一、計算題
1、已知：某公司2003年12月31日的長期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬股（每股面值一元），公司 債券 2000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期）。資本公積4000萬元，其余均為留存收益。2004年1月1日，該公司擬投資一個新的 建設(shè) 項目需追加籌資2000萬元?，F(xiàn)在有A、B兩個籌資方案：A、發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元；B、按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假定該建設(shè)項目投產(chǎn)后，2004年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：（1）計算A方案的下列指標(biāo)。①增發(fā)普通股的股份數(shù)。②2004年公司的全年債券 利息 。（2）計算B方案下2004年公司的全年債券利息。（3）①計算A、B兩方案的每股利潤無差別點。②為該公司做出籌資決策。
2、某 企業(yè) 擬進行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： t項目 建設(shè)期 經(jīng)營期 合計
0 1 2 3 4 5 6
凈現(xiàn)金流量 -1000 -1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900
累計凈現(xiàn)金流量 -1000 -2000 -1900 （A） 900 1900 2900 －
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
要求：（1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。（2）計算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；⑤獲利指數(shù)。（3）評價該項目的財務(wù)可行性。
3、已知：某公司2004年第1~3月實際銷售額分別為38000萬元、36000萬元和41000萬元，預(yù)計4月份銷售額為40000萬元。每月銷售收入中有70%能于當(dāng)月收現(xiàn)，20%于次月收現(xiàn)，10%于第三個月收訖，不存在壞賬。假定該公司銷售的產(chǎn)品在流通環(huán)節(jié)只需繳納消費稅，稅率為10%，并于當(dāng)月以現(xiàn)金交納。該公司3月末現(xiàn)金余額為80萬元，應(yīng)付賬款余額為5000萬元（需在4月份付清），不存在其他應(yīng)收應(yīng)付款項。4月份有關(guān)項目預(yù)計資料如下：采購材料8000萬元（當(dāng)月付款70%）；工資及其他支出8400萬元（用現(xiàn)金支付）；制造費用8000萬元（其中折舊費等非付現(xiàn)費用為4000萬元）；營業(yè)費用和 管理 費用1000萬元（用現(xiàn)金支付）；預(yù)交所得稅1900萬元；購買設(shè)備12000萬元（用現(xiàn)金支付）?，F(xiàn)金不足時，通過向銀行借款解決。4月末現(xiàn)金余額要求不低于100萬元。要求：根據(jù)上述資料，計算該公司4月份的下列預(yù)算指標(biāo)：（1）經(jīng)營性現(xiàn)金流入。（2）經(jīng)營性現(xiàn)金流出。（3）現(xiàn)金余缺。（4）應(yīng)向銀行借款的最低金額。（5）4月末應(yīng)收賬款余額。
4、已知某集團下設(shè)三個投資中心，有關(guān)資料如下：指標(biāo) 集團公司 A投資中心 B投資中心 C投資中心
凈利潤（萬元） 34650 10400 15800 8450
凈資產(chǎn)平均占用額（萬元） 315000 94500 145000 75500
規(guī)定的最低投資報酬率 10%
要求：（1）計算該集團公司和各投資中心的投資利潤率，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。（2）計算各投資中心的剩余收益，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。（3）綜合評價各投資中心的業(yè)績。
二、綜合題
1、已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%。有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：（1）指出該公司股票的β系數(shù)。（2）計算該公司股票的必要收益率。（3）計算甲項目的預(yù)期收益率。（4）計算乙項目的內(nèi)部收益率。（5）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項目。（6）分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。（7）根據(jù)乙項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟合理性分析。（8）計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。（9）根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。
2、已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素），2003年年初負(fù)債總額為4000萬元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，負(fù)債的平均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
要求：根據(jù)上述資料，計算MT公司的下列指標(biāo)：（1）2000年年末的所有者權(quán)益總額。（2）2003年年初的所有者權(quán)益總額。（3）2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。（4）2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。（5）2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率。（6）2003年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額。（7）2003年的息稅前利潤（8）2003年總資產(chǎn)報酬率（9）2003年已獲利息倍數(shù)（10）2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)（11）2000年年末－2003年年末的三年資本平均增長率
2004中級財務(wù) 管理 計算分析答案
一、計算題
