1)]=-1000+250×(4.6229-0.9259)=-75.75(萬(wàn)元)
乙方案的凈現(xiàn)值
=-1200+250×(P/A,8%,10)+280×(P/F,8%,10)
=-1200+250×6.7101+280×0.4632=607.22(萬(wàn)元)
因?yàn)榧追桨傅膬衄F(xiàn)值為-75.75(萬(wàn)元),小于零,所以該方案不具有財(cái)務(wù)可行性.
因?yàn)橐曳桨傅膬衄F(xiàn)值為607.22萬(wàn)元,大于零,所以該方案具備財(cái)務(wù)可行性.
(7)乙方案的年等額凈回收額
=607.22×0.149=90.48(萬(wàn)元)
丙方案的年等額凈回收額
=725.69×0.1401=101.67(萬(wàn)元)
丙方案的年等額凈回收額更大，應(yīng)選擇丙方案
2、答案:
(1)年初流動(dòng)資產(chǎn)=7200+6000×0.8=12000(萬(wàn)元)
年末流動(dòng)資產(chǎn)=8000×1.5=12000(萬(wàn)元)
(2)營(yíng)業(yè)收入=4×(12000+12000)/2=48000(萬(wàn)元)
營(yíng)業(yè)成本=2.5×(7200+9600)/2=21000(萬(wàn)元)
(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=48000/16000=3
凈資產(chǎn)收益率=2880/(16000/1.5)=27%
(4)已獲利息倍數(shù)=[2880/(1-40%)+(16000-16000/1.5)×15%]/[(16000-16000/1.5)×15%]=7
總資產(chǎn)報(bào)酬率=5600/16000=35%
(5)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(48000-21000)/5600=4.82
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=5600/(5600-800)=1.17
總杠桿系數(shù)=4.82×1.17=5.64
(6)每股股利=(2880-2100/1.5)/(5000/10)=2.96(元)
(7)投資者必要投資報(bào)酬率=8%+1.5×(14%-8%)=17%
公司股票投資價(jià)值=2.96×(1+6%)/(17%-6%)=28.52(元)
1、答案:
(1) 甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為6年。
甲方案第2~6年凈現(xiàn)金流量NCF2~6屬于遞延年金。
(2) 乙方案的凈現(xiàn)金流量為：
NCF0=-(1000+200)=-1200(萬(wàn)元)
NCF1~9=500-(200+50)=250(萬(wàn)元)
NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(萬(wàn)元)
或：
NCF10=250+(200+80)=530(萬(wàn)元)
(3) 表中1丙方案用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下：
(A)=254(萬(wàn)元)
(B)=1808(萬(wàn)元)
(C)=-250(萬(wàn)元)
丙方案的資金投入方式分兩次投入(或分次投入)。
(4) 甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=1000/250+1=5(年)
丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4+250/254=4.98(年)
(5)(P/F,8%,10)=1/2.1589=0.4632
(A/P,8%,10)=1/6.7101=0.149
(6)甲方案的凈現(xiàn)值
=-1000+250×[(P/A,8%,6)-(P/A,8%,1)]=-1000+250×(4.6229-0.9259)=-75.75(萬(wàn)元)
乙方案的凈現(xiàn)值
=-1200+250×(P/A,8%,10)+280×(P/F,8%,10)
=-1200+250×6.7101+280×0.4632=607.22(萬(wàn)元)
因?yàn)榧追桨傅膬衄F(xiàn)值為-75.75(萬(wàn)元),小于零,所以該方案不具有財(cái)務(wù)可行性.
因?yàn)橐曳桨傅膬衄F(xiàn)值為607.22萬(wàn)元,大于零,所以該方案具備財(cái)務(wù)可行性.
(7)乙方案的年等額凈回收額
=607.22×0.149=90.48(萬(wàn)元)
丙方案的年等額凈回收額
=725.69×0.1401=101.67(萬(wàn)元)
丙方案的年等額凈回收額更大，應(yīng)選擇丙方案
2、答案:
(1)年初流動(dòng)資產(chǎn)=7200+6000×0.8=12000(萬(wàn)元)
年末流動(dòng)資產(chǎn)=8000×1.5=12000(萬(wàn)元)
(2)營(yíng)業(yè)收入=4×(12000+12000)/2=48000(萬(wàn)元)
營(yíng)業(yè)成本=2.5×(7200+9600)/2=21000(萬(wàn)元)
(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=48000/16000=3
凈資產(chǎn)收益率=2880/(16000/1.5)=27%
(4)已獲利息倍數(shù)=[2880/(1-40%)+(16000-16000/1.5)×15%]/[(16000-16000/1.5)×15%]=7
總資產(chǎn)報(bào)酬率=5600/16000=35%
(5)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(48000-21000)/5600=4.82
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=5600/(5600-800)=1.17
總杠桿系數(shù)=4.82×1.17=5.64
(6)每股股利=(2880-2100/1.5)/(5000/10)=2.96(元)
(7)投資者必要投資報(bào)酬率=8%+1.5×(14%-8%)=17%
公司股票投資價(jià)值=2.96×(1+6%)/(17%-6%)=28.52(元)