五、綜合題一(凡要求計算的項目，除題中特別加以標明的以外，均須列出計算過程；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)；計算結(jié)果有計量單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
1、某公司目前年銷售額100萬元，變動成本70萬元，全部固定成本和利息費用20萬元，平均資產(chǎn)總額60萬元，權(quán)益乘數(shù)1.6，負債的年平均利率8％，所得稅稅率30％。該公司擬改變經(jīng)營計劃，需要追加投資50萬元，從而使該公司每年固定成本增加6萬元，年銷售額增長20％，并使變動成本率下降至60％。該公司以提高凈資產(chǎn)收益率和降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標準。要求：（1）計算目前的凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（2）所需資金以追加實收資本取得，計算凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（3）所需資金以10％的利率借入，計算凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（4）根據(jù)以上計算結(jié)果，確定該公司應選擇哪一方案？ [
正確答案:
權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)/所有者權(quán)益＝1.6，資產(chǎn)＝1.6×所有者權(quán)益
資產(chǎn)負債率＝負債/資產(chǎn)＝（資產(chǎn)－所有者權(quán)益）/資產(chǎn)＝（1.6×所有者權(quán)益－所有者權(quán)益）/1.6×所有者權(quán)益＝0.6/1.6＝37.5％
該公司目前負債總額＝60×37.5％＝22.5（萬元）
目前凈資產(chǎn)總額＝60－22.5＝37.5（萬元）
目前負債年利息＝22.5×8％＝1.8（萬元）
該公司目前變動成本率＝70/100＝70％
目前邊際貢獻率＝1－70％＝30％
（1）目前情況：
凈資產(chǎn)收益率＝（100×30％－20）×（1－30％）/37.5＝18.67％
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ ＝30/11.8＝2.54
財務杠桿系數(shù)＝11.8/（11.8－1.8）＝1.18
總杠桿系數(shù)＝2.54×1.18＝2.997
（2）追加實收資本方案：
凈資產(chǎn)收益率＝ ＝17.6％
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ ＝48/23.8＝2.017
財務杠桿系數(shù)＝23.8/（23.8－1.8）＝1.082
總杠桿系數(shù)＝2.017×1.082＝2.18
（3）借入資金方案
凈資產(chǎn)收益率＝ ＝31.73％
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ ＝48/23.8＝2.017
財務杠桿系數(shù)＝23.8/（23.8－1.8－50×10％）＝1.4
總杠桿系數(shù)＝2.017×1.4＝2.82
（4）從以上結(jié)果可以看出，采用借入資金方案時凈資產(chǎn)收益率比目前上升，而總杠桿系數(shù)比目前降低，所以應選擇借入資金方案的經(jīng)營計劃。
1、某公司目前年銷售額100萬元，變動成本70萬元，全部固定成本和利息費用20萬元，平均資產(chǎn)總額60萬元，權(quán)益乘數(shù)1.6，負債的年平均利率8％，所得稅稅率30％。該公司擬改變經(jīng)營計劃，需要追加投資50萬元，從而使該公司每年固定成本增加6萬元，年銷售額增長20％，并使變動成本率下降至60％。該公司以提高凈資產(chǎn)收益率和降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標準。要求：（1）計算目前的凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（2）所需資金以追加實收資本取得，計算凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（3）所需資金以10％的利率借入，計算凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（4）根據(jù)以上計算結(jié)果，確定該公司應選擇哪一方案？ [
正確答案:
權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)/所有者權(quán)益＝1.6，資產(chǎn)＝1.6×所有者權(quán)益
資產(chǎn)負債率＝負債/資產(chǎn)＝（資產(chǎn)－所有者權(quán)益）/資產(chǎn)＝（1.6×所有者權(quán)益－所有者權(quán)益）/1.6×所有者權(quán)益＝0.6/1.6＝37.5％
該公司目前負債總額＝60×37.5％＝22.5（萬元）
目前凈資產(chǎn)總額＝60－22.5＝37.5（萬元）
目前負債年利息＝22.5×8％＝1.8（萬元）
該公司目前變動成本率＝70/100＝70％
目前邊際貢獻率＝1－70％＝30％
（1）目前情況：
凈資產(chǎn)收益率＝（100×30％－20）×（1－30％）/37.5＝18.67％
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ ＝30/11.8＝2.54
財務杠桿系數(shù)＝11.8/（11.8－1.8）＝1.18
總杠桿系數(shù)＝2.54×1.18＝2.997
（2）追加實收資本方案：
凈資產(chǎn)收益率＝ ＝17.6％
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ ＝48/23.8＝2.017
財務杠桿系數(shù)＝23.8/（23.8－1.8）＝1.082
總杠桿系數(shù)＝2.017×1.082＝2.18
（3）借入資金方案
凈資產(chǎn)收益率＝ ＝31.73％
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ ＝48/23.8＝2.017
財務杠桿系數(shù)＝23.8/（23.8－1.8－50×10％）＝1.4
總杠桿系數(shù)＝2.017×1.4＝2.82
（4）從以上結(jié)果可以看出，采用借入資金方案時凈資產(chǎn)收益率比目前上升，而總杠桿系數(shù)比目前降低，所以應選擇借入資金方案的經(jīng)營計劃。