、綜合題
1.（1）①新增長期借款不超過40 000萬元時(shí)的長期借款成本＝6%×（1-33%）＝4.02%
②新增長期借款在40 000～10 000萬元時(shí)的長期借款成本＝9%×（1-33%）＝6.03%
③增發(fā)普通股不超過120 000萬元時(shí)的普通股成本＝
④增發(fā)普通股超過120 000萬元時(shí)的普通股成本 ＋5%＝18.02%
（2）①新增長期借款不超過40 000萬元時(shí)的籌資總額分界點(diǎn)＝ ＝100 000（萬元）
②新增長期借款在40 000-100 000萬元時(shí)的籌總額分界點(diǎn)＝
③增發(fā)普通股不超過120 000萬元時(shí)的籌資總額分界點(diǎn)＝ ＝200 000（萬元）
④增發(fā)普通股超過120 000萬元時(shí)的籌資總額分界點(diǎn)大于200 000萬元。
（3）A公司2006年籌資額＝ （萬元）
籌資總額分界點(diǎn)計(jì)算表
籌資方式 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)（％） 個(gè)別資金
成本（％） 特定籌資方式的
籌資范圍（萬元） 籌資總額分界點(diǎn)
（萬元） 籌資總額的范圍
（萬元）
長期借款 40 4.02
6.03 0～400 000
40 000-100 000 100 000
2 500 000 0-1 000 000
100 000-250 000
普通股 60 15.42
18.02 0～120 000
大于120 000 200 000
— 0～200 000
大于200 000
資金邊際成本計(jì)算表
序號(hào) 籌資總額范圍 籌資方式 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu) 個(gè)別資金成本 資金邊際成本
1 0～100 000 長期借款
普通股 40%
60% 4.02%
15.42% 1.608%
9.252%
第一范圍資金邊際成本10.86%
2 100 000～200 000 長期借款
普通股 40%
60% 6.03%
15.42% 2.412%
9.252%
第二范圍資金邊際成本11.66%
3 200 000～250 000 長期借款
普通股 40%
60% 6.03%
18.02% 2.412%
10.812%
第三范圍資金邊際成本13.22%
（5）本項(xiàng)籌資的范圍屬于第二范圍，其資金邊際成本為11.66%
預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率13%大于11.66%
故應(yīng)當(dāng)投資該項(xiàng)目
2.（1）甲方案的建設(shè)期為2年
經(jīng)營期為10年
項(xiàng)目計(jì)算期為12年
原始總投資為1 000萬元
資金投入方式為分期分次投入
（2）①甲方案：不包括建設(shè)期的回收期＝ （年）
②包括建設(shè)期的回收期4+2=6（年）
③凈現(xiàn)值＝－800-200×（P/F，16%，1）＋250×[(P/A,16%,11)-(P/A,16%,2)]+280×（P/F,16%,12）＝－69.39（萬元）
（3）A=57 B＝2 399.63 C=0.4 D=60.59%
（4）①乙投資收益率＝9%＋10%＝19%
②丙投資收益率＝9%＋8%＝17%
③丁風(fēng)險(xiǎn)收益率＝22%－9%＝13%
丁標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ ＝1.3
（5）
指標(biāo) 甲方案 乙方案 丙方案 丁方案
NPV萬元 －69.39 57 140 160
風(fēng)險(xiǎn)收益率 — 10% 8% 13%
從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮：應(yīng)優(yōu)選丙方案
1.（1）①新增長期借款不超過40 000萬元時(shí)的長期借款成本＝6%×（1-33%）＝4.02%
②新增長期借款在40 000～10 000萬元時(shí)的長期借款成本＝9%×（1-33%）＝6.03%
③增發(fā)普通股不超過120 000萬元時(shí)的普通股成本＝
④增發(fā)普通股超過120 000萬元時(shí)的普通股成本 ＋5%＝18.02%
（2）①新增長期借款不超過40 000萬元時(shí)的籌資總額分界點(diǎn)＝ ＝100 000（萬元）
②新增長期借款在40 000-100 000萬元時(shí)的籌總額分界點(diǎn)＝
③增發(fā)普通股不超過120 000萬元時(shí)的籌資總額分界點(diǎn)＝ ＝200 000（萬元）
④增發(fā)普通股超過120 000萬元時(shí)的籌資總額分界點(diǎn)大于200 000萬元。
（3）A公司2006年籌資額＝ （萬元）
籌資總額分界點(diǎn)計(jì)算表
籌資方式 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)（％） 個(gè)別資金
成本（％） 特定籌資方式的
籌資范圍（萬元） 籌資總額分界點(diǎn)
（萬元） 籌資總額的范圍
（萬元）
長期借款 40 4.02
6.03 0～400 000
40 000-100 000 100 000
2 500 000 0-1 000 000
100 000-250 000
普通股 60 15.42
18.02 0～120 000
大于120 000 200 000
— 0～200 000
大于200 000
資金邊際成本計(jì)算表
序號(hào) 籌資總額范圍 籌資方式 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu) 個(gè)別資金成本 資金邊際成本
1 0～100 000 長期借款
普通股 40%
60% 4.02%
15.42% 1.608%
9.252%
第一范圍資金邊際成本10.86%
2 100 000～200 000 長期借款
普通股 40%
60% 6.03%
15.42% 2.412%
9.252%
第二范圍資金邊際成本11.66%
3 200 000～250 000 長期借款
普通股 40%
60% 6.03%
18.02% 2.412%
10.812%
第三范圍資金邊際成本13.22%
（5）本項(xiàng)籌資的范圍屬于第二范圍，其資金邊際成本為11.66%
預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率13%大于11.66%
故應(yīng)當(dāng)投資該項(xiàng)目
2.（1）甲方案的建設(shè)期為2年
經(jīng)營期為10年
項(xiàng)目計(jì)算期為12年
原始總投資為1 000萬元
資金投入方式為分期分次投入
（2）①甲方案：不包括建設(shè)期的回收期＝ （年）
②包括建設(shè)期的回收期4+2=6（年）
③凈現(xiàn)值＝－800-200×（P/F，16%，1）＋250×[(P/A,16%,11)-(P/A,16%,2)]+280×（P/F,16%,12）＝－69.39（萬元）
（3）A=57 B＝2 399.63 C=0.4 D=60.59%
（4）①乙投資收益率＝9%＋10%＝19%
②丙投資收益率＝9%＋8%＝17%
③丁風(fēng)險(xiǎn)收益率＝22%－9%＝13%
丁標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ ＝1.3
（5）
指標(biāo) 甲方案 乙方案 丙方案 丁方案
NPV萬元 －69.39 57 140 160
風(fēng)險(xiǎn)收益率 — 10% 8% 13%
從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮：應(yīng)優(yōu)選丙方案