四、計(jì)算分析題
1.［答案］
（1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額
＝285000－80000＝+205000（元）
（2）經(jīng)營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊
＝（205000－5000）/5＝+40000（元）
（3）經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額
＝10000×33%＝+3300（元）
（4）經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤
＝10000－3300＝+6700（元）
（5）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失
＝91000－80000＝11000（元）
（6）經(jīng)營期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝11000×33%＝3630（元）
（7）建設(shè)起點(diǎn)的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元）
（8）經(jīng)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元）
（9）經(jīng)營期第2～4年每年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF2～4＝6700＋40000＝46700（元）
（10）經(jīng)營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元）
2.［答案］
（1）直接收益率＝1000×10％/1100≈9.09%
（2）設(shè)到期收益率為i，則有：NPV=1000×10%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-1100=0
當(dāng)i＝7%時(shí)
NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100
＝1000×10%×4.1002＋1000×0.7130－1100
＝23.02＞0
當(dāng)i＝8%時(shí)
NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100
＝1000×10%×3.9927＋1000×0.6806－1100
＝-20.13＜0
到期收益率i＝7%＋（23.02－0）/（23.02＋20.13）×（8%－7%）≈7.53%
（3）甲企業(yè)不應(yīng)當(dāng)繼續(xù)持有A公司債券
理由是：A公司債券到期收益率7.53%小于市場利率8%.
（4）持有期收益率＝［1000×10％＋（1150－1100）/1］/1100×100%≈13.64%
3.［答案］
來源：www.examda.com
（1）A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量＝ ＝900（件）
（2）A材料年度進(jìn)貨批數(shù)＝45000/900＝50（次）
（3）A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本＝50×180＝9000（元）
（4）A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本＝900/2×20＝9000（元）
（5）A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金＝240×900/2＝108000（元）
4.［答案］
A＝40＋1010－1000＝50（萬元）
B＝50＋0＝50（萬元）
根據(jù)CD之間的關(guān)系D=C×6%×3/12
又C-D=19.7
所以C-C×6%×3/12=19.7
解得C=20（萬元）
所以D=20×6%×3/12=0.3（萬元）
E＝31.3＋19.7＝51（萬元）
F＝0－0.3－（－90）＝89.7（萬元）
G＝－20－0.3－（－72.3）＝52（萬元）
H＝40（萬元）
I＝40＋5516.3＝5556.3（萬元）
J＝60（萬元）
五、綜合題
1.［答案］
（1）①新增長期借款不超過40000萬元時(shí)的資金成本
＝6%×（1－33%）＝4.02%
②新增長期借款超過40000萬元時(shí)的資金成本
＝9%×（1－33%）＝6.03%
③增發(fā)普通股不超過120000萬元時(shí)的成本
＝2/［20×（1－4％）］＋5%≈15.42%
④ 增發(fā)普通股超過120000萬元時(shí)的成本
＝2/［16×（1－4％）］＋5%≈18.02%
（2）第一個(gè)籌資總額分界點(diǎn)＝40000/40％＝100000（萬元）
第二個(gè)籌資總額分界點(diǎn)＝120000/60％＝200000（萬元）
（3）2006年A公司籌資額
＝100000/40％＝250000（萬元）
（4）編制的資金邊際成本計(jì)算表如下：
邊際成本計(jì)算表
序號(hào) 籌資總額的
范圍（萬元） 籌資方式 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu) 個(gè)別資金成本 資金邊際成本
1 0～100000 長期負(fù)債
普通股 40%
60% 4.02%
15.42% 1.61%
9.25%
第一個(gè)范圍的資金成本 10.86%
2 100000～200000 長期負(fù)債
普通股 40%
60% 6.03%
15.42% 2.41%
9.25%
第二個(gè)范圍的資金成本 11.66%
3 200000～250000 長期負(fù)債
普通股 40%
60% 6.03%
18.02% 2.41%
10.81%
第三個(gè)范圍的資金成本 13.22%
或：
第一個(gè)籌資范圍為0～100000萬元
第二個(gè)籌資范圍為100000～200000萬元
第三個(gè)籌資范圍為200000～250000萬元
第一個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×4.02%＋60%×15.42%＝10.86%
第二個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×6.03%＋60%×15.42%＝11.66%
第三個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×6.03＋60%×18.02%＝13.22%
（5）因?yàn)橥顿Y額180000萬元處于第二個(gè)籌資范圍，所以資金邊際成本為11.66%，而項(xiàng)目的內(nèi)部收益率13%高于資本成本11.66%，所以應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資
