一、計(jì)算題
1、已知：某公司2003年12月31日的長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬(wàn)元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬(wàn)股(每股面值一元)，公司債券2000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期)。資本公積4000萬(wàn)元，其余均為留存收益。2004年1月1日，該公司擬投資一個(gè)新的建設(shè)項(xiàng)目需追加籌資2000萬(wàn)元?，F(xiàn)在有A、B兩個(gè)籌資方案：A、發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；B、按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券(每年年末付息)。假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，2004年度公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：
(1)計(jì)算A方案的下列指標(biāo)。
①增發(fā)普通股的股份數(shù)。
②2004年公司的全年債券利息。
(2)計(jì)算B方案下2004年公司的全年債券利息。
(3)①計(jì)算A、B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。②為該公司做出籌資決策。
增發(fā)普通股的股份數(shù)=2000/5=400萬(wàn)股
2004年公司的全年債券利息=2000*8%=160萬(wàn)元
計(jì)算B方案下2004年公司的全年債券利息=2000*8%+2000*%=320萬(wàn)元
計(jì)算A、B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)：
(EBIT-2000**%-2000*8%)(1-33%)/8000=(EBIT-2000*8%)(1-33%)/(8000+400)
EBIT=3520萬(wàn)元
為該公司做出籌資決策，因?yàn)轭A(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元大于無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)3520萬(wàn)元，所以進(jìn)行發(fā)行債券籌資較為有利。
2、某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表(部分)如下：
項(xiàng)目 建設(shè)期 經(jīng)營(yíng)期 合計(jì)
0 1 2 3 4 5 6
凈現(xiàn)金流量 -1000 -1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900
累計(jì)凈現(xiàn)金流量 -1000 -2000 -1900 (A) 900 1900 2900 -
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
要求：
(1)在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。
(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：
①靜態(tài)投資回收期；
②凈現(xiàn)值；
③原始投資現(xiàn)值；
④凈現(xiàn)值率；
⑤獲利指數(shù)。
(3)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
(1)在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值
A=1000+(-1900)=-900
B=900-(-900)=1800
(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：
靜態(tài)投資回收期=3+900/1800=3.5年
凈現(xiàn)值=1863.3
原始投資現(xiàn)值=-1000-943.4=-1943.4
凈現(xiàn)值率=1863.3/1943.4=0.96
獲利指數(shù)=1+0.96=1.96
評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：因?yàn)樵擁?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1，所以該投資項(xiàng)目可行
1、已知：某公司2003年12月31日的長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬(wàn)元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬(wàn)股(每股面值一元)，公司債券2000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期)。資本公積4000萬(wàn)元，其余均為留存收益。2004年1月1日，該公司擬投資一個(gè)新的建設(shè)項(xiàng)目需追加籌資2000萬(wàn)元?，F(xiàn)在有A、B兩個(gè)籌資方案：A、發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；B、按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券(每年年末付息)。假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，2004年度公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：
(1)計(jì)算A方案的下列指標(biāo)。
①增發(fā)普通股的股份數(shù)。
②2004年公司的全年債券利息。
(2)計(jì)算B方案下2004年公司的全年債券利息。
(3)①計(jì)算A、B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。②為該公司做出籌資決策。
增發(fā)普通股的股份數(shù)=2000/5=400萬(wàn)股
2004年公司的全年債券利息=2000*8%=160萬(wàn)元
計(jì)算B方案下2004年公司的全年債券利息=2000*8%+2000*%=320萬(wàn)元
計(jì)算A、B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)：
(EBIT-2000**%-2000*8%)(1-33%)/8000=(EBIT-2000*8%)(1-33%)/(8000+400)
EBIT=3520萬(wàn)元
為該公司做出籌資決策，因?yàn)轭A(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元大于無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)3520萬(wàn)元，所以進(jìn)行發(fā)行債券籌資較為有利。
2、某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表(部分)如下：
項(xiàng)目 建設(shè)期 經(jīng)營(yíng)期 合計(jì)
0 1 2 3 4 5 6
凈現(xiàn)金流量 -1000 -1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900
累計(jì)凈現(xiàn)金流量 -1000 -2000 -1900 (A) 900 1900 2900 -
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
要求：
(1)在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。
(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：
①靜態(tài)投資回收期；
②凈現(xiàn)值；
③原始投資現(xiàn)值；
④凈現(xiàn)值率；
⑤獲利指數(shù)。
(3)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
(1)在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值
A=1000+(-1900)=-900
B=900-(-900)=1800
(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：
靜態(tài)投資回收期=3+900/1800=3.5年
凈現(xiàn)值=1863.3
原始投資現(xiàn)值=-1000-943.4=-1943.4
凈現(xiàn)值率=1863.3/1943.4=0.96
獲利指數(shù)=1+0.96=1.96
評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：因?yàn)樵擁?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1，所以該投資項(xiàng)目可行