2009年證券投資基金考點串講(39)

第五節(jié) 有效市場假設理論及其運用
    一、有效市場的基本概念
    有效市場假設理論(EMH)認為，證券在任一時點的價格均對所有相關信息做出了反應。股票價格的任何變化只會是由新信息引起的。由于新信息是不可預測的，因此股票價格的變化也就是隨機變動的。在一個有效的市場上，將不會存在證券價格被高估或被低估的情況，投資者將不可能根據已知信息獲利。
    二、有效市場形式
    三種形式：弱勢有效市場、半強勢有效市場、強勢有效市場。
    三、市場異常現象
    (1) 日歷現象
    (2) 事件異常
    (3) 公司異常
    (4) 會計異常
    四、有效市場理論對投資管理的影響
    有效市場理論是指數基金產生的哲學基礎。
    第六節(jié) 行為金融理論及其應用
    一、行為金融理論的提出
    該理論興起于20世紀80年代，并在90年代得到較為迅速的發(fā)展。
    該理論以心理學的研究成果為依據，認為投資者行為常常表現出不理性，投資者實際的決策行為往往與投資者“理性”的投資行為存在較大的不同。
    二、投資者心理偏差與投資者非理性行為
    1 過分自信
    2 重視當前和熟悉的事物
    3 回避損失和“心理”會計
    4 避免“后悔”心理
    5 相互影響
    三、行為金融理論對有效市場的挑戰(zhàn)
    行為金融理論認為：投資者受到信息處理能力的限制、信息不完全的限制、時間不足的限制、心理偏差的限制，將不能立即對全部公開信息做出反應。