(二) 杠桿理論
1.概念
財(cái)務(wù)管理中存在著杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為：由于特定費(fèi)用(如固定成本、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用)的存在而導(dǎo)致的、當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小的幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量以較大幅度變動(dòng)。杠桿的作用程度可以借助于杠桿系數(shù)描述。杠桿系數(shù)越大說明因素變動(dòng)后目標(biāo)值變動(dòng)的幅度越大。
2. 營業(yè)杠桿
營業(yè)杠桿又稱營運(yùn)杠桿，指企業(yè)在經(jīng)營決策時(shí)對(duì)經(jīng)營成本中固定成本的利用。運(yùn)用營業(yè)杠桿可獲得一定的杠桿利益，同時(shí)也承受相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。一般可用營業(yè)杠桿系數(shù)來衡量。
(1) 營業(yè)杠桿利益――熟悉
營業(yè)杠桿利益指在擴(kuò)大銷售額(營業(yè)額)的條件下，由于經(jīng)營成本中固定成本相對(duì)降低，所帶來的增長(zhǎng)程度更快的經(jīng)營利潤(指息稅前利潤)。即在一定產(chǎn)銷規(guī)模內(nèi)，由于固定成本不變，隨著產(chǎn)銷量的增加，單位銷量所負(fù)擔(dān)的固定成本會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來額外的收益。
(2) 營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)――熟悉
營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，指與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
影響營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素有：產(chǎn)品需求的變動(dòng)、產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變動(dòng)、營業(yè)杠桿變動(dòng)等。營業(yè)杠桿變動(dòng)對(duì)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響最綜合，企業(yè)要取得杠桿利益，就須在營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。
(3) 營業(yè)杠桿系數(shù)(dol)――熟悉
營業(yè)杠桿系數(shù)(dol)也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤(營業(yè)利潤)的變動(dòng)率相對(duì)于銷售額變動(dòng)率的倍數(shù)。計(jì)算公式如下：
式中，dol-營業(yè)杠桿系數(shù);ebit-營業(yè)利潤，即息稅前利潤;debit-營業(yè)利潤的變動(dòng)額;s-營業(yè)額;ds-營業(yè)額的變動(dòng)額。
按銷量確定的公式：
其中，q是銷量，p是單價(jià)，s是營業(yè)額，v是單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本，f是固定成本總額，c是變動(dòng)成本總額。
(4) 營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析：指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中由營業(yè)杠桿帶來的營業(yè)利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。
由于營業(yè)杠桿的作用，當(dāng)營業(yè)額下降時(shí)，營業(yè)利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即息稅前利潤下降的幅度高于營業(yè)額下降的幅度。營業(yè)杠桿系數(shù)越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大。
1.概念
財(cái)務(wù)管理中存在著杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為：由于特定費(fèi)用(如固定成本、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用)的存在而導(dǎo)致的、當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小的幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量以較大幅度變動(dòng)。杠桿的作用程度可以借助于杠桿系數(shù)描述。杠桿系數(shù)越大說明因素變動(dòng)后目標(biāo)值變動(dòng)的幅度越大。
2. 營業(yè)杠桿
營業(yè)杠桿又稱營運(yùn)杠桿，指企業(yè)在經(jīng)營決策時(shí)對(duì)經(jīng)營成本中固定成本的利用。運(yùn)用營業(yè)杠桿可獲得一定的杠桿利益，同時(shí)也承受相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。一般可用營業(yè)杠桿系數(shù)來衡量。
(1) 營業(yè)杠桿利益――熟悉
營業(yè)杠桿利益指在擴(kuò)大銷售額(營業(yè)額)的條件下，由于經(jīng)營成本中固定成本相對(duì)降低，所帶來的增長(zhǎng)程度更快的經(jīng)營利潤(指息稅前利潤)。即在一定產(chǎn)銷規(guī)模內(nèi)，由于固定成本不變，隨著產(chǎn)銷量的增加，單位銷量所負(fù)擔(dān)的固定成本會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來額外的收益。
(2) 營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)――熟悉
營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，指與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
影響營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素有：產(chǎn)品需求的變動(dòng)、產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變動(dòng)、營業(yè)杠桿變動(dòng)等。營業(yè)杠桿變動(dòng)對(duì)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響最綜合，企業(yè)要取得杠桿利益，就須在營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。
(3) 營業(yè)杠桿系數(shù)(dol)――熟悉
營業(yè)杠桿系數(shù)(dol)也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤(營業(yè)利潤)的變動(dòng)率相對(duì)于銷售額變動(dòng)率的倍數(shù)。計(jì)算公式如下：
式中，dol-營業(yè)杠桿系數(shù);ebit-營業(yè)利潤，即息稅前利潤;debit-營業(yè)利潤的變動(dòng)額;s-營業(yè)額;ds-營業(yè)額的變動(dòng)額。
按銷量確定的公式：
其中，q是銷量，p是單價(jià)，s是營業(yè)額，v是單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本，f是固定成本總額，c是變動(dòng)成本總額。
(4) 營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析：指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中由營業(yè)杠桿帶來的營業(yè)利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。
由于營業(yè)杠桿的作用，當(dāng)營業(yè)額下降時(shí)，營業(yè)利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即息稅前利潤下降的幅度高于營業(yè)額下降的幅度。營業(yè)杠桿系數(shù)越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大。