五、綜合題
1．（1）A項(xiàng)目 項(xiàng)目計(jì)算期=0+3=3年
NCF0=-（160+40）=-200（萬(wàn)元）
年折舊額=（160-10）/3=50（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)期年息稅前利潤(rùn)=150-70-10=70（萬(wàn)元）
所得稅前凈現(xiàn)金流量
NCF1～2=70+50=120（萬(wàn)元）
NCF3=70+50+（10+40）=170（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)期年息前稅后利潤(rùn)=70（1-30%）=49（萬(wàn)元）
所得稅后凈現(xiàn)金流量
NCF1～2=49+50=99（萬(wàn)元）
NCF3=49+50+（10+40）=149（萬(wàn)元）
B項(xiàng)目 項(xiàng)目計(jì)算期=2+5=7年
NCF0=-（120+30）=-150（萬(wàn)元）
NCF1=0
NCF2=-70（萬(wàn)元）
年折舊額=[（120+15）-5]/5=26（萬(wàn)元）
年無(wú)形資產(chǎn)攤銷=30/5=6（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)期年總成本費(fèi)用（不含利息）=80+26+6=112（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)期年息稅前利潤(rùn)=190-112-10=68（萬(wàn)元）
所得稅前凈現(xiàn)金流量
NCF3～6=68+26+6=100（萬(wàn)元）
NCF7=68+26+6+（5+70）=175（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)期年息前稅后利潤(rùn)=68（1-30%）=47.6（萬(wàn)元）
所得稅后凈現(xiàn)金流量
NCF3～6=47.6+26+6=79.6（萬(wàn)元）
NCF7=47.6+26+6+（5+70）=154.6（萬(wàn)元）
（2）NPVA=(99×1.6901+149×0.7118)-200=73.38(萬(wàn)元)
NPVB=(79.6×2.7952+154.6×0.4762)×0.7432-(150+70×0.7432)=227.51-202.02=25.49(萬(wàn)元)
（3）如果AB兩個(gè)方案互斥，應(yīng)接受A方案。因?yàn)锳方案投資少、回報(bào)高，且3年獲得的凈現(xiàn)值就高于B方案7年取得的凈現(xiàn)值。
2．（1）2007年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)=3000（1+40%）×10%=420（萬(wàn)元）
應(yīng)向投資者投資者分配的利潤(rùn)=10000×0.2=2000萬(wàn)元
(2)預(yù)計(jì)外部融資額=3000×40%×(100%-13.67%)-3000(1+40%)×10%-2000=380(萬(wàn)元)
(3)發(fā)行債券
發(fā)行總額=380/(1-2%)=387.8(萬(wàn)元)
債券總張數(shù)=387.8萬(wàn)元/950=4082(張)
債券總面值=4082×1000=408.2萬(wàn)元
債券成本=408.2×10%(1-33%)/[387.8(1-2%)]=7.2%
(4)編制2007年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表
資產(chǎn) 金額 負(fù)債及股東權(quán)益 金額
貨幣資金 160(1+40%)=224 應(yīng)付賬款 360(1+40%)=504
應(yīng)收賬款 480(1+40%)=672 其他應(yīng)付款 50(1+40%)=70
存貨 760(1+40%)=1064 應(yīng)付債券 380
股本 1000
固定資產(chǎn)凈值 510(1+40%)=714 留存收益 500+4200×10%-2000=720
合計(jì) 2674 負(fù)債及股東權(quán)益總和 2674
本題涉及第七、第九和第十章的內(nèi)容。
1．（1）A項(xiàng)目 項(xiàng)目計(jì)算期=0+3=3年
NCF0=-（160+40）=-200（萬(wàn)元）
年折舊額=（160-10）/3=50（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)期年息稅前利潤(rùn)=150-70-10=70（萬(wàn)元）
所得稅前凈現(xiàn)金流量
NCF1～2=70+50=120（萬(wàn)元）
NCF3=70+50+（10+40）=170（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)期年息前稅后利潤(rùn)=70（1-30%）=49（萬(wàn)元）
所得稅后凈現(xiàn)金流量
NCF1～2=49+50=99（萬(wàn)元）
NCF3=49+50+（10+40）=149（萬(wàn)元）
B項(xiàng)目 項(xiàng)目計(jì)算期=2+5=7年
NCF0=-（120+30）=-150（萬(wàn)元）
NCF1=0
NCF2=-70（萬(wàn)元）
年折舊額=[（120+15）-5]/5=26（萬(wàn)元）
年無(wú)形資產(chǎn)攤銷=30/5=6（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)期年總成本費(fèi)用（不含利息）=80+26+6=112（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)期年息稅前利潤(rùn)=190-112-10=68（萬(wàn)元）
所得稅前凈現(xiàn)金流量
NCF3～6=68+26+6=100（萬(wàn)元）
NCF7=68+26+6+（5+70）=175（萬(wàn)元）
經(jīng)營(yíng)期年息前稅后利潤(rùn)=68（1-30%）=47.6（萬(wàn)元）
所得稅后凈現(xiàn)金流量
NCF3～6=47.6+26+6=79.6（萬(wàn)元）
NCF7=47.6+26+6+（5+70）=154.6（萬(wàn)元）
（2）NPVA=(99×1.6901+149×0.7118)-200=73.38(萬(wàn)元)
NPVB=(79.6×2.7952+154.6×0.4762)×0.7432-(150+70×0.7432)=227.51-202.02=25.49(萬(wàn)元)
（3）如果AB兩個(gè)方案互斥，應(yīng)接受A方案。因?yàn)锳方案投資少、回報(bào)高，且3年獲得的凈現(xiàn)值就高于B方案7年取得的凈現(xiàn)值。
2．（1）2007年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)=3000（1+40%）×10%=420（萬(wàn)元）
應(yīng)向投資者投資者分配的利潤(rùn)=10000×0.2=2000萬(wàn)元
(2)預(yù)計(jì)外部融資額=3000×40%×(100%-13.67%)-3000(1+40%)×10%-2000=380(萬(wàn)元)
(3)發(fā)行債券
發(fā)行總額=380/(1-2%)=387.8(萬(wàn)元)
債券總張數(shù)=387.8萬(wàn)元/950=4082(張)
債券總面值=4082×1000=408.2萬(wàn)元
債券成本=408.2×10%(1-33%)/[387.8(1-2%)]=7.2%
(4)編制2007年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表
資產(chǎn) 金額 負(fù)債及股東權(quán)益 金額
貨幣資金 160(1+40%)=224 應(yīng)付賬款 360(1+40%)=504
應(yīng)收賬款 480(1+40%)=672 其他應(yīng)付款 50(1+40%)=70
存貨 760(1+40%)=1064 應(yīng)付債券 380
股本 1000
固定資產(chǎn)凈值 510(1+40%)=714 留存收益 500+4200×10%-2000=720
合計(jì) 2674 負(fù)債及股東權(quán)益總和 2674
本題涉及第七、第九和第十章的內(nèi)容。