1.［答案］
（1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額
＝285000－80000＝+205000（元）
（2）經(jīng)營期因更新設(shè)備而每年增加的折舊
＝（205000－5000）/5＝+40000（元）
（3）經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額
＝10000×33%＝+3300（元）
（4）經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤
＝10000－3300＝+6700（元）
（5）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失
＝91000－80000＝11000（元）
（6）經(jīng)營期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝11000×33%＝3630（元）
（7）建設(shè)起點(diǎn)的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元）
（8）經(jīng)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元）
（9）經(jīng)營期第2～4年每年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF2～4＝6700＋40000＝46700（元）
（10）經(jīng)營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量
ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元）
2.［答案］
（1）直接收益率＝1000×10％/1100≈9.09%
（2）設(shè)到期收益率為i，則有：NPV=1000×10%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-1100=0
當(dāng)i＝7%時(shí)
NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100
＝1000×10%×4.1002＋1000×0.7130－1100
＝23.02＞0
當(dāng)i＝8%時(shí)
NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100
＝1000×10%×3.9927＋1000×0.6806－1100
＝-20.13＜0
到期收益率i＝7%＋（23.02－0）/（23.02＋20.13）×（8%－7%）≈7.53%
（3）甲企業(yè)不應(yīng)當(dāng)繼續(xù)持有A公司債券
理由是：A公司債券到期收益率7.53%小于市場利率8%.
（4）持有期收益率＝［1000×10％＋（1150－1100）/1］/1100×100%≈13.64%
3.［答案］
來源：www.examda.com
（1）A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量＝ ＝900（件）
（2）A材料年度進(jìn)貨批數(shù)＝45000/900＝50（次）
（3）A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本＝50×180＝9000（元）
（4）A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本＝900/2×20＝9000（元）
（5）A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金＝240×900/2＝108000（元）
4.［答案］
A＝40＋1010－1000＝50（萬元）
B＝50＋0＝50（萬元）
根據(jù)CD之間的關(guān)系D=C×6%×3/12
又C-D=19.7
所以C-C×6%×3/12=19.7
解得C=20（萬元）
所以D=20×6%×3/12=0.3（萬元）
E＝31.3＋19.7＝51（萬元）
F＝0－0.3－（－90）＝89.7（萬元）
G＝－20－0.3－（－72.3）＝52（萬元）
H＝40（萬元）
I＝40＋5516.3＝5556.3（萬元）
J＝60（萬元）
五、綜合題
1.［答案］
（1）①新增長期借款不超過40000萬元時(shí)的資金成本
＝6%×（1－33%）＝4.02%
②新增長期借款超過40000萬元時(shí)的資金成本
＝9%×（1－33%）＝6.03%
③增發(fā)普通股不超過120000萬元時(shí)的成本
＝2/［20×（1－4％）］＋5%≈15.42%
④ 增發(fā)普通股超過120000萬元時(shí)的成本
＝2/［16×（1－4％）］＋5%≈18.02%
（2）第一個(gè)籌資總額分界點(diǎn)＝40000/40％＝100000（萬元）
第二個(gè)籌資總額分界點(diǎn)＝120000/60％＝200000（萬元）
（3）2006年A公司籌資額
＝100000/40％＝250000（萬元）
（4）編制的資金邊際成本計(jì)算表如下：
邊際成本計(jì)算表
序號(hào) 籌資總額的
范圍（萬元） 籌資方式 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu) 個(gè)別資金成本 資金邊際成本
1 0～100000 長期負(fù)債
普通股 40%
60% 4.02%
15.42% 1.61%
9.25%
第一個(gè)范圍的資金成本 10.86%
2 100000～200000 長期負(fù)債
普通股 40%
60% 6.03%
15.42% 2.41%
9.25%
第二個(gè)范圍的資金成本 11.66%
3 200000～250000 長期負(fù)債
普通股 40%
60% 6.03%
18.02% 2.41%
10.81%
第三個(gè)范圍的資金成本 13.22%
或：
第一個(gè)籌資范圍為0～100000萬元
第二個(gè)籌資范圍為100000～200000萬元
第三個(gè)籌資范圍為200000～250000萬元
第一個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×4.02%＋60%×15.42%＝10.86%
第二個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×6.03%＋60%×15.42%＝11.66%
第三個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×6.03＋60%×18.02%＝13.22%
（5）因?yàn)橥顿Y額180000萬元處于第二個(gè)籌資范圍，所以資金邊際成本為11.66%，而項(xiàng)目的內(nèi)部收益率13%高于資本成本11.66%，所以應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資