1、已知：某公司2003年12月31日的長期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬股（每股面值一元），公司 債券 2000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期）。資本公積4000萬元，其余均為留存收益。2004年1月1日，該公司擬投資一個新的 建設(shè) 項目需追加籌資2000萬元?，F(xiàn)在有A、B兩個籌資方案：A、發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元；B、按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假定該建設(shè)項目投產(chǎn)后，2004年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：（1）計算A方案的下列指標(biāo)。①增發(fā)普通股的股份數(shù)。②2004年公司的全年債券 利息 。（2）計算B方案下2004年公司的全年債券利息。（3）①計算A、B兩方案的每股利潤無差別點。②為該公司做出籌資決策。
增發(fā)普通股的股份數(shù)=2000/5=400萬股
2004年公司的全年債券利息=2000*8%=160萬元
計算B方案下2004年公司的全年債券利息=2000*8%+2000*%=320萬元
計算A、B兩方案的每股利潤無差別點：
（EB IT -2000**%-2000*8%）（1-33%）/8000=（EBIT-2000*8%）（1-33%）/（8000+400）
EBIT=3520萬元
為該公司做出籌資決策，因為預(yù)計可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元大于無差別點息稅前利潤3520萬元，所以進行發(fā)行債券籌資較為有利。
2、某 企業(yè) 擬進行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：
項目 建設(shè)期 經(jīng)營期 合計
0 1 2 3 4 5 6
凈現(xiàn)金流量 -1000 -1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900
累計凈現(xiàn)金流量 -1000 -2000 -1900 （A） 900 1900 2900 －
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
要求：（1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。（2）計算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；⑤獲利指數(shù)。（3）評價該項目的財務(wù)可行性。
（1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值
A=1000+（-1900）=-900
B=900-（-900）=1800
（2）計算或確定下列指標(biāo)：
靜態(tài)投資回收期=3+900/1800=3.5年
凈現(xiàn)值=1863.3
原始投資現(xiàn)值=-1000-943.4=-1943.4
凈現(xiàn)值率=1863.3/1943.4=0.96
獲利指數(shù)=1+0.96=1.96
評價該項目的財務(wù)可行性：因為該項目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1.
1、已知：某公司2003年12月31日的長期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬股（每股面值一元），公司 債券 2000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期）。資本公積4000萬元，其余均為留存收益。2004年1月1日，該公司擬投資一個新的 建設(shè) 項目需追加籌資2000萬元?，F(xiàn)在有A、B兩個籌資方案：A、發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元；B、按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假定該建設(shè)項目投產(chǎn)后，2004年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：（1）計算A方案的下列指標(biāo)。①增發(fā)普通股的股份數(shù)。②2004年公司的全年債券 利息 。（2）計算B方案下2004年公司的全年債券利息。（3）①計算A、B兩方案的每股利潤無差別點。②為該公司做出籌資決策。
2、某 企業(yè) 擬進行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： t項目 建設(shè)期 經(jīng)營期 合計
0 1 2 3 4 5 6
凈現(xiàn)金流量 -1000 -1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900
累計凈現(xiàn)金流量 -1000 -2000 -1900 （A） 900 1900 2900 －
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
要求：（1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。（2）計算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；⑤獲利指數(shù)。（3）評價該項目的財務(wù)可行性。
3、已知：某公司2004年第1~3月實際銷售額分別為38000萬元、36000萬元和41000萬元，預(yù)計4月份銷售額為40000萬元。每月銷售收入中有70%能于當(dāng)月收現(xiàn)，20%于次月收現(xiàn)，10%于第三個月收訖，不存在壞賬。假定該公司銷售的產(chǎn)品在流通環(huán)節(jié)只需繳納消費稅，稅率為10%，并于當(dāng)月以現(xiàn)金交納。該公司3月末現(xiàn)金余額為80萬元，應(yīng)付賬款余額為5000萬元（需在4月份付清），不存在其他應(yīng)收應(yīng)付款項。4月份有關(guān)項目預(yù)計資料如下：采購材料8000萬元（當(dāng)月付款70%）；工資及其他支出8400萬元（用現(xiàn)金支付）；制造費用8000萬元（其中折舊費等非付現(xiàn)費用為4000萬元）；營業(yè)費用和 管理 費用1000萬元（用現(xiàn)金支付）；預(yù)交所得稅1900萬元；購買設(shè)備12000萬元（用現(xiàn)金支付）?，F(xiàn)金不足時，通過向銀行借款解決。4月末現(xiàn)金余額要求不低于100萬元。要求：根據(jù)上述資料，計算該公司4月份的下列預(yù)算指標(biāo)：（1）經(jīng)營性現(xiàn)金流入。（2）經(jīng)營性現(xiàn)金流出。（3）現(xiàn)金余缺。（4）應(yīng)向銀行借款的最低金額。（5）4月末應(yīng)收賬款余額。
4、已知某集團下設(shè)三個投資中心，有關(guān)資料如下：指標(biāo) 集團公司 A投資中心 B投資中心 C投資中心
凈利潤（萬元） 34650 10400 15800 8450
凈資產(chǎn)平均占用額（萬元） 315000 94500 145000 75500
規(guī)定的最低投資報酬率 10%
要求：（1）計算該集團公司和各投資中心的投資利潤率，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。（2）計算各投資中心的剩余收益，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。（3）綜合評價各投資中心的業(yè)績。
二、綜合題
1、已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%。有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：（1）指出該公司股票的β系數(shù)。（2）計算該公司股票的必要收益率。（3）計算甲項目的預(yù)期收益率。（4）計算乙項目的內(nèi)部收益率。（5）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項目。（6）分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。（7）根據(jù)乙項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟合理性分析。（8）計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。（9）根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。
2、已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素），2003年年初負(fù)債總額為4000萬元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，負(fù)債的平均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
要求：根據(jù)上述資料，計算MT公司的下列指標(biāo)：（1）2000年年末的所有者權(quán)益總額。（2）2003年年初的所有者權(quán)益總額。（3）2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。（4）2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。（5）2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率。（6）2003年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額。（7）2003年的息稅前利潤（8）2003年總資產(chǎn)報酬率（9）2003年已獲利息倍數(shù)（10）2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)（11）2000年年末－2003年年末的三年資本平均增長率
2004中級財務(wù) 管理 計算分析答案
一、計算題
1、已知：某公司2003年12月31日的長期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬股（每股面值一元），公司 債券 2000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期）。資本公積4000萬元，其余均為留存收益。2004年1月1日，該公司擬投資一個新的 建設(shè) 項目需追加籌資2000萬元?，F(xiàn)在有A、B兩個籌資方案：A、發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元；B、按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假定該建設(shè)項目投產(chǎn)后，2004年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：（1）計算A方案的下列指標(biāo)。①增發(fā)普通股的股份數(shù)。②2004年公司的全年債券 利息 。（2）計算B方案下2004年公司的全年債券利息。（3）①計算A、B兩方案的每股利潤無差別點。②為該公司做出籌資決策。
增發(fā)普通股的股份數(shù)=2000/5=400萬股
2004年公司的全年債券利息=2000*8%=160萬元
計算B方案下2004年公司的全年債券利息=2000*8%+2000*%=320萬元
計算A、B兩方案的每股利潤無差別點：
（EB IT -2000**%-2000*8%）（1-33%）/8000=（EBIT-2000*8%）（1-33%）/（8000+400）
EBIT=3520萬元
為該公司做出籌資決策，因為預(yù)計可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元大于無差別點息稅前利潤3520萬元，所以進行發(fā)行債券籌資較為有利。
2、某 企業(yè) 擬進行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：
項目 建設(shè)期 經(jīng)營期 合計
0 1 2 3 4 5 6
凈現(xiàn)金流量 -1000 -1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900
累計凈現(xiàn)金流量 -1000 -2000 -1900 （A） 900 1900 2900 －
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
要求：（1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。（2）計算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；⑤獲利指數(shù)。（3）評價該項目的財務(wù)可行性。
（1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值
A=1000+（-1900）=-900
B=900-（-900）=1800
（2）計算或確定下列指標(biāo)：
靜態(tài)投資回收期=3+900/1800=3.5年
凈現(xiàn)值=1863.3
原始投資現(xiàn)值=-1000-943.4=-1943.4
凈現(xiàn)值率=1863.3/1943.4=0.96
獲利指數(shù)=1+0.96=1.96
評價該項目的財務(wù)可行性：因為該項目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